셀트리온헬스케어 주가 전망 및 2분기 분석(목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 한세실업의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 셀트리온헬스케어

2) 관련 테마 : 셀트리온, 바이오시밀러

3) 액면가 : 1,000원

4) 시가총액 : 10조 1,433억 원

5) 유통주식수 : 94,481,163 (59.7%)

6) 대주주 지분율 : 38.1% (셀트리온홀딩스)

7) 외국인 지분율 : 15.38% 

 

기업 개요 

 셀트리온헬스케어는 셀트리온이 개발한 바이오의약품(바이오시밀러, 바이오베터, 바이오신약)들의 글로벌 마케팅 및 유통, 판매를 독점하여 담당하고 있습니다. 주력 상품으로는 램시마, 트룩시마, 허쥬마 등이며 글로벌 제약사인 화이자, Teva 등을 포함하여 110여 개 국가에서 30개 파트너와 판매 및 유통 파트너십을 구축하고 있습니다. 사업 성격상 셀트리온의 해외 창고 역할만 수행함에도 불구하고 시가총액 10조를 받아 계열사 자산 버블을 위한 기획 상장 의혹을 오랜기간 받아오고 있는 기업입니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

재무 분석 ( B 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출액 증가

  - 매출액 1조 8,044억 (10.9% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 영업이익, 당기순이익 역성장

  - 영업이익 1,944억 (-44.9% 감소)

  - 당기순이익 1,525억 (-36.5% 감소)

3) 특이사항

  - 외형성장에도 불구하고 렉키로나 재고 자산 충당금 및 개발비 반영에 따른 영업이익 역성장

4) 종합평가
셀트리온헬스케어의 22년 1분기 실적은 매출액 4,157억, 영업이익 450억으로 양호한 실적을 기록했습니다. 고부가가치 제품인 트룩시마와 램시마 SC의 매출 비중이 높아지며 수익성이 개선된 점이 주요했다고 보여집니다. 특히, 램시마SC의 매출 비중이 10%로 확대되며 전년 동기 대비 더블업한 점이 고무적인 성과로 보여집니다. 바이오시밀러의 원가 경쟁이 치열해지고 있어 수익률 하락이 진행되고 있지만 셀트리온은 바이오시밀러 퍼스트 무버의 시장 지위를 바탕으로 램시마와 트룩시마의 점유율은 지속 확대되고 있는 상황입니다.

 셀트리온헬스케어의 22년 2분기 실적은 매출액 5,190억, 영업이익 741억으로 시장 전망치를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했습니다. 코로나 엔데믹에 따라 진단키트 매출이 대폭 감소하였음에도 램시마, 트룩시마 등 셀트리온의 주요 라인업들의 매출이 증가하기 시작했고, 바이오시밀러 출혈 경쟁으로 인한 수익성 악화를 개선하기 위해 CMO의 비율을 줄이고 자체 생산 비율을 높이는 수익성 개선 전략이 성공한 것으로 판단됩니다.

 

셀트리온헬스케어의 주요 라인업들의 유럽 시장 점유율이 가파르게 상승하고 있어 하반기 실적 증익이 기대되며, 만약 고부가가치 제품인 램시마 SC의 매출 비중을 높일 수 있다면 셀트리온 성장 둔화로 실망하며 떠난 시장의 관심을 되돌릴 수있는 새로운 성장 모멘텀이 될 것으로 예상합니다.

 

하반기 아비스틴, 스텔라라 등 바이오시밀러 신제품 출시 이벤트도 있어 기대감을 조금씨 높여가고 있는 점을 반영하여 셀트리온헬스케어의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다. 셀트리온의 기형적인 계열사 구조가 재무 부문 분명한 약점으로 작용할 가능성을 반영했습니다. 향후 셀트리온 3사 합병을 통해 의혹없이 정상적인 원팀으로 세계 바이오시밀러 무대를 누비길 기대하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

  - 20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 53,590원까지 하락

  - 연준의 무제한 양적완화 선언으로 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 100,000원대 회복

  - 20년 영업이익 4배 성장 및 코로나 치료제 개발 ▲ 주가 170,000원대 상승

  - 21년 역성장 및 코로나 치료제 렉키로나 사실상 실패 ▼ 주가 60,000원까지 하락

  - 코로나 종식 후 셀트리온 주력 라인업 처방 증가 ▲ 주가 80,000원대 상승

 

 

2) 거래량 분석

   - 셀트리온 그룹에 대한 기대감 소멸에 따라 거래량 급감

3) 특이사항

  - 추세전환을 위해서는 현재 구간에서 최소한 횡보하며 이평선 하락 압력을 이겨내야함

 

4) 종합평가

 셀트리온헬스케어의 차트를 보면 주가 급등락이 굉장히 큰 종목임을 알 수 있습니다. 셀트리온 그룹의 3형제가 모두 고 PER를 유지하며 시장으로부터 높은 프리미엄을 받던 시절은 이제 끝이 났습니다. 그 당시에는 기대 했던 램시마의 매출이 본격적으로 발생하기 시작했고 그 뒤를 이은 후속작으로부터 발생하게 될 매출 반영시 엄청난 속도로 성장할 것이 확정적이었기에 가능한 것이었습니다.

 

하지만 이제는 그런 폭발적인 성장을 하기에는 이미 초대형 글로벌 바이어시밀러 그룹으로 성장했고, 시장은 성장이 정체되었고 경쟁이 치열해진 바이오시밀러 기업에게 높은 프리미엄을 주지 않기로 결정했습니다. 제가 누누히 말씀드렸지만 고 프리미엄은 미래의 성장을 담보로 현재 주어지는 것이기에 미래의 성장이 둔화된 지금 시장으로부터 프리미엄을 기대하기 어렵습니다. 또한, 셀트리온, 셀트리온 제약, 셀트리온헬스케어의 사업 구분이 개발 및 제작, 유통이라는 단순한 구조로 분리한 것에 대해서는 여전히 납득하지 못하는 시장 참여자가 많이 있습니다.

 

그룹 시총의 규모 확대 의도를 가지고 상장했을거라는 합리적인 의심이 들지만 증거는 없습니다. 최근 이런 논란을 의식한 듯 셀트리온 경영진에서 3사 합병을 추진 관련해서 언론플레이를 하고 있는 것으로 알고 있는데 시간 끌것 없이 빨리 합병해서 찜찜한 의혹은 잠재우는 것이 좋습니다.

 

현재 셀트리온헬스케어의 올해 순이익은 약 2,000억 정도 예상하고 있습니다. 예상 실적 대비 주가 PER는 약 50배로 많은 프리미엄을 부여받고 있는 상태입니다. 현재 많이 하락한 주가에서도 이정도 밸류 부담이 있다는 것을 명심하시길 바라며, 셀트리온의 해외 영업권 독점이 10조의 가치를 가질 수 있는지에 대해서도 고민해 보시기 바라겠습니다.

 

 하루 빨리 기형적인 계열사 구조를 통합하여 의혹을 잠재우고 우리 증시 역사에 나쁜 선례를 남기지 않았으면 좋겠습니다.

셀트리온헬스케어의 차트 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 1,786억 매도, 외국인이 463억 매수, 기관이 1,260억 매수

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 4,000억으로 추산되며 이는 셀트리온헬스케어 시총 10조 대비 4%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 개인 투자자들의 수급 이탈이 눈에 띄는 상황입니다. 셀트리온헬스케어 주식을 보유하는데 굉장한 피로감을 느끼며 이탈하는 개인투자자들이 많아 지는 것으로 확인되며 외국인 및 기관 투자자들은 해당 물량을 매수하며 누적 매수 포지션을 유지하고 있습니다. 향후 셀트리온헬스케어의 주가가 반등한다면 이런 수급 추이는 더욱 가속화 될 전망이므로 주가가 탄력적으로 상승할 가능성이 있습니다.

 

주가가 과도하게 하락한 상황임에도 불구하고 매 거래 대금의 10% 이상 공매도 수급이 유입되고 있습니다. 셀트리온 헬스케어의 본질적인 기업 가치에 대해 의문을 가지고 있는 공매도 세력이 확신을 가지고 하락에 투자하고 있는 것으로 보여집니다.

 

장기이평선 224일선의 하락 경사가 완만해지는 것이 추세 전환의 시작일지 확실히 확인된다면 단기 매수로 진입하는 것도 나쁘지 않아 보입니다. 셀트리온헬스케어의 주가가 장기이평선 224일선을 타고 반등하기 시작한다면 수급도 빠르게 개선될 것으로 보이나, 장기적인 가치 투자에 대해서는 아직 물음표가 많이 남아있는 상황입니다. 따라서, 셀트리온의 수급 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 없음(평생 받을 일 없음)

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 셀트리온헬스케어의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 코로나 테마 종료, 주력 제품 판매 회복

2) 고부가가치 상품 매출 비중 증가에 따른 수익성 개선

3) 기형적인 계열사 구조 통합 기대감

 

Weak Point

1) 수출용 창고가 시총 10조? 라고 생각하는 공매도 세력들의 통 큰 투자 진행중

2) 셀트리온 그룹에 대한 시장 기대감 소멸(거래량 급감 후 회복되지 않고 있음)

3) 실적 대비 고 PER 상태 유지중

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

셀트리온헬스케어 1차 목표가 : 67,000원

셀트리온헬스케어 2차 목표가 : 72,000원

셀트리온헬스케어의 경우 장기적인 가치 투자 관점에서 보면 물음표가 많이 남아있는 상황이지만 조만간 장기 이평선 224일선이 우상향으로 변곡이 나오고 주가가 이끌고 갈 힘이 있다면 단기적으로 매수 전략이 유효할 것으로 보입니다. 손절점과의 간격도 넓지 않아서 부담해야 할 리스크도 크지 않다고 판단 되기에, 목표주가는 철저하게 단기적인 관점에서 추세 전환이 확인된다면 도달할 수 있는 범위 내로 설정하였습니다. 하락압력을 이기지 못하고 반등 없이 추가 하락할 가능성도 매우 높다고 보이기에 반드시 확인하고 매매 전략을 수립하셔야 합니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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