오스템임플란트 주가 전망 및 하반기 분석(목표 주가)

 대한민국 코스닥 시장에 상장된 오스템임플란트의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

 

1. 종목 분석

1) 종목명 : 오스템임플란트

2) 관련 테마 : 인구 고령화, 임플란트

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 1조 6,629억 원

5) 유통주식수 : 10,394,719 (72.8%)

6) 대주주 지분율 : 20.6% (최규옥)

7) 외국인 지분율 : 29.27% 

 

기업 개요 

 오스템임플란트는 치과용 임플란트 및 치과용 소프트웨어를 제작 및 판매하고 있습니다. 인구 고령화 및 평균 수명 상승으로 치아 건강이 굉장히 중요해짐에 따라 임플란트 산업은 빠르게 성장하고 있으며, 오스템임플란트는 임플란트 시술을 안전하고 편리하게 할 수 있는 다양한 기구들을 지속적으로 출시하며 산업 성장의 과실을 빠르게 취하고 있는 상황입니다. 하지만 2022년 1월 소속 직원의 2,000억 원대 대규모 횡령사건 발생으로 주가는 상장폐지 위기까지 겪으며 시장 참여자들에게 큰 실망감을 주었습니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

재무 분석 ( B 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출액, 영업이익 증가

  - 매출액 8,245억 (12.4% 증가)

  - 영업이익 1,433.3억 (46.1% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 횡령으로 인한 손실 장부 반영

  - 당기순이익 234억 (-77.4% 감소)

3) 특이사항

  - 소속 직원의 2,000억 원대 횡령으로 21년도 4분기 손실 반영

4) 종합평가
 오스템임플란트는 2021년 대규모 횡령사건으로 인해 큰 진통을 겪었지만 거래는 재개되었고 큰 위기는 넘긴 상황입니다. 자본총계가 2,000억 원인 기업이 2,000억 원대의 횡령사고를 당한 건 대형 악재임은 분명하지만 산업 성장성과 오스템임플란트가 가지고 있는 시장 지위는 변함없다고 생각됩니다. 위와 같은 의견은 1분기 오스템임플란트 분석 때도 말씀드렸었으며 지금도 변함이 없습니다.

 오스템임플란트의 22년 실적은 1분기 영업이익 512억, 2분기 영업이익 562억으로 연이어 분기 최고 실적을 경신해나가고 있습니다. 임플란트 산업은 상반기가 하반기에 비해 상대적 비수기에도 불구하고 상반기만에 최초로 영업이익 1,000억을 돌파했으며 전 세계적으로 인구 고령화로 인한 치아 건강의 중요성이 빠르게 대두되며 해외 수출 물량이 빠르게 성장하고 있는 상황입니다. 수출이 증가한다는 것은 달러 환율이 1,440원에 도달한 지금 굉장히 우호적인 상황이며 환차익이 추가로 발생하는 증익 레버리지가 반영되어 호실적에 큰 도움을 주고 있습니다.

 오스템임플란트가 연초 매출 1조, 영업이익 1,700억을 돌파하겠다고 발표한 목표치를 현재 시점에서 다시 재검토해보면 95% 이상은 달성 가능할 것으로 전망되며, 오히려 큰 폭으로 상회할 것으로 예상되고 있습니다. 제가 1분기 오스템임플란트 분석 때 말씀드렸었습니다. "횡령이 대형 악재는 맞으나 흔들릴 필요 없고, 임플란트 시장의 성장에만 집중해라. 임플란트 시장의 성장 스토리가 유효하다면 오스템임플란트는 보유할 가치가 있는 기업"

 

 지금도 위에 대한 의견은 전혀 바뀌지 않았으며, 전 세계 동시다발적으로 성장하고 있는 임플란트 시장의 성장은 오히려 제 예상보다도 빠른 상황입니다. 이런 우호적인 매크로 시장 상황을 예상한 듯 미국, 중국, 유럽, 아시아 등 현지 법인을 통해 빠르게 시장 점유율을 확보해 나가겠다는 전략은 매우 유효했다고 보이며, 이에 따라 오스템임플란트의 성장 스토리도 더욱 기대가 되는 상황입니다.

 

잘못한 건 벌 받고, 잘한 건 상 주자. 오스템임플란트의 재무 부문 종합등급은 자본 대비 부채 비율이 높은 점을 감안하여 B등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( A 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 19,380원까지 하락

  - 연준의 무제한 양적완화 선언으로 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 60,000원대 상승

  - '21년 큰 폭의 외형성장 및 실적 성장 전망 ▲ 주가 140,000원대 상승

  - '22년 1월 횡령 발생 ▼ 주가 120,000원에서 거래정지

  - 거래 재개 후 직전 저점 확인 ▼ 주가 100,000원

  - 22년도 상반기 비수기임에도 연이은 어닝 서프라이즈 ▲ 주가 140,000원대 상승

  - 거래 재개 후 직전 저점 확인 ▼ 주가 100,000원

 

2) 거래량 분석

   - 시장의 관심이 서서히 돌아오는 중

3) 특이사항

  - 90,000원을 지켰으니 상승하는 건 예정된 수순(1분기 분석 참조)

 

4) 종합평가

 오스템임플란트의 주가 차트를 보면 대형 악재로 인한 거래 정지 후 재개에도 불구하고 매우 중요한 저점은 지켜주며 반등에 성공했습니다. 그 배경에는 일회성 악재보다 중장기적 산업의 성장과 기업이 가진 시장 지위에 포커스를 맞춘 매수 대기 수급이 있었습니다. 

 

단순 기대감이 아닌 22년 1~2분기 비수기임에도 연속 어닝 서프라이즈를 기록하며 연초 오스템임플란트 측이 밝힌 영업이익 1,700억 목표가 허풍이 아니라 오히려 보수적인 목표였음을 시장에 증명해 보였습니다. 실력으로 증명하겠다는데 주가가 하락할 이유는 없습니다. 그리고 엄청난 실적 성장에도 불구하고 현재 주가를 유지하고 있다는 것이 횡령으로 인한 충분한 조정을 받고 있다고 판단됩니다.

 

올해 2022년 예상 영업이익 1,900억 ~ 2,200억 기준 현재 주가 PER는 10배 수준에도 한참 못 미칠 것으로 보여 밸류 부담은 전혀 없는 상황입니다. 다만, 분명히 큰 잘못은 했기에 주가 할인율이 당분간 반영된다는 점은 인정해야 할 것입니다. 하지만 결국 시간이 흐르고 난 뒤에 오스템임플란트가 지난 2년간 유지했던 PER 18~20배 수준의 주가 리레이팅이 진행될 가능성이 매우 높다고 판단되기에 오스템임플란트의 차트 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

수급 분석 ( A 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 827억 매수, 외국인이 -2,493억 매도, 기관이 891억 매수

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 없습니다.

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 기업의 모럴 해저드에 대해 엄격한 투자 기준을 가지고 있는 외국인 투자자들은 오스템임플란트 주식에서 빠르게 이탈하고 있는 모습입니다. 개인 및 기관 투자자들은 오스템임플란트의 일회성 악재보다는 중장기적 성장 스토리를 믿고 누적 매수 포지션을 유지하고 있는 상황입니다. 개인적으로는 개인 및 기관 투자자들의 판단이 더욱 근거 있고 합리적이라고 보입니다.

 

횡령 리스크에 대한 시장 참여자들의 실망 매물은 어느 정도 소화되었고 후유증이 끝난다면 정상적으로 주가 반등 및 수급 개선이 이뤄질 것으로 전망합니다. 연이은 호실적은 후유증을 빠르게 극복할 수 있는 하나의 촉매제가 될 수 있을 것으로 기대하며, 오스템임플란트의 수급 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 없음

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 오스템임플란트의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 임플란트 산업 성장에는 한 치의 의심도 없음

2) 전 세계적 인구 고령화 심각, 평균 수명의 증가는 치아 건강의 중요성을 급격하게 높이고 있음

3) 올해 매출 1조 돌파, 영업이익 2,000억 돌파 확실

4) 실적은 빠르게 성장하나, 주가는 정체돼있어 과도한 저평가 구간 진입

 

Weak Point

1) 강도 높은 미국 연준의 재정 긴축 및 러시아 동원령에 따른 지수 불안정성

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

오스템임플란트 1차 목표가 : 140,000원

오스템임플란트 2차 목표가 : 160,000원

오스템임플란트의 올해 예상 영업이익 2,000억 ~ 2,200억 기준 현재 주가 PER는 8배 수준으로 과거 평균적으로 유지했던 PER 18~20배 대비 50% 주가 할인된 상황입니다. 횡령으로 인한 재무적 리스크 증대와 후유증으로 인한 할인율임을 이해하고 있지만 과도하다고 판단되며 향후 시간이 흐름에 따라 기업의 펀더멘털에 어울리는 주가로 리레이팅 될 것으로 전망합니다. 따라서 오스템임플란트의 올해 예상 실적 기준으로 평균 PER 20배에서 횡령 할인율 40% 적용한 보수적인 PER 12배를 목표가로 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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