천보 주가 전망 및 2분기 실적 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스닥 시장에 상장된 천보의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 천보

2) 관련 테마 : 2차전지

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 2조 원

5) 유통주식수 : 4,387,398 (43.9%)

6) 대주주 지분율 : 55.4% (이상율 외 11인)

7) 외국인 지분율 : 7.12% 

 

기업 개요 

  천보는 2007년 10월 8일에 설립되어 2019년 코스닥에 상장했습니다. 사업 초기에는 LCD 식각액 첨가제 사업으로 시작했고, 2013년 2차전지 소재로 사업을 확장해 전해액에 들어가는 전해질과 첨가제 사업을 주력 사업으로 영위하고 있습니다. 전기차 시장 개화에 따라 천보도 2차 전지 핵심 소재 중 하나인 전해질 메이커로 주목을 받고 있으나, 2차 전지 소재중 전해질 분야에서의 전망이 밝지만은 않은 상황입니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

재무 분석 ( B 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출, 영업이익 및 현금 보유량 증가
 - 매출액 2,715억 (74.7% 증가)

 - 영업이익 506.3억 (68% 증가)

 - 현금 및 현금성 자산 353억(162.3% 증가)

2 ) Negative(부정) - 매출원가 및 비용 상승에 따른 수익성 개선 실패

 - 영업이익률 18.64% (- 0.7% 감소)

3) 특이사항

  - P전해질의 매출 상승에 따라 외형 및 수익 성장 성공

4) 종합평가
 천보는 2021년 전기차 시장의 본격적인 개화로 인해 오랜시간 준비해온 전해질 사업에서 유의미한 성장을 거두며 외형 및 수익 성장에 성공했습니다. 천보도 시장에 발 맞춰 생산능력을 빠르게 확대중에 있으나, 현재 2차 전지 소재중 전해질 사업의 전망이 긍정적이지 않은 점이 분명히 존재 합니다. 이 부분은 실적 리뷰 이후에 다시 한번 분석하도록 하겠습니다.

 천보의 22년 1분기 실적은 매출액 943억, 영업이익 180억을 기록했습니다. 2차 전지 소재 부문의 매출이 653억을 기록하며 매출 비중이 점차 높아지고 있으며, P전해질은 433억, F전해질은 102억을 기록했습니다.

 천보의 22년 2분기 실적은 매출액 658억, 영업이익 120억을 기록하며 부진한 실적을 기록했습니다. 2차 전지 소재 부문의 매출이 368억으로 급감한 점이 실적 부진의 주요 요인으로 보이는데, 중국 봉쇄 연장으로 인한 수요 부진과 전해질 가격의 APS가 하락하며 실적 하락세를 촉진시켰습니다. 

 

위에서 잠깐 말씀드렸던 전해질 사업의 전망에 대해서 얘기해보도록 하겠습니다. 전해액은 이온의 이동을 원활하게 해주는 매개채 역할을 하는 2차 전지 핵심 소재인데 분리막과 마찬가지로 중국 기업들의 점유율이 압도적인 상황입니다. 중국기업들은 로우 엔드 시장을 겨냥한 저품질 전해액을 정부지원에 힘입어 시장에 대량 공급하고 있으며 일본은 하이 엔드 시장을 겨냥한 초고품질 전해액을 생산하며 공급하고 있습니다.

전해액 사업 부문에 있어 한국의 입지는 매우 애매하며 난처한 상황입니다. 로우엔드 시장에서 중국의 무제한 공급에 맞서 이길 가능성은 0%이며 하이엔드 시장에서 일본의 높은 기술력과 글로벌 특허권과 맞서는 것 역시 불확실성이 매우 높습니다. 단순하게 정리해보면 중국의 저가 물량 공세를 이겨낼 가격 경쟁력이 없으며, 일본의 고품질에 맞설 기술력이 부재한 상황입니다. 이에 따라 2차전지 소재 기업 중 비슷한 위치에 처해있는 분리막과 전해질 기업에 대한 시장의 평가가 박해지고 있는 상황입니다.

 

위와 같은 이유로 천보의 전망에 대해 긍정적인 평가를 할 수 없습니다만 재무제표상 높은 건전성을 유지하고 있는 점을 감안하여 천보의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( D 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 36,500원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 100,000원대 상승

  - 2차 전지 시장 개화에 따라 소재 사업 실적 성장 ▲ 주가 367,000원대 상승

  - 2차 전지 섹터 조정 및 전해질 사업 전망 악화 ▼ 주가 200,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

   - 해당 기업에 대한 시장의 기대감 소멸 

3) 특이사항

  - 현재 구간에서 지지해주지 못한다면 150,000원 지지 확인하러 갈 것

 

4) 종합평가

 천보의 주가 차트를 보면 2차 전지 시장 개화로 인해 타 소재 기업과 마찬가지로 주가가 빠르게 상승하며 무려 1,000% 상승을 기록했습니다. 하지만 시총 4조 원을 감당하기엔 미래에 보장된 실적 예상치가 충분하지 않았으며 2차 전지 핵심 소재중 전해액의 시장 전망이 밝지 않음에 따라 천보의 주가는 하락 추세로 진입했습니다.

 

 올해 천보의 예상 영업이익은 600억 수준으로 영업이익 1,000억은 돌파해야 현재 주가 대비 PER가 20~30배 범위로 들어올텐데 그 시점이 2025년은 되야 가능할 것으로 보이고 있습니다. 또한, 중국이 물량전에 돌입하며 저가형 전해질 시장을 장악하고 있고 일본이 높은 기술력으로 하이엔드 시장을 장악하고 있기에 한국의 포지션이 굉장히 애매해진 상황입니다.

 

현재 2022년 예상실적 대비 주가 PER는 약 40배로 여전히 높은 주가 프리미엄을 받고 있습니다. 이에 따라, 추가적인 주가 하락이 있을 가능성이 높으며, 200,000원을 지켜주지 못한다면 150,000원까지 열려있다고 보셔야 합니다. 장기이평선 224일선도 하락으로 추세 전환되어 주가를 하방으로 압박할 것이기에 물타기 매수보다는 리스크 관리가 유효한 시점입니다.

 

위 모든 가능성과 리스크를 고려하여 천보의 차트 부문 종합등급은 D등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( D 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 1,743억 매수, 외국인이 1,113억 매도, 기관이 708억 매도

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 1,000억으로 추산되며 이는 천보 시총 2조 대비 5%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 천보의 주가 하락이 가속화 됨에 따라 외국인 및 기관 투자자들은 누적 매도 포지션을 개인 투자잘은 누적 매수 포지션을 유지하고 있습니다. 개인 투자자들은 쉽게 손절하지 않고 리스크 관리에 큰 관심 없이 물타기 매수를 통해 본절을 찾고 싶어하는 성향이 있습니다. 천보 수급에서도 개인투자자의 그런 특성이 잘 드러나있으며 하락이 가속화 될 수록 이런 수급 현상은 더욱 강화될 것입니다.

 

공매도 수급 규모는 일일 대금의 16%까지 들어오며 적지 않은 수급을 유지하고 있습니다. 고점 대비 주가 폭락에도 불구하고 여전히 높은 밸류 부담으로 공매도 세력들은 추가 하락을 유도해 차익실현을 거두려 하고 있습니다.

 

 차트상, 수급상으로도 천보는 물타기 매수, 분할 매수가 아닌 리스크 관리를 들어가야 할 시점으로 보입니다. 따라서 천보의 수급 부문 종합등급은 D등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 300원
• 시가 배당률 : 0.15%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 천보의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 전기차 시장의 개화에 따라 실적 성장은 확실

2) 반등세에 접어든 LiPF6 가격에 따라 APS 증가 할 것

3) 중국 시장 수요 회복에 따라 출하량 증가 기대감

 

Weak Point

1) 적지 않은 일일 공매도 수급은 주가에 부담

2) 전해질 시장에서 중국, 일본과의 경쟁에서 우위를 거두기 힘든 상황

3) 더딘 영업실적 성장으로 프리미엄 반납 진행중

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

천보 1차 목표가 : 230,000원

천보 2차 목표가 : 260,000원

위에서도 말씀드렸지만 천보의 현재 상황은 분할매수나 추가매수가 아닌 리스크 관리를 해야 할 상황으로 보입니다. 손절이 아니더라도 최소환 관망하며 실적, 주가, 시장 상황을 지켜보셔야 합니다. 장기적인 천보의 목표 주가는 2024년 예상 영업이익 900억 기준, 2차 전지 소재기업 평균 PER 40배를 적용 한 뒤 전해질 기업에 대한 할인율 30% 적용하여 목표 주가를 산출하였습니다. 

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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