엔켐 주가 전망 및 목표주가(24년도 5월) - 경고

대한민국 코스닥 시장에 상장된 엔켐의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 엔켐

2) 관련 테마 : 2차전지, 전해액

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 5조 6,682억 원

5) 유통주식수 : 6,833,753(44.6%)

6) 대주주 지분율 : 25.1% (오정강)

7) 외국인 지분율 : 7.1% 

 

기업 개요

 엔켐은 EV용 이차전지 전해액을 제조하는 이차전지 전해액 전문 제조 기업입니다. 2012년에 설립되어 세계 최초로 2세대 EV용 전해액을 사업화하는데 성공하였으며, 국내를 비롯해 북미, 유럽, 중국 등 주요 국가에 글로벌 공급망을 구축하고 있습니다. 엔켐의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( F 등급 )

 

○ 엔켐 재무 종합평가

 

"형편없다"

 

엔켐은 이차전지에서 리튬이온이 양극과 음극 사이를 이동할 수 있도록 매개체 역할을 하는 전해액을 생산하는 기업입니다. 이차전지 각 소재에 대해서는 제가 여러번 분석을 올려드렸으니 제 글을 꾸준히 읽어주신 분들은 이미 전해액에 대해서 어느정도 파악하고 계실겁니다. 다시 한번 간단하게 언급드리면 전해액은 현재 이차전지 가격 비중 10~12% 수준에 불과하고 기술진입 장벽이 높지 않아 공급과잉에 대한 부담이 존재합니다. 

 

전해액을 생산하는 주요 국가는 동아시아 국가들인 한국과 중국, 일본입니다. 일본은 하이엔드 중심의 고가 전해액을 중심으로 시장을 점유하고 있고 저품질의 저가형 전해액은 중국이 시장을 장악하고 있습니다. 한국은 일본과 중국 그 사이 어딘가에서 애매한 포지션을 유지하고 있습니다. 게다가 최근 전기차 시장이 수요공백이 크게 발생하는 캐즘구간에 진입하면서 시장에서는 가격 인하에 대한 욕구가 강해지고 있기 때문에 이차전지 소재 시장에서 중국의 점유율이 빠르게 높아지고 있는 상황입니다.

 

엔켐의 재무제표를 보시면 2019년부터 100~150억 수준의 영업이익을 기록하다 2023년에 30억으로 크게 역성장 한 모습을 볼 수 있습니다. 엔켐의 현재 매출 비중은 SK이노베이션 45%, LG에너지솔루션 35%, 중국 11%로 도합 매출의 80%가 국내 이차전지 메이커들에게서 발생하고 있는데 SK이노베이션과 LG에너지솔루션도 ASP 하락으로 고통받고 있는 상황에서 기술진입장벽이 높지 않은 전해액에 돈을 쓸 이유가 전혀 없으니 엔켐의 실적이 좋을 가능성은 당연히 없습니다.

 

전해액 원료의 대부분의 가격 비중을 차지하는 리튬염은 전기차 시장 침체로 빠르게 가격이 폭락하며 전해액 기업들의 생산 원가 부담은 대폭 낮아졌습니다. 그런데 문제는 리튬염 가격과 무관하게 시장 지위 또는 수익성이 크게 개선되지 않는다는겁니다.

 

과거 리튬염 가격이 빠르게 상승했을 때 전해액 기업들은 기술 진입장벽이 높지 않아 가격 결정권을 가지지 못했으므로 원가 상승분을 가격에 빠르게 전달하지 못했고 결국 수익성을 극대화하는데 실패했습니다. 2021~2022년 양극재 기업들의 실적이 폭발적으로 성장할 당시 엔켐의 영업이익률은 불과 3%에 불과했던 이유입니다. 

 

그런데 지금 리튬염 가격이 폭락해 생산 원가가 크게 하락해 수익성이 개선되었을 것 같지만 수요 공백으로 매출이 크게 하락했고 매출 하락을 상쇄하기 위해서 결국 가격을 인하해서 시장에 공급해야 하기 때문에 수익성이 오히려 훼손되는 결과를 보이고 있습니다. 2023년 엔켐의 영업이익률은 0.7%입니다.

 

하지만 더 중요한건 다음 차트분석에서 말씀드리겠습니다. 엔켐의 재무 부문 종합등급은 F등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( F 등급 )

○ 엔켐 차트 종합평가

 

"대주주 작전"

엔켐 최대주주 블록딜

 

일단 결론부터 말씀드리겠습니다. 엔켐은 작전주입니다. 엔켐의 원래 최대 주주는 사모펀드였습니다. 사모펀드의 최종 목적은 회사의 장기적인 성장이 아니라 어떻게든 회사 가치를 올려 EXIT 하는 것입니다. 엔켐이 상장되기전 브라만피에스 사모 펀드에서 2차전지 섹터의 폭발적인 상승세에 힘입어 엔켐을 상장시켰고 2023년도에 블록딜로 현 엔켐의 대주주에게 물량을 넘기며 EXIT 하는데 성공했습니다. 그 당시 물량을 처분한 가격은 7만3781원이었고 사모펀드의 수익률은 600%를 넘었습니다.

엔켐 전환사채 발행

 

그럼 사모펀드에서는 600% 수익을 거뒀으니 지금 대주주도 수익을 봐야겠죠? 그래서 작업에 들어갑니다. 전환사채를 무지막지하게 발행하며 주가를 고의로 하락시킵니다. 전환사채는 주주들의 보유 주식에 대한 가치가 희석될 가능성이 높기 때문에 분명한 악재이죠. 주가가 하락하게 된다면 전환사채도 리픽싱이 되면서 향후 주가가 상승할 경우 수익률은 상상을 초월할정도로 커지겠죠? 작전세력들이 흔히 쓰는 방법 중 하나입니다. 그렇게 엔켐은 본인들의 수익을 극대화할 수 있는 모든 셋팅을 완료 후 엄청난 거래량을 동반해 주가를 조작하기 시작합니다.

 

우리 예상과 다르게 2차전지 섹터가 빠르게 침체에 빠지며 사실상 주가를 억지로 끌어올리기 매우 부담스러운 상황이었음에도 그들의 작전은 강행되었고 그들이 원하는 대로 고점에서 개인 투자자들의 물량이 유입되며 순조롭게 물량을 떠넘기고 있습니다. 

 

지금 엔켐의 봉 길이를 보시면 굉장히 길죠? 고점 부근에서 하루에도 주가가 3~5만원 까지 위아래로 움직이면서 개인 투자자들을 현혹하고 있는 겁니다. 물려도 버티기만 한다면 언제든 장대양봉이 나와 수익으로 나올 수 있게 해줄거란 그 믿음을 심어주고 있는 겁니다. 그리고 전 고점을 넘어 새로운 파동이 시작될거란 기대감도 심어주고 있겠죠. 물론 세력들이 생각하는 고점이 어디인지 제가 정확하게 알 수는 없지만 해당 종목이 왜 상승하고 있는지 분명히 알려드리고 싶었습니다.

 

엔켐은 현재 블록딜로 7~8만원에서 물량을 넘겨받은 대주주가 전환사채 작업을 통해 주가를 5만원까지 고의로 하락시켜 수익률을 극대화할 수 있는 셋팅을 완료했고 주가를 조작하고 있을 가능성이 매우 높습니다.
이전 대주주는 600% 수익률로 EXIT 했고 지금 대주주는 몇 %로 EXIT 할 수 있을까요?
현재로서는 최소 400% 이상입니다.

 

자유 민주주의 국가에서 어느 종목에 얼마를 투자하건 본인 자유입니다. 그러나 제 글을 꾸준히 읽어주시는 분들은 최대한 리스크를 피하실 수 있게 도와드리고자 하는 마음에 엔켐을 주제로 선정했습니다. 엔켐은 작전주일 확률이 매우 매우 매우 높고 현재 고점에서 봉 길이를 위 아래로 길게 뽑아내며 물량을 개인 투자자들에게 조금씩 넘기고 있을 가능성이 매우 높다는 점 기억해주시기 바라겠습니다.

 

 엔켐의 차트 부문 종합등급은 F등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( F 등급 )

 

 

 

○ 엔켐 수급 종합평가

 

"지금 사고 있을까?"

 

불과 6개월 전만해도 주가 5만원이던 엔켐을 현재 주가 30만원에서 누가 투자하고 있을까요? 6개월만에 기업의 펀더멘털이나 매크로 시장이 변화했을 가능성은 없습니다. 대중들이 모르는 엄청난 특허나 기술을 보유하고 있다는 사실을 깜짝 발표하지 않는 한 작전주일 확률은 99.9%라는 얘기입니다.

 

지금 2차전지 섹터가 침체에 빠진 상황에서 혼자 독주하고 있기 때문에 오히려 이상하고 의심해봐야 하는 상황인데 개인 투자자들은 오히려 강하게 매수에 참여하며 믿음과 신뢰를 보여주고 있습니다. 

 

시장에 100%는 없으니 누가 옳은 선택을 한 것인지는 결과가 나와봐야 알 수 있습니다. 하지만 트레이더라면 단 1%라도 높은 확률이 있는 쪽에 서야한다고 생각하고 지금 엔켐은 사실 확률차이가 많이 나는 상황이기에 고민할 것도 없습니다. 엔켐의 수급 부문 종합등급은 F등급으로 평가하겠습니다.

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 엔켐의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

-

 

Weak Point

1) 대주주과 연관된 작전은 매우 강하지만 결국 끝은 정해져있다.

2) 대주주가 왜 계속 바뀌는지 고민해볼 것

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 엔켐 목표가 : -

엔켐은 단 1주도 매수할 생각이 없습니다. 당연히 목표가 설정도 생략하겠습니다. 제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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