에코프로비엠 주가 전망 및 목표주가(24년도 4월)

대한민국 코스닥 시장에 상장된 에코프로비엠의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 에코프로비엠

2) 관련 테마 : 2차 전지

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 24.3조 원

5) 유통주식수 : 44,285,812(45.3%)

6) 대주주 지분율 : 51.7% (에코프로)

7) 외국인 지분율 : 8.71% 

 

기업 개요

에코프로비엠은 2016년 5월 1일 에코프로의 이차전지 소재 사업부문이 분할되어 신설된 기업으로 2019년 3월 코스닥 시장에 상장하였습니다. 2013년 H-Nikel 양극소재 중심으로 사업을 재편한 이후 H-NCM(니켈, 코발트, 망간) 양극재 분야에서 시장점유율을 공격적으로 높이는 데 성공했으며 글로벌 Non-IT용 NCA 양극재 수요 확대와 EV시장 개화로 국내외 EV용 H-Nikel 양극재 판매 호조가 계속됨으로써 성장 기대감이 큰 상황입니다. 에코프로비엠의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( C 등급 )

 

○ 에코프로비엠 재무 종합평가

 

"업황은 여전히 터널 속"

 

에코프로비엠은 2차 전지의 가격 비중이 가장 높아 마진율이 큰 양극재를 생산하는 기업으로 국내 2차전지 섹터의 상승을 주도한 대장주였습니다. 하지만 현재 전기차 시장은 얼리 어답터들의 수요가 전부 소화되면서 수요 공백이 크게 발생하는 캐즘구간에 진입했고 2차전지 단가는 크게 하락했습니다. 2차전지 메이커들의 캐파는 점점 커지고 있는 상황에서 수요는 오히려 감소하니 가격이 하락하는건 매우 당연한 시장 반응입니다. 

 

위 리튬 가격을 보시면 비이성적으로 가격이 하락함을 알 수 있는데, 이는 전기차 시장의 수요가 대중으로까지 연결되지 않아 급격한 수요공백이 발생했음을 의미합니다. 얼리어답터들의 경우 불편함을 감수하고서라도 신기술을 경험하는데 큰 의미를 부여하기에 기술 개화 초기에도 수요가 있지만 그 수는 크지 않습니다. 결국 본격적인 성장을 위해서는 대중들의 수요로 연결되어야 하는데 그 사이 과정에서 수요공백이 발생되는 구간을 캐즘구간이라고 합니다.

 

(좌) NCM양극재                                                                                          (우) NCA 양극재 

 

당연히 양극재 단가도 하락하면서 에코프로비엠의 실적도 급격히 하락했고 4분기에는 재고평가 손실을 감당하지 못해 -1147억 원의 영업적자를 기록했습니다. 에코프로비엠이 다시 구조적인 성장기에 진입하기 위해서는 시장의 수요회복과 2차전지의 ASP가 반드시 수반되어야 합니다. 아직까지는 2차전지 시황 반등에 대한 시그널은 전혀 확인할 수 없습니다. 이런 상황에서 완성차 기업들이 선택할 수 있는 건 결국 자동차 가격 할인경쟁이고 이익방어를 위해 35~50% 저렴한 중국 한 LFP 적용을 적극적으로 검토하기 시작함에 따라 LFP 2차 전지의 점유율이 확대되고 있습니다.

 

 2035년 이후 미국과 유럽에서 내연기관 차량 판매가 금지되기에 장기적인 성장에 대한 전망은 담보되어 있다고 볼 수 있습니다만 문제는 애초에 2030년으로 예정되어 있었던 미국의 내연기관 차량 판매 시점이 5년 지연된 걸 보면 2035년도 아직 확정된 사실이라고 100% 확정하긴 어렵고 정책 방향성을 한 순간에 바꿔버릴 수 있는 미국 대선이 남아있기에 불확실성은 잔존해 있다고 볼 수 있습니다.

 

2023년 4분기 적자로 걱정하시는 투자자들이 많으시겠지만 이는 재고평가손실로 인한 것으로 올해부터는 추가 ASP 하락으로 인한 재고평가손실이 크지는 않을 것으로 예상합니다. 또한 SK ON에 납품하는 NCM 양극재는 부진하겠지만 삼성 SDI에 공급하는 NCA 양극재 수요는 견조할 것으로 최소한의 이익방어는 가능할 것으로 보입니다.

 

단기간에 우리 도로에 전기차가 넘쳐나는 현실은 이뤄지지 않을 겁니다. 한 발치 떨어져서 냉정하게 시장을 바라보면서 시황반등에 대한 시그널에 집중해야 할 때입니다. 저 역시 2035년 이후 미국과 유럽에서부터 내연기관 차량 판매가 금지된다면 전기차 시장의 폭발적인 성장은 당연하다고 생각하나 발생할 수 있는 변수에 대해서 고려하지 않고 100% 확신하는 건 투자자가 지양해야 할 태도라는 점을 반드시 명심해야 합니다. 에코프로비엠의 단기 실적 기대감은 전혀 없는 상황이기에 재무 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

 

○ 에코프로비엠 차트 종합평가

 

"장기적인 시각 필요"

                    (좌) 에코프로비엠 주봉 차트                                                                              (우) 에코프로비엠 월봉 차트

 

에코프로비엠의 주봉과 월봉 차트를 보시면 아직 에코프로비엠의 장기 상승추세가 깨진 것은 아니라고 보입니다. 현재 매크로 시장이 워낙 좋지 못하다 보니 횡보하면서 힘을 응축하고 있는 단계이며 횡보의 끝에서 방향성이 결정될 것으로 보입니다. 작년 분석에서 주가 20만 원선은 반드시 지켜줘야 한다고 말씀드렸는데 지켜줘야 할 자리에서 지켜주었기에 반등이 나오고 장기적인 유효 추세가 이어지고 있는 겁니다.

 

현재 에코프로비엠의 주가는 현재 실적으로는 설명하기 어렵습니다. 2024년 영업이익이 2,500억 수준으로 반등한다고 해도 PER는 170~190배에 도달합니다. 따라서 에코프로비엠의 현재 주가는 현재 실적이 아닌 미래 실적을 담보로 평가되고 있으며 미래 실적에 대한 기대감이 높으면 주가도 상승할 것이며 미래 실적에 대한 기대감이 낮아지면 주가는 하락할 것입니다. 기대감이라는 것은 실체가 있는 것이 아니기에 쉽게 높아질 수도 있고 쉽게 낮아질 수도 있다는 점을 충분히 투자 전에 고려하셔야 합니다.

 

저는 아직 에코프로비엠의 장기 추세는 살아있다고 판단합니다. 따라서 매수 후 홀딩 전략이 유효하다고는 판단되나 만약 현재 W 횡보 패턴을 완전히 무너뜨리는 하락이 나온다면 손절을 통한 리스크 관리가 필요해 보입니다. 에코프로비엠의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

 

○ 에코프로비엠 수급 종합평가

 

"하락을 주도했던 수급도 횡보"

 

에코프로비엠의 하락을 주도했던 외국인 투자자의 수급이 횡보하면서 주가도 변동폭을 좁혀가며 횡보하고 있습니다. 오히려 관망했던 외국인 투자자들은 주가 하락 이후에 조금씩 매수 강도를 높여가며 소폭 반등을 이끌고 있습니다. 에코프로비엠은 시장 주도주로서의 지위에서 이미 내려온 상황이기에 당분간 수급과 주가는 횡보할 것으로 보입니다. 따라서 에코프로비엠의 수급 부문 종합등급 C등급으로 평가하겠습니다.

2. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 에코프로비엠의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 반등해줘야 할 마지노선에서 지켜주었고 장기추세 유지 중

2) 주가하락으로 밸류부담 대폭 완화

3) 생산 수직계열화 기반(정/제련→ 전구체→ 양극재→ 재활용)으로 원가 경쟁력과 성장성은 PEER 대비 매우 높다.

 

Weak Point

1) 생각보다 강한 ASP 하방 압력

2) 시황악화로 글로벌 자동차 기업들의 중국산 LFP 적용 확대 진행 중

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 에코프로비엠 1차 목표가 : -
• 에코프로비엠 2차 목표가 : -

저는 에코프로비엠에 투자한다면 당분간은 박스권으로 대응할 예정입니다. 215,000원 부근에서 매수해서 25~40% 수익률을 추종할 것입니다. 제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 분석자료를 확인하실 수 있습니다

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