한국가스공사 주가 전망 및 2분기 실적 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 한국가스공사의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 한국가스공사

2) 관련 테마 : LNG, 천연가스, 국제유가

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 3조 3,371억 원

5) 유통주식수 : 40,460,371 (43.8%)

6) 대주주 지분율 : 46.6% (기획재정부)

7) 외국인 지분율 : 11.08% 

 

기업 개요 

 한국가스공사는 대한민국 기획재정부가 대주주로 있는 시장형 공기업입니다. 해외에서 천연가스를 도입하여 국내 판매를 주요 사업으로 하고 있으며 국내 LNG기지에 천연가스를 저장 후 전국 배관망을 통해 공급하고 있습니다. 최근 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 에너지 시장 공급에 차질이 생기며 국제 유가 및 국제 천연가스 가격이 급등함에 따라 시황이 급격하게 변동하고 있습니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

재무 분석 ( C 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출, 영업이익, 현금 증가

  - 매출 27조 5,207억 (32.1% 증가)

  - 영업이익 1조 2,397억 (37.9% 증가)

  - 현금 5,645억 (70.2% 증가)

 

2 ) Negative(부정) -부채 증가

  - 부채 34조 5,505억 (22.6% 증가)

3) 특이사항

  - 국제 천연가스 가격 상승으로 판매 단가 상승(수익성 개선)

 

4) 종합평가
 한국가스공사는 2021년 국제 천연가스 가격의 회복과 전 정부의 친환경 정책으로 인한 LNG 복합 화력 발전소 가동률의 증가로 외형 및 수익 성장에 성공했습니다. 대한민국의 전력 시장 구성은 원자력과 석탄 중심으로 이루어져 있고 부족한 부분만 천연가스가 채워주는 방식으로 이루어져 있는데 원전 및 석탄화력이 안전성, 미세먼지 이슈 등으로 가동이 줄었고 반대급부로 천연가스 발전소의 발전량은 증가하며 한국가스공사의 실적은 증가했습니다.

 

 22년 1분기 한국가스공사의 실적은 영업이익 9,126억을 기록하며 시망 전망치를 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했습니다. 2021년과 같은 이유로 복합화력발전소의 가동률이 대폭 증가하였고 국제 천연가스 가격의 상승으로 마진률이 높아지며 호실적을 기록할 수밖에 없었습니다. 누적 미수금(결제되지 않은 대금)이 5.5조 원에 달하는 상황은 재무적 리스크라고 판단되므로 향후 증가 추이를 지켜봐야 합니다.

22년 2분기 한국가스공사의 실적은 영업이익 2,894억으로 시장 전망치 대비 양호한 실적을 기록했습니다. 러시아-우크라이나의 전쟁으로 인해 천연가스 공급에 차질이 생기면서 국제 선물시장에서 천연가스 가격이 엄청난 폭으로 급등하며 마진율도 증가한 점과 호주 Prelude의 실적 개선이 호실적의 주요 요인으로 파악되었습니다. 

 

하지만 문제는 누적 미수금이 6.7조까지 증가하고 있으며 호주 Prelude의 파업으로 단기 어닝 쇼크를 기록할 가능성이 높아졌습니다. 또한, 높은 가격을 유지하던 국제유가가 조금씩 하락추세로 진입함에 따라 에너지 가격이 전체적으로 하락 압력을 받을 가능성이 있습니다. 이점은 분명히 기억하시고 투자 전략을 구상하시길 바라며 배당 매력도가 높은 기업이긴 하지만 매 분기마다 빅 스텝을 시사하는 현재 상황에서 4%대의 배당이 얼마나 큰 매력으로 시장 참여자들에게 어필할 수 있을지는 고민을 해봐야 할 것 같습니다.

 

최근 모집중인 한국전력 2년 만기 채권의 수익률만 해도 4.5%에 달하는 상황입니다. 2년 안에 한국전력이 부도 및 파산하지 않으면 받을 수 있는 기대 수익이 연 4.5%라는 것이 시장 참여자들에게 더 매력적으로 어필할 수 있기에 회사 채권, 은행 예적금들에 시장 자본이 몰리며 배당주들이 큰 힘을 쓰지 못하고 있는 상황입니다.

 

누적 미수금을 해결하기 위해서는 가스요금 인상이 필수적인 상황으로 보이나 단기간에 극적인 인상이 이뤄질 가능성은 높아 보이지 않습니다. 과도한 누적 미수금은 분명한 재무적 리스크가 될 수 있지만 시장형 공기업인 점을 감안하여 한국가스공사의 재무 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언, 국제유가 폭락 ▼ 주가 16,450원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 유가 회복 ▲ 주가 30,000원대 상승

  - '21년 매출 및 영업이익 대폭 증가 ▲ 주가 50,000원대 상승

  - 미국 바이든 비축유 개방에 따라 국제유가 폭락 ▼ 주가 35,000원대 하락

  - 러시아 전쟁으로 인한 국제유가 폭등 ▲ 주가 40,000원대 상승

  - 누적 미수금 증가 및 가스요금 인상 단기 불가 ▼ 주가 36,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 시장의 관심은 꾸준히 유지되는 중

3) 특이사항

  - 33,000원 이탈시 30,000원 지지 테스트하러 갈 확률 매우 높음

 

4) 종합평가

 한국가스공사의 주가 차트를 보면 약 1년간 33,000원 ~ 50,000원 박스권에서 횡보하고 있습니다. 안정적인 배당과 시장형 공기업, 경기 방어주의 성격 등이 주가 하방을 제한하고 있으며 과도한 미수금으로 인한 재무적 리스크와 가스 요금 인상 불가, 국제 에너지 시장의 격변으로 인한 불확실성이 주가 상방도 제한하고 있는 상황입니다.

 

 금리 상승으로 인해 부채에 따른 이자 지출 비용이 빠른 속도로 증가하고 있으며 영업외 비용 지출로 반영되며 재무 건전성을 빠르게 압박할 가능성이 있습니다. 한국가스공사의 경우 시장형 공기업으로 정부의 정책적 지침 아래 운영되는 기업이므로 탄력적인 경영이 불가능해 단기간에 해결될 가능성은 거의 없습니다.

 

큰 폭의 극적인 가스 요금 인상만이 현 상황을 해결 할 수 있을 것으로 보이나 전력그룹사들의 상황도 만만치 않고 정부의 허가를 득할 가능성도 희박합니다.

 

그래도 현재 가스공사 주가 하락에 따라 배당 수익률도 커지고 있기에 소액으로 박스권 매매를 하는 전략은 유효할 것으로 보입니다. 위 모든 가능성과 리스크를 고려하여 한국가스공사의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( A 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 -625억 매도, 외국인이 145억 매수, 기관이 482억 매수

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 500억으로 추산되며 이는 가스공사 시총 3조 3,000억 대비 1.5%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 한국가스공사의 불확실한 전망에 따라 방향성을 나타내지 못하는 주가만큼 수급도 비슷한 양상을 보이고 있습니다. 상승을 하기엔 불확실한 약점이 너무 많이 노출되어 있고 하락을 하기엔 안정성과 배당 매력이 있다고 보시면 됩니다. 시장형 공기업의 최대 약점은 정부가 경영에 과도하게 개입되어 정치적 이익에 희생될 수밖에 없다는 점입니다. 이점을 반드시 이해하시고 공기업 상장 종목을 투자하셔야 합니다.

 

공매도는 한국가스공사의 시총 규모 및 거래 대금을 고려해보면 거의 없는 수준이므로 신경쓸 필요 없습니다.

 

한국가스공사의 주가 및 수급이 일관된 방향성을 보여주기 위해서는 가스요금 인상이 절실한 상황입니다. 최소 내년 상반기까지는 큰 변화가 없을 것으로 예상됩니다만 수급상 메이저 수급의 양매수는 유지하고 있는 점을 반영하여 한국가스공사의 수급 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당금 

• 주당 배당금 : 1,500원(예상)
• 시가 배당률 : 4.1% (주가에 따라 변동)
• 배당 지급 시기 : 기말배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 한국가스공사의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 주가가 하락할수록 증가하는 배당 매력

2) 경기방어주 역할 기대

3) 박스권 하단부 주가 진입

 

Weak Point

1) 시황변동에 따라 기대 이익 감소할 것

2) 과도한 누적 미수금은 분명한 재무적 리스크

3) 가스요금 인상 불확실

4) 시장형 공기업이지만 정부의 과도한 개입으로 주주 이익 추구 불가

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

한국가스공사 1차 목표가 : 40,000원

한국가스공사 2차 목표가 : 45,000원

한국가스공사의 목표 주가는 심플하게 1년간 유지해온 박스권을 유지한다는 가정하에 설정하였습니다. 현재 상황에서 탄력적인 주가 상승은 없을 것이며 오히려 방향성으로만 보면 박스권 하단부를 깰 가능성도 있습니다. 그 역시도 배당 매력과 경기 방어주의 역할을 기대하는 매수 대기 수급에 의해 쉽지는 않아 보이므로 박스권 매매 전략이 유효하다고 보입니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

 

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