풍산 주가 전망 및 목표주가(23년도 11월)

대한민국 코스피 시장에 상장된 풍산의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 풍산

2) 관련 테마 : 비철, 방산

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 1조 원

5) 유통주식수 : 16,661,804(59.4%)

6) 대주주 지분율 : 38.0% (풍산홀딩스)

7) 외국인 지분율 : 15.00% 

 

기업 개요

 풍산은 신동사업 부문과 방산 사업 부문으로 구성된 기업으로 신동사업 부문에서는 동 및 동합금, 리드프레임재, 주화용 소전 등을 생산하고 있으며, 방산사업 부문에서는 각종 군용 탄약과 스포츠용 탄약, 추진화약 및 탄약 부분품, 정밀 단조품 등을 생산하고 있습니다. 주요 매출 구성으로는 신동 부문 78.4%, 방산 부문이 21.6%로 구성되어 있습니다. 풍산의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( S 등급 )

 

○ 풍산 재무 종합평가

 

"탄약이 부족해진 지구"

 

풍산은 3분기 영업이익 318억 원을 기록하며 시장 전망치를 크게 하회했습니다. 구리제품은 보통 경기가 확장되는 시기에 판매량이 증가하는 경향이 강한데 지금 전 세계는 미 연준의 고강도 재정긴축 화폐정책을 중심으로 경기 수축기에 진입해 있기에 수요와 스프레드가 하락하고 있습니다. 미 연준의 통화정책과 구리가격의 상관관계는 아래 그래프를 통해 확인하실 수 있습니다. 현재 구리가격 하락으로 메탈로스가 발생할 수밖에 없는 상황이기에 신동 부문 영업이익률이 3%에서 1%까지 하락했습니다. 

 

 

위와 같이 신동 사업이 부진한 가운데 기대감이 높은 방산 사업에서 정부계약 체결 지연으로 최근 4년 내 수출액 최저치를 기록하고 말았습니다. 방산사업의 경우 내수 매출은 수익성이 극도로 제한되어 있어 성장동력이 될 수 없지만 수출 매출의 경우 영업이익률이 높아 기업의 수익성을 끌어올리는 역할을 할 수 있습니다.

 

풍산의 3분기 실적은 어닝쇼크이긴 하지만 이미 계약이 체결된 물량이 이연 된 것이고 향후 날씨와 선적에 큰 변수만 없다면 4분기에 지연된 수출 물량이 반영되기 시작하며 수익은 전 분기 대비 크게 상승할 것으로 예상됩니다. 게다가 최근 미 연준 의장 파월이 추가적인 금리 인상은 매우 신중하게 검토해서 결정하겠다고 발표하며 지금의 강도로도 충분히 목표 물가까지 도달할 수 있다는 자신감을 보여주었기에 구리 가격이 안정화될 가능성도 미약하게나마 증가했습니다.

미국의 GDP 대비 국방비 비중

그리고 오랜 기간 탈 냉전 기조가 이어지며 수십 년간 국방비 비중을 줄여왔던 미국과 EU는 러시아-우크라이나의 전쟁만으로도 미국과 유럽의 탄약 재고가 급격하게 하락하기 시작했고 이미 탄약 생산량을 줄인 상황에서 재고를 채우기 매우 어려운 상황에 처해있습니다. 그래서 미국과 유럽은 휴전국가인 대한민국에게 탄약생산을 의존하고 있고 탄약경쟁 우위에 있던 러시아는 대한민국이 불편할 수밖에 없을겁니다. 그런데 최근 중동지역에서 지정학적 리스크까지 재점화되며 탄약 재고에 대한 리스크가 더욱 부각될 수 밖에 없겠죠.

 

물론 역사적으로 중동지역에서의 이스라엘이 개입된 지정학적 리스크는 보통 단기전으로 끝난 경우가 많았기에 장기전이 될 가능성은 크지 않다고 보지만 전쟁기간이 길어지면 길어질수록 탄약 재고는 기하급수적으로 감소하는 경향이 있기에 풍산의 방산 사업은 구조적 성장기에 진입할 것이라는 기대감이 커지고 있습니다.

 

풍산의 영업이익 중 70%는 방산 부문에서 창출되며 특히 수출이 중요한 비중을 차지하고 있는데 지금 현재 국제 정세가 풍산의 수출을 기반으로 한 구조적인 성장에 매우 우호적으로 흘러가고 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 따라서 풍산의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 13,500원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 25,000원대 상승

  - 금속 가격 폭등으로 연이은 어닝 서프라이즈 ▲ 주가 49,000원대 상승

  - 글로벌 지수 폭락 및 경제 경색으로 구리 수요 피크 아웃 우려 ▼ 주가 25,000원대 하락

  - 러시아-우크라이나 전쟁 ▲ 주가 45,000원대 상승

  - 구리가격 재차 하락 ▼ 주가 35,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

- 유동성 감소로 과거 대비 거래량 레벨은 대폭 감소

 

3) 구리 차트 종합평가

 

"구리가격 + 방산 테마"

 

풍산의 주가는 구리가격에 방산 테마를 더한 것입니다. 아래 구리선물 차트와 풍산 주가 차트를 비교해 보시면 거의 똑같은 차트라고 봐도 무방할 정도로 유사한 흐름을 보이고 있습니다.

2023년 상반기에 구리가격이 러시아-우크라이나의 전쟁으로 반등하긴 했으나 이전 고점까지 도달하지 못했음에도 풍산의 주가는 고점 부근까지 상승한 이유는 바로 방산 테마가 더해졌기 때문입니다. 방산 테마를 배제한다면 구리 가격 선물 차트와 풍산의 주가 차트는 100% 일치한다고 볼 수 있습니다.

 

올해 풍산의 예상 영업이익 2,500억 원을 기준으로 밸류평가를 한다면 PER 6배, PBR 0.5배로 밸류부담이 크지 않습니다. 게다가 미국과 유럽이 오랜 기간 국방비를 줄여왔고 탄약생산 인프라가 부족한 상황에서 연이은 전쟁이 터지며 탄약이 부족해 탄약 전쟁이라고까지 불리는 상황은 풍산에게 추가적인 멀티플을 부여할 수 있는 충분한 모멘텀이 될 것입니다.

 

미 연준이 재정 긴축의 강도를 높이거나 중국경제가 무너지며 구리 선물 가격이 폭락한다면 풍산의 주가는 상승 모멘텀을 부수고 하락할 가능성도 있습니다만 확률적으로 크지 않다고 판단됩니다. 따라서 풍산의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( B 등급 )

 

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 20억 매도, 외국인 3억 매수, 기관 30억 매수

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 250억 원으로 추산되며 이는 풍산 시총 1조 대비 0.25%에 해당

 

3) 풍산 수급 종합평가

 

"1년간 외국인 지분 5% 증가"

 

2022년 하반기 풍산의 외국인 지분율은 10%였으나 2023. 11.01 기준 외국인 지분율은 15%로 대폭 상승했습니다. 금액으로는 현재 시총 기준 약 500억 정도 되는 규모입니다. 나스닥이 중요한 자리를 이탈하 펴 위험자산 투자 심리가 악화되었고 코스피 대형주들의 주가도 빠르게 무너지는 상황에서 풍산의 주가는 나름 탄탄한 방어력을 보여주고 있습니다. 공매도 또한 신경 쓰지 않아도 될 수준의 규모이기에 풍산의 수급 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

 

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 미정

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 풍산의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 러시아-우크라이나 전쟁 장기화로 탄약 부족 극심

2) 중동 지정학적 리스크 발생으로 탄약 재고 리스크 부각

3) 탈냉전에서 냉전시대로 빠르게 진입하고 있는 국제정세

4) 밸류부담 없는 주가

5) 저점에서 버텨주는 구리 가격

 

Weak Point

1) 불안한 중국 경제와 변수인 미 연준의 통화정책

2) 건설 부문 부진 심화로 압출 판매량 저조할 것

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 풍산 1차 목표가 : 40,000원
• 풍산 2차 목표가 : 47,000원

구리가격만 버텨준다면 방산 모멘텀으로 충분히 고점을 트라이해 볼 수 있을 것으로 판단됩니다. 따라서 풍산의 목표주가는 PBR 0.65배를 기준으로 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 분석자료를 확인하실 수 있습니다

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