한국콜마 주가 전망 및 목표주가(23년도 9월)

대한민국 코스피 시장에 상장된 한국콜마의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 한국콜마

2) 관련 테마 : 화장품, 의약품

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 1조 3,000억 원

5) 유통주식수 : 16,162,341(69.8%)

6) 대주주 지분율 : 30.2% (한국콜마홀딩스)

7) 외국인 지분율 : 29.19% 

 

기업 개요

 한국콜마는 화장품 ODM 사업과 제약 CMO 사업을 주력사업으로 하는 기업으로 화장품 업계 최초 국내에 ODM 방식을 정착시키고 시장을 선도하는 기업으로서 지속적인 투자와 기술 개발로 굳건한 시장 지위를 유지하고 있습니다. 화장품 ODM 사업은 국내를 비롯해 미국, 중국, 캐나다 법인이 담당하고 있으며 제약 부문은 HK이노엔과 베트남 법인에서 담당하고 있습니다. 주요 매출 구성은 화장품 57%, 제약 39%로 구성되어 있습니다. 한국콜마의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( S 등급 )

○ 한국콜마 재무 종합평가

 

"길고 어두웠던 터널의 끝"

 

한국콜마는 최근 2분기 실적발표에서 매출액 5,997억, 영업이익 557억 원을 기록했습니다. 한국콜마의 2분기 영업이익은 작년 총 영업이익의 80%를 기록하는 엄청난 어닝 서프라이즈였습니다. 실적을 자세히 들여다보면 국내 ODM에서 347억 원을 벌어들이며 가장 큰 이익도를 기록했는데 이는 한국콜마 창사이래 최대 분기 영업이익입니다. 고객사가 확대되며 믹스효과가 강화되었고 내수 점유율이 상승한 것이 호실적의 주요 요인이었습니다.

 

해외 ODM에서는 69억 원을 벌어들였는데  중국시장에서 콜마 메이드 제품이 온라인과 리테일 시장에서 판매량이 증가하며 흑자전환과 동시에 영업이익 92억 원을 벌어들였습니다. 아쉽게도 북미지역에서는 글로벌 브랜드의 수주가 급증하며 매출은 큰 성장을 이뤘지만 영업이익 부문에서는  캐나다 7억, 미국 -25억으로 부진했습니다.

 

자회사를 살펴보면 HK이노엔이 케이켑 해외 수출이 본격화되면서 영업이익 153억 원을 기록했고 연우는 국내 중소형사 수주가 회복되며 영업이익 12억 원으로 흑자전환 했습니다.

 

한국콜마의 지역별 매출 성장률을 정리해 보면 국내 24%, 중국 97%, 북미 35%으로 고성장을 이뤄냈고 특히 중국시장에서는 영업이익률 16%를 기록하며 국내 영업이익률 14%까지 뛰어넘어 시장을 놀라게 했습니다. SUN을 중심으로 고객사가 확대되며 믹스효과가 강화되었고 스킨케어/색조까지 카테고리 추가 확장되며 이익 레버리지 효과를 누린 것으로 판단됩니다. 팬데믹과 같은 큰 변수가 없다면 하반기 모든 법인이 성장을 지속 이어나갈 것으로 예상되며 올해 한국콜마는 창사이래 최대 영업이익을 기록할 것으로 기대하고 있습니다.

 

코로나 시기에 중국의 강도 높은 봉쇄정책과 물류비용 폭등으로 수익성 훼손이 심각했던 한국콜마는 코로나가 종식되며 수익성 훼손 요인이 하나, 둘씩 사라지자 구조적 성장기에 재 진입하며 강력한 턴어라운드에 성공하는 모습입니다. 자본대비 부채비율도 100% 수준의 건전성을 유지하고 있기에 한국콜마의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

•  '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 30,000원까지 하락
•  미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 48,000원대 상승
•  코로나 완화에 따른 실적 정상화 전망 ▲ 주가 62,000원대 상승
•  오미크론 등장, 중국 봉쇄, 물류대란, 국내 지수 폭락 ▼ 주가 35,000원대 하락
•  중국 단체관광 금지 해제 및 이익 성장 레버리지 구간 진입 ▲ 주가 57,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

- 최근 중국 관광객 증가 관련 화장품 테마가 시장의 집중을 받으며 거래량 폭발

 

3) 한국콜마 차트 종합평가

 

"급등했지만 비싸진 않다(목표가 돌파)"

 

한국콜마의 현재 주가 급등은 구조적인 이익 성장과 더불어 중국 테마가 동시에 반영된 결과라고 해석할 수 있습니다. 지금 한국콜마가 고가에서 버티며 매물대를 소화할 수 있는 이유는 바로 실적 때문이죠. 실적은 형편없지만 기대감과 수급의 힘으로만 주가를 끌어올린 다른 화장품 섹터 종목들은 고가에서 버틸 힘이 부족할 수밖에 없습니다.

 

한국콜마의 현재 주가 레벨은 2023년 예상 실적 기준으로 평균적인 수준입니다. PER 밴드 평균인 15배 부근에 주가가 위치해 있으며 향후 성장성이 부각되는 모멘텀이 발생한다면 충분히 주가는 위로 상승할 수 있을 것이며 관련 테마가 강해진다면 추가 프리미엄이 부여될 것입니다.

 

23년 2분기 한국콜마의 어닝 서프라이즈가 구조적인 이익 성장기 초입이라고 본다면 2023년 한국콜마의 전체 영업이익은 1,500억 원을 돌파할 것입니다. 현재 주가에 반영된 건 올해 이익까지 만이라고 판단되며 전 사업부 및 자회사의 이익성장이 장기화되어 2025년까지 영업이익 2,000억 원을 돌파한다면 주가는 다음 레벨로 도약할 가능성이 매우 높습니다.

 

작년 8월 한국콜마 분석에서 실적 개선될 일만 남았으며 실적개선이 된다고 가정한다면 현재 주가는 모든 프리미엄을 반납한 할인상태라고 말씀드렸고 목표가 50,000원을 제시했습니다. 예상대로 한국콜마의 실적개선은 이뤄졌고 중국 테마가 힘을 보태며 주가는 빠르게 회복했습니다.

 

주가가 가파르게 급등하며 이평선과 주가의 이격이 크게 벌어진 만큼 보수적인 투자자분들이 지금 매수하기에는 부담이 클 수 있습니다. 지수가 안 좋거나 테마가 좋지 않을 때 눌림목이 나오면 이평선 지지여부를 확인한 후 매수하시면 될 것이며 보유자분들께서는 전량 수익실현보다는 하반기 실적발표까지 확인해 보는 것이 좋지 않을까 생각합니다.

 

이런 종목은 테마타지 않고 천천히 우상향 하는 것이 더 좋은데 조금 아쉽지만 그래도 기대했던 수익구간에 빨리 진입했고 이익 성장속도도 제 예상보다 빠른 만큼 조금 더 홀딩해 보도록 하겠습니다. 한국콜마의 차트 부문 종합등급은 아쉬움을 반영하여 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( A 등급 )

 

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 1,426억 매도, 외국인 300억 매수, 기관 1,127억 매수

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 600억 원으로 추산되며 이는 한국콜마 시총 1.3조 대비 4.5%에 해당

 

3) 한국콜마 수급 종합평가

 

"매물대 소화 수급"

 

2021년 기록했던 고점까지 거래량을 발산시키며 상승했기에 해당 구간에 물려있던 개인 투자자들의 물량을 충분히 받아내고 있는 수급으로 보입니다. 투자호흡이 비교적 짧은 개인 투자자들의 매도물량을 충분히 받아낸다면 향후 주가 상승 모멘텀 발생 시 훨씬 가볍고 탄력적으로 상승할 가능성이 있습니다. 공매도 강도도 매우 약해 주가 상승에 큰 방해가 되지 않을 것으로 예상되기에 한국콜마의 수급 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 500원
• 시가 배당률 : 1.0%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 한국콜마의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 자회사 실적 개선 기대감 유효

2) 국내, 중국, 북미 모두 고성장 기록 중

3) 중국인 단체 관광객 증가에 따른 섹터 기대감 증가 중

4) 급등했지만 이익 성장을 고려한다면 비싸지 않은 주가

 

Weak Point

1) 중국테마의 영향을 받은 만큼 테마 조정 시 동반 조정 가능성

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 한국콜마 1차 목표가 : 65,000원
• 한국콜마 2차 목표가 : 75,000원

한국콜마는 작년 8월 목표주가 50,000원을 돌파했지만 이익 성장속도가 제 예상보다 빠르고 외형과 수익성 모두 구조적 성장기에 진입했을 가능성이 높다고 판단되어 목표주가를 다시 한번 설정하도록 하겠습니다. 2024년 국내, 중국, 북미 시장의 평균 성장률이 각각 20%, 55%, 20%라고 가정했을 때 기록할 수 있는 영업이익은 2,400억이며 해당 이익을 기준으로 한 PER 밴드의 평균 PER 15배를 적용하여 설정하였습니다. 매수를 고려하시는 분들은 눌림목이 나와준 뒤에 이평선과의 이격을 줄인 시점에서 시도해 보시기 바라겠습니다.

 

아래 투자에 참고하시면 좋은 자료를 링크 걸어놓았으니 아직 안 보신 분들은 꼭 읽어보시기 바랍니다.

 

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제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 최신 분석자료를 확인하실 수 있습니다

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