호텔신라 주가 전망 및 목표주가(23년도 5월)

대한민국 코스피에 상장된 호텔신라의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 

1. 종목 분석

1) 종목명 : 호텔신라

2) 관련 테마 : 호텔, 면세점, 관광

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 3조 1,987억 원

5) 유통주식수 : 30,308,976 (77.2%)

6) 대주주 지분율 : 17.3% (삼성생명)

7) 외국인 지분율 : 20.71% 

 

기업 개요

호텔신라는 삼성그룹 故이병철 회장의 뜻에 따라 1979년 개관한 기업으로 호텔신라라는 사명은 천년 역사와 함께 가장 찬란한 문화예술의 꽃을 피웠던 신라 왕조의 이름에서 유래하였습니다. 호텔신라는 최고의 럭셔리 호텔들과 어깨를 나란히 하는 국내 최고의 브랜드 가치를 보유하고 있으며, 세계 3위의 글로벌 면세점 사업자로 국내외 약 10여 개의 면세점을 운영하고 있습니다. 호텔신라는 사드배치로 인한 중국과의 갈등, 코로나 팬데믹 등의 외부 악재가 연달아 터지며 심각한 재무적 타격을 받은 상황입니다. 호텔신라의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( B 등급 )

○ 호텔신라 재무 종합평가

 

"면세점이 모든 것을 결정할 KEY"

 

호텔신라의 실적은 면세점이 모든 것을 결정한다고 해도 과언이 아닙니다. 호텔신라는 대한민국 최고의 럭셔리 호텔 및 레저문화를 선도하고 있기 때문에 호텔신라의 실적이 호텔/레저 부문에서 창출된다고 생각하시는 분들이 많겠지만 그렇지 않습니다. 코로나 터지기 전 2019년 매출을 보면 5.7조 매출 중 면세점 매출이 5.2조, 호텔/레저 매출은 5,000억에 불과했습니다. 즉, 호텔신라의 매출 90% 이상은 면세점에서 창출되고 있습니다.

 

23년도 1분기 호텔신라의 실적을 보면 실적개선이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 호텔/레저 부문에서는 매출 1,400억, 영업이익 93억을 기록했고, 면세 부문에서는 매출 6,100억 영업이익 252억을 기록하며, 매출은 부진했지만 영업이익은 시장 전망치를 크게 뛰어넘는 어닝 서프라이즈를 기록했습니다.

 

 투숙률 부문에서는 해외여행객이 증가하며 하락 전환되었지만 그 동안 밀린 기업 콘퍼런스, 웨딩 등 고수익의 행사 예약이 쏟아지며 이익방어에 성공했습니다. 가장 중요한 면세점 부문에서는 매출이 급감했음에도 불구하고 영업이익은 큰 폭으로 성장했는데 내부 경영전략에 의한 성과라고 보기보다는, 코로나로 피해가 심각했던 면세사업자의 회복을 위한 특허수수료 감면혜택과 중국 보따리상들에게 지급되던 과도한 수수료가 축소된 것이 주요했습니다.

 

결국 구조적인 실적 성장을 위해서는 공항을 중심으로 한 면세 사업의 성장이 필수적이며, 최근 인천공항면세점 10년 사업자로 최종 선정되어 반등 기대감은 유효한 상황입니다. 자국민의 해외여행객수는 코로나 이전 수준으로 완전히 회복했고 남아있는 건 중국인 단체 관광객의 회복 여부입니다. 중국인 단체 관광객수가 회복된다면 단순히 매출만 회복하는 것이 아니라 보따리 상들의 시장지위가 하락해 40%까지 지급되던 과도한 수수료는 대폭 낮아져 영업이익률까지 상승하는 이익 레버리지를 기대할 수 있을 것입니다. 

 

호텔신라는 1분기 어닝서프라이즈에도 불구하고 구조적인 이익 성장기에 들어섰다고 판단할 수 있는 근거가 부족해 조금 더 지켜볼 필요가 있습니다. 다만, 인천공항면세점 최종 사업자 선정과 외국인 관광객 증가 추세, 중국인 단체 관광객 회복에 대한 기대감은 여전히 유효합니다. 호텔신라의 재무 건전성은 자본 대비 부채비율이 400%를 초과해 위험한 수준에 도달했다는 점을 반영하여, 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

•  '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 60,700원까지 하락
•  연준의 무제한 양적완화 선언으로 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 80,000원대 회복
•  코로나 종식에 따른 리오프닝 수혜주 부각 ▲ 주가 100,000원대 상승
•  중국 봉쇄, 면세점 수익성 훼손 심각▼ 주가 60,000원대 하락
•  인천공항 면세점 사업자 선정 및 실적 회복 기대감 ▲ 주가 80,000원대 상승

2) 거래량 분석

- 고수익의 면세 사업이 무너지면서 기대감과 거래량이 동반 감소함

 

3) 호텔신라 차트 종합평가

 

"중국인만 오매불망 기다린다"

 

전 세계 설문조사에서 비호감 지수가 무려 90%를 넘는 중국인들을 우리 호텔신라 주주님들은 오매불망 기다릴 수밖에 없을 겁니다. 호텔신라는 코로나로 인한 중국 봉쇄와 중국과의 정치, 경제적 갈등이 겹쳐 중국인 단체 관광이 중단되며 엄청난 피해를 입을 수 밖에 없었습니다. 단순히 매출만 감소하는 것이 아니라 소수의 관광객들이라도 유치하기 위해 따이공에게 무려 40%까지 수수료를 지급해서 관광객들을 알선받아야 했기 때문에 수익성도 큰 폭으로 하락했고 재무건전성도 심각하게 훼손되었습니다.

 

하지만 드디어 이제 반대의 상황을 기다리는 시기가 왔습니다. 중국인 단체관광객만 돌아온다면 따이공의 시장 지위는 하락하고 공급자 중심의 시장이 형성될 것이며, 이는 매출 증가와 수익성 증가의 동반 성장으로 이익 레버리지를 누릴 것입니다. 인천국제공항 10년 면세사업자로 최종 선정된 점도 매출, 이익 측면에서 분명히 긍정적인 포인트입니다.

 

평균 수준으로 중국인 단체 관광객들이 돌아온다는 가정하에 2023년 호텔신라의 예상 영업이익은 2,000억으로 전망하며, 이를 기준으로 현재 주가 PER는 약 33배 수준입니다. 밸류부담이 적은 건 아니지만 최악의 시기를 지나 회복기에 접어든 기업의 경우, 당장의 실적보다 미래 실적에 대한 기대감도 주가에 반영되는 것이 일반적이므로, 구조적 성장에 들어섰다는 지표만 확인되면 추가적인 프리미엄 부여도 가능할 것으로 보입니다. 따라서 호텔신라의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( A 등급 )

 

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 3,319억 매도, 외국인 1,827억 매수, 기관 1,540억 매수

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 1,500억 원으로 추산되며 이는 호텔신라 시총 3조 대비 5.0%에 해당

 

3) 호텔신라 수급 종합평가

 

"메이저 양매수 + 공매도 이탈'

 

호텔신라의 수급을 보면 개인투자자를 제외한 메이져 수급들은 일관된 매수 포지션을 구축하며 호텔신라 시황 및 실적 회복에 대한 기대감을 드러내고 있습니다. 또한 일일 거래대금의 20~30%까지 차지했던 공매도 수급이 최근 10% 미만까지 하락하며 공매도 수량이 대폭 줄어든 점도 호텔신라의 회복 가능성이 매우 높다는 것을 의미하는 지표입니다.

 

회복기에 접어든 기업이 기대할 수 있는 수급상황 중 최고의 상황이라고 판단되므로 호텔신라의 수급 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 미정

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 호텔신라의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 호텔롯데는 호텔/레저 부문 적자, 호텔신라는 93억 흑자

2) 점점 하락하고 있는 따이공의 시장 지위

3) 인천공항 면세점 사업자 최종 선정

4) 중국인 단체 관광객만 회복된다면 큰 폭의 이익 레버리지 가능

5) 대폭 감소한 공매도 수급은 주가 바닥 시그널

 

Weak Point

1) 중국과의 정치, 경제적 친밀도가 매우 낮아 불안요소

2) 해외여행객이 증가하며 국내 투숙률 하락 전환

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 호텔신라 1차 목표가 : 90,000원
• 호텔신라 2차 목표가 : 110,000원

위에서 말씀드렸다시피 호텔신라는 최악의 상황을 지나 회복기에 접어든 기업이므로 당장의 실적만 가지고 가치평가를 하면 지금 주가도 부담스럽습니다. 시장은 보통 회복기에 접어든 기업의 경우 더 먼 미래의 성장성을 담보로 추가 프리미엄을 부여합니다. 따라서 호텔신라는 2024년 중국인 관광객이 완전히 회복되었다고 가정하면 영업이익 3,000억 이상은 무난하게 달성할 수 있기 때문에, 해당 실적을 기준으로 평균 PER 25배를 목표 주가로 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 분석자료를 확인하실 수 있습니다

 

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