오스템임플란트 주가 전망 및 23년도 1분기 분석(목표 주가)

대한민국 코스닥 시장에 상장된 오스템임플란트의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 오스템임플란트

2) 관련 테마 : 임플란트, 의료기기

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 2조 8,343억 원

5) 유통주식수 : 10,394,719 (72.8%)

6) 대주주 지분율 : 20.6% (최규옥)

7) 외국인 지분율 : 19.0% 

 

기업 개요

 오스템임플란트는 치과용 임플란트 및 치과용 소프트웨어를 제작 및 판매하고 있는 임플란트 전문 기업입니다. 인구 고령화 및 평균 수명 상승으로 치아 건강이 굉장히 중요해짐에 따라 임플란트 산업은 빠르게 성장하고 있으며, 오스템임플란트는 임플란트 시술을 안전하고 편리하게 할 수 있는 다양한 기구들을 지속적으로 출시하여 산업 성장의 과실을 빠르게 취하고 있는 상황입니다. 하지만 2022년 1월 소속 직원의 2,000억 원대 대규모 횡령사건 발생으로 주가는 상장폐지 위기까지 겪으며 시장 참여자들에게 큰 실망감을 주었지만 임플란트 시장 성장성에는 변함이 없었기 때문에 제가 분석을 올릴 때마다 일회성 이벤트에 흔들리지 말고 임플란트 시장 성장성만 보라고 늘 말씀드렸었습니다. 금번 분석도 잘 읽어보시기 바라겠습니다.

 

재무 분석 ( B 등급 )

○ 오스템임플란트 재무 종합평가

 

"시장 성장에만 집중하자"

 

 오스템임플란트는 2021년 대규모 횡령사건으로 인해 큰 진통을 겪었지만 거래는 재개되었고 큰 위기는 넘긴 상황입니다. 자본총계가 2,100억 원인 기업이 2,000억 원대의 횡령사고를 당한 건 한순간에 자본잠식 위기에 빠져 유동성 위기에서 헤어 나오지 못해 파산에 이를 수 있는 초대형 악재인건 맞습니다.

 

하지만 이전 분석에서도 늘 말씀드렸지만 재무적으로 훼손된 부분은 장기적으로 충분히 회복될 수 있고 임플란트 시장이 가파르게 성장하고 있기 때문에 확고한 시장 지위를 유지하고 있는 오스템임플란트의 매력은 여전하다고 의견 드렸었습니다. 그리고 지금도 그 의견에는 변함이 없습니다.

 

오스템임플란트의 실적 추이를 보겠습니다. 22년 1분기 영업이익 512억, 2분기 영업이익 562억, 3분기 영업이익 565억으로 매 분기 최고실적을 경신해 나가는 어닝 서프라이즈를 기록했습니다. 임플란트 시장은 상반기가 하반기 대비 상대적으로 비수기임에도 불구하고 상반기만에 영업이익 1,000억 원을 최초로 돌파하며 시장의 우려 섞인 시선을 돌려세우는 데 성공했습니다.

 

22년 4분기도 아직 실적발표 전이지만 약 550억 수준의 영업이익을 발표할 전망입니다. 매출을 자세히 들여다보면 국내 매출은 정체기에 있지만 중국, 미국 등 해외 법인에서 가파르게 성장하고 있음을 확인했습니다. 특히, 엄청난 인구수를 보유한 중국 법인에서 22%의 유의미한 성장을 거두며 해외법인 성장을 견인하고 있습니다.

 

인류는 빠르게 늙어가고 있습니다. 치아 건강은 그 어느 때보다 중요하고 삶의 질을 결정하는 결정적인 요소가 되고 있습니다. 임플란트를 대체할 수 있는 반영구적인 덴탈 테크닉이 나오지 않는다면 임플란트 시장 성장성은 보장되어 있습니다. 그 시장 속에서 중국 및 국내 1위, 글로벌 4위를 기록하고 있는 오스템임플란트의 성장성 역시 보장되어 있다고 확신할 수 있습니다.

 

따라서 오스템임플란트의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다. 횡령 손실이 재무제표에 반영되어 자본대비 부채비율이 급증한 점을 반영하다 보니 등급이 하향 조정되었습니다. 

 

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 19,380원까지 하락

  - 연준의 무제한 양적완화 선언으로 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 60,000원대 상승

  - '21년 큰 폭의 외형성장 및 실적 성장 전망 ▲ 주가 140,000원대 상승

  - '22년 1월 횡령 발생 ▼ 주가 120,000원에서 거래정지

  - 거래 재개 후 직전 저점 확인 ▼ 주가 100,000원

  - 22년도 상반기 비수기임에도 연이은 어닝 서프라이즈 ▲ 주가 140,000원대 상승

  - 주당 19만 원 공개매수 ▲ 주가 190,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

- 높은 가격에서 공개매수가 이어지자 개인투자자들의 차익실현 물량 출현 중

 

3) 오스템임플란트 차트 종합평가

 

"19만 원에 공개매수할 수 있는 자신감"

 

역사적 신고가 14만 원에서 30% 이상 웃돈을 주고 덴티스트리인베스트먼트의 공개매수는 오스템임플란트에 대한 확신이 느껴집니다. 초대형 규모의 투자는 기획 단계에서 출구전략까지 모두 검토하는데 주가 19만 원에 매수해도 충분히 수익을 보고 EXIT 할 수 있다는 자신감 또는 기업의 성장성을 극대화해 성장시킬 수 있다는 자신감이 느껴졌습니다.

 

개인투자자들은 고가에서 공개매수가 나오자 차익실현에 집중하고 있는데 향후 주가 흐름은 공개매수가 모두 종료되는 2월 말에 방향을 잡지 않을까 생각합니다. 당장은 240만 주를 19만 원에 매수하고 있기 때문에 주가가 물리적으로 떨어질 수가 없는 상황입니다.

 

그렇다면 19만 원에서 오스템임플란트의 밸류는 어느 정도일까요? 올해 예상실적을 기준으로 한다면 현재 주가에서 PER는 약 16배 수준입니다. 성장이 담보되어 있는 기업이므로 주가 프리미엄이 부여되는 것에 아무도 이견이 없을 것이므로 PER 16배는 크게 부담되지 않는다고 생각합니다. 글로벌 시장에서 순위권에 있는 PEER들의 평균 PER는 약 23~25배 수준인데 오스템임플란트는 해당 기업들 대비 30% 정도 주가를 할인받고 있는 상황입니다.

 

물론 인구가 부족해 내수시장이 빈약한 대한민국 기업이기 때문에 동급으로 프리미엄을 받을 순 없지만 30%는 과도한 주가 할인이라는 평가도 충분히 나올 수 있습니다. 이번 공개매수도 그런 의미에서 고가에서 시행되지 않았나 생각합니다.

 

공개매수가 모두 종료되고 나면 단기 투자 성향을 가진 개인 투자자 및 외국인 투자자들은 모두 Exit 하게 되는 것이므로 상방에 매물대가 거의 없다고 봐도 됩니다. 이 가격대에 매수를 들어올 개인 투자자들은 없을 것이므로 모멘텀만 있다면 상방은 열려있다고 판단됩니다. 

 

위 사항들을 종합하여 오스템임플란트의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( S 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 4,134억 원 매도, 외국인 2,232억 원 매도, 기관 5,176억 원 매수

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 없습니다.

 

3) 오스템임플란트 수급 종합평가

 

"단기 투자자들 모두 수익실현"

 

고가에서 공개매수가 이어지자 수익을 확정하고 싶은 욕구가 강해졌을 것입니다. 개인 투자자들 중심으로 물량을 빠르게 뱉어내고 있으며 외국인 투자자들도 공개매수 기관에게 물량을 넘기며 일부 정리하고 있는 모습입니다.

 

수익을 확정하는 것은 언제나 옳습니다. 리스크를 줄이고 심리적으로 안정시켜 매매에 자신감을 주기 때문입니다. 하지만 전량 매도보다는 일부 물량은 남겨두어 기업의 성장 과실을 함께 누리는 것도 나쁘지 않아 보입니다. 공개매수 단가는 그냥 일반인들이 주사위 굴려서 나온 숫자가 아닐 것이기 때문입니다.

 

오스템임플란트의 수급 분석은 공개매수로 인해 단기 수급들을 모두 이탈시켜 매물대 부담이 극도로 적어질 것입니다. 따라서 오스템임플란트의 수급 부문 종합등급은 S등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 300원
• 시가 배당률 : 0.16%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 오스템임플란트의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 19만 원 공개매수의 자신감

2) 사모펀드 중심의 전문경영인 체제로의 변화

3) 중국 중심으로 해외 법인 성장 가속화

4) 횡령으로 인한 추가 빅배스는 회계상 없을 것으로 예상

 

Weak Point

1) 단기 차익실현 물량 출현 이어질 것

2) 내수시장 성장률은 한계점에 도달한 듯 보임

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

오스템임플란트 1차 목표가 : 210,000원

 

오스템임플란트 2차 목표가 : 225,000원

 

오스템임플란트 주가는 글로벌 PEER 대비 30% 정도 할인받고 있다고 말씀드렸습니다. 할인은 당연하지만 30% 할인은 과도하다고 판단되어 20% 할인율만 적용하여 PER 20배를 기준으로 목표주가를 설정하였습니다. 23년, 24년 실적성장이 예상되는 만큼 목표 주가는 조금씩 우상향 할 것으로 전망합니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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