에코프로 주가 전망 및 22년도 하반기 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 삼성전자의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 에코프로

2) 관련 테마 : 2차 전지, 전기차(EV)

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 3조 3,394억 원

5) 유통주식수 : 17,470,285(72.1%)

6) 대주주 지분율 : 27.9% (이동채)

7) 외국인 지분율 : 8.3% 

 

기업 개요 

 에코프로는 1998년 설립된 기업으로 유해/온실가스 저감장치, 대기환경 플랜트 등 환경사업을 주요 사업으로 영위하다 2003년부터 이차전지 전구체, 양극소재 등 2차 전지 사업을 시작했습니다. 시간이 흘러 2016년에 2차 전지 소재인 양극소재 부문을 물적분할하여 에코프로 비엠을 설립하고, 2021년 대기환경 부문을 인적 분할하여 에코프로 에이치엔을 설립함으로써 지주회사로 전환한 기업입니다. 에코프로의 자세한 분석은 아래 내용을 참고해주시기 바랍니다

 

재무 분석 ( A 등급 )

○ 에코프로 재무 종합평가

 
 -  21년 전기차 시장 개화로 에코프로비엠의 하이니켈 양극재 부문 수요가 꾸준히 상승함에 따라 에코프로도 외형 성장과 수익 성장에 성공했습니다. 상장 자회사인 에코프로 비엠이 에코프로의 이익의 50% 이상을 담당하고 있는 만큼 에코프로비엠의 성장이 에코프로의 성장으로 직결되는 상황입니다. 

 

에코프로는 하이니켈 양극재에 특화된 에코프로 그룹의 지주사로, 자회사로는 상장사 에코프로비엠(지분율 46%, 양극재 제조), 에코프로에이치엔(지분율 31%, 케미컬필터 등 환경 사업), 비상장사 에코프로머티리얼즈(지분율 51%, 양극재전구체 제조), 에코프로CNG(지분율 48%, 배터리 Recycling), 에코프로이노베이션(지분율 97%, 수산화리튬 제조), 에코프로AP(지분율 90%, 양극소재용 O2, N2 생산) 등이 있습니다. 

애코프로는 폐배터리에서 양극재 생산까지의 전 과정을 그룹 내에서 진행 가능한 배터리 밸류체인을 가장 완벽하게 구축한 기업입니다. 에코프로의 이익중 50% 이상을 담당하고 있는 에코프로비엠의 실적은 빠르게 상승하고 있는 상황입니다. 22년 1분기 영업이익 411억, 2분기 영업이익 1,029억, 3분기 영업이익 1,410억을 기록하며, 시장이 예상했던 성장보다도 질적, 양적으로 높은 수준의 성장을 기록하고 있습니다.

 

에코프로 자회사들의 실적을 보면 에코프로비엠의 실적 기여도가 압도적으로 높은 상황이긴 하지만 에코프로머티리얼즈, 에코프로이노베이션, 에코프로 CnG 등 다른 연결 자회사들도 폐배터리 시장의 확장과 2차 전지 시장의 성장에 따라 실적 성장이 확실시되고 있는 상황입니다.

 

앞으로도 자회사들의 상장이 전망되는 만큼 지주사의 할인은 피할 수 없을 것입니다. 이 부분은 차트 분석에서 다루기로 하고 에코프로의 재무적 건전성은 매우 우수하며 자회사들의 실적 성장이 담보되어 있다고 해도 과언이 아니므로 에코프로의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 9,145원까지 하락

  - 전기차 시장 개화, 에코프로비엠 폭등 ▲ 주가 150,000원대 상승

  - 전기차 소재주 고평가 논란 및 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 70,000원대 하락

  - 국내 최고의 배터리 밸류체인 구축, 에코프로비엠 어닝 서프라이즈 ▲ 주가 150,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

   - 소외받기 쉬운 지주사임에도 불구하고 매우 우수한 거래량 발산중 

 

3) 에코프로 차트 종합평가

 에코프로는 지주회사이기 때문에 회계상 더블카운팅 이슈에서 자유로울 수 없고 향후 비상장 자회사들의 상장 가능성도 매우 높기 때문에 더블카운팅 이슈는 커질 수밖에 없습니다. 지주회사는 실적 그대로를 반영하는 것에는 무리가 있고 보유 지분가치 그대로 평가받기도 힘들기 때문에 주가 할인을 받는 것이 보통입니다.

 

 하지만 에코프로의 경우 에코프로비엠을 필두로 자회사들이 고성장을 이어나가자 주가 할인을 상쇄시키고 PER 10배의 평가를 받고 있습니다. 지주회사가 PER 10배를 받는다는 것은 주식시장에서 매우 흔치 않은 일이며 시장이 많은 프리미엄을 부여하고 있다고 이해하시면 되겠습니다.

 

 에코프로가 보유하고 있는 지분가치는 상장사와 비상장사 모두 합해 8조가 넘을 것으로 예상하고 있습니다. 지주사 할인율을 50%를 적용한다고 하더라도 4조인데 에코프로의 시가총액은 3조 3,000억밖에 되지 않습니다. 하지만 카카오가 국내 주식시장에서 보여준 만행들로 인해 지주사에 대한 불신과 소외가 더욱 커졌기 때문에 할인율을 어디까지 적용해야 하는지 애매한 상황이긴 합니다.

 

제가 이전 에코프로의 분석에서 현재의 주가는 매우 저평가이고 적정 시가총액은 최소 3조 이상이 되어야 한다고 말씀드렸는데 지금 에코프로의 시가총액은 3조를 돌파한 상황입니다. 최근 자회사들의 호실적과 더불어 주가 상승으로 인해 지분가치도 커진 만큼 에코프로의 적정 시가총액도 높아졌습니다만 제가 분석했을 때 대비 거의 100%에 가까운 주가 상승이 나왔고 경사가 가파른 상황이므로 추격매수는 추천하지 않겠습니다.

 

에코프로의 현 주가가 자회사들의 실적 성장 추이, 보유 지분 가치 등을 고려해보았을 때 밸류 부담이 크다고 판단할 수는 없으나 지금 자리에서 매수로 대응하기에는 좋은 매매 심리를 유지할 수 없기에 100,000원까지 조정이 나와줄 때 매수를 고려해보시는게 좋을 것 같습니다.

 

따라서 에코프로의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가합니다.

 

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 312억 매수, 외국인이 404억 매수, 기관이 437억 매도

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 1,300억으로 추산되며 이는 에코프로 시총 3조 3,000억 대비 4%에 해당

3) 에코프로 수급 종합평가

 에코프로의 누적 수급 차트를 보시면 주가 반등에 따라 개인 투자자들의 차익실현 물량이 나오고 있었는데 최근 고점에서 주가 조정이 진행되자 매우 빠른 속도로 지분을 재매수하고 있는 상황입니다. 매우 바람직하지 않은 매매전략으로 보이며, 매수한다고 하더라도 고점에서 이제 조정이 나오려는 시기에 매수하는 것은 기대 수익을 감소시키고 매매심리를 나쁘게 만드는 전략입니다. 이런 수급 지표는 에코프로에 대한 개인 투자자들의 믿음과 기대감을 엿볼 수 있는 지표라고 생각합니다.

 

최근 에코프로의 주가 상승으로 평균 공매도 수급 규모가 점점 커지고 있는 상황입니다. 일일 평균 30억에서 130억 규모까지 증가한 상황인 만큼 향후 공매도 수급 추이를 주의 깊게 지켜볼 필요가 있습니다.

 

고점에서 외국인 및 기관 투자자들은 지분을 정리하고 있는데 개인 투자자들이 벌써부터 공격적인 매수로 대응하는 것이 수급상 분명한 불안요소입니다. 하지만 시총 대비 큰 수급 규모는 아닌 점을 감안하여 에코프로의 수급 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 400원
• 시가 배당률 : 0.3%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 에코프로의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 에코프로 비엠을 필두로 고성장하고 있는 자회사들의 실적

2) 페배터리부터 양극재까지 국내 최고의 배터리 밸류 체인 구축

3) 자회사 지분 가치 고려 시 밸류 부담이 적은 상황

4) 폐배터리 시장은 급속도로 확장될 것

 

Weak Point

1) 자회사들의 상장은 예견된 상황, 지분가치 상승 VS 더블 카운팅 이슈

2) LIKEBEE의 목표 시가총액 3조를 빠르게 도달한 상황, 단기 조정 나올 가능성 Up

3) 국내 증시에서 벌어진 지주회사들의 만행으로 지주사에 대한 시장 신뢰도 급감

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

에코프로 1차 목표가 : 140,000원

에코프로 2차 목표가 : 160,000원

에코프로는 지주회사로서 기업가치 평가를 통해 목표 주가를 설정하기가 어렵습니다. 심플하게 에코프로 예상 보유 지분가치 8조에 할인율 50%를 적용한 4조를 기준으로 목표주가를 설정하였습니다. 다만, 시장이 불확실성이 크고 최근 에코프로의 주가가 가파르게 상승한만큼 충분한 조정이 나온 뒤에 매수하는 것을 추천드립니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

 

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