두산에너빌리티 주가 전망 및 2분기 실적 분석(목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 두산에너빌리티의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 두산에너빌리티

2) 관련 테마 : 원전, 친환경 에너지, 신재생 에너지

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 11조 3,600억 원

5) 유통주식수 : 388,882,909 (61.5%)

6) 대주주 지분율 : 35.6% (두산)

7) 외국인 지분율 : 9.7% 

 

기업 개요 

 두산에너빌리티는 1962년 현대양행으로 설립되었으며 1980년 중공업 구조조정의 일환으로 정부에 귀속, 한국중공업으로 사명이 변경된 후 2001년에 두산중공업으로 재 변경되었습니다. 발전설비 및 담수설비, 주단조품, 건설중장비 및 엔진, 토목과 건축공사 등의 사업을 하고 있습니다. 전 정부의 탈원전 정책과 자회사인 두산건설에 대한 무리한 지원 등으로 유동성 위기를 겪었지만 혹독한 구조조정과 현 정부의 친원전 정책에 힘입어 실적이 빠르게 개선되고 있습니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

재무 분석 ( B 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출 증가, 비용 감소, 수익성 개선, 부채 감소
 - 매출액 11조 2,836억 (23% 증가)

 - 비용 9,7870억(-15.9% 감소)

 - 영업이익 8,778억(흑자전환)

 - 부채 14조 9,129억(-19.2% 감소)

2 ) Negative(부정) - 현금 감소

 - 현금 1조 9,086억(-18.3% 감소)

3) 특이사항   

 - 자본 잠식의 위기에서 빠르게 회복하는 중

4) 종합평가
 두산에너빌리티는 전 정부의 원자력 발전 폐기 정책으로 관련 사업들이 All Stop 되었고 연결 자회사들의 심각한 부진으로 유동성이 심각하게 저하되며 자본 잠식의 위기에 빠졌지만, "사람이 미래다"의 두산 슬로건을 포기한 혹독한 인력 구조조정과 회복이 힘들 정도로 썩었던 연결 회사들과 분리함으로써 본체를 살리는 데 성공했다고 평가할 수 있습니다. 몸집 불리기에만 힘을 쏟아부었던 두산은 결국 경쟁력 없는 자회사들로 인해 무려 8년 동안 당기 순이익 적자를 지속했고, 썩은 부위를 잘라내고서야 6,458억의 당기 순이익 흑자전환에 성공했습니다. 해당 기간 동안 썩어가는 연결 자회사들의 재무 회복을 위해 지원한 금액이 현금 2조 5,000억 원을 넘는 것으로 파악되었습니다.

 두산에너빌리티의 22년 1분기 실적은 매출액 3조 713억, 영업이익 1,921억으로 양호한 실적을 기록했습니다. 매출이 증가했음에도 영업이익이 전년 동기 대비 20% 감소한 이유는 선물시장에서 원자재 가격이 급상승한 것이 수익성을 일부 훼손시킨 것이 주요했습니다. 그럼에도 불구하고 안정적인 이익 창출 능력과 빠르게 쌓이고 있는 누적 수주 잔고(1분기 기준 13조 5,000억), 연결 자회사 매각으로 인해 조직 슬림화[클럽모우CC(1850억원), 두산타워(8000억원), 두산솔루스(6986억원), 두산 모트롤BG(4530억원), 두산인프라코어(8500억원) 등], 잉여 인력 구조조정으로 수익성 회복 등으로 향후 실적 전망은 밝다고 평가할 수 있습니다.

 두산에너빌리티의 22년 2분기 실적은 매출액 3조 8,347억, 영업이익 3,283억으로 시장 전망치를 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했습니다. 러시아-우크라이나 전쟁과 인플레이션으로 인해 선물시장에서 원자재 가격이 1분기 대비 더 큰 폭으로 상승하며 수익성을 심각하게 훼손할 가능성이 높았음에도 불구하고 두산밥캣의 호실적으로 영업이익이 전년 동기 대비 무려 11% 상승했습니다. 두산에너빌리티는 연이은 호실적, 계열사 매각, 혹독한 구조조정, 유상증자 등으로 부채비율을 130% 까지 낮추었고 순차입금 규모도 3조 7,000억으로 지난해 기준 1조 이상 감소하는데 성공하며 재무 건전성을 빠르게 확보하고 있습니다.

 

 러시아의 천연가스 공급에만 의존하며 에너지 다변화(MIX)를 포기했던 유럽 대륙은 러시아의 에너지 자원 무기화 정책에 화들짝 놀라며 발 빠르게 에너지 MIX를 추진하고 있습니다. 원자력을 고위험 에너지 자원으로만 취급하던 글로벌 인식이 빠르게 변화하고 실제 수주로도 이어지고 있는 상황입니다. 또한, 에너지 믹스로 인해 복합화력발전소(Gas+Steam) 수주도 증가하고 있으며 고유가로 인한 중동발 수주도 양호하게 증가하고 있습니다. 최근, 사우디아라비아 아람코의 주단 조공장 건설, 괌 우쿠두 복합화력발전소 건설 등을 통해 3조 3천억의 수주를 추가하여 누적 수주잔고 15조를 돌파했습니다.

 

두산에너빌리티의 현재 수주잔고는 약 3년치 매출 규모의 일감을 확보한 상황이며, 각고의 노력 끝에 재무 건전성 확보에 성공했다고 평가할 수 있습니다. 추가로 현 정부의 신한울 원전 공사 재개로 기 투자금 4,927억 원(자본 대비 5%) 반환받을 예정이며 긴장감 높은 국제 정세로 인한 에너지 MIX 수혜가 기대되는 상황임에 따라 두산에너빌리티의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다. 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 2,100원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 8,000원대 상승

  - 뼈를 깎는 노력을 통해 기업 정상화 ▲ 주가 15,000원대 상승

  - 기업 정상화에 이은 실적 정상화(8년만) ▲ 주가 30,000원대 상승

  - 미 연준의 빅 스텝으로 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 20,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 시장의 관심은 꾸준히 유지되는 중

3) 특이사항

  - 15,000원 지지에 실패할 경우 10,000원 지지 확인하러 갈 것

 

4) 종합평가

 두산에너빌리티의 주가 차트를 보면 기업 및 실적 정상화에 따라 21년 6월 주가가 급등했으나 현재는 과열을 식힌 뒤 횡보하며 힘을 응축하는 기간입니다. 주가가 15,000원을 강하게 이탈할 경우 10,000원 지지 여부를 확인하러 갈 것이나, 현재 두산에너빌리티의 수주 잔고 및 실적 전망, 국제 정세를 보면 확률은 매우 낮아 보입니다.

 

 장기 이평선 224일 선도 하락 추세로 살짝 꺾이긴 했으나 단기간에 경사를 줄이며 수평으로 돌려세웠고, 그것이 의미하는 바는 두산에너빌리티 주가의 힘이 하락을 방어할 정도로 충분히 남아있다는 것을 의미합니다. 두산에너빌리티의 차세대 성장 동력은 소형 원자로와 같은 차세대 원전, 수소, 신재생이 중심이 될 것으로 예상하며 해당 산업 분야들은 현재 긴장감 높은 국제 정세에 가장 큰 수혜를 입을 것으로 전망하고 있습니다. 

 

 위에서도 말씀드렸지만 국제 관계가 부드럽고 긴장감이 매우 낮은 시기에는 환경과 효율성 등을 고려하며 에너지 정책을 세우기 때문에 에너지 MIX 요구가 현저히 떨어집니다. 하지만 요즘과 같이 전쟁이 발발하고 국가 간 경제 제재가 이뤄지는 시기에는 에너지 MIX는 생존과 직결되기 때문에 환경이나 효율성의 가치는 후순위로 밀리며 에너지 다양성을 반드시 갖춰야 합니다. 유럽 대륙이 지금과 같이 러시아의 천연가스에만 의존하는 에너지 체계를 갖추고 있다면 겨울 혹한을 넘기지 못하고 엄청난 사망자를 기록할 수도 있습니다. 단일 국가, 공산주의 국가, 반독재 국가에 본인들의 생존과 직결되는 에너지를 과도하게 의존한다는 것이 어떤 의미인지 유럽 대륙은 뼈저리게 깨달았을 것입니다.

 

현재 두산에너빌리티의 2022년 예상 실적 대비 주가 PER는 19배로 적절하다고 평가할 수도 있으나 3년치의 매출 규모를 선 확보한 누적 수주 잔고를 반영한다면 저평가라고 판단됩니다. 현재의 수주 흐름만 이어나간다면 주가는 횡보하며 힘을 응축한 뒤 새로운 레벨로 도약할수 있을 것으로 예상하기에 두산에너빌리티의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 4,955억 매수, 외국인이 2,008억 매수, 기관이 1,549억 매도

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 5,500억으로 추산되며 이는 두산에너빌리티 시총 11조 3,600억 대비 4.5%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 두산에너빌리티는 개인 투자자들이 굉장히 사랑하는 종목임을 알 수 있습니다. 매크로 시장 상황이 우호적임에 따라 기관 및 외국인 투자자들의 유의미한 수급 반등도 나오고 있지만 일단 기본적으로 개인 투자자들의 수급 규모가 압도적으로 큰 상황이며, 개인 투자자들의 매수 수급은 주로 두산에너빌리티의 주가 하락에 따른 매수 대기 수급으로 유입되고 있습니다.

 

 시장 참여자들의 높은 관심을 받는 기업인 만큼 하루 거래량과 거래대금도 높고 유입되는 공매도 수급도 굉장히 높은 편입니다. 매일 50억 ~ 250억 사이의 공매도가 유입되고 있으며, 현재까지 누적 5,500억 이상의 공매도 물량이 투자된 상황임에 따라 공매도 세력들은 두산에너빌리티의 주가 하락을 유도해 확실한 차익실현의 목적을 가지고 있는 것으로 보입니다.

 

개인투자자들은 특성상 호흡이 짧기 때문에 거래 횟수가 많아 유입된 매수 수급은 향후 주가 상승 시에 악성 매물대로 작용할 가능성이 큽니다. 현재 유입되고 있는 공매도 수급도 확실한 차익실현의 목적성을 지닌 것으로 보아 향후 주가 상승에 큰 부담이 될 것으로 보여, 두산에너빌리티의 수급 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 없음

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 두산에너빌리티의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 전 세계 에너지 MIX  요구 증가에 따른 수혜 전망

2) 국내 및 전 세계 원자력 발전에 대한 시각 변화(고위험 → 친환경, 고효율)

3) 부실 계열사 정리 및 인력 구조조정으로 기업 정상화

4) 엄청난 속도로 쌓이고 있는 누적 수주 잔고

 

Weak Point

1) 적지 않은 일일 공매도 수급은 주가에 부담

2) 미 연준의 빅스텝에 따른 지수 불안정성

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

두산에너빌리티 1차 목표가 : 20,000원

두산에너빌리티 2차 목표가 : 24,000원

두산에너빌리티의 현재 주가는 2022년 예상 실적을 기준으로는 적정하다고 평가할 수 있습니다. 하지만 단기간에 빠르게 쌓이고 있는 누적 수주 잔고를 반영해서 프리미엄을 부여한다면 상승 여력이 남았다고도 평가할 수 있습니다. 따라서 두산에너빌리티의 목표 주가는 15,000원을 지지한다는 가정하에 도달할 수 있는 밴드의 중상단부를 기준으로 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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