고려아연 주가 전망 및 2분기 실적 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 고려아연의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요. 혹시 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단에 검색창을 활용하시면 좀 더 빨리 자료를 찾으실 수 있습니다.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 고려아연

2) 관련 테마 : 비철금속

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 9조 7,369억 원

5) 유통주식수 : 8,516,506 (45%)

6) 대주주 지분율 : 43.2% (영풍 외 45인)

7) 외국인 지분율 : 20.28% 

 

기업 개요 

 고려아연은 종합 비철금속 제련회사로서 1974년 8월 1일에 설립되어 1990년 7월 28일 코스피에 상장했습니다. 아연, 금, 은, 동 등을 제조 및 판매하고 있으며 비철금속 산업은 철강업과 함께 대표적인 국가 기간산업입니다. 최근에는 국제 정세 긴장감 고조로 원자재 가격이 급등함에 따라 중요성이 더욱 커지고 있는 산업입니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

재무 분석 ( A 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출, 영업이익, 현금 증가
 - 매출액 9조 9,767억 (31.6% 증가)

 - 영업이익 1조 961억 (22.1% 증가)

 - 현금 4,664억 (9.6% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 없음

3) 특이사항

  - 5년 연속 매출, 영업이익 성장에 성공

4) 종합평가
 고려아연은 2021년 메탈가격이 상승세를 이어나감에 따라 큰 폭의 매출 및 영업이익 성장을 거두었습니다. 코로나로 인한 물류 차질 및 고유가로 인해 물류비용이 증가했음에도 불구하고 Free Metal 이익이 급증하며 모든 수익 둔화 요인을 상쇄하고도 성장을 할 정도로 충분했습니다. 이에 더해, 하반기에는 중국, 유럽에서 아연 생산 차질로 아연 선물이 급등하며 톤당 3,400달러대에 도달해 고려아연의 수익에 큰 도움을 주었습니다.

 고려아연의 22년 1분기 실적은 매출액 1조 6,614억, 영업이익 2,847억으로 시장 전망치에 거의 근접한 실적을 기록했습니다. 실적을 자세히 보면, 아연, 연, 은 판매량이 -10~-15% 역성장한 것이 부진한 실적의 주요 요인으로 보이며 중국 봉쇄로 인한 물류 차질로 납품이 이연 된 것이 결정적이었다고 보입니다. 고려아연은 국가기간산업의 한 축으로서 보수적인 방식의 경영을 하기로 유명한 기업이었는데, 최근 신사업에 과감한 투자를 하면서 사업영역 확대를 위해 스텝업 하고 있는 모습입니다. LG화학과의 2차 전지 전구체 생산 및 자회사를 통한 수소 에너지 생산 사업 등 미래형 성장 동력을 찾기 위한 움직임을 보여주고 있습니다.

 고려아연의 22년 2분기 실적은 매출액 2조 8,513억, 영업이익 3,814억으로 시장 전망치를 큰 폭으로 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했습니다. 러시아-우크라이나의 전쟁 및 인플레이션 등의 영향으로 비철금속의 선물 가격이 고공행진을 이어감에 따라 영업이익률 17%를 기록하며 사상 최대 영업이익 기록을 갈아치웠습니다. 추가로 미 연준의 강도 높은 재정 긴축 및 국제 정세의 긴장감으로 인해 달러 수요가 급증하며, 달러 환율이 1300원대를 돌파한 것이 고려아연의 수익성 개선으로 직결되었습니다.

 

 현재 비철 금속의 선물가격은 고공행진을 멈추고 하락 추세에 진입한 상황임에 따라 본업에서의 수익성은 소폭 하락할 것으로 예상합니다. 경기침체 및 시장 유동성이 부족한 긴축의 시기이므로 투자 활성도가 떨어져 금속 수요 둔화에 대한 우려는 분명히 존재하고 있는 상황입니다. 다만, 중국과 미국을 중심으로 한 경기부양 차원의 인프라 투자 확대 정책과 인플레이션 및 에너지 MIX에 대한 높은 수요가 금속 가격 하방을 제한할 것으로 전망하고 있습니다.

 

 또한 2차전지, 신재생에너지, 수소, 폐기물 등 미래형 신 사업에 통 큰 투자를 지속하고 있는 만큼 안정적이지만 성장의 한계가 있는 비철 금속 제련 기업의 단점을 극복할 수 있을지 지켜봐야 할 것입니다. 위 사항들을 종합하여, 고려아연의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 276,500원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 400,000원대 상승

  - 원자재 가격 초 강세 장기화 ▲ 주가 660,000원대 상승

  - 경기 둔화 우려 및 원자재 선물 시장 과열 국면 ▼ 주가 450,000원대 하락

  - 신 사업 기대감 및 2분기 어닝 서프라이즈로 이익 체력 증명 ▲ 주가 500,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 시장의 관심은 꾸준히 유지되는 중

3) 특이사항

  - 중요한 지지라인에서 반등 성공

 

4) 종합평가

 고려아연의 주가 차트를 보면 선물 시장에서 거래되고 있는 아연 가격을 고려아연의 주가가 매우 높은 싱크로율로 추종하고 있는 것을 아실 수 있습니다. 결국 Free Metal 이익이 고려아연의 수익성에 매우 큰 비중을 차지하고 있다는 것을 아실 수 있습니다.

아연 선물 가격 차트

 고려아연은 이런 수동적인 주가 흐름을 탈피하기 위해, 최근 공격적인 신사업 확장을 도모하고 있습니다. 사업 영역의 확장으로 MIX효과를 통해 이익 방어력을 키우고 기업의 체질개선을 하겠다는 것입니다. 이는 매우 긍정적으로 평가할 만하며 지금까지 고려아연이 국가기관 산업으로서 안정적으로만 운영해오던 경영 일변도의 흐름을 깬 혁신적인 도전이라고 개인적으로 평가합니다.

 

 고려아연이 2차전지, 폐기물, 수소 등의 신사업에 성공적으로 진출하여 이익을 창출해낸다면 국제 금속 선물시장의 과도한 의존도를 탈피할 수 있을 것이며, 이는 주가에 분명한 프리미엄 요소로 반영될 것입니다.

 

 현재 금속 가격 전망에 대한 악재와 호재를 정리해보도록 하겠습니다.

 

호재

• 인플레이션
• 높은 에너지 비용(제련 과정에서 발생되는 비용)
• 중국, 미국을 중심으로 하는 인프라 확대 정책
• 중국 봉쇄완화에 따른 수요 회복
• 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 국제 정세 긴장감 고조

악재

• 고강도 재정 긴축으로 경기 침체에 따른 수요 둔화 우려
• 선물시장 과열 국면에 따른 하락 수렴 진행

 

 고려아연의 주가 차트는 국제 아연 선물 가격의 급락으로 인해 224일선과 이격을 벌렸지만 선물 가격의 반등과 함께 주가도 빠르게 반등에 성공한 모습입니다. 당장은 사업의 MIX효과가 없는 기업이므로 아연 선물 가격의 향방에 따라 주가의 흐름이 결정될 것이며, 호재와 악재가 혼재되어 있는 만큼 리스크 관리는 필수라고 생각되어집니다. 따라서 고려아연의 차트 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

수급 분석 ( B 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 64억 매수, 외국인이 2,243억 매수, 기관이 2,721억 매도

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 1,000억으로 추산되며 이는 고려아연 시총 9조 7,000억 대비 1.1%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 개인투자자들은 관망, 외국인 투자자들은 매수 후 관망, 기관 투자자들은 매도 후 관망 포지션을 유지하고 있는 상황입니다. 고려아연의 현재 주가는 실적 대비 밸류 부담이 거의 없는상황이므로 공매도 세력들이 좋아하는 먹잇감이 아닙니다. 따라서 시총 규모에 비해 현저히 적은 일일 공매도 금액만 유입되는 것을 확인하실 수 있습니다.

 

고려아연의 주가는 국제 비철금속의 선물 가격 흐름에 따라 결정될 가능성이 높으므로 급변하는 선물시장의 추이를 시장참여자들이 유심히 지켜보며 관망세를 유지하고 있다고 판단됩니다. 그 이유는, 선물시장에서 비철금속 섹터는 한번 방향을 결정하고 추세를 타기 시작하면 굉장히 장기간 추세를 이어나갈 가능성이 매우 높기 때문에, 만약 현재 위치에서 하락으로 꺾일 경우 장기간 하락세가 진행될 수 있기 때문입니다.

 

 메이저 시장 참여자들이 관망세를 유지하고 있으며 공매도 규모가 매우 작은 상황이므로, 고려아연의 수급 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 20,000원
• 시가 배당률 : 3.8%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 고려아연의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 고환율로 인한 환차익이 수익성 개선에 큰 도움이 될 것

2) 비철금속의 선물 가격이 반등에 성공

3) 230$까지 상승한 아연 제련 수수료

4) 신사업 진출에 따른 미래형 성장 동력 기대감

 

Weak Point

1) 경기 침체에 따른 수요 둔화 우려 시장내 존재

2) 글로벌 재정 긴축에 따른 지수 불안정성

3) 급변하는 국제 정세속에 비철금속 국제 선물 가격의 변동성은 매우 클 것

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

고려아연 1차 목표가 : 560,000원

고려아연 2차 목표가 : 600,000원

매번 힘들다, 어렵다 하지만 성장을 거듭해왔던 고려아연 특유의 이익 체력이 올해도 유감없이 드러날 것으로 예상합니다. 영업이익 2,000억 이상의 성장을 거둘 것으로 기대하고 있으며, 신사업 진출에 대한 모멘텀도 유효합니다. 따라서 현재 예상실적 대비 주가 PER 9.6배 수준은 밸류 부담이 전혀 없는 저평가 영역으로 보이기에 목표주가는 보수적인 PER 11.5배를 기준으로 목표가를 설정하였습니다. 국제 비철금속 선물 가격의 변동폭이 그 어느 때보다 큰 시기이므로 리스크 관리는 필수적으로 하셔야 함을 다시 한번 강조드립니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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