네이버 주가 전망 및 목표주가(23년도 4월)

대한민국 코스피 시장에 상장된 네이의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 네이버

2) 관련 테마 : IT, 플랫폼

3) 액면가 : 100원

4) 시가총액 : 31조 2,185억 원

5) 유통주식수 : 135,981,864(82.9%)

6) 대주주 지분율 : 8.2% (국민연금공단)

7) 외국인 지분율 : 47.2% 

 

기업 개요

 네이버는 국내 1위의 포털 서비스 사업자라는 지위를 이용하여 광고, 쇼핑, 금융 등 다양한 사업을 영위하고 있습니다. 네이버는 국내 대형 포털 경쟁사인 다음을 완벽하게 압도하며 국내 최고의 포털 사이트 지위를 유지하고 있으나, 글로벌 기업 구글은 세계 최고 레벨의 서치 엔진을 기반으로 국내 검색엔진 시장에 빠르게 침투하고 있습니다. 네이버의 매출 구성은 서치 플랫폼 45%, 커머스 22%, 핀테크 15%, 콘텐츠 13%, 클라우드 5% 등으로 구성되어 있으며 네이버의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( B 등급 )

○ 네이버 재무 종합평가

 

"방어력 테스트"

 

네이버는 코로나로 온라인 트래픽이 급증하자 핀테크, 콘텐츠, 커머스 사업이 크게 성장하며 외형 및 수익 성장에 성공했습니다. 하지만 현재 네이버는 악재가 겹치며 방어력 테스트를 받아야 하는 상황입니다. 네이버가 직면한 악재들을 정리해 보겠습니다.

 

1. 코로나 종식으로 트래픽 감소
   트래픽은 포털 기업의 경쟁력이자 성장 잠재력입니다. 코로나가 종식됨에 따라 오프라인 활동이 증가하기 시작했고 자연스럽게 트래픽은 감소하기 시작했으며, 이에 따라 네이버의 성장 기대치는 대폭 낮아졌습니다.
   
   
2. 개발자 인건비 급증
   최근 개발자들의 인건비가 급증하며 게임, 플랫폼, IT 기업들의 수익성이 심각하게 훼손되었습니다. 네이버는 개발자들의 비율이 굉장히 높은 기업 중 하나로 네이버의 영업이익률은 2020년 20%에서 현재 14%까지 하락했습니다.
   
   
3. 구글의 약진
   네이버는 국내 경쟁 포털사인 다음을 완벽하게 진압하며 90%의 검색 점유율을 유지했으나, 구글의 수준 높은 서치엔진과 전문 지식 자료로 젊은 사람들의 구글 사용 횟수가 급증했고, 최근에는 구글의 국내 검색 점유율이 40%를 돌파했습니다. 네이버는 90%에서 55%까지 하락한 상황입니다. 더욱이 구글은 네이버와 다르게 콘텐츠 생산자에게 높은 비율로 이익을 공유하면서 질 높은 콘텐츠들이 구글에서 대거 양산되고 있는 상황입니다. 네이버는 광고 수익의 90% 이상을 네이버가 가져가고 있기 때문에 질 높은 콘텐츠를 생산할 수 있는 크리에이터들은 구글로 떠났고 광고업자들의 콘텐츠만 대량 양산되고 있습니다.
   
   
4. CEO 리스크
   로스쿨 출신 변호사를 국내 초대형 IT 플랫폼 기업 네이버의 수장으로 앉혔습니다. 그리고 그녀는 엄청난 강달러 상황이라 미국 기업 인수가 굉장히 불리했음에도 불구하고, 단 한순간도 흑자를 내본 적이 없는 적자기업 포쉬마켓을 2.3조로 인수했습니다.

(좌) 국내 검색엔진 시장 점유율, (우) 포쉬마켓 적자 상황

 위 악재들이 겹친 상황에서 네이버는 성장보다는 수익 방어에 집중해야 하는 상황입니다. 22년 4분기 실적을 보면 영업이익 3,365억으로 양호했는데, 온라인 쇼핑 시장 약세에도 불구하고 브랜드스토어 매출이 59% 증가하며 수익을 방어해 줬고, 비용효율화 전략을 통해 핵심 사업부인 광고 사업부의 부진을 상쇄하는 데 성공했습니다.

 

네이버의 2023년 현실적인 목표는 2022년 수준의 영업이익을 방어하는 것입니다. 서치플랫폼은 국내 경기둔화 영향으로 광고비 집행이 둔화되고 있어 부진한 성장률을 기록할 전망이며, 영업비용 관리 부문에서도 포쉬마크 연결 편입으로 마진율 감소가 불가피한 상황입니다. 하지만 커머스 부문 버티컬 커머스의 수수료 인상으로 수익성이 개선될 전망이며, 핀테크 부문 삼성페이와의 협업으로 양호한 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다. 수익 방어에 성공한다면 네이버의 23년도 예상 1분기 영업이익은 3,000억 정도로 시장 전망치보다는 약 8% 낮은 실적이 예상됩니다.

 

재무건전성을 보면 네이버는 벌어놓은 현금이 워낙 많고 자본대비 부채비율이 50%에 불과해 재무건전성은 완벽에 가깝습니다. 다만, 수익방어에 집중해야 하는 위기임을 감안하여 네이버의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

•  '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 135,000원까지 하락
• 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 200,000원대 상승
• 거리두기 강화로 검색 트래픽 및 온라인 이커머스 거래대금 급증 ▲ 주가 465,000원대 상승
• 코로나 종식에 따른 트래픽감소 ▼ 주가 250,000원대 하락
• 적자 기업 포쉬마켓 2.3조 인수 ▼ 주가 200,000원대 하락

2) 거래량 분석

- 증시 유동성 감소와 무관하게 꾸준한 거래량 유지 중

 

3) 네이버 차트 종합평가

 

"지금 물 타면 안 된다니까?"

 

작년 내내 네이버는 하락 추세에 진입했고 추세전환 시그널이 나오지 않는 이상 물 타면 안 된다고 강조드려 말씀드렸습니다. 장기이평선들이 가파르게 하락하고 있는 상황에서는 특별한 모멘텀이 없다면 V자 반등은 확률상 굉장히 희박합니다. 따라서 예상할 수 있는 주가 흐름은 150,000원 부근에서 다시 한번 바닥을 확인하고 버텨주면서 이평선들이 내려오기를 기다린 뒤에 재상승할 수 있을 것으로 보입니다.

 

긍정적인 점은 하락추세로 진입한 뒤에 단 한 번도 120일 이평선을 돌파하지 못했는데, 최근 돌파에 성공한 뒤 240일 저항에 부딪혀 하락한 상황이므로 조금 더 힘을 응축한 뒤에 재도전할 것으로 예상합니다. 일단은 재하락 추세로 진행되고 있으므로 바닥 확인을 한 뒤에 매수하셔도 전혀 늦지 않습니다.

 

네이버의 밸류평가를 해보겠습니다. 2023년 수익 방어에 성공한다면 영업이익 1.2조~1.3조를 예상할 수 있는데, 해당 실적을 기준으로 현재 주가 PER는 약 35배입니다. 밸류부담이 크진 않지만 그렇다고 싸 보이지도 않습니다. 실적이 예상보다 잘 나와서 성장을 이어나간다면 PER가 낮아지고 주가는 상승할 가능성이 매우 높아지지만 그렇지 않는다면 큰 상승을 위해서는 모멘텀이 필요합니다.

 

기대할 수 있는 모멘텀으로는 하반기에 하이퍼크로버 X 기반의 Search GPT 출시가 예정되어 있습니다. AI 기술을 네이버 쇼핑, 페이, 지도 등 다양한 서비스와 연동하여 커머스 수익을 극대화할 전략을 수립해 놓은 상황입니다. Open AI 사의 Chat GPT로 인해 전 세계 AI관련주가 들썩였던 만큼  네이버의 GPT 출시는 시장의 관심을 불러올 수 있을 것으로 예상합니다.

 

조금 더 시간이 필요해 보입니다. 여유를 갖고 충분히 확인을 한 뒤에 매수하셔도 전혀 늦지 않습니다. 최소한 장기이평선 240일선이 수평으로 도는 정도까지라도 확인하고 투자하시길 바라겠습니다. 네이버의 차트 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 6,874억 매수, 외국인 8,197억 매도, 기관 1,097억 매수

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 3,200억 원으로 추산되며 이는 네이버 시총 31조 대비 1.0%에 해당

 

3) 네이버 수급 종합평가

 

"메이저는 팔고, 개인은 산다"

 

성장이 꺾이고 수익 방어에 나선 네이버에게 큰 기대감이 없는 메이져 수급들은 매도 포지션을 구축하고 있습니다. 특히 외국인 투자자들은 가격에 상관없이 꾸준히 매도 물량을 늘려가며 지분을 줄이는데 최대한 집중하고 있습니다. 반대로 개인 투자자들은 고점부터 지금까지 꾸준히 매수하며 손실을 키워나가고 있습니다.

 

네이버가 워낙 대형주이고 수익 방어력도 굉장히 높은 기업이다 보니 가격에 상관없이 꾸준히 물을 타서 언젠간 수익을 거두겠다는 개인 투자자들의 전략은 이해할 수 있으나 현명한 투자방식은 아닙니다. 가파르게 하락하고 있을 때는 그냥 지켜보시면 됩니다. 그러다 다시 상승을 준비하려고 꿈틀거릴 때 매수하시면 됩니다. 굳이 지금 성장이 꺾이고 시장 기대감이 없는 종목에 오랜 기간 물려계실 필요 없다는 말씀을 드리고 싶은 겁니다.

 

지분 50%를 보유한 외국인 투자자들이 꾸준히 지분을 줄여나가고 있고 개인 투자자들은 끊임없이 물타기 매수에 나서고 있기에, 네이버의 수급 부문 종합등급은 D등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 미정

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 네이버의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 생각보다 강한 온라인 커머스 수익 방어력

2) 핀테크 외부 결제확대액 지속 중, 삼성페이와의 협업 기대

3) 성장률이 둔화되고 있긴 하지만 콘텐츠 부문 성장은 지속

4) 하반기 GPT 출시로 AI 모멘텀 보유

 

Weak Point

1) 비용 효율화 전략이 유효하지 않다면 수익방어 실패할 것

2) 적자기업 포쉬마크 연결 편입으로 영업이익률 하락할 것

3) 차트상 반등 실패, 수급상 개인 투자자 매수세 강화

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 네이버 1차 목표가 : -
• 네이버 2차 목표가 : -

네이버는 차트상 바닥확인이 우선인 상황입니다. 그 뒤에 어느 정도의 밸류를 부여할 수 있을지를 고민해야 하는데, 당장 올해는 수익방어에 집중해야 하다 보니 쉬어간다고 생각하고, 2024년부터는 재 성장을 이어나갈 수 있지 않을까 생각해 봅니다. 네이버는 카카오처럼 무분별한 물적분할 등을 통해 주주들에게 고통을 주는 기업도 아니고 구글의 약진이 두렵긴 하지만 여전히 국내 1위의 포털 지위를 유지하고 있기 때문에 단기적인 주가 흐름에 너무 매몰되지 마시고 긴 호흡으로 보시면 좋을 것 같습니다. 바닥이 확인되지 않은 기업의 목표주가는 설정하지 않기 때문에 네이버의 목표 주가는 생략하도록 하겠습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 분석자료를 확인하실 수 있습니다

 

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