남해화학 주가 전망 및 2분기 실적 분석(배당, 목표주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 남해화학의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 주식투자를 통해 경제적 자유를 이룩하시는 것이 목표이신 분들은 LIKEBEE 검색 및 즐겨찾기 등록을 통해 국내 최고의 분석 자료를 반드시 확인하셔야 합니다.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 남해화학

2) 관련 테마 : 비료

3) 액면가 : 1,000원

4) 시가총액 : 4,590억 원

5) 유통주식수 : 20,128,543(40.5%)

6) 대주주 지분율 : 56.0% (농협경제지주)

7) 외국인 지분율 : 4.4% 

 

기업 개요 

 남해화학은 비료 및 동 부산물의 생산, 판매 등을 목적으로 설립된 기업으로 주요 사업 부문으로는 비료 및 화학 사업, 유류 사업이 있으며 신 사업으로는 나노 실리카 및 반도체용 아모니아수 사업을 진행하고 있습니다. 남해화학의 비료는 내수 뿐 아니라 해외에도 활발하게 수출을 진행하고 있으며 , 주요 매출 구성으로는 비료 48%(내수 20%, 수출 28%), 유류 28%, 화학 23%로 구성되어 있습니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

재무 분석 ( A 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출액 증가, 현금 증가

  - 매출 1조 4,518.8억(43.8% 증가)

  - 현금 495.6억(12.1% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 영업이익 감소, 부채 증가

  - 영업이익 204억(-22.4% 감소)

  - 부채 2,475억 (81.3% 증가)

3) 특이사항

  - 매출이 큰 폭 성장했음에도 높은 원가 부담으로 수익은 역성장 기록

4) 종합평가
 남해화학은 2021년 40%를 뛰어넘는 외형성장에도 불구하고 영업이익은 204억으로 -22% 큰 폭의 역성장을 기록했습니다. 일단 기본적으로 주요 원재료인 암모니아,인광석,염화가리 등 주요 원재료의 가격이 급등하며 원가 부담이 크게 가중된 것이 주요한것으로 파악되며, 남해화학의 경우 내수 비료 판매 금액을 농민 보호를 위해 농협에서 통제하고 있기 때문에 원가 부담을 판가에 전이시키지 못한 것이 수익 역성장을 이끌었습니다.

 남해화학의 22년 실적은 큰 반전을 기록하고 있습니다 1분기 영업이익 479억, 2분기 영업이익 235억을 기록하며 1~2분기 영업이익 만으로도 21년 전체 영업이익의 3배 이상을 벌어들이고 있습니다. 호실적의 주요 요인을 파악해보니 농민 보호 명목으로 통제되어 있던 비료 판가가 원가 상승분이 반영되기 시작하면서 호실적을 이끈 것으로 보입니다.

 

내수 비료 계약 금액

위 남해화학과 농협간의 내수 비료 계약 금액 그래프를 보시면 21년도 대비 145% 가까이 상승한 것을 확인할 수 있습니다. 이렇게 비약적인 판가 상승에도 불구하고 여전히 주요 비료 생산국들의 판가에 비하면 현저히 낮은 상황입니다. 미국의 경우 톤당 1,246$를 받고 있는 와중에 남해화학은 톤당 630$로 현저히 낮은 수준으로 수출 판매를 진행하고 있습니다.

 

따라서 향후 추가적인 판가 인상이 진행될 수도 있다고 보이며 현재 수준만 유지된다고 하더라도 엄청난 실적 성장을 기록할 것으로 전망하고 있습니다. 위 모든 사항을 반영하여 남해화학의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 4,500원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 8,000원대 상승

  - 요소수 대란, 수혜주 편입('21.11) ▲ 주가 17,000원대 상승

  - 요소수 대란 해소, 시장 내 테마 소멸 ▼ 주가 9,000원대 하락

  - 러시아-우크라이나 전쟁관련 곡물, 비료 테마 편입 ▲ 주가 17,000원대 상승

  -  시장 내 테마 소멸 ▼ 주가 9,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

   - 첫 테마주 편입 이후 거래량이 감소하는 추세(부정적)

3) 특이사항

  - 남해화학의 주가는 현재 바닥권에 진입했다고 보여짐

 

4) 종합평가

 남해화학의 주가 차트를 보면 요소수, 곡물, 비료 등 매우 강력했던 테마에 편입되며 시세를 분출하는데 성공했었습니다만 모든 테마주의 끝은 폭락임은 다를 것이 없었습니다. 짧은 간격으로 거대한 테마에 편입되어 후유증이 상당함에도 불구하고 추가적인 폭락 없이 현재 주가에서 지지받고 있는 것은 남해화학이 올해 실적 성장으로 주가 하방이 제한됨에 따라 가능한 것으로 보여집니다.

 

올해 남해화학의 예상 실적은 영업이익 최소 1,000억 수준을 기대하고 있으며, 예상 실적 기준 현재 주가 PER는 4.5배 수준으로 엄청난 저평가 영역에 주가가 위치해 있는 상황입니다. 따라서 현재 주가는 밸류 부담이 전혀 없으며 차트상 바닥권에 도달했을 가능성이 매우 높아 분할 매수 진입시점으로 유효한 구간이라고 판단됩니다.

 

현재 저점을 이탈한다고 하더라도 8,000원 선의 지지가 상당히 강할 것으로 보이기에 보수적인 투자자분들께서는 8,000원까지 열어놓고 분할 매수 전략을 구상하시면 되고 8,000원 선을 이탈할 가능성이 높지 않지만, 이탈 할 경우에 리스크 관리 차원에서 비중 축소 등의 EXIT 전략도 사전에 수립해 놓으시길 바라겠습니다.

 

현재 남해화학은 테마주 편입과 테마 소멸에 따른 후유증으로 추정 실적 대비 PER가 4.5배의 저평가 구간까지 주가가 하락해 있어 매력적인 매수 지점이라고 판단되어, 남해화학의 차트 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

수급 분석 ( A 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 145억 매도, 외국인이 12억 매도, 기관이 148억 매도

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 없습니다.

3) 종합판단

 남해화학이 이전 테마 편입으로 탄력적인 주가 상승을 보여주긴 했지만 사실 고 성장이나 유연한 경영을 통해 주주 이익을 극대화할 수 있는 기업은 아닙니다. 대주주인 농협의 가격 통제도 받고있고 국가에서도 농민들을 보호의 대상으로 여기고 있는 만큼 이익만을 추구하기는 어렵기 때문입니다. 위와 같은 이유로 메이저 수급들이 관심을 보일만한 매력적인 성장 기업은 아니기에 수급이 매우 빈약한 상황입니다.

 

 그럼에도 불구하고 현재 남해화학의 주가는 예상 실적대비 저평가 구간인 점은 확실하며 테마주로 접근했던 개인 투자자의 수급이탈도 지속되고 있는 만큼 향후 좋은 흐름을 보여줄 가능성이 높다고 보여집니다.

 

 따라서 남해화학의 수급 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 100원
• 시가 배당률 : 1.1%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 남해화학의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 원가 상승분 반영하여 판가 이상 적용

2) 실적 상승에 따라 현재 주가 PER 빠르게 하락 중

3) 불안한 국제정세상 식량 관련 테마 편입 기대감 유효

 

Weak Point

1) 탄력적인 경영 불가능

2) 가격 통제권 부재

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

남해화학 1차 목표가 : 12,000원

남해화학 2차 목표가 : 15,000원

남해화학의 목표주가는 2022년 예상 실적 기준으로 산출하되 유동성이 마른 시장 상황 및 탄력적 경영이 불가능한 기업으로 인한 할인율 30%를 적용하여 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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