에코프로비엠 주가 전망 및 23년도 1분기 분석(목표가 돌파)

대한민국 코스닥 시장에 상장된 에코프로비엠의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 에코프로비엠

2) 관련 테마 : 2차 전지

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 19.2조 원

5) 유통주식수 : 44,285,812(45.3%)

6) 대주주 지분율 : 51.7% (에코프로)

7) 외국인 지분율 : 10.82% 

 

기업 개요

에코프로비엠은 2016년 5월 1일 에코프로의 이차전지 소재 사업부문이 분할되어 신설된 기업으로 2019년 3월 코스닥 시장에 상장하였습니다. 2013년 H-Nikel 양극소재 중심으로 사업을 재편한 이후 H-NCM(니켈, 코발트, 망간) 양극재 분야에서 시장점유율을 공격적으로 높이는데 성공했으며 글로벌 Non-IT용 NCA 양극재 수요 확대와 EV시장 개화로 국내외 EV용 H-Nikel 양극재 판매 호조가 계속됨으로서 성장 기대감이 큰 상황입니다. 에코프로비엠의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( A 등급 )

○ 에코프로비엠 재무 종합평가

 

"이제는 활짝 필 차례"

 

양극재는 전기자동차의 핵심 성능인 주행거리를 결정하는 소재입니다. 양극재의 전위 레벨을 높여 에너지 밀도를 높여줘야 자동차 주행거리가 길어지게 되는데 이때 사용되는 양극재가 바로 에코프로비엠의 주력 상품인 High-Ni 양극재입니다.

음극재는 기술적으로 전위를 낮춰 에너지 밀도를 높이는 것이 한계가 명확하고 어렵기 때문에 2차 전지 메이커들은 양극재에 많은 투자를 하고 있고 양극재 기업들의 주가가 고공행진하는 이유입니다.

 

2차전지 메이커들은 북미 시장을 중심으로 공격적으로 케파증설에 나서고 있고 양극재는 다른 핵심 소재인 분리막, 음극재, 전해질 등과 대비해서 기술진입장벽이 높은 편이다 보니 여전히 수요 대비 공급량이 부족한 상황입니다. 양극재의 수익성이 압도적으로 높다보니 최근에는 양극재 생산 기업들이 증가했고 실제 수주로도 이어지며 경쟁체제에 돌입하긴 했지만 High-Ni 양극재는 여전히 타이트한 공급을 앞세워 높은 수익성을 유지하고 있습니다.

 

2022년 에코프로비엠은 영업이익 4,000억원을 돌파하며 2021년 대비 400% 가까이 성장하는 기염을 토했으며 2023년 예상 영업이익은 5,000억 ~ 5,500억 수준을 예상하고 있습니다. 기업 규모가 커지면서 이전과 같은 성장폭을 기록하기는 어렵겠지만 올해에도 1,000억 이상의 성장을 할 것이 확정되었다고 무방합니다.

 

2차 전지 셀 메이커들의 케파가 빠르게 증가하고 있기에 에코프로비엠도 CAM5N이 1분기 내 풀가동하며 출하량을 증가시키고 있으며 CAM7도 2분기 내로 풀가동이 예정되어 있습니다. 물론, 라인 가동 초기에는 비용이 많이 수반되고 시장에 순간적으로 출하량이 높아지며 2023년 상반기 수익성은 좋지 못할 것으로 예상합니다. 하지만 하반기부터는 안정적인 출하량을 바탕으로 수익성도 점차 회복될 것입니다.

 

공격적인 증설로 자본 대비 부채비율은 150%를 초과했지만 재무적으로 크게 부담되는 수준은 아니고 성장이 담보되어 있는 상황에서 부채를 통한 레버리지는 경영전략의 기본 중 기본이기에 에코프로비엠의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 14,500원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 40,000원대 상승

  - 전기차 시장 개화, 폭발적인 성장 ▲ 주가 150,000원대 상승

  - 연준 고강도 긴축 예고에 따라 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 80,000원대 하락

  - 2차전지 섹터 자금 유입에 이은 FOMO 매수세 증가 ▲ 주가 200,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

-  최근 국내 2차전지 섹터에 큰 돈이 몰리면서 에코프로비엠 거래량 증가

 

3) 에코프로비엠 차트 종합평가

 

"목표가를 넘어 과매수 구간에 도달"

 

작년 제가 제시한 에코프로비엠의 단기 목표가는 140,000원이었습니다. 2023년 고 성장이 담보되어있지만 상반기에는 수익성이 둔화될 전망이기에 박스권 상단부를 목표가로 설정했었는데 최근 국내 주식시장 2차전지 섹터에 엄청난 규모의 자금이 들어오면서 2차전지 관련주들이 폭등을 했고 FOMO 현상에 따른 시장가 추격매수가 체결강도를 높여 과매수 구간까지 주가를 끌어올렸습니다.

 

밸류 평가를 해보면 2022년 실적 기준으로는 현재 주가 PER가 약 75배, 2023년 예상 실적 기준으로는 PER가 약 62배 수준입니다. 에코프로비엠이 현재와 같이 고성장 추세를 유지해준다면 미래 실적을 담보로 고 PER를 주는 것은 마땅하다고 보이고 사실 62배는 크게 부담되는 주가는 아니라고 판단되기는 합니다. 하지만 최근 주가 급등을 했고 FOMO에 의한 추격매수가 붙었다고 판단되는 시점에서는 과매수 영역이라고 판단하고 보수적으로 대응하는 것이 더 적절하다고 보입니다.

 

경기침체로 인한 전방 수요 우려 대비해서 현재까지는 수요가 견조해 타이트한 양극재 공급은 당분간 유지될 것이며 최근 22년도 4분기 실적발표를 보면 기대하지 않았던 유럽시장마저 판매량이 증가하며 실적 호조를 이끌어냈기 때문에 조정이 나온다고 하더라도 이전 박스권 상단부인 140,000원을 깨고 내려갈 가능성은 높지 않아 보입니다. 

 

하지만 위에서 말씀드렸다시피 23년도 상반기는 실적이 조금 쉬어가는 구간으로 보는게 맞으며 주가도 조금 쉬면서 기간 및 가격 조정을 통해 힘을 응축하는 과정이 필요해 보입니다. 따라서 에코프로비엠의 차트 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( D 등급 )

 

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 3,475억 매수, 외국인 1,032억 매수, 기관 5,042억 매도

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 1.5조로 추산되며 이는 에코프로비엠 시총 19조 대비 7.7%에 해당

 

3) 에코프로비엠 수급 종합평가

 

"공매도 비상"

 

에코프로비엠의 수급을 보면 기관투자자들은 공격적으로 차익실현하고 있고 외국인 투자자들은 작년 대비 지분이 조금 증가하긴 했지만 고점에서 조금씩 정리하는 추세입니다. 개인 투자자들은 FOMO에 의해 공격적으로 추격매수에 나서며 고위험 투자를 이어나가고 있습니다.

 

가장 문제는 공매도입니다. 최근 에코프로비엠이 주가 급등을 하자 하루 2,000억 까지 공매도가 들어오며 리스크 헷지라고 볼 수 없을정도로 공격적으로 에코프로비엠 주가 하락에 투자하고 있습니다. 이는 차익실현 목적이 매우 노골적으로 드러나고 있는 공매도 수급이기에 주의깊게 살펴볼 필요가 있습니다. 공매도 세력들의 하락 트리거는 상반기 에코프로비엠의 예정된 수익둔화가 될 수도 있다는 생각을 조심스럽게 해봅니다. 에코프로비엠의 상반기 수익성 둔화는 이미 예정된 수순이고 성장 과정으로 판단되지만 그들은 뉴스를 활용해 투심을 악화시키고 목적을 달성할 수 있는 능력이 충분히 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다.

 

공매도 비상입니다. 에코프로비엠 수급 부문 종합등급은 D등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 공매도 과열종목 지정 및 연장 : 공격적인 공매도 수급 유입으로 공매도 과열종목 지정 및 연장되었습니다.

2) 배당 규모(예상) : 미정

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 에코프로비엠의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 2023년도 최소 30% 이상 성장은 담보된 상황

2) 경기 둔화로 인한 수요 침체 우려 대비 전방 수요는 양호

3) High-N 양극재는 여전히 공급자 우위의 시장 지위 확보

 

Weak Point

1) 엄청난 규모의 일일 공매도 수급은 폭탄이 될 수도 있다.

2) 23년 상반기 수익성은 둔화될 확률이 매우 높다.

3) 양극재 진출 기업이 많아짐에 따라 NCM 양극재 등 경쟁 심화

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

에코프로비엠 1차 목표가 : 

에코프로비엠 2차 목표가 : 

 

작년 에코프로비엠 분석에서는 에코프로비엠의 당시 주가가 전혀 고평가가 아니며 성장 기업은 미래 실적을 담보로 PER를 계산해야 한다고 말씀드렸습니다. 그러면서 목표가 140,000원은 충분히 도달할 것이라고 말씀드렸는데 이미 목표 주가를 돌파했고 제가 생각했던 오버슈팅 지점 PER 70배 구간인 180,000원도 돌파한 상황이기에 금번 분석에서는 에코프로비엠의 목표주가는 생략하도록 하겠습니다. 23년도 1분기 실적 발표 자료 및 주가 추이를 보고 난 뒤에 목표주가를 재설정 해보도록 하겠습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 분석자료를 확인하실 수 있습니다

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