금양 주가 전망 및 2분기 실적 분석(목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 금양의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 금양

2) 관련 테마 : 2차 전지

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 5,668억 원

5) 유통주식수 : 28,006,389(51.5%)

6) 대주주 지분율 : 44.1% (류광지)

7) 외국인 지분율 : 2.78% 

 

기업 개요 

 금양은 합성수지, 고무 등 고분자 재료에 첨가되는 화공약품인 발포제 및 발포제 유관 제품 제조업체 기업입니다. 발포제의 주요 수요처로는 자동차 내장재, 상품 포장재 등이 있으며 발포제는 고부가가치 상품으로 분류되지 않고 부피가 커 물류비용 부담은 높아 고수익을 거두긴 힘든 산업입니다. 그럼에도 불구하고 친환경 발포제 상품을 주력으로 매출 확대를 도모하고 있으며 미래 먹거리로 2차 전지 소재 사업도 준비하고 있는 상황입니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

재무 분석 ( B 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출 증가, 영업이익 증가, 현금 증가

  - 매출 2,177.2억(23.6% 증가)

  - 영업이익 121.4억(102.0% 증가)

  - 현금 361억(53.5% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 부채 증가

  - 부채 1,974.3억(41.0% 증가)

3) 특이사항

  - 발포제 국내 점유율 1위를 지키며 매출 성장 성공

4) 종합평가
 금양은 2021년 코로나로 인한 물류대란으로 발포제 수요가 증가하며 양호한 실적 성장을 기록했습니다. 발포제는 합성수지, 고무 등의 배합으로 물질 내 기포를 유발하여 만들며 스펀지와 같이 충격을 흡수할 수 있어 포장재, 내장재, 신발, 건자재 등으로 활용되는 경우가 많습니다. 발포제 부문 국내 점유율 1위의 시장 지위를 안정적으로 지키고 있고, 압도적인 중국 물량을 제외한다면 글로벌 점유율 약 31%를 차지하고 있습니다.

금양의 22년 1분기 실적은 매출액 540억, 영업이익 43억으로 호실적을 기록했습니다. 발포제 가격이 kg당 6,500원을 돌파한 것이 호실적의 주요 요인으로 보이며, 2분기에도 비슷한 수준의 실적을 기록했습니다. 상반기 매출 1,146억, 영업이익 81억을 달성했고, 이는 창립 이래 사상 최대의 상반기 실적입니다. 금양은 친환경 발포제를 앞세워 ESG경영을 주도하는 나이키와 같은 글로벌 기업에 납품하며 수익성을 극대화하고 있으며, 생활용품 등을 시작으로 탄소 저감을 중요하게 생각하는 북미, 유럽 시장 공략에 적극적으로 나서고 있는 상황입니다.

 또한, 금양은 발포제 가공 기술 경험을 바탕으로 수산화리튬 분쇄/가공 사업확대를 추진하고 있습니다. 이미 관련 설비는 갖춘 것으로 확인되며 금양에서 자체 개발한 배터리는 국제표준 인증기관 SGS의 성능평가를 통과한 상황입니다. 케파는 10,000톤 수준으로 국내 2차 전지 생산 기업, 전동 공구 기업 등에 납품을 준비하고 있고 매출은 2023년부터 본격적으로 재무제표에 반영될 에정입니다.

 

 향후 자회사인 금양 이노베이션의 수소 연료전지용 백금 총 매 생산사업을 추진함에 따라 미래형 성장 동력도 충분히 갖춘 상황입니다. 금양은 Cash Cow인 발포제 사업, 2023년부터 매출이 발생할 배터리 사업, 미래형 성장동력인 수소 연료전지 사업까지 상당히 우수한 사업 Mix를 보유하고 있다고 판단되므로, 금양의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.(재무건전성이 불안한 스몰캡인 점을 감안)

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 1,520원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 4,000원대 상승

  - 2차 전지 시장 진출 부각 ▲ 주가 10,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

   - 2차 전지 관련주로 편입되며 거래량 폭발

3) 특이사항

  - 2차 전지 사업의 프리미엄이 주가에 급하게 반영된 상황

 

4) 종합평가

 금양의 주가 차트를 보면 발포제 기업으로서 시장의 큰 관심을 받지 못하는 소외주였습니다. 그렇다고 실적 대비 저평가받는 기업은 아니었으며, 평균 PER 12~14배 정도 수준의 밸류를 유지하고 있었습니다. 그러다 2019년부터 야심 차게 준비해온 2차 전지 소재 사업이 시장의 주목을 받으며 PER 30배 수준의 프리미엄까지 주가는 급등한 상황입니다.

 

2년 내 배터리 1억셀을 생산할 계획임을 밝혔고 친환경 발포제 사업의 전망도 나쁘지 않으며 미래형 성장 동력인 수소 연료 전지 사업까지 고려한다면 현재 예상 실적 대비 주가 PER 30 배는 밸류 부담이 과하다고 판단되지는 않습니다. 다만, 단기 급등한 만큼 따라 붙는 추격 매매는 리스크가 크다는 점 잊지마시고, 2년내 연 매출 6,000~7,000억을 돌파할 거라는 등 기사가 너무 자극적으로 나와 투자자들의 투심을 흔들고 있지만 저는 불가능하다고 봅니다.

 

2차 전지 시장에서 치열한 경쟁으로 SK이노베이션은 대규모 적자를 기록하고 있으며 LG에너지 설루션의 상황도 증익을 노리기엔 만만치 않은 상황입니다. 이런 시장 상황에서 겨우 1,000만셀 케파를 보유한 금양이 1,000% 케파 증설을 성공해서 1억 셀을 생산하고 생산한 만큼 100% 다 매출에 반영된다는 기사는 쓸모없고 영양가 없는 쓰레기에 불과합니다.

 

 2019년부터 이어온 금양의 부단한 노력을 무시하는 것이 아니라 당장 2023년에 200억 수준의 매출이 전망되는 상황에서 6,000억 ~ 7,000억 매출을 논하는 것 자체가 어떤 목적을 가지고 기사를 냈는지에 대해서 의심해볼 필요가 있다고 생각합니다. 여러분들이 보시는 대부분의 기사는 기자정신을 가진 투철한 기자들이 작성하는 기사가 아닌 누군가가 이미 작성한 원고를 돈을 받고 띄우는 것에 불과합니다. 원고 단가는 언론사 네임밸류와 키워드 경쟁률에 따라 15만 원~70만 원 정도이며 지금 제가 쓰는 글도 돈만 지불한다면 인터넷 기사로 띄울 수 있습니다. 실제로 제가 언론사별 기사 단가표를 가지고 있으며 작전 세력들이 애용하는 상품입니다. 그러니 기사에 과도한 감정 이입하지 마시고 사실과 가정, 추측을 구분하셔서 사실이 아닌 모든 것들은 쓰레기통에 넣으시면 되겠습니다. 

 

금양이 2차 전지의 개발이 성공한 것은 사실이고 2023년부터 매출에 반영될 전망인 것은 사실에 가까운 추측입니다. 너무 장밋빛 전망은 경계하셔야 하며 SK이노베이션이 2차 전지 사업에서 매 분기 5,000억의 적자를 기록하는 것이 그들이 바보라서가 아님을 이해하시고 치열한 시장 상황도 감안하셔야 합니다. 

 

급등한 것이 부담되지만 밸류적으로 크게 부담되는 상황은 아닙니다. 따라서 금양의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 346억 매수, 외국인이 90억 매수, 기관이 387억 매도

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 없습니다.

3) 종합판단

 금양은 이제 시장의 주목을 받기 시작한 스몰캡으로 수급 분석이 큰 의미가 없습니다. 수급 차트를 보시면 시장의 주목을 받기 이전에는 시장 소외 주로 형편없는 거래대금만 유지하고 있었으나 2차 전지로 시장의 주목을 받으며 1,000억 이상의 거래대금이 거래되고 있는 상황입니다.

 

 금양의 주가가 테마주, 작전주가 아니라 신사업에 대한 주가 상승 모멘텀에 의해 우상향 하기 위해서는 현재 주가 위치에서 횡보하며 과열도를 식히고 이평 선가의 간격도 충분히 좁혀야 할 것입니다.

 

메이저 수급이 관심을 갖기에 아직 증명해야 할 것들이 많이 남아있습니다. 따라서 수급 분석은 큰 의미가 없기에 금양의 수급 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.  

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 없음

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 금양의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 3년 이상 준비해온 2차 전지 사업이 내년부터 결실을 맺을 것

2) 금양의 친환경 발포제 사업과 북미, 유럽 중심의 ESG 경영 시너지

3) 자회사를 통해 미래형 성장 동력인 수소 전지 사업 준비 중

 

Weak Point

1) 주가가 급등하며 주가와 이평선 이격도가 벌어진 상황

2) 과대 포장된 기사들의 목적이 의심됨

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

금양 1차 목표가 : 10,500원

금양 2차 목표가 : 11,000원

금양은 신사업 진출에 대한 모멘텀으로 주가가 상승한 만큼 2023년 실적을 예상해 목표가를 설정해보겠습니다. 올해 발포제 사업 부문 예상 영업이익 170억과 2023년 발생할 2차 전지 시장의 매출 200억에서 2차 전지 생산 기업들의 평균 영업이익률 10%를 적용하여 계산해본다면 금양의 2023년 예상 영업이익은 200억 수준으로 전망합니다. 추가로 수소 연료 전지 사업에 대한 프리미엄도 반영하여 PER 30배를 기준으로 목표가를 설정하였습니다. 2차 전지 케파 증설에 대한 프리미엄과 수익은 반영하지 않은 보수적인 밸류 평가임을 감안하시기 바랍니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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