한온시스템 주가 전망 및 2분기 실적 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 한온시스템의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 한온시스템

2) 관련 테마 : 자동차

3) 액면가 : 100원

4) 시가총액 : 5조 7,650억 원

5) 유통주식수 : 160,068,430(30.0%)

6) 대주주 지분율 : 50.5% (한앤코오토홀딩스)

7) 외국인 지분율 : 17.15% 

 

기업 개요 

 한온시스템은 자동차용 부품 및 시스템, 전자전기 기계기구용 및 기타 산업용 부품, 시스템의 제조, 수출입 및 교역 등의 목적으로 설립된 기업입니다. 자동차 품질 및 성능을 결정 짓는 공조 부품 분야에서 독보적인 기술력을 바탕으로 굳건한 시장 지위를 확보하고 있습니다. 매출의 100%가 자동차 부품 판매로 발생하고 있으며, 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

재무 분석 ( C 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출 증가, 영업이익 증가, 현금 증가

  - 매출 7조 3,514억(7.0% 증가)

  - 영업이익 3,257.7억(3.2% 증가)

  - 현금 1조 4,037.6억(3.62% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 부채 증가

  - 부채 5조 7,570억(3.4% 증가)

3) 특이사항

  - 코로나 전 후로 재무제표 변화가 거의 없음

4) 종합평가
 한온시스템은 2021년 상반기 글로벌 완성차 기업들의 양호한 신차 판매를 바탕으로 호실적을 기록했으나 하반기로 갈수록 반도체 품귀현상에 따른 저부가가치 차량용 반도체 수급에 큰 차질을 빚으며 완성차의 출하량이 대폭 감소하였습니다. 이에 더해, 코로나로 인한 물류 대란으로 해양운임 및 항공운임이 급등하며 물류비담까지 증가하였으며, 국제 원자재 시장에서 비철 금속의 가격이 급등하며 원자재 부담이 상승함에 따라 하반기 수익성 훼손은 막을 수 없었습니다.

 한온시스템의 22년 1분기 실적은 매출액 1조 9,800억, 영업이익 305억으로 21년 하반기에 이어 수익성 훼손을 막을 수 없었습니다. 원자재 가격은 고공행진을 멈추지 않았으며 물류 비용 부담도 전혀 완화 되지 않은 상황이다 보니 양호한 매출에도 불구하고 형편없는 수익을 기록했으며, 그나마 글로벌 완성차 기업들을 주요 고객으로 하는 한온시스템 사업 구조 특성상 고환율로 인한 환차익으로 최소한의 이익 방어는 해낸 상황입니다.

 한온시스템의 22년 2분기 실적은 매출액 2조 1,000억, 영업이익 601억으로 양호한 실적을 기록했습니다. 차량용 반도체 수급 문제, 원가 부담 등의 문제는 해소되지 않았지만 국제 해운 가격이 하락세에 진입했고 달러 환율이 1,300원을 돌파하며 수익성은 일부 개선에 성공했습니다. 러시아-우크라이나의 전쟁으로 급등했던 원자재 가격이 점차 안정세를 찾아가고 있고 코로나로 인한 물류대란도 거의 정리가 되는 분위기 입니다. 차량용 반도체 수급 이슈도 하반기에 해소될 예정이므로  1분기와 같은 어닝 쇼크는 하반기에 없을 확률이 매우 높습니다.

 

 자동차 시장은 전기자동차(EV)의 빠른 침투로 급변하고 있는 상황입니다. 한온시스템이 EV향 매출이 없는 것은 아니지만 EV 관련 열관리 부품의 판매가 증가하는 만큼 내연기관 공조 매출은 감소할 전망이므로 EV 수혜주로 편입되기엔 무리가 있어 보입니다.

 

 한온시스템은 미래 성장동력에 대한 청사진을 주주 및 시장참여자들에게 확실하게 어필할 필요가 있어 보입니다. 개인적으로 한온시스템이 원가 상승에 대한 판가 인상도 빠르게 되지 않고 있어 시장 지위에 대한 의문도 드는 상황입니다. 위 사항들을 종합하여 한온시스템의 재무 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 8,100원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 12,000원대 상승

  - 불확실한 시장속에서도 안정된 매출 ▲ 주가 20,000원대 상승

  - 수익성 훼손 요소 다수 발생 및 연준 고강도 긴축 예고에 따라 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 10,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 시장 소외주로 전락 중

3) 특이사항

  - 밸류 부담이 있는 상황이므로 10,000원 지지 여부도 불확실

 

4) 종합평가

 한온시스템의 주가 차트를 보면 수익성 훼손 요소가 다수 발생함에 따라 21년 1월 고점 이후 빠르게 주가는 하락하고 있는 상황입니다. 2022년 한온시스템의 예상 영업이익을 보면 2,000억 ~ 2,400억 수준으로 큰 폭의 역성장이 확실시 되고 있는 상황입니다. 이에 따라 밸류 부담도 빠르게 상승하고 있고 현재 예상 실적 대비 주가 PER는 36배까지 상승한 상황입니다. 

 

 자동차 부품 기업의 경우 주가 고프리미엄을 받는 섹터도 아니고 한온시스템은 타 PEER 기업들의 평균 PER 14배 대비 2.5배 높은 프리미엄을 받고 있는 상황입니다.

 

 단기 차트 상황도 224일선이 빠르게 하락하며 주가를 압박하고 있기에 매수로 대응하기엔 부적절한 구간입니다. 리스크 관리를 위해 대응 매매를 해야 되는 시기이며, 시황적으로 수익성 개선 및 미래 성장 동력에 대한 확인이 필요하고 차트적으로는 224일선의 하락 압박을 이겨내고 224일선을 우상향 변곡으로 이끄는지 여부를 확인하시고 투자에 임하셔야 합니다. 

 

 여러가지 확인이 필요한 시점입니다. 한온시스템의 차트 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 47억 매수, 외국인이 303억 매도, 기관이 257억 매수

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 800억으로 추산되며 이는 한온시스템 시총 5조 7,600억 대비 1.5%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 기관투자자들의 수급이 급 반등하며 최근 주가 반등을 이끌고 있습니다. 외국인 투자자들은 한온시스템의 전망에 대해 불확실성이 커지자 지분 축소 속도를 높여가고 있고, 개인 투자자들도 반등이 나오자 일부 물량을 정리하며 리스크 관리에 나서고 있는 상황입니다.

 

 공매도 수급은 부담되는 수준의 규모는 아니지만 주가가 폭락에 가까운 하락이 나왔음에도 꾸준히 일일 공매도 수급이 들어오는 상황은 수급상 충분히 불편해 보입니다.

 

불확실한 전망에 따라 수급도 엇갈리고 있는 상황입니다. 한온시스템의 수급 부문 종합 등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 1 건) 및 배당 규모

1) 풍문 또는 보도에 대한 해명(미확정)

• 풍문 : 최대주주 지분 매각 추진설
• 답변 : 잠재 매수인들과 다양한 방안에 대한 협의 진행중
• 재공시 예정일 : 2023.01.18

 뚜렷한 성장 동력이 없이 하락세가 진행되는 종목의 경우 시장에서 최대주주 지분 매각이 악재가 아닌 호재로 받아들여질 가능성이 있습니다. 어떤 방식으로 누구에게 지분이 인수되는지 주의깊게 살펴봐야 할 것입니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 360원
• 시가 배당률 : 3.3%
• 배당 지급일 : 중간, 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 한온시스템의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 원가 훼손 요소들 상당부분 해소 중

2) 하반기 실적은 상반기 어닝 쇼크 수준에선 벗어날 것

 

Weak Point

1) EV향 매출 증가가 내연기관 매출 감소로 이어지고 있음

2) 미래 지향적인 성장 동력 부재

3) 타 PEER 대비 높은 밸류 부담

4) 원가 인상분을 판가에 전이하는 속도가 매우 늦고 불확실해서 시장 지위에 대한 의문이 듬

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

한온시스템 1차 목표가 : -

한온시스템 2차 목표가 : -

위 분석에서 언급했듯이 한온시스템은 현재 역성장이 확실시 되는 상황으로 밸류 부담이 매우 높아진 상황입니다. 타 PEER 대비 2.5배 높은 밸류 부담을 가지고 있는 상황이므로 밸류로 목표 주가를 설정한다면 현재 주가보다 낮아져 한온시스템의 목표주가 설정은 생략하도록 하겠습니다. 해당 종목을 꼭 매수하셔야겠다면 단순히 하락했으니 반등하겠다는 식의 예측 매매는 지양하시고 시장의 흐름을 확인하고 대응하시길 바라겠습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다. 소통이 필요하신 분들은 공지사항에 카페 주소를 남겨놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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