OCI 주가 전망 및 2분기 실적 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 OCI의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요. 혹시 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단에 검색창을 활용하시면 좀 더 빨리 자료를 찾으실 수 있습니다.

1. 종목 분석

1) 종목명 : OCI

2) 관련 테마 : 태양광

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 2조 8,023억 원

5) 유통주식수 : 18,543,996 (77.8%)

6) 대주주 지분율 : 77.8% (이화영 외 31인)

7) 외국인 지분율 : 13.72% 

 

기업 개요 

 OCI는 특수화학제품을 생상하는 업체로 2009년 동양제철화학에서 OCI로 사명을 변경했습니다. 주요 사업부문은 베이직 케미컬, 카본 케미컬, 에너지 설루션으로 구성되어 있으며 최근 베이직 케미컬 및 카본 케미컬 사업부에서 큰 폭으로 매출 성장을 견인하며 흑자전환에 성공했습니다. 현재 OCI는 현재 매출의 수익성을 극대화하기 위해 원부 원료 사용량 최소화 및 에너지 절감, 생산공정의 개선을 추진 중에 있으며 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

재무 분석 ( B 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출, 영업이익, 영업이익률, 현금보유량 증가
 - 매출액 3조 2,440억 (62% 증가)

 - 영업이익 6,259억 (826.7% 증가)

 - 영업이익률 19.30% (23% 증가)

 - 현금 6,987억 (57.5%)

 

2 ) Negative(부정) - 없음

3) 특이사항

  - 베이직 케미컬, 카본 케미컬 사업부문에서 영업이익이 큰 폭으로 성장함

4) 종합평가
OCI는 21년 에너지 전환 정책으로 많은 수혜를 입어 큰 폭의 외형 성장 및 수익성 개선에 성공했습니다. 대한민국을 비롯해 글로벌 태양광 설치규모가 2022년 최대 240GW까지 증가가 됨에 따라 폴리실리콘의 견고한 수요로 턴어라운드에 성공했습니다. 다만, 2021년 하반기로 갈수록 메탈실리콘 선물 가격 급등으로 원가 부담 증가 및 고유가로 인한 물류비 부담 증가로 수익성이 악화될 것이 예상되어 수익성이 높은 폴리실리콘의 정기 보수를 2022년으로 연기해 수익 상쇄에 성공했습니다.

 OCI의 22년 1분기 실적은 매출액 1조, 영업이익 1,620억으로 시장 전망치를 하회하는 실적을 기록했습니다. 2021년에 시행했어야 할 정기 보수가 2022년 1분기에 진행되면서 일시적인 매출 감소가 발생한 것이 주요했습니다. 

 

 OCI의 22년 2분기 실적은 매출 1.1조, 영업이익 1,810억으로 22년 1분기에 이어 시장 전망치를 하회하는 실적을 기록했습니다. 실적 분석 결과, 폴리실리콘의 수요는 견조한 상황이었음에도 말레이시아 폴리실리콘 설비의 일부 라인이 정비에 들어감에 따라 풀케파 대비 30% 감소한 생산량을 기록한 것이 실적 부진의 주요한 원인이었습니다. 또한, 에너지솔루션 사업부문에서 화물연대의 파업으로 연료 운송에 차질을 빚으며 가동률이 대폭 감소하며 부진한 실적을 기록했습니다.

 

 유럽 대륙을 중심으로 러시아 천연가스의 과도한 의존을 탈피하기 위해 태양광, 풍력 등 신재생 에너지 육성 정책을 강도 높게 강화하고 있으며 한국, 일본 등 아시아 선진국과 미국에서도 태양광 산업을 적극 확대할 계획임을 시사했습니다. 이에 따라 2022년 글로벌 태양광 설치량은 230~240Gw로 연간 증가세를 유지할 것으로 예상되며 OCI의 폴리실리콘 매출은 안정적으로 성장할 것으로 전망하고 있습니다. 한 가지 우려되는 점은, 중국 폴리실리콘 신규 증설 물량이 시장에 서서히 풀리고 있기에 향후 ASP가 하락할 가능성이 있다는 것입니다. 아직까지 큰 가격 변동은 없으나 향후 추이를 면밀하게 관찰해야 할 것입니다.

 

국제 폴리실리콘 가격

 

오랜 기간 그늘에 가려져 빛을 보지 못하던 태양광 산업이 드디어 빛을 보기 시작했습니다. 태양광 산업은 국제 에너지 MIX, 전환의 한 축이 될 것이 분명하고 폴리실리콘의 수요도 증가할 것이 분명하지만 중국 정부가 지난 과거 처럼 또다시 개입하며 시장을 교란시킬 가능성이 있기에 주의 깊게 살펴봐야 할 것입니다.(보조금 및 세금 지원으로 판가 하락 유도)

 

폴리실리콘 시황 강세 전망 및 중국발 리스크 가능성을 반영하여 OCI의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가 하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 26,450원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 60,000원대 상승

  - 이전 정부의 강력한 원전 폐지 정책 드라이브 ▲ 주가 140,000원대 상승

  - 글로벌 증시 하락기 진입 및 원전 재가동 정책 추진 ▼ 주가 90,000원대 하락

  - 전쟁으로 인한 에너지 MIX 이슈, 태양광 주목 ▲ 주가 140,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 시장의 관심은 꾸준히 유지되는 중

3) 특이사항

  - 장기 이평선 224일선의 하락 추세를 수평으로 돌려세우는데 성공

 

4) 종합평가

 OCI의 주가 차트를 보면 중국의 시장 교란으로 20년까지 고통받다 폴리실리콘 가격이 수요 증가로 반등하자 주가도 반등에 성공했습니다. 위에 재무 분석에서 붙임으로 넣은 국제 폴리실리콘 가격 차트와 OCI의 주가 차트는 매우 유사한 흐름을 보이고 있음을 확인하실 수 있습니다. 

 

 OCI의 주가는 기나긴 악몽에서 겨우 탈출했는데, 최근 중국 정부에서 태양광 확대 도입을 위해 보조금 등의 지원 혜택을 통해 폴리실리콘 가격에 개입할 수도 있다는 기사가 나오고 있어 불안감을 증폭시키고 있습니다. 중국은 자유 시장에서 공정한 경쟁을 통한 성장과 발전을 할 마음도 의지도 없는 나라이며 본인들이 세상의 중심이라는 중화사상으로 역지사지라는 개념 자체가 없는 국가로서 늘 경계하고 대비해야 합니다.  

 

 자국 또는 기업의 이익을 위한 뇌물과 거짓을 하나의 전략이자 문화로 받아들이는 나라의 기업은 절대 믿어서는 안 된다는 것을 수많은 과거 사례를 통해 입증이 되었습니다. 나스닥, 코스피에 상장된 중국 기업들의 상당수가 거짓된 재무제표로 투자자들의 자본을 흡수한 뒤 상폐한 사례를 보면 충분히 이해하실 수 있을 겁니다.

 

OCI의 현재 주가 흐름은 다행히 장기 이평선 224일선의 하락을 막고 수평으로 돌려 세운 뒤 상승 모멘텀을 기다리며 주가는 횡보하고 있습니다. 결국, 업황에 따른 폴리실리콘 가격 추이가 주가 상승 모멘텀이자 하락 모멘텀이 될 것으로 보이며 중국 쪽 물량이 큰 영향을 끼칠 것을 반드시 알고 계셔야 합니다.

 

당장은 폴리실리콘 공급 대비 수요가 높은 상황이 지속되고 있어 폴리실리콘 가격 강세 흐름이 이어지고 있습니다. 이에 따라 OCI도 빠른 속도로 케파를 증설하고 있고 올해 하반기부터는 증설효과가 본격화되면서 실적 성장을 이룰 것으로 전망합니다.

 

위 모든 가능성과 리스크를 고려하여 OCI의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 1,762억 매도, 외국인이 666억 매도, 기관이 2,339억 매수

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 2,600억으로 추산되며 이는 OCI 시총 2조 8,000억 대비 9.8%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 '22년 4월 이후 OCI의 주가가 하락을 견뎌내고 반등을 시도하자 개인투자자들은 빠르게 지분을 축소하고 있습니다. 기관투자자들은 OCI의 실적 부진을 일회성 요인이 반영된 것으로 판단하고 우호적인 시장 환경이 장기적으로 유지될 것을 기대하며 반등을 주도했습니다.

 

OCI의 수급상 가장 큰 문제점은 공매도입니다. 하루에 130억 수준의 공매도 금액이 들어오고 있다는 것은 매우 공격적인 공매도 세력으로 보이며, 누적 공매도 금액만 2,600억을 돌파하여 차익실현 목적을 강하게 드러내고 있습니다. 중국 쪽에서 폴리실리콘 가격 개입을 통해 국제 판가 가격 하락을 유도한다면 해당 공매도 세력의 큰 한방이 나올 것으로 보여 수급상 매우 큰 우려가 있습니다.

 

개인 투자자들의 수급 이탈과 기관 투자자들의 수급 유입은 매우 좋은 상황이나, 심상치 않은 공매도 규모가 중국발 리스크를 더욱 걱정하게 만드는 상황입니다. 따라서 OCI의 수급 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 2,100원
• 시가 배당률 : 1.79%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 OCI의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 폴리실리콘 공급 대비 여전히 높은 수준의 수요

2) 하반기부터 증설효과 발생, 실적 성장 전망

3) 정기보수 완료에 따른 일회성 악재 소멸

4) 유럽 대륙을 중심으로 에너지 MIX 및 전환 정책 강한 드라이브 진행 중

 

Weak Point

1) 적지 않은 일일 공매도 수급은 주가에 매우 부담

2) 글로벌 재정 긴축에 따른 지수 불안정성

3) 중국이 지구 상에서 없어지지 않는 한, 차이나 리스크는 늘 존재한다.

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

OCI 1차 목표가 : 135,000원

OCI 2차 목표가 : 155,000원

현재 OCI의 주가는 위에서 설명드린 시장의 우려와 잠재 리스크로 인해 많은 할인을 받고 있는 상황입니다. 예상 실적 대비 PER 4.3배 수준에서 거래가 되고 있기에 과도한 할인이라고 보이나, 시장에 유동성이 부족하고 중국이라는 해소되지 않을 잠재 리스크가 있기에 할인은 당연합니다. 다만, 할인율을 조정하여 보수적인 PER 5.5배를 기준으로 목표가를 설정하였습니다. 투자자분들께서는 OCI 투자 시 국제 폴리실리콘 가격 추이와 중국 쪽 증설 및 정책 변화를 유심히 지켜보시기 바랍니다. 

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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