한화솔루션 주가 전망 및 실적 분석(목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 한화솔루션의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요. 혹시 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단에 검색창을 활용하시면 좀 더 빨리 자료를 찾으실 수 있습니다.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 한화솔루션

2) 관련 테마 : 태양광, 신재생에너지, 친환경에너지

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 8조 3,870억 원

5) 유통주식수 : 120,223,399 (62.8%)

6) 대주주 지분율 : 36.5% (한화)

7) 외국인 지분율 : 18.03% 

 

기업 개요 

 한화솔루션은 2020년 1월 한화케미컬과 한화큐셀 앤드 첨단소재가 통합되어 탄생한 회사로, 다양한 분야의 솔루션을 제공하고 있습니다. 2021년 한화 도시개발의 자산개발 사업부문을 통합한 후 한화갤러리아를 추가로 합병하고 한화갤러리아 타임월드를 자회사로 편입시켰습니다. 주요 매출은 태양광 42.5%, 화학원료 33.73%에서 발생하고 있으며 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

재무 분석 ( B 등급 )

 

1) Positive(긍정) - 매출, 현금, 영업이익 증가
 - 매출액 10조 7,251억 (16.6% 증가)

 - 현금 및 현금성 자산 1조 5,671억(30.6% 증가)

 - 영업이익 7,383.5억 (24.3% 증가)

2 ) Negative(부정) - 부채 증가

  - 부채 11조 8,063억(28.8% 증가)

3) 특이사항

  - 웅진에너지 인수 포기

4) 종합평가
 한화솔루션은 2021년 매출액과 영업이익, 당기순이익 모두 성장하는 한 해를 보냈으며 매출원가의 상승을 비용의 적절한 통제로 상쇄시키며 영업이익률도 소폭 상승했습니다. 현재 원재료 상승에 따라 태양광 사업군에서 지속적인 적자를 면치 못하고 있으나 원료부문에서 매출을 견인하며 실적 성장세를 유지하고 있습니다. 현재 우리나라의 기저, 첨두 발전의 원료인 천연가스 및 석탄 가격이 불안한 국제 정세로 급등한 만큼 태양광 모듈 수요가 급증할 것으로 보이며, 유럽은 러시아의 천연가스 공급 제한으로 인해 에너지 믹스에 대한 요구가 그 어느 때보다 강함에 따라 태양광 모듈 수요가 강세를 보일 것으로 전망합니다.

한화솔루션의 22년 1분기 실적은 매출액 2조 9,703억, 영업이익 1,579억으로 시장 전망치를 상회하는 호실적을 기록했습니다. 실적을 자세히 들여다보면, 수익 구조나 시황 변동에 따른 체질개선으로 발생한 호실적은 아닌 것으로 보이며 케미컬 사업 부문에서 일회성 비용이 제한된 것이 주요했습니다. 또한 태양광 부문 매출 감소로 적자를 기록했으나 ASP 상승으로 적자폭 축소에는 성공했습니다.

 

한화솔루션의 22년 2분기 실적은 매출액 3조 3,891억, 영업이익 2,777억으로 창사 이래 최고의 분기 실적을 기록하며 시장을 놀라게 했습니다. 해당 호실적은 예상했던 범위를 크게 초과하는 실적이었기에 시장은 더욱 화들짝 놀랄 수밖에 없었습니다. 실적을 자세히 분석해보면 태양광 부문을 포함한 신재생 에너지 사업에서 매출 1조 2,343억, 영업이익 352억으로 단숨에 흑자 전환에 성공하며 어닝서프라이즈를 견인했습니다. 위에서 말씀드렸던 것처럼 국제정세상 에너지 자원을 무기로 사용하는 국가의 출현으로 에너지 믹스가 그 어느 때보다 중요해진 시대입니다.

 

 유럽 대륙을 중심으로 러시아 천연가스의 과도한 의존을 탈피하기 위해 태양광, 풍력 등 신재생 에너지 육성 정책을 강도 높게 강화하고 있으며 한국, 일본 등 아시아 선진국과 미국에서도 태양광 산업을 적극 확대할 계획임을 시사했습니다. 이에 따라 2022년 글로벌 태양광 설치량은 230~240Gw로 연간 증가세를 유지할 것으로 예상되며 한화솔루션의 태양광 부문 사업도 지속 성장할 전망입니다.

 

 다만 한화솔루션의 기존 Cash Cow 사업이었던 케미칼 부문이 석유화학 산업의 Peak-Out으로 인해 수익성 훼손은 지속될 전망입니다. 가성소다, PVC, QTD 등 주력 판매 제품들의 스프레드가 빠르게 하락하고 있는 상황으로 수익성 둔화가 불가피하나, 타 석유화학 종목들 처럼 매출이 늘수록 적자가 확대되는 상황까지는 도달하지 않을 것으로 예상합니다. 

 

오랜 기간 그늘에 가려져 빛을 보지 못하던 태양광 산업이 드디어 빛을 보기 시작했습니다. 태양광 산업은 국제 에너지 MIX, 전환의 한 축이 될 것이 분명하지만 기존 Cash Cow 사업의 수익성 둔화 부문을 감안하여 한화솔루션의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

 

차트 분석 ( A 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 9,000원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 20,000원대 상승

  - 이전 정부의 강력한 원전 폐지 정책 드라이브 ▲ 주가 55,000원대 상승

  - 글로벌 증시 하락기 진입 및 원전 재가동 정책 추진 ▼ 주가 30,000원대 하락

  - 전쟁으로 인한 국제 정세 변화, 어닝 서프라이즈 발표 ▲ 주가 42,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 시장의 관심이 재차 서서히 증가 중

3) 특이사항

  - 주가 하락을 멈춰 세우고 완벽하게 추세전환에 성공

 

4) 종합평가

 한화솔루션의 주가 차트를 보면 신재생 에너지 대장주로서 대한민국 정부의 강력한 에너지 정책의 최대 수혜주로 부각되며 주가는 단기간에 600%까지 상승하는 급등을 기록했습니다. 하지만 주가는 기대감으로 급등한 것이었고 신재생 에너지 사업부는 적자를 지속하며 주가는 하락기에 진입했습니다.

 

 이전 분석에서 한화솔루션 주가가 상승 시에 기간 및 가격조정이 충분히 이뤄지지 않은 상태에서 급하게 상승했기에 주가 하락 시 마땅한 지지선이 없어 주가가 바닥을 형성하고 반등하여 224일선 이평선을 돌파 후 안착하는 것을 반드시 확인하셔야 한다고 말씀드렸었는데 그것을 한화솔루션이 해낸 모습입니다.

 

 그 배경에는 러시아-우크라이나의 전쟁으로 인한 국제사회의 에너지 MIX, 전환의 중요성이 기하급수적으로 증가한 점이 주요한 것으로 보입니다. 유럽 대륙 전체가 공산주의 국가인 러시아의 천연가스 배관 하나에 에너지 전부를 의존한다는 것이 얼마나 위험하고 끔찍한 일이 벌어질 수 있는지를 유럽을 중심으로 전 세계가 깨달았으며 서둘러 공격적인 정책 수립으로 신재생 에너지 확대를 추진하고 있습니다.

 

 현재 유럽의 상황은 오래전에 퇴출된 석탄화력발전소 재도입을 검토하고 있을 정도로 긴급한 위기 상황입니다. 유럽 대륙은 기후변화로 인한 혹한과 폭염으로 심각하게 고통받고 있는 대륙 중 하나로 전력 피크가 굉장히 높아 전력 예비율을 충분하게 갖춰놓지 않으면 블랙아웃의 우려가 있기에 유럽 대륙의 주요 국가들은 전전긍긍하고 있는 모습입니다.

 

 위와 같은 상황으로 태양광 부문 수요-공급곡선이 급격하게 공급 우위 영역으로 이동하며 수익성이 대폭 증가하였습니다. 이런 국제 정세는 장기화될 가능성이 매우 높기에 한화솔루션의 태양광 부문 사업 전망은 매우 밝다고 평가할 수 있습니다.

 꽉 찬 20% 짜리 양봉이 나왔기에 상승세가 지속 이어질 가능성이 커 보이나 신규 매수자 분들께서는 추격매수보다는 조정받을 때 장기 이평선 224일선 부근에서 매수 대기해보시는 전략으로 리스크 관리하시길 바라겠습니다.

 

차트상 추세를 완벽하게 바꾼 상황이므로 한화솔루션의 차트 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다. 

수급 분석 ( S등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 2,851억 매도, 외국인이 619억 매수, 기관이 2,052억 매수

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 3,000억으로 추산되며 이는 한화솔루션 시총 8조 4,000억 대비 4.5%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 한화솔루션이 턴어라운드에 성공하자 개인 투자자들 특성상 빠르게 지분을 축소하고 있습니다. 시장의 예측 범위를 벗어난 어닝 서프라이즈로 20% 가까운 급등이 나왔기 때문에 일부 수익실현을 하는 것이 나쁘진 않으나 호가가 전혀 밀리지 않고 매수체결강도가 증가하며 윗꼬리 없이 꽉 찬 양봉이 나왔다는 것은 상승세가 지속 이어질 가능성이 높다는 것을 의미하므로 보유자 분들께서는 조금 더 지켜보는 것이 유효했을 것으로 생각됩니다.

 

 수급 차트상 외국인, 기관투자자들과 같은 메이저 세력들이 주가 반등을 이끌고 있고 개인 투자자들은 이익실현에 집중하고 있으므로 매물대는 점점 가벼워져 상승에 탄력이 붙을 가능성이 높습니다. 다만 신규 매수자들이 추격매수를 하기엔 리스크 및 심리 관리 차원에서 불리해 보이기 때문에 224일선 부근에서 매수 대기해보시다가 안 오면 보내주시는 전략을 취하시길 바라겠습니다.

 

주가가 급등하자 공매도 금액도 하루에만 215억이 투입되었습니다. 리스크 관리 차원의 헷지 물량인지는 향후 일일 공매도 투입 금액 추이를 지켜볼 필요가 있겠습니다. 현재 한화솔루션 누적 공매도 수급은 정상적인 범주 내에 있다고 말씀드릴 수 있습니다.

 

투심 최악의 시기에 놀라운 실적과 긍정적인 시황을 바탕으로 최고의 수급을 보여주고 있는 점을 반영하여, 한화솔루션의 수급 부문 종합등급은 S등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 잠정 실적 공시(2분기) - 어닝 서프라이즈

• 매출액 : 3조 3,891억
• 영업이익 : 2,777억

2) 배당 규모(예상) : 없음

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 한화솔루션의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 유럽 대륙을 중심으로 에너지 MIX 및 전환 정책 강한 드라이브 진행 중

2) 불안한 국제정세 장기화 전망

3) 원가 부담은 완화되고 판가는 상승하는 최상의 시나리오 구상 중

4) 주가 반등 시 메이저 수급의 견인, 개인 투자자의 이탈

 

Weak Point

1) 최근 적지 않은 일일 공매도 수급은 주가에 부담

2) 케미칼 부문 수익성 둔화는 당분간 지속될 것

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

한화솔루션 1차 목표가 : 47,000원

한화솔루션 2차 목표가 : 55,000원

현재 한화솔루션은 시장의 전망치를 훌쩍 뛰어넘는 호실적을 발표함으로써 2022년 예상 영업이익은 8,000억을 돌파할 것으로 수정하였습니다. 이에 따라 예상 실적 대비 주가 PER는 10.5배 수준으로 급격하게 하락했으므로 프리미엄을 일부 부여할 필요성이 있다고 보입니다. 다만 시장의 유동성 부족 및 투심이 좋지 않은 상황을 고려하여 PER 13.5배 수준으로 보수적인 목표가를 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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