에코프로비엠 주가 전망 및 2분기 실적 분석(목표 주가)

 대한민국 코스닥 시장에 상장된 에코프로비엠의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요. 혹시 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단에 검색창을 활용하시면 좀 더 빨리 자료를 찾으실 수 있습니다.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 에코프로비엠

2) 관련 테마 : 2차 전지

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 12조 3,131억 원

5) 유통주식수 : 44,285,812(45.3%)

6) 대주주 지분율 : 51.7% (에코프로)

7) 외국인 지분율 : 10.90% 

 

기업 개요 

에코프로비엠은 2016년 5월 1일 에코프로의 이차전지 소재 사업부문이 분할되어 신설된 기업으로, 2019년 3월 코스닥 시장에 상장하였습니다. 2013년 하이티켈계 양극소재 중심으로 사업을 재편한 이후 NCA분야에서 시장점유율을 공격적으로 높여왔으며, 글로벌 Non-IT용 NCA 양극재 수요 확대와 국내외 EV용 하이니켈계 양극재 판매 호조가 계속되는 가운데 세계 시장 점유율을 지속적으로 확대해나가고 있습니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

재무 분석 ( S 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출, 영업이익, 현금성 자산 증가
 - 매출액 1조 4,856억 (73.8% 증가)

 - 영업이익 1,150.3억 (110% 증가)

 - 현금성 자산 1,046 ( 76.7% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 매출원가 및 비용 통제 실패

 - 매출원가 1조 2,955억 (72.9% 증가)

 - 비용 751억 (47.8% 증가)

3) 특이사항

  - 공격적인 케파 증설로 부채 급증

4) 종합평가
 에코프로비엠은 2021년 내부거래, 공장 화재라는 대형 악재 속에서도 고객사들의 주문량은 매 분기 급증하며 엄청난 실적 성장을 기록했습니다. 화재로 인해 CAM4 라인의 양산이 중단되었음에도 , CAM6 조기 가동, CAM5N을 4분기에 긴급 투입하여, 조기 양산함으로써 고객사의 주문에 차질 없이 물량을 공급하는 등 뛰어난 위기관리 능력까지 입증해 보였습니다. 에코프로비엠의 공격적인 양극재 케파 증설에도 불구하고 고객사들의 주문이 공급량을 압도하여 타이트한 공급을 유지하고 있는 상황입니다. 특히, 기술진입장벽이 높은 하이니켈 양극재 부문에서는 에코프로비엠을 대체할만한 글로벌 Peer 들이 딱히 보이지 않는 상황입니다.

 에코프로비엠의 22년 1분기 실적은 매출액 6,625억, 영업이익 411억으로 분기 최대 매출을 경신했습니다. 영업이익 부문에서는 시장 전망치에 부합하는 수준의 실적을 기록했는데, CAM4, CAM4N 가동 중단으로 인한 CAM6 긴급 투입 과정에서 과도한 비용이 지출되며 영업이익 부문 어닝 서프라이즈를 상쇄시켜버렸습니다. 22년 1분기는 고부가가치 반도체의 높은 수요로 인해 저부가가치 차량용 반도체의 생산이 후순위로 밀리면서 EV 신차의 출고량이 대폭 감소했습니다. 그럼에도 불구하고, 에코프로비엠은 사상 최대 매출을 기록하고 원가 상승분을 그대로 판가에 전이할 수 있는 압도적인 시장 지위를 보여주었습니다. 

 

 에코프로비엠의 22년 2분기 실적은 매출액 1조 1,871억, 영업이익 1,029억으로 시장 전망치를 매우 큰 폭으로 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했습니다. 매출액 기준 전년 동기 대비 280%가 증가하며 괴물 같은 성장세를 보여주었으며 CAM6 조기 투입으로 인한 고정비 증가로 6%대로 하락했던 영업이익률도 8.8%대로 정상 회복했습니다. 또한, 화재로 중단되었던 CAM4 라인이 보수 완료 후 양산에 재돌입 하며 타이트한 공급량을 일부 채워주는 데 성공했습니다.

 

 BMW, JEEP, FORD 등 글로벌 완성차 기업들의 EV 판매량은 점점 증가함에 따라 에코프로비엠의 풀케파 생산에도 불구하고 타이트한 공급량은 당분간 유지될 것으로 보입니다. 더욱이, 차량용 반도체 수급 문제가 서서히 해결될 조짐이 보임에 따라 신차 출고 속도는 더욱 증가할 것이고 에코프로비엠의 타이트한 공급 문제는 더욱 가속화될 것으로 예상합니다. 이에 따라, 에코프로비엠은 CAM5N 라인을 조기 가동할 계획이며 2023년 CAM7 라인의 조기 투입도 검토하고 있습니다.

 

2026년까지 48만 톤을 확보하겠다는 계획을 최근 전면 수정하여 55만 톤의 케파 증설 계획을 발표했다는 것만으로도 에코프로비엠의 우호적인 매크로 시장 상황을 짐작할 수 있었습니다. 에코프로비엠은 올해 하반기부터 니켈 함량 90%의 NCM9½½을 양산하고, 2025년에는 망간 60~70%의 Mn-rich 양극재, 2026~27년경에는 단결정 양극재를 주력으로 생산할 계획을 세워, 미래 고부가가치 먹거리까지 모든 구상을 완료한 상황입니다.

 

 따라서 에코프로비엠의 재무 부문 종합등급은 S등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 12,800원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 40,000원대 상승

  - 전기차 시장 개화, 폭발적인 성장 ▲ 주가 150,000원대 상승

  - 하반기 대형 악재 및 연준 고강도 긴축 예고에 따라 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 80,000원대 하락

  - 매 분기 최대 매출, 최대 이익 경신 ▲ 주가 120,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 시장의 관심은 꾸준히 유지되는 중

3) 특이사항

  - 장기 이평선 224일선이 단 한 번의 변곡점도 없이 우상향 중

 

4) 종합평가

 에코프로비엠의 주가 차트를 보면 21년 하반기에 과매수로 인해 224일선과 주가가 이격이 크게 벌어졌을 때 224일선 지지 테스트를 한 것을 제외하고는 큰 조정 없이 우상향 추세를 이어나가고 있습니다. 20년 3월 코로나로 인한 팬데믹 이후 장기 이평선 224일선이 하락으로 단 한 번도 변곡이 나오지 않은 종목은 에코프로비엠을 포함해 몇 종목 되지 않을 것입니다.

 

 미 연준의 강도 높은 재정 긴축으로 인해 글로벌 지수 및 국내 증시가 기록적인 폭락이 나왔음에도 에코프로비엠의 우상향 차트는 꺾이지 않고 있습니다. 에코프로비엠의 높은 기술진입장벽, 우호적인 매크로 시장상황, 매 분기 최대 실적 경신 등의 요인이 MIX 되어 주가를 우상향으로 끌어 올리고 있습니다. 

 

현재 에코프로비엠의 기술력은 글로벌 Peer BASF, Umicore 등과 비교해 보았을 때 가장 우수하다고 판단되며, 향후 코발트 프리, 망간 리치 양극재, 전고체 배터리용 전해질 등 미래형 소재 개발 및 상용화 계획까지 모두 구상해놓은 에코프로비엠이 2차 전지 양극재 시장의 최 선두에 서있다는 점은 누구도 부인할 수 없습니다.

 

밸류 부문에서 부담이 되는 것은 사실이지만, 22년 1~2분기 연속적인 어닝서프라이즈로 연간 추정 실적을 대폭 끌어올려, 추정 PER 120배에서 40배까지 드라마틱하게 낮춘 상황입니다. 2022년 예상 매출액이 4조, 영업이익 3,000억을 뛰어넘을 것으로 전망되며 이는 전년도 대비 300% 상승한 수치입니다. 

 

 실적 상승의 폭이 클수록 밸류 부담은 급속도로 낮아질 전망이며, 현재 추정 PER가 40배까지 낮아진 상황을 감안하여 에코프로비엠의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다. (신규 진입에는 부담이 되는 상황을 반영)

수급 분석 ( D 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 5,271억 매수, 외국인이 5,858억 매도, 기관이 445억 매수

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 4,800억으로 추산되며 이는 에코프로비엠 시총 12조 2,545억 대비 3.8%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 개인 투자자들이 에코프로비엠의 주가의 급등락에도 꾸준히 매수량을 늘려나가고 있습니다. 우상향 흐름이 20년 3월 이후 단 한번도 깨진없이 없는 종목이므로 기업에 대한 개인투자자들의 믿음이 굉장히 강한 것으로 보입니다. 

 

 외국인 투자자들은 저점 대비 10배 오른 종목에서 현금을 챙겨 이탈하고 있는 상황이며 기관 투자자들은 관망하고 있는 추세를 유지하고 있습니다. 개인적으로 에코프로비엠의 경우 개인투자자들의 전략이 나쁘지 않다고 판단됩니다. 우상향 흐름이 깨지지 않은 종목에서는 전량 매도 보다는 보유 지분의 20~40% 정도만 상승시 매도, 하락시 매수 등을 반복하며 주가를 쫓아가는 전략이 수익 극대화에 도움이 될 것입니다.

 

 에코프로비엠의 주주 분들은 대부분 큰 수익 중이므로 익절은 장기 이평선 224일선이 우하향으로 변곡이 나와 무너지는 것을 확인하고 익절 해도 늦지 않습니다만 신규 매수 진입을 하기에 부담이 되는 차트인 것은 맞습니다. 따라서 리스크 관리 차원에서 신규 매수자 분들은 진입을 자제하시고, 에코프로비엠을 포트폴리오에 꼭 넣어야겠다면 감당할 수 있을 정도의 물량만 분할로 태우셔야 합니다.

 

주가가 상승함에 따라 평균 일일 공매도 투입 금액이 증가하고 있습니다. 향후 주가 하락 모멘텀 발생 시 공매도 세력이 주가를 강하게 압박할 가능성이 있어 보입니다. 공매도 세력들은 에코프로비엠의 주가를 강하게 압박해 차익실현을 거두고 싶지만, 연이은 어닝 서프라이즈로 주가 하방이 막혀 잠시 숨 고르기를 하며 주가 하락 모멘텀을 기다리는 것으로 보입니다.

 

수급상 개인 투자자들의 물량이 소화가 되며 메이저 수급의 주도하에 주가가 상승했다면 향후 주가 상승 시 더 가볍게 오를 수 있는 상황이 연출되었을 텐데 그러지 못한 점이 많이 아쉽습니다. 평균 공매도 투입 금액이 증가하고 있는 점도 감안하여 에코프로비엠의 수급 부문 종합등급은 D등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 200원
• 시가 배당률 : 0.15%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 에코프로비엠의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 풀케파로도 충족시키지 못하는 글로벌 수요

2) 미래형 2차 전지 소재 개발 및 상용화 계획까지 구상 완료

3) 시장 예상을 뛰어넘는 실적 성장 속도를 바탕으로 PER 대폭 하락

4) 글로벌 Peer 대비 높은 기술력

 

Weak Point

1) 적지 않은 일일 공매도 수급은 주가에 부담

2) 글로벌 Peer들의 공격적인 증설 계획

3) 신규 진입하기엔 차트상 부담스러운 상황

4) 2그룹의 추격이 만만치 않을 것

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

에코프로비엠 1차 목표가 : 145,000원

에코프로비엠 2차 목표가 : 165,000원

고 PER 종목은 미래의 가치를 반영합니다. 에코프로비엠의 경우 시장의 예상보다 빠르게 성장하고 있으므로 주가도 리레이팅 가능성이 있습니다. 2023년 기준 매출액 6조, 영업이익 5,000억을 돌파할 것을 예상하고, 2023년 기준 예상실적 대비 PER 35배를 기준으로 목표가를 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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