더존비즈온 주가 전망 및 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 더존비즈온의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요. 혹시 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단에 검색창을 활용하시면 좀 더 빨리 자료를 찾으실 수 있습니다.

 

1. 종목 분석

1) 종목명 : 더존비즈온

2) 관련 테마 : ERP, 서비스

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 1조 314억 원

5) 유통주식수 : 19,192,098(63.2%)

6) 대주주 지분율 : 31.7% (김용우)

7) 외국인 지분율 : 26.16% 

 

기업 개요 

 더존비즈온은 ERP, IFRS 솔루션, 그룹웨어, 정보보호, 전자세금계산서 등 기업 정보화 소프트웨어 분야에서 필요한 각종 솔루션과 서비스를 제공하는 기업입니다. 2011년 클라우드 사업 진출을 위한 핵심 거점 'D-클라우드 센터'를 구축하였고, 클라우드의 연계된 클라우드 플랫폼, 모바일 오피스, 전자금융 등이 융합된 서비스 모델을 선보이고 있습니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( C 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출 증가

  - 매출 3,187.5억(4.0% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 영업이익 감소, 현금 감소

  - 영업이익 711.7억(-7.2% 감소)

  - 현금 413.4억(-34.3% 증가)

3) 특이사항

  - 매출이 성장하고 비용이 대폭 감소했음에도 원가의 급증으로 수익성 악화

4) 종합평가
 더존비즈온은 2021년 코로나 19로 인해 각종 프로젝트들이 지연 및 취소됨에 따라 수익성 악화를 피할 수 없었습니다. 기업들의 투자가 둔화되면서 ERP 신규 고객을 확보하는데 어려움을 겪고 있으며 ERP 시장이 레드오션으로 진입, 가격 경쟁이 심해지고 수요자 우위의 시장이 형성됨에 따라 성장 속도가 눈에띄게 둔화되고 있습니다. 최소 매년 10% 이상 유지해오던 성장률이 2021년 4%로 주저앉음과 동시에 수익성마저 악화된 상황입니다.

더존비즈온의 22년 1분기 실적은 매출액 757억, 영업이익 143억으로 낮아진 시장 눈높이마저 충족시키지 못하고 어닝 쇼크를 기록했습니다. 더존비즈온은 사업 구조 특성상 1분기가 전통적 비수기임을 감안해도 심각한 감익현상이 발생하고 있으며, 수주 잔고를 확대하고 있지 못하는 부분은 시장의 우려를 키우고 있습니다.

물론 하반기로 갈수록 ERP 플랫폼 부문 매출이 증가할 것으로 여겨지나 유의미한 수준으로의 반등이 나올 건지에 대해서는 확신할 수 없으나 미래에셋캐피털, 웰컴 저축은행, 한국투자 저축은행 등 이 참여한 WEHAGO 기반 매출채권 팩터링 사업의 실적 반영이 가시화될 것으로 보여, 최소한 2021년 기록했던 외형 성장률 4% 이상의 성장률은 기록할 것으로 예상합니다.

 

개발자들의 인건비 상승으로 인해 부담을 느낀 더존비즈온은 프로그램 개발 부문을 외주사로 돌려서 사업을 진행하고 있고 이에 따라 인건비는 감소, 매출 원가는 증가하고 있음을 재무제표를 통해 확인했습니다. 향후 퇴직금, 성과급 등 일회성 비용이 지불되지 않는다는 장점은 있지만 현재 1~3분기 수익성에는 큰 변화는 없을 것으로 보입니다.

더존비즈온의 재무 부문 종합등급은 C등급으로 평가합니다.

 

 

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 53,000원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 120,000원대 상승

  - 코로나로 인해 프로젝트 지연 및 취소 ▼ 주가 80,000원대 하락

  - 심각한 수주 공백 및 연준 고강도 긴축 예고에 따라 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 34,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 시장의 관심은 꾸준히 유지되는 중

3) 특이사항

  - 현재 구간에서 지지해주지 못한다면 20,000원 지지 확인하러 갈 것

 

4) 종합평가

 더존비즈온의 차트를 보면 매년 두 자리의 고성장률을 기록하며 주가는 꾸준히 우상향을 이어나갔습니다. 코로나로 인해 주가가 급락했음에도 미 연준이 무제한 양적완화를 선언하며 시장에 유동성을 공급해주자 압도적인 시장지위를 기반으로 한 더존비즈온의 실적 성장세는 지속될 것으로 시장은 전망했고 주가는 더욱 상승했습니다.

 

 하지만 막상 코로나 시대가 정점에 접어들자 시장이 생각했던 것보다 더 강한 대미지를 각 산업에 입혔고 더존비즈온도 피해 갈 수 없었습니다. 비대면 업무 선호 및 강화로 인해 각종 프로젝트를 취소하고 지연시키는 건들이 많아졌으며, 코로나로 인해 시장 불확실성이 커지자 기업들의 투자가 굉장히 위축되며 심각한 수주 공백이 발생하고 말았습니다.

 

매년 고성장을 기록하며 영업이익률 25%대를 유지하던 더존비즈온은 시장 프리미엄을 무려 PER 80배까지 받았었습니다. 대형 신약 후보물질을 보유한 바이오테크 기업 수준의 프리미엄까지 받았었기에 시장은 매크로 환경이 변하자 빠르게 더존비즈온에게 부여된 프리미엄을 회수하기 시작했습니다.

 

 이런 메커니즘으로 현재 PER 27배까지 내려온 것이며, 현재 주가는 예상 실적 대비 적절한 가치라고 보입니다. 물론 미국 등에 위치한 ERP 업체들은 PER는 40~60배까지 부여받는 게 일반적이지만 현재 시장에 유동성이 끔찍할 정도로 부족하고 신흥국 기업 할인율을 적용하면 지금 PER는 적절하다고 보입니다. 

 

 차트적으로는 장기 224일선 이평선을 중심으로 모든 이평선이 급하게 쏟아져내려오고 있기 때문에 이 경사각을 완만하게 줄일 필요가 있습니다. 그러기 위해서는 기간 조정이 필수 적이며 신규 매수 및 추가 매수 예정자 분들께서는 당장 눈에 보이는 하락 %를 줄이는데 집중하지 마시고, 긴 호흡을 가지고 매크로 시장 환경이 변하고 이에 따라 턴어라운드 하는지 확인하시고 진입하시는 것이 유효한 전략이라고 판단됩니다.

 

위 모든 가능성과 리스크를 고려하여 차트 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( D 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 1,648억 매수, 외국인이 1,793억 매도, 기관이 136억 매도

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 500억으로 추산되며 이는 한세실업  6,600억 대비 7.2%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 주가가 끊임없이 하락하자 개인 투자자들의 매수세도 지속되고 있는 상황입니다. 개인 투자자들은 메이저 투자 수급에 비해 투자 호흡이 짧고 원칙 없이 본전 심리가 매우 강해 주가가 하락할 때 관망하고 기다리기 힘들어합니다. 빠르게 물을 타서 반등 시 본전을 찾고 싶은 욕구는 우리가 주식 시장 참여자로서 버려야 할 가장 안 좋은 습관이며 우리의 투자 수익을 높은 확률로 저해하는 요소임을 명심하셔야 합니다.

 

해당 종목은 누적 공매도 수급은 없습니다.

 

 외국인 투자자들은 시장 매크로 환경을 투자하는데 최우선 순위로 두고 평가합니다. 따라서 현재 외국인의 지분 이탈 속도가 가파른 점은 더존비즈온의 시장 매크로 환경이 급변한 데서 기인한 것으로 보이며, 애초에 주가에 과도한 프리미엄이 부여되었던 점도 수급 이탈 속도를 키우는데 일조한 것으로 예상합니다. 

 

개인투자자들의 투매나 반대매매가 아닌 본절을 위한 물타기 매수만 들어오고 있는 상황이므로 더존비즈온의 수급 부문 종합등급은 D등급으로 평가합니다.

 

2. 중요 공시 ( 1 건) 및 배당 규모

1) 자기 주식 취득 결정

• 예상 취득수 : 1,564,945주
• 예상 취득 금액 : 50,000,000,000
• 취득 기간 : 2022년 06월 16일 ~ 2022년 09월 15일
• 취득 방식 : 장내 매수
• 위탁 중개 : 신한금융투자

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 450원
• 시가 배당률 : 1.3%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 더존비즈온의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 하반기 WEHAGO 기반 매출채권 팩터링 매출 발생 기대

2) 개발자 외주 전환으로 중장기적 비용 절감 효과 기대

3) 하반기로 갈수록 ERP 부문 매출 반등할 것

 

Weak Point

1) 경쟁 심화에 따라 가격 인하, 수요자 우위 시장 형성 진행 중( 매크로 시장 환경 변화 )

2) 이 정도 주가 폭락에도 PER가 28배, 이제 겨우 적정가치

3) 글로벌 재정 긴축에 따른 지수 불안정성

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

더존비즈온 1차 목표가 : 38,000원

더존비즈온 2차 목표가 : 42,000원

현재 주가 폭락에도 저가 매수에 가담하는 시장 참여자는 개인 투자자들의 물타기 매수밖에 없습니다. 또한 차트상으로도 장기 이평선이 모두 급하게 쏟아져 내려오는 상황에서 목표가 설정은 큰 의미가 없습니다만 22년 예상실적 대비 PER는 28배 수준으로 적정가치에 도달했다고 보이기에, 글로벌 PEER들의 평균 PER 50배에서 할인율 30%만 적용하여 목표가를 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

 

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