엘지디스플레이 주가 전망 및 23년도 1분기 분석(목표주가)

대한민국 코스피 시장에 상장된 삼성전자의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : LG디스플레이

2) 관련 테마 : OLED, LCD

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 4조 6,874억 원

5) 유통주식수 : 214,420,982 (59.9%)

6) 대주주 지분율 : 37.9% (LG전자)

7) 외국인 지분율 : 19.28%

 

기업 개요

 LG디스플레이는 TFT-LCD 및 OLED등의 기술을 활용한 Display 관련 제품을 생산, 판매하고 있는 디스플레이 전문 기업입니다. 높은 기술력에도 불구하고 중국의 LCD 패널 물량 전과 코로나 종식에 따른 전방산업 둔화로 어려운 시기를 보내고 있습니다. 엘지디스플레이의 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( D 등급 )

 

○ 엘지디스플레이 재무 종합평가

 

"코로나가 준 행복 끝"

 

코로나로 인해 사회적 거리두기 정책이 강화되고 오프라인 활동이 완전히 정지되자 온라인 세계 트래픽은 엄청난 속도로 증가하기 시작했습니다. 스마트폰, TV 판매량은 급증했고 재택근무와 원격 화상회의가 대중화됨으로써 고품질 디스플레이에 대한 수요 역시 증가했습니다. 중국 기업의 무제한에 가까운 패널양산으로 ASP하락 악몽에서 벗어나지 못했던 LG디스플레이는 오래간만에 가뭄의 단비를 맛보며 영업이익 2.2조를 기록했습니다.

 

하지만 코로나는 끝났고 ASP는 다시 하락하기 시작했습니다. 2년 1분기 영업이익 380억, 2분기 영업이익 -4,880억, 3분기 영업이익 -7,593억으로 빠르게 제자리를 찾아가고 있습니다. 중국 디스플레이 기업들이 생산량을 증가시키고 있어 ASP 훼손이 심각한 상황인데 러시아-우크라이나의 전쟁으로 원자재 가격은 오히려 상승해서 적자폭을 키우고 있는 상황입니다. 특히, LCD는 생산하면 할수록 적자가 빠르게 확대되고 있기 때문에 천천히 생산량을 줄여 완전히 철수하는 방향을 모색해야 할 정도입니다.

 

최근 LG디스플레이 발표자료에 따르면 투자를 축소하고 과감한 구조조정과 LCD TV 출구전략을 가혹화 하겠다고 발표했습니다. 현재 LG디스플레이의 상황이 최악임을 짐작 가능하게 하는 경영전략입니다.

 

결국엔 OLED 원가 경쟁력 확보와 하이엔드 전략을 통해 엘지디스플레이만의 디스플레이 사업 포트폴리오를 다각화하고 강화하는 것이 필요합니다. 중국이 밉긴 하지만 결국엔 중국과 큰 차별화가 없다는 점도 인정해야 합니다. 그런 면에서 보면 LG디스플레이는 LG전자의 자회사이자 디스플레이 단일 기업으로 변화를 모색하기가 쉽지 않다는 점이 큰 단점입니다.

 

재무제표를 보면 21년 기준으로도 자본대비 부채비율이 180% 수준인데 22년 적자와 23년 예상 적자까지 합산하게 된다면 유동성 고갈과 자본잠식 우려가 있습니다. 보유 자산의 매각과 혹독한 구조조정을 통해 재무 개선을 해야 하는 비상경영 체제가 반드시 필요한 상황입니다.

 

중국이 감산에 동참해주지 않는다면 딱히 해답은 없습니다. 시장상황, 재무상황 모두 좋지 않은 점을 반영하여 엘지디스플레이의 재무 부문 종합등급은 D등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

  - 중국 패널업체의 무제한 양산으로 ▼ 주가 16,000원까지 하락

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 8,850원까지 하락

  - 연준의 무제한 양적완화 선언으로 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 16,000원대 회복

  - 비대면, 화상회의 수요 증가에 따른 디스플레이 매출 증가 ▲ 주가 27,000원대 상승

  - TV, 스마트폰 수요 둔화 및 중국산 패널 양산 재개로 패널 판가 폭락 ▼ 주가 13,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

- 거래량 감소 추세가 엘지디스플레이에 대한 시장 기대감을 드러내고 있음

 

3) 엘지디스플레이 차트 종합평가

 

"12,000원 바닥?!"

 

엘지디스플레이의 주가 차트를 보면 최후의 지지선이라고 볼 수 있는 12,000원에서 지지가 나와주며 주가 추가하락은 막아내고 있는 상황입니다. 보유 자산가치 기준으로 현재 주가는 PBR 0.5배 수준이므로 추가 주가하락은 제한되어 있다고 볼 수는 있으나 문제는 실적입니다. 팔면 팔수록 적자가 나는 구조에서 벗어나지 못하고 있기 때문에 주가 상승 모멘텀이 나와도 희석되며 탄력적인 주가 상승이 불가능한 상황입니다. 기업의 주가는 결국 실적을 추종할 수밖에 없기 때문입니다.

 

디스플레이 패널 가격 추이

디스플레이 패널 가격 추이를 보시면 코로나로 반짝 반등에 성공했다가 코로나 종식에 따라 전방 산업 수요가 다시 정상화되자 가격은 빠르게 하락하기 시작했고 중국은 오히려 물량을 증산하며 패널 가격을 지속적으로 압박하고 있습니다.

 

중국은 인건비가 싸고 대한민국 대비 비용을 절감할 수 있는 요소가 굉장히 많으며 중국정부의 지원이 있기 때문에 물량 전에서 이길 가능성은 없습니다. 그렇다고 우리가 미국처럼 대놓고 중국물량을 억제할 수 있는 힘도 없기 때문에 받아들일 수밖에 없는 상황입니다.

 

제가 그래서 기업의 이익방어력과 안정성을 평가할 때 MIX효과를 가장 중요하게 봅니다. 삼성전자와 같이 계열사 분리해서 상장하지 않고 통합 운영하는 기업들은 수천, 수만 가지의 제품들이 시장에서 판매가 되고 있기 때문에 시장상황이 좋지 못할 때 실적이 주춤할 수는 있으나 적자를 기록하며 몰락하지는 않습니다. 하지만 LG디스플레이처럼 사업부가 분리되어 상장된 경우에는 MIX효과가 좋은 경우가 거의 없기 때문에 시장상황에 따라 실적이 급격하게 몰락할 수 있습니다.

 

엘지디스플레이의 차트를 보면 12,000원 지지가 일단 되고 있기 때문에 장기 이평선 224일선이 충분히 내려와서 주가가 위에 올라탈 수 있을 때 업황개선을 기대한 매수는 유효한 전략으로 보입니다. 지금 당장 매수하기에는 이평선이 하락추세에 있고 이격도 커서 하락압력이 큽니다. 

 

22년 4분기도 적자, 23년도 적자로 예상합니다. 비상경영체제로 돌입하여 비용 최소화와 자산매각을 통해 유동성을 확보한다고 하더라도 23년 최소 1조 영업적자가 예상되고 있어 쉽지는 않아 보입니다. 엘지디스플레이의 차트 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 750억 매도, 외국인 1,325억 매도, 기관 553억 매도

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 3,000억 원으로 추산되며 이는 엘지디스플레이 시총 4.7조 대비 6.6%에 해당

 

3) 엘지디스플레이 수급 종합평가

 

"급증하는 공매도 수급"

 

엘지디스플레이의 수급 상황을 보면 개인 투자자들은 큰 수익 없이 누적 매도 포지션을 유지하고 있고 외국인 투자자들은 매수세를 이어나가고 있습니다. 문제는 공매도 수급인데 작년 사반기 대비하여 공매도 평균 유입 비율이 40~50%까지 증가한 상황입니다. 주가가 고점에 있어 밸류 부담이 있는 상황이 아니고 현재 주가가 바닥권에 위치해 있음에도 공격적으로 공매도를 치는 것은 여전히 디스플레이 시장의 반등 기미가 보이지 않고 LG디스플레이의 재무 및 시장상황이 최악이라고 판단했기 때문일 것입니다.

 

개인의 누적 매수 포지션이 매도 포지션으로 전환되었다는 점은 수급상 매우 유의미합니다만 공매도 수급이 여전히 개선되고 있지 않다는 점을 반영하여 LG디스플레이의 수급 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 없음

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 엘지디스플레이의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 자산가치 기준으로 주가 역사적 저평가

2) 반복적인 12,000원 지지로 시장참여자들에게 믿음을 심어주는 중

 

Weak Point

1) 공격적인 일일 공매도 수급은 주가에 부담

2) 시장 수요 둔화, 중국발 물량 증가, 재무 악화

3) 2023년도 대규모 적자에서 벗어날 가능성은 1% 미만

4) 패널 가격 하락 압박 지속, 중국 기업들 감산 의지 전혀 없음

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

엘지디스플레이 1차 목표가 : 14,500원

 

엘지디스플레이 2차 목표가 : 16,000원

 

사실 최악의 상황에서 엘지디스플레이 목표 주가를 설정하는 데는 큰 의미가 있지는 않습니다. 실적이 없고 내년도에도 1조 에 가까운 대형 적자가 예상되어 있기 때문에 실적을 기준으로 목표 주가를 설정할 수 없기 때문입니다. 굳이 한다면 자산가치와 엘지디스플레이가 최근 발표한 비상경영체제 전략 효과를 반영하여 설정할 수 있는데 목표주가가 현재 주가 대비 크게 설정할 수는 없었습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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