한화오션 주가 전망 및 목표주가(24년도 12월)

대한민국 코스피 시장에 상장된 한화오션의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 한화오션

2) 관련 테마 : 조선

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 11조 3,076억 원

5) 유통주식수 : 47,250,887 (21.8%)

6) 대주주 지분율 : 48.2% (한화에어로스페이스)

7) 외국인 지분율 : 18.08%

 

 

기업 개요

한화오션은 대우조선해양을 한화그룹에서 인수하며 사명을 변경한 것으로 종합 조선/해양 전문 기업입니다. 방산 및 함정 부품을 제작하는 한화그룹에 함정을 건조하는 한화오션이 합류하면서 시너지가 기대되고 있으며, 국제 에너지 가격이 높은 레벨에서 유지됨에 따라 조선섹터의 반등 역시 기대되는 상황입니다. 한화오션의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( C 등급 )

 

○ 한화오션 재무 종합평가

 

"속도가 아쉽지만 앞으로가 중요"

 

현재 한국의 조선섹터 시장 리더인 HD현대중공업은 분기 영업이익 2,000억 원을 돌파하며 조선 수퍼사이클의 위용을 뽑내고 있으나 한화오션은 방향은 맞으나 속도가 아쉬운 상황입니다. 한화오션의 24년 3분기 영업이익은 256억 원으로 다소 아쉬운 실적을 기록했는데 하청노조 파업, 인력난, 자재 입고 지연, 설계변경 등으로 공정안정화 부문에서 여전히 불확실성이 지속된것이 주요했습니다.

 

위와 같은 이유로 한화오션은 향후에도 탑 PEER 대비해서는 이익개선 속도가 더딜것으로 예상되지만 조선산업의 호황에 대한 거대한 방향성은 확실하므로 성장에 대한 의심은 불필요해보입니다.

 

또한 헌화오션의 3분기 실적발표 내용을 보면 환율 하락에 따른 환차손이 -400억 반영되었는데, 이것은 한화오션이 환율헷지를 100% 걸어놓지 않았다는 것을 의미하고 따라서 환율이 상승하면 환차익이 발생하는 구조라는 것을 짐작할 수 있습니다. 당시 환율이 1300원대 초반이었기 때문에 1470원인 지금 한화오션의 환차익은 3분기 환차손을 상쇄하고도 훨씬 더 큰 규모의 환차익을 거두었을 것이라고 예상할 수 있습니다. 참고로 동일 섹터 내 탑 티어인 HD현대중공업도 헷지를 100% 걸어놓지 않아 환율 상승에 따른 수혜를 받을 예정이나 삼성중공업은 100% 헷지를 걸어놓은 상태라 환율 등락에 따른 수혜가 전혀 없습니다.

 

위 차트를 보시면 조선산업의 수퍼사이클을 직관적으로 아실 수 있습니다. 07~08년도 최고가를 찍은 선가는 약 15년간 하락 후 횡보를 이어나가며 불황 사이클을 견뎌야했고 이제 반등을 시작하며 선가 최고가를 돌파하기 직전입니다. 게다가 원가 중 상당부문을 차지하는 후판 가격은 하락하며 원가부담은 완화되고 있기 때문에 이익 레버리지 효과가 발생하고 있습니다.

 

 

또한 고부가가치 선박으로 분류되는 LNG선 매출 비중이 증가하는 추세이고 저부가가치 선박으로 분류되는 컨테이너선 매출 비중은 감소하며 구조적인 이익개선을 기대해볼 수 있을 것입니다.

 

현재 조선업계에 인력부족이 지속되고 있으므로 타사와의 인력확보를 위한 경쟁이 점점 심화되고 있습니다. 따라서 외주단가 상승은 불가피할 것으로 보이며 당분간 한화오션의 생산안정화 비용은 계속 지출되며 수익성을 훼손할 가능성이 있습니다. 다만, 최근 어닝콜에서 발표한 자료에 따르면 잔여 LNGc 중 수익성이 높은 물량들이 실적에 반영되고 2025년 생산안정화가 된다면 타사 수준의 수익성을 기록할 수 있을 것이라고 발표했죠.

 

한화오션은 일부 아쉬운 부분들이 존재하고 그로 인해 실적개선과 주가상승에 걸림돌이 되고 있는것은 분명해보입니다. 가장 큰 문제였던 공정차질 이슈는 2분기 -1400억 대비해서 크게 감소한 -150억을 기록했고 정상화된 선행공정에 이어 하반기에는 후행공정도 점차 안정화될 것을 기대해볼 수 있습니다. 불확실성이 해소된다면 여유 슬롯에 가장 높은 선가로 도크를 채울 가능성이 높은 한화오션이 주목 받을 가능성도 있겠죠.

 

오랜 불황으로 자본 대비 부채비율이 300%가 넘어 재무건전성이 악화된 상태이고 경쟁사 대비 이익개선 속도도 더뎌 실적 불확실성이 높지만 조선 수퍼사이클이라는 거대한 방향에 대해서는 이견이 존재하지 않기에 앞으로가 더 중요하다는 판단입니다. 한화오션의 재무 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

 

○ 한화오션 차트 종합평가

 

"선가와 어긋난 주가"

 

 

선가가 우상향했던 2000년대 초반부터 약 10년간 한화오션의 주가도 폭등했었죠. 그 이후 10년간 선가는 하락하며 조선산업은 불경기를 맞이했고 한화오션은 심각한 재무타격을 입으며 사실상 지속가능한 기업으로의 지위를 상실하며 큰 주가 폭락을 겪어야 했습니다.

 

그런데 오랜기간 요지부동이던 선가가 2021년도부터 급격한 반등을 시작하자 조선산업에도 활기가 찾아왔습니다. 이전 선가 사이클을 참고해보면 한번 방향성을 보여주면 10년 동안은 방향을 유지하는 패턴을 보여왔기에 시장은 조선산업의 수퍼사이클 진입을 기대하고 있는 듯 합니다.

 

아쉬운건 한화오션은 심각한 재무적 타격을 입어 회복탄력성을 상실한 기업이다 보니 선가가 회복했음에도 주가는 당시로 회복되지 못하고 있는 상황이죠. 경쟁사 중 가장 회복탄력성이 강한 HD현대중공업은 최근 6개월만에 주가가 2배로 뛰며 시장의 관심을 한 몸에 받고 있다는 점을 보면 한화오션도 향후 실적 불확실성을 제거하고 비슷한 수준의 이익률만 기록할 수 있다면 우호적인 매크로에 힘 입어 탄력적인 주가 상승이 나올 가능성이 있습니다.

 

PBR 기준으로 현재 주가 대비 PBR은 2.0배로 평균적으로 주가가 머물렀던 밸류 수준이기에 비싸지도 싸지도 않은 구간으로 보입니다. 향후 실적에 따라 충분히 주가 상승이 가능한 구간이라는것을 의미하죠. 따라서 한화오션의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

 

○ 한화오션 수급 종합평가

 

"1위는 늦었고 2위라도?"

 

폭발적인 주가 상승을 기록하고 있는 HD현대중공업의 수급과 비교해보면 외국인 매수 규모면에서 HD현대중공업이 약 3배정도 높고 기관 매도량은 한화오션이 약 3배정도 높은 상황입니다. 나머지 수급 차이는 개인 투자자들이 메꾸고 있는 상황이죠.

 

달리는 말에 올라타는것이 생각보다 쉽지는 않습니다. 따라서 아직 출발하지 않고 주춤주춤 하는 2등 말을 타는 선택을 하는 것이 심리적으로 편할 수 있습니다만 특정 섹터를 투자하시려고 마음 먹으셨다면 섹터 내 가장 강한 종목은 포트폴리오에 반드시 포함시키는게 맞고 이후에 2등주도 같이 담는 것을 추천드립니다. 조선섹터의 현재 1등은 분기 2,000억 영업이익을 기록하고 있는 HD현대중공업이겠죠.

 

외국인 매수수급의 기울기가 가파르게 변해야 유의미한 주가 상승이 나올겁니다. 한화오션의 수급 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

2. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 한화오션의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 공정차질 비용 대폭 감소 진행중

2) 환노출 프로젝트 보유로 고환율로 인한 추가 환차익 기대

3) 선가 중장기적 상승 추세 진입

4) 수익성 높은 LNGc 수주건들 매출에 반영시 이익률 개선 기대

 

Weak Point

1) 잘나가는 경쟁사 대비 확실히 비교되는 성적표

2) 한국시장 유동성 부족으로 섹터 2순위에는 충분히 돈이 돌지 않는 상황

3. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 한화오션 1차 목표가 : 40,000원
• 한화오션 2차 목표가 : 이익개선 확인 필요

현재 한화오션의 주가는 적정하다고 판단되며 한국시장에 부족한 수급과 유동성을 끌어오기 위해서는 유의미한 모멘텀이 필요해보입니다. 저는 그것이 한화오션의 이익개선이라고 판단되고 향후 실적발표에서 HD현대중공업에 뒤지지 않는 수익성을 입증한다면 목표주가는 상향될 수 있습니다. 한국시장에서 수급이 빠져나가고 있는 상황에서 시장의 주목을 받기 위한 매력어필이 필요한 상황이라는 의미입니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 분석자료를 확인하실 수 있습니다

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