한국전력 주가 전망 및 목표주가(23년도 8월)

대한민국 코스피 시장에 상장된 한국전력의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 한국전력

2) 관련 테마 : 전력, 신재생에너지

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 12조 4,413 원

5) 유통주식수 : 297,790,938 (46.4%)

6) 대주주 지분율 : 51.1% (한국산업은행 외 1인)

7) 외국인 지분율 : 36.60% 

 

기업 개요

 한국전력은 1982년 설립되어 1989년 코스피 시장에 상장한 국내 최대 규모의 에너지 공기업입니다. 2002년 한국전력 분사 이전에는 전기 발전 및 판매에 대한 모든 사업을 총괄했으나, 현재는 한국 수력원자력, 한국남동발전, 한국 중부발전, 한국 서부발전, 한국 남부발전 등 발전 자회사가 전력생산을 담당하고 한국전력은 전기유통 및 판매 사업만 담당하고 있습니다. 한국전력의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( C 등급 )

○ 한국전력 재무 종합평가

 

"에너지 가격 하락 + 전기요금 인상 = 흑자"

 

한국전력은 전기요금을 결정할 수 있는 권한이 없습니다. 모든 정책 결정권은 산자부에 의해 통제받고 예산은 기재부에 의해 통제받기 때문에 손발이 다 잘린 꼭두각시 인형에 불과합니다. 현재 한국전력의 초대형 적자는 다양한 원인이 복합적으로 작용한 결과인데 가장 핵심적인 원인 몇 가지만 살펴보겠습니다.

 

첫 번째는 정치이익 개입으로 전기요금 현실화 지연입니다. 전기요금 인상은 국민 대다수를 차지하는 서민들의 반감을 높일 수 있는 이벤트이기 때문에 선거 승리를 위해 대한민국 거대양당 모두 전기요금 인상 필요성을 느끼면서도 애써 무시해 왔습니다. 그렇게 미루고 미룬 결과 대한민국의 전기품질은 세계 최고 수준까지 올라갔지만 전기요금은 세계 최 하위 수준에 머물러있습니다. 옆 동네 일본과 비교해 봤을 때 한국의 전기요금은 30%에 불과합니다.

두 번째는 기형적인 전력산업구조입니다. 민간기업들에게 발전사업권을 부여하면서 에너지 가격 변동 정산을 약속해 주었고 태양광 사업자도 전력사용 최우선권을 부여하면서 민간 전력 사업자들에게 너무나도 유리한 구조로 전력산업이 구성되어 있습니다. 그들이 본 흑자만큼 한국전력이 적자를 감당하는 상황입니다. 위 뉴스기사를 보시면 2022년 한국전력이 감당할 수 없는 적자로 도마 위에 올랐을 때 민간발전사는 돈방석에 앉았습니다. 에너지 가격과 비례해서 정산을 받았고 그 모든 부담은 한국전력이 떠안았습니다. 그런데 이런 기형적인 전력산업구조는 한국전력이 만든 것이 아니라 대한민국의 역대 정부들이 만든 것입니다.

 

한국전력 적자에는 훨씬 더 많은 원인들이 있는데 대부분의 원인은 정부에 있습니다. 사장 임명권과 경영평가라는 목줄로 한국전력의 목덜미를 꽉 쥐고 완벽하게 제어하며 본인들 입맛대로 쓰고 있는 거죠. 그러다 한국전력이 더 이상 감당할 수 없는 부채로 힘들어하면 정부를 포함한 산하기관들은 뒤로 쏙 빠지는 행태를 모든 역대 정부들이 보여왔습니다.

 

한국전력은 재무개선을 위해 발전자회사들의 모든 영업이익을 회수했었는데 최근 정산조정계수를 조정해 다시 이익을 조금씩 분배하려는 움직임을 보이고 있습니다. 이것은 한국전력이 3분기에는 흑자전환이 가능할 것이라는 가장 강력한 시그널입니다.

 

대한민국 전력시장은 발전단가가 가장 낮은 원자력이 베이스를 만들어주고 그 위에 태양광 발전이 얹어집니다. 그러다 태양광이 꺼지면 석탄 및 LNG 발전소가 대응을 하는데 석탄화력발전소는 폐지가 확정되어 점차 감소하는 추세다 보니 LNG 발전소의 역할이 점점 커지고 있습니다. 따라서 전력생산 단가가 매우 높은 LNG가격이 한국전력의 흑자와 밀접한 관계가 있는데 최근 LNG가격이 하락하면서 연료구입비용 부담이 완화되고 있습니다. SMP 기준으로 140원 이하로 내려가면 흑자전환이 가능한데 6월 SMP는 147원이었으므로 조만간 흑자전환이 가능할 것이라는 주장을 뒷받침하고 있습니다.

 

한국전력의 현재 재무건전성은 민간기업이라면 자금조달이 불가능할 최악의 상황입니다. 하지만 반독점 시장형 전력 공기업이라는 특수성으로 인해 재무위험도에 대한 리스크는 내려놔도 무방할 것입니다. 한국전력의 부도 가능성이 매우 희박하기 때문에 자본잠식에도 불구하고 기업채 등으로 자금조달이 가능한 상황임을 감안하고 3분기 흑자 가능성이 매우 높아졌다는 점을 반영하여 한국전력의 재무 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

•  '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 15,550원까지 하락
•  마이너스 유가에 따른 원가하락으로 흑자 기록 ▲ 주가 30,000원대 상승
•  국제유가 및 에너지 가격 빠르게 회복 ▼ 주가 24,000원대 하락
•  러시아 전쟁으로 인해 에너지 가격 급등▼ 주가 17,000원대 하락
•  전기요금 인상 및 에너지가격 안정 ▲ 주가 20,000원대 상승

2) 거래량 분석

- 시장 기대감이 높지 않아 거래량 대폭 감소

 

3) 한국전력 차트 종합평가

 

"PBR 0.35배에서 두려울 건 없다."

 

한국전력은 최근 자산매각으로 PBR이 0.2배에서 0.3배까지 상승했지만 그래도 PBR 0.3배에선 하락보단 상승 쪽을 바라보는 전략이 유효합니다. 장기이평선 224일선이 아직 하락추세에 있기 때문에 추세전환을 100% 확신할 수 없지만 전기요금만 현실화한다면 높은 수준의 이익을 창출할 수 있는 기업에는 변함이 없기 때문에 분할매수 전략도 유효하다고 생각합니다.

 

물론, 워낙 현재 상황이 안 좋고 장기간 하락으로 매물대가 두터워 탄력적인 주가 상승도 어려운 무거운 주식이기에 단기 성향의 공격적인 투자자들에겐 적합하지 않은 종목입니다. 하지만 보수적이고 긴 호흡의 투자를 지향하시는 분들은 지금 가격대에서 분할매수하셔도 나쁘지 않아 보입니다.

 

전기요금 소폭 인상과 원자재 가격 하락 안정화로 큰 변수가 없다면 3분기 흑자전환이 가능한 시점에서 현재 주가는 매수가 가능하다는 판단입니다. 조금 더 보수적으로 확인하고 싶으시다면 장기이평선 224일선이 수평이상으로 돌아섰을 때 매수하셔도 좋습니다. 따라서 한국전력의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( A 등급 )

 

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 6억 매도, 외국인 47억 매수, 기관 420억 매도

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 300억 원으로 추산되며 이는 한국전력 시총 12조 대비 2.5%에 해당

 

3) 한국전력 수급 종합평가

 

"투자자들이 느끼는 엄청난 피로감"

 

수급 차트를 보시면 한국전력 주식을 보유한 개인 투자자들의 엄청난 피로감을 느낄 수 있습니다. 주가가 조금이라도 반등하면 탈출하기 위한 개인 투자자들의 물량이 나오고 있는데, 이는 2016년 5월 이후로 무려 7년간 하락했기에 피로감이 상당한 것으로 판단됩니다. 지금 구간에서 손실을 보면서 굳이 매도하는 것은 바람직하진 않다고 보이며, 오히려 추세전환을 확인하고 분할매수를 하는 전략이 더욱 적절해 보입니다.

 

PBR 0.3배 독점 공기업에 공매도를 쳐봐야 먹을 것이 없기에 공매도 수급 규모도 매우 작고 올해 상반기 대비 공매도 강도는 50% 가까이 감소했습니다. 따라서 한국전력의 수급 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 없음

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 한국전력의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 흑자전환 직전!(근거 : 자회사들 정산조정계수, SMP)

2) 밸류부담이 거의 없는 주가

 

Weak Point

1) 선거를 앞두고 전기요금 현실화에 여전히 미온적인 정치권

2) 스스로 선택할 수 있는 것이 아무것도 없는 기업

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 한국전력 1차 목표가 : 23,000원
• 한국전력 2차 목표가 : 26,000원

한국전력은 최근 자산매각으로 PBR 밴드가 하향 조정되었습니다. 그래도 아직 평균 미만에 주가가 위치해 있기 때문에 하반기 흑자전환 기대감을 반영하여, 한국전력의 목표주가는 PBR 밴드의 평균인 0.45배를 목표주가로 설정하겠습니다. 향후 에너지가격 추이와 전기요금 정책에 따라서 목표주가는 큰 변동이 있을 수 있습니다.

 

작전세력들의 테마주 작전방법 공개

하락하는 우량주(대형주) 매매하는 법

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 최신 분석자료를 확인하실 수 있습니다

400개 기업 정보, 주가 전망, 목표 주가, 투자 등급 확인하기(블로그 메인 페이지)

​