삼성바이오로직스 주가 전망 및 목표주가(23년도 5월)

대한민국 코스피 시장에 상장된 삼성바이오로직스의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 삼성바이오로직스

2) 관련 테마 : 신약개발, 바이오시밀러, CMO

3) 액면가 : 2,500원

4) 시가총액 : 55조 3,022억 원

5) 유통주식수 : 18,213,587 (25.6%)

6) 대주주 지분율 : 74.4% (삼성물산 외 3인)

7) 외국인 지분율 : 10.55% 

 

기업 개요

삼성바이오로직스는 삼성그룹의 대표 바이오 기업으로 2011년 4월에 설립되었습니다. 삼성바이오로직스는 국내외 제약사들의 첨단 바이오의약품을 위탁 생산 하는 CMO 사업을 Cash Cow로 활용하고 있으며, 총 40만 리터의 케파를 보유한 세계 1위 CMO 기업입니다. 이에 더해 자회사인 삼성바이오에스피와 아키젠바이오텍을 활용해 신약 및 바이오시밀러 개발에 역량을 집중하며 미래 성장동력도 확보하고 있습니다. 삼성바이오로직스의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( S 등급 )

○ 삼성바이오로직스 재무 종합평가

 

"아직도 의심해?"

 

삼성바이오로직스는 국내 몇 안 되는 돈 버는 바이오 기업 중 하나입니다. 대한민국 바이오주 대부분은 투자자들이 바이오 정보 접근성에 한계가 명확하다는 점을 약점 삼아 장밋빛 전망을 제시하며, 회사 내 모든 비용 및 연구 개발비를 유증 및 사채로 조달하는 만행을 저지르고 있습니다. 아예 선을 넘어 사기행각을 벌이는 신라젠과 같은 바이오기업이 구체적으로 언급드리긴 힘들지만 셀 수 없이 많이 있습니다. 신라젠의 사기 행각에 대해 아직 잘 모르시는 분들은 제 사이트 내 신라젠 히스토리 분석글을 꼭 읽어보시기 바라겠습니다.

 

하지만 삼성바이오로직스는 삼성그룹의 향후 200년 먹거리를 책임질 성장동력답게 매년 고성장을 기록하고 있습니다. 단순히 신약 개발 및 바이오시밀러에만 집중하는 것이 아니라 CMO를 통해 현금 FLOW를 만들고 자체 영업이익을 통해 R&D 비용을 부담하는 선순환 사업구조를 구축했습니다. 삼성바이오로직스는 현재 세계 1위의 CMO 캐파를 보유하고 있고, 수요 증가에 따라 4~6 공장 증설에 돌입하며 공격적으로 캐파를 확장하고 있습니다.

 

삼성바이오로직스의 23년도 1분기 영업이익은 1,917억 원으로 조금은 부진한 실적을 기록했습니다. 기업인수가격배분 상각으로 수익성이 훼손되었고 시밀러 시장 내 경쟁 심화로 판가가 하락한 것이 수익하락의 주요 원인으로 보입니다. 하지만 성장 정체는 일시적일 것이며 하반기부터 다시 고성장을 이어나갈 것입니다. 22년 10월부터 가동된 4 공장 물량은 23년 3분기 실적에 반영될 것이며, 휴미라 바이오시밀러인 SB5가 미국 판매를 시작함에 따라 수익성장은 가속화될 전망입니다.

 

참고로 4 고장은 이미 9개사의 12개 의약품 생산 계약을 확정 지었으며 신규 건설을 시작하는 5 공장도 벌써부터 수주 계약 체결이 논의 중입니다. 타이트한 수주가 이어짐에 따라 삼성바이오로직스 경영진들은 최근 컨퍼런스콜에서 중장기 실적 성장에 대한 굉장한 자신감을 보여주었습니다.

 

다만 유일한 불한요소로는 글로벌 PEER들의 캐파 증설과 더불어 롯데바이오 등과 같은 신규 CMO 기업들이 시장에 진입하면서 수요가 분배될 가능성이 있습니다. 물론 삼성바이오로직스도 이 부분에 대해서는 사전에 인식한 듯 보이고 신규 항체 치료제 시장이 빠르게 성장하고 있기에 수요 감소로 인한 수주 저하는 없을 것이라는 예상을 하고 있습니다.

 

삼성바이오로직스는 올해 3월 투자금액 약 2조 원의 5 공장 건설을 발표했는데 총 18만 L 규모의 공장으로 25년 9월 가동을 목표로 하고 있습니다. 세계 1위의 CMO 설비를 기반으로 향후 신약 및 시밀러 분야에서도 유효한 성과가 나온다면 엄청난 시너지를 기대할 수 있을 것입니다. 따라서 삼성바이오로직스의 재무 부문 종합등급은 여전히 S등급으로 평가하겠습니다.

 

 

차트 분석 ( A 등급 )

1) 주가 분석

•  '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 348,400원까지 하락
•  미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 500,000원대 상승
•  세계 1위 CMO 기업으로 도약 및 코로나 수혜  ▲ 주가 800,000원대 상승
•  모든 공장이 풀케파로 돌아가도 주문량을 쳐내지 못하는 상황 ▲ 주가 1,000,000원대 상승
•  연준 고강도 긴축 예고에 따라 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 700,000원대 하락
• 바이오섹터 시장 소외로 횡보구간 진입

2) 거래량 분석

- 18~19년도 이후 국내 바이오주 거래량이 대폭 감소 

 

3) 삼성바이오로직스 차트 종합평가

 

"PER 70배가 비싸?"

 

삼성바이오로직스는 2021년까지 이어져온 추세상승을 마무리하고 주가 횡보구간에 접어들었습니다. 2022년까지 고성장을 이어온 실적이 2023년은 잠시 쉬어갈 것으로 전망되는 만큼 이유 있는 주가 횡보라고 보입니다. 삼성바이오로직스의 중장기 성장 가능성에 대해서는 굉장히 높은 확률로 확신하고 있기에, 현재 구간은 분할로 모아가기에도 매우 좋은 구간으로 보입니다.

 

삼성바이오로직스이 주가 PER는 2021년 140배에서 현재 70배까지 낮아진 상황이며, 그 배경에는 2022년 영업이익 90% 상승으로 인한 PER 하락이며, 2023년에는 시밀러 시장 경쟁심화로 인한 판가 하락과 증설분 물량 반영 지연으로 성장은 어려울 전망이므로 현재 주가 PER는 유지할 전망입니다. 그 말은 즉, 바이오섹터에 큰 수급이 몰려서 대세상승으로 이어지지 않는다면 개별종목 밸류로는 횡보할 가능성이 매우 높다는 것입니다.

 

저는 반복하여 말씀드리지만 삼성바이오로직스의 성장성에 대해서는 크게 의심할 여지가 없다는 의견입니다. CMO는 세계 1위를 굳건히 확보한 상황이고 CDO 분야에서도 빅파마 고객과의 파트너십이 확대되고 있음을 확인했습니다. 4 공장에서의 물량이 본격적으로 매출에 반영될 경우, 매출 규모는 총 1조 원 이상 증가할 예정이며 영업이익률이 감소한다고 해도 35% 이상은 유지할 전망이므로 2024년 하반기부터 실적 개선이 뚜렷하게 나타날 것입니다.

 

자회사인 삼성바이오에피스는 휴미라 마이오시밀러인 SB5 고농도, 저농도 제품 모두 FDA 승인을 받아 미국 판매에 나설 전망인데, 경쟁사인 테바/알보텍의 바이오시밀러는 출시가 지연될 전망이므로 출시 초기 양호한 시장 점유율 확보가 가능할 것으로 예상됩니다.

 

삼성바이오로직스의 PER가 100배를 훌쩍 넘던 시절부터 고평가 논란은 끊이지 않았습니다. 매년 고성장을 지속하며 현재 PER는 70배까지 낮아졌고, 2024년 이후로 실적은 다시 고공행진하며 PER는 하락할 것입니다. PER가 하락한다는 것은 반대로 주가 상승여력이 높아진다는 것을 의미하므로, 삼성바이오로직스의 차트 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다. S등급을 주지 않은 이유는 섹터 내 강한 수급이 들어오지 않는 한 2023년은 횡보할 가능성이 높기 때문입니다. 하지만 이 또한 분할매수 기회라고 판단되는 바입니다.

 

수급 분석 ( B 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 635억 매수, 외국인 465억 매수, 기관 1,025억 매도

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 1,600억 원으로 추산되며 이는 삼성바이오로직스 시총 55.3조 대비 3.0%에 해당

 

3) 삼성바이오로직스 수급 종합평가

 

"수급도 횡보"

 

삼성바이오로직스는 2년 이상 주가가 횡보하며 투자자들의 인내심을 테스트하고 있기 때문에 수급 포지션의 큰 변화는 없습니다. 2018년 국내 바이오 섹터에 무분별한 수급이 들어온 이후로 지금까지 오랜 기간 소외당하고 있기 때문에 조만간 바이오 섹터에 수급이 들어올 가능성은 있습니다.

 

공매도 수급 동향도 크게 특이사항 없습니다. 국내 바이오주 중에 공매도 쳐야 할 기업들이 산더미처럼 쌓여있는데 굳이 삼성바이오로직스에서 공매도 세력들이 모험을 할 필요는 없어 보입니다. 따라서 삼성바이오로직스의 수급 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 없음

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 삼성바이오로직스의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) CMO 부문 세계 1위, CDO 부문 빠르게 성장 중

2) 23년 하반기부터 증설 물량 반영, 실적 개선 뚜렷

3) 삼성바이오에피스의 파이프라인 확대로 인한 믹스효과 강화

4) 2024년도부터 고성장 재개

 

Weak Point

1) 바이오시밀러 경쟁 심화로 인한 ASP 하락 진행 중

2) CMO 부문 글로벌 PEER들의 공격적인 증설과 신규 사업자 진입

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 삼성바이오로직스 1차 목표가 : 1,000,000원
• 삼성바이오로직스 2차 목표가 : 1,200,000원

삼성바이오로직스는 섹터 반등이 없다면 2023년은 주가 횡보할 가능성이 높습니다. 하지만 2024년도부터는 대폭 증설된 캐파가 서서히 매출에 반영되며, 시밀러 부문 강화된 파이프라인으로 수익 믹스효과는 더욱 강화될 전망이므로, 삼성바이오로직스의 목표 주가는 2024년 예상 영업이익 1조 3,000억을 기준으로 PER 70배로 설정하였습니다. 성장이 담보된 기업인만큼 목표 주가는 설정하였지만 연금식으로 끝까지 가져가도 무방할 기업이라는 개인적 판단입니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 분석자료를 확인하실 수 있습니다

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