천보 주가 전망 및 23년도 1분기 분석(목표주가)

대한민국 코스닥 시장에 상장된 천보의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 천보

2) 관련 테마 : 2차 전지, 전해질

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 2조 5,000억 원

5) 유통주식수 : 4,387,398 (43.9%)

6) 대주주 지분율 : 55.4% (이상율 외 11인)

7) 외국인 지분율 : 9.37% 

 

기업 개요

  천보는 2007년 10월 8일에 설립되어 2019년 코스닥에 상장했습니다. 사업 초기에는 LCD 식각액 첨가제 사업으로 시작했고, 2013년 2차전지 소재로 사업을 확장해 전해액에 들어가는 전해질과 첨가제 사업을 주력 사업으로 영위하고 있습니다. 전기차 시장 개화에 따라 천보도 2차 전지 핵심 소재 중 하나인 전해질 메이커로 주목을 받고 있습니다. 천보의 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( A 등급 )

○ 천보 재무 종합평가

 

"위기를 기회로 바꾸는 중"

 

천보는 전기차 시장의 본격적인 성장으로 오랜 기간 준비해 온 전해질 사업이 빛을 보기 시작했습니다. 2차 전지 4대 핵심소재 중 하나인 전해질은 이온의 이동을 원활하게 해주는 매개채 역할을 하는데 성능에 결정적인 기여를 하는 양극재 대비 성능 기여도가 크지는 않습니다.

 

따라서 2차 전지 메이커들이 전기차의 주행거리를 높여주는 양극재에 많은 투자를 하고 있어 원가절감을 위해  중국 기업의 저렴한 전해질이 시장을 장악했습니다. 일본은 높은 특허장벽을 이용하여 최고급형 하이엔드 전해질 시장을 장악했고 중국은 저렴한 로우엔드 시장을 장악하다 보니 한국기업의 포지션이 애매한 상황이 연출되었습니다.

 

하지만 천보는 위기를 기회로 바꾸는 중입니다. 2023년부터 원가부담이 컸던 LiPF6을 사용하지 않고 전해질을 제조할 수 있는 제조법을 적용할 전망입니다. 예상되는 원가 절감률은 무려 30%인데 이는 혁신에 가깝습니다. 만약 원가 절감 30%에 성공한다면 중국보다도 높은 가격 경쟁력을 확보할 수 있을 것이며 케파도 2022년 4,700톤에서 17,000톤까지 확대될 것이므로 시너지는 엄청 날 것으로 전망합니다.

 

또한 전해질은 미국 IRA 법안에 직접적으로 수혜를 받는 소재는 아니지만 미국의 탈 중국 공급망 구축 전략은 확고한 상황이므로 중국 기업 대비 높은 가격경쟁력과 품질을 바탕으로 미국 및 유럽 시장에 빠르게 침투할 수 있을 것으로 예상됩니다.

 

사실 지난 9월 분석까지만 해도 성장이 정체되어 있고 위기를 타개할 수 있는 방안이 보이지 않는 상황이어서 천보에 대해 긍정적인 평가를 하기가 조금 힘들었는데 현재 기준으로 확실한 성장 모멘텀이 제시되어 있는 상황이라 긍정적으로 평가할 수 있습니다. 재무제표를 보시면 자본대비 부채비율이 30%도 되지 않아 긴축시대에 순이익을 극대화할 수 있는 재무구조를 보유하고 있습니다. 

 

따라서 천보의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 36,500원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 100,000원대 상승

  - 2차 전지 시장 개화에 따라 전해질 사업 성장 ▲ 주가 367,000원대 상승

  - 중국 시장 장악으로 성장 정체기 진입 ▼ 주가 170,000원대 하락

  - 미국의 탈중국화 정책 및 원가절감 제조법 적용 예정 ▲ 주가 250,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

- 강도 높은 재정 긴축으로 유동성이 감소해 거래량도 급감

 

3) 천보 차트 종합평가

 

"2023년 실적 더블업 예상, 주가는?"

 

천보는 2차 전지 시장의 급격한 성장으로 시장의 기대감을 한 몸에 받으며 주가도 큰 상승을 기록했습니다. 하지만 실적 성장세가 주가 상승세만큼 가파르지 않았고 고평가 논란에 휩싸이며 주가는 하락세로 다시 진입했습니다. 중국과의 경쟁에서도 우위를 점하기 힘들다는 평가가 주를 이루며 주가 하락을 더욱 가속화시켰습니다.

 

그렇게 모멘텀 없는 2022년을 보낸 천보는 2023년은 다양한 모멘텀을 확보하고 있습니다. 원가를 대폭 절감할 수 있는 제조법을 적용해 중국과의 경쟁에서 우위를 점할 것으로 전망되는데 미국도 중국을 노골적으로 견제하고 있어 추가 반사이익도 거둘 것으로 기대됩니다.

 

위에서도 잠깐 말씀했지만 2분기에는 P전해질 1,000톤, F전해질 4,000톤 양산이 시작되어 외형성장까지 이룰 수 있을 것으로 보여 매출, 영업이익, 순이익, 영업이익률 모두가 성장하는 한 해를 보낼 것으로 예상됩니다. 보수적으로 예상해 본다면 천보의 2023년 예상 영업이익은 1,000억 수준으로 예상되는데 거의 더블업에 가까운 성장입니다.

 

해당 예상 실적을 기준으로 밸류평가를 해보자면 현재 주가 PER는 약 24배입니다. 2차 전지 기업의 평균 PER가 20배 후반 30배 초반에서 형성되어 있다는 점을 반영해 보면 아직 상승여력이 남아 있다고 보입니다. 이전 고점을 넘어가기 위해서는 추가 모멘텀이 필요한 상황인데 아마도 2024년 예상 실적을 가늠해 볼 수 있을 때 가능 여부를 판단할 수 있을 것입니다.

 

차트상으로도 가파른 하락을 돌려세우고 오른쪽 저점이 왼쪽 저점보다 훨씬 높게 형성되어 반등이 나오고 있기 때문에 바닥은 나왔다고 판단할 수 있습니다. 따라서 천보의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다. 

 

수급 분석 ( S 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 888억 원 매도, 외국인 623억 원 매수, 기관 289억 원 매수

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 900억 원으로 추산되며 이는 천보 시총 2.5조 대비 3.8%에 해당

 

3) 천보 수급 종합평가

 

"이보다 더 좋기는 힘들다"

 

천보의 수급 차트를 보면 개인 투자자들은 하락세가 멈추고 반등이 나오자 강한 매도 포지션을 구축하고 있습니다. 외국인 투자자와 기관 투자자들은 천보의 추가 모멘텀이 유효함을 확인하고 양매수로 주가 반등을 주도하고 있습니다. 

 

보통 바닥이 확인되면 손절 라인이 매우 짧기 때문에 추가 매수를 고려해서 이익을 극대화하는 것이 정석적인 투자법이나 심리에 의존하는 투자를 하는 개인 투자자들 성향상 불안감을 해소하기 위해 물량을 축소한 것으로 보입니다.

 

공매도 수급 규모를 보면 지난해 분석 당시 20% 가까이 치솟았었는데 현재는 4~9%에 불과한다는 점도 수급상 매우 긍정적입니다. 따라서 천보의 수급 부문 종합등급은 S등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 500원
• 시가 배당률 : 0.2%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 천보의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 위기를 기회로 바꾼 수준 높은 R&D 능력

2) 미국이 도와준다. 기회를 잡아야 할 순간

3) 드디어 나온 증설 모멘텀, 본격적인 성장기 진입 예상

 

Weak Point

1) 2023년 모멘텀이 선반영 되어 밸류 평가상 상승자리가 매우 크진 않음

2) 4분기 실적은 저조할 것

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

천보 1차 목표가 : 270,000원

 

천보 2차 목표가 : 290,000원

 

천보의 목표 주가는 고성장을 기록하고 있는 2차 전지 섹터의 평균 PER에서 시장의 유동성이 부족한 점을 반영한 할인율 10%를 적용하여 설정하였습니다. 위에서도 말씀드렸지만 전 고점을 넘어가기 위해서는 현재 노출된 모멘텀 외 추가적인 모멘텀이 필요해 보입니다. 

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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