후성 주가 전망 및 23년도 1분기 분석

대한민국 코스피 시장에 상장된 후성의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 후성

2) 관련 테마 : 2차 전지, 전해액

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 1조 2,087억 원

5) 유통주식수 : 49,252,906(53.2%)

6) 대주주 지분율 : 46.8% (김용민)

7) 외국인 지분율 : 5.76% 

 

기업 개요

후성은 2006년 11월 23일에 설립되어 해당 연도 12월 22일 코스피 시장에 상장한 기업으로 냉매가스, 반도체용 특수가스, 2차 전지 전해질 소재 'LIPF6'를 국내에서 유일하게 전문 제조 및 판매하고 있습니다. 진입장벽이 높은 고도화된 기술을 바탕으로 국내 독점 체제를 유지하며 실적을 극대화하고 있으며 중국의 전기차 수출 성장에 따라 후성의 실적 또한 성장세를 유지하고 있지만, 최근 후성의 중국과 유럽법인의 투자를 위해 설립한 후성글로벌 상장 이슈로 주가가 큰 폭으로 하락하고 있는 상황입니다. 후성의 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( B 등급 )

○ 후성 재무 종합평가

 

"실적하락세 + 물적분할 =?"

 

조그마한 대한민국이란 땅에 위치한 기업들은 분할 후 상장에 미쳐있습니다. 혁신적인 R&D와 탄력적인 경영으로 현금을 마련하는 것보다 사업부 하나 떼내어서 상장해 현금을 마련하는 것이 훨씬 편하고 쉽기 때문입니다. 후성도 자회사인 후성글로벌 상장을 추진하고 있고 모회사와 자회사가 모두 상장회사로 존재하기 때문에 회계상 더블 카운팅 이슈에서 자유로울 수 없습니다.

 

또한 후성은 2021년 반도체 슈퍼사이클 및 2차 전지 시장의 폭발적인 성장으로 반도체 특수 가스 및 LIPF6 매출이 급성장해 이익 성장기에 진입했습니다. 중국이 전해액 부문 물량 전에 돌입하며 시장을 교란하고 있어 국내 전해액 기업들이 고통을 받고 있는 상황이지만 후성은 오히려 중국 기업들을 고객으로 확보하고 있어 수혜를 입었습니다.

 

하지만 반도체 슈퍼사이클의 종료와 중국의 강도 높은 봉쇄로 인해 후성 실적은 22년 1분기에 고점을 찍고 점점 하락추세에 있습니다. 22년 1분기 영업이익 403억, 영업이익률 33%, 22년 2분기 영업이익 306억 영업이익률 20%, 22년 3분기 영업이익 249억 영업이익률 16%를 기록했습니다. 영업이익과 영업이익률 모두 하락하는 추세에 있기 때문에 구조적 이익 성장기에서 완전히 이탈했다고 보는 것이 맞습니다.

 

게다가 분할 후 상장이라고 하면 진절머리 나있는 대한민국 투자자들에게 다시 한번 악몽을 선사하려는 듯 후성글로벌 샂앙을 추진하고 있습니다. 경영진들은 중국과 유럽 진출을 위한 현금 마련을 위함이라고 설명하고 있지만 시장의 반응은 싸늘합니다. 인적분할이 아닌 물적분할의 형태이기 때문에 주주들은 지분을 분할받을 수 없고 회계상 더블 카운팅 이슈와 지분 가치 희석 이슈에서 자유로울 수 없을 것입니다.

 

게다가 미국에서 중국 기업들을 시장에서 배제하는 정책을 강력하게 드라이브하고 있기 때문에 중국 전기차 산업의 성장과 함께 동반성장을 꿈꾸던 후성에게는 좋은 소식은 아닙니다.

 

하지만 기대되는 가능성도 있습니다. 미 연준의 리드하에 세계 경제가 긴축에 들어가고 위축됨에 따라 중저가형 로우 엔드 전기차 시장은 이머징 국가에서는 오히려 성장 기회를 맞이할 것으로 보이며, 중국이 반 독점하고 있는 로우엔드 전해액 시장이 변수 없이 성장한다면 후성의 성장스토리로 이어질 가능성이 높습니다. 따라서 후성의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 4,600원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 12,000원대 상승

  - 중국 정부의 공격적인 보조금으로 중국 전기차 시장 급성장 ▲ 주가 27,000원대 상승

  - 증설 및 해외진출을 위해 후성글로벌 상장 추진  ▼ 주가 20,000원대 하락

  - 반도체 슈퍼사이클 종료 및 중국 봉쇄로 실적 하락세 진입  ▼ 주가 12,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

- 시장 기대감 하락으로 거래량도 동반 급감 중

 

3) 후성 차트 종합평가

 

"중국만 보면 된다"

중국 전기차 수출 규모

 후성의 주가 차트를 보면 중국 전기차 시장 규모와 비슷한 흐름으로 흐르고 있다는 것을 알 수 있습니다. 중국도 22년 1분기를 기점으로 전기차 수출 규모가 본격적으로 하락하기 시작했고 후성의 주가도 고점을 찍고 하락하기 시작했습니다.

 

 22년도 1분기까지는 전기차 시장 개화와 중국의 전기차 시장의 급성장이 후성의 성장 동력으로 이어지며 주가도 큰 폭으로 상승했습니다. 주가가 장기이평선 224일선과 이격을 벌리며 급상승한 뒤 이격을 좁히고 과열을 식히며 조정을 거쳐 다시 재차 상승을 시도하며 어닝서프라이즈에 걸맞은 좋은 흐름을 이어나갔으나 중국 봉쇄로 인한 실적 감소와 후성글로벌의 상장 이슈로 시장은 실망감을 가감 없이 드러내며 주가는 큰 폭으로 하락했습니다.

 

현재 후성의 주가는 2022년 실적 기준 PER 13배까지 낮아진 상황이다 보니 밸류 부담이 큰 상황은 아닙니다. 하지만 구조적 이익 성장기에서 이탈이 된 상황이고 물적 분할 후 상장 불확실성까지 있다 보니 주가가 탄력적으로 움직이기에는 힘든 상황입니다. 후성 주가가 큰 방향을 우상향으로 전환하기 위해서는 확인해야 할 사항이 너무 많이 남아있습니다. 

 

따라서 보수적인 투자자라면 조금 더 시간을 두고 관망하는 것이 좋아 보이며 공격적인 투자자분들도 아직 이평선이 급하게 하락하고 있는 추세이고 불확실성이 많이 남아있다는 점을 감안하여 비중 조절을 철저하게 하시기 바라겠습니다.

 

위 모든 가능성과 리스크를 고려하여 후성의 차트 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 490억 매수, 외국인 156억 매도, 기관 349억 매도

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 400억 원으로 추산되며 이는 후성 시총 1.2조 대비 3.5%에 해당

 

3) 후성 수급 종합평가

 

"모두가 관망 중"

 

위에서 말씀드렸다시피 후성은 확인해야 할 사항이 많이 남아있습니다. 따라서 시장 참여자들 대부분 관망하며 새로운 모멘텀을 기다리고 있습니다. 또한 현재 실적 기준으로 밸류상 큰 부담이 없기 때문에 일관되게 매도 강도를 높여가는 수급 주체도 보이지 않고 있습니다.

 

공매도 수급은 시총 대비해서 부담되는 규모는 아닙니다. 향후 주가 흐름에 방해될 여지는 크지 않다고 보이며 이는 밸류 부담이 크지 않아 공매도 세력들이 먹을 자리가 많이 없기 때문일 것입니다.

 

현재 상황에서 일관된 매수 수급을 기대하긴 어렵습니다만 작년 3분기에 강도를 높여가던 공매도 수급이 3분의 1까지 낮아진 점을 반영하여 후성의 수급 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 없음

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 후성의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 부담 없는 밸류까지 하락한 주가

2) 전해액 부문 반독점 중인 중국 기업과의 동반 성장 스토리

3) 중국 봉쇄 해제로 인한 수출 정상화 기대

4) 3분의 1 수준까지 낮아진 공매도 수급

5) 4000톤까지 증가할 LiPF6 케파

 

Weak Point

1) 물적분할 후 상장으로 시장 실망감 심각

2) 구조적 이익 성장기에서 이탈 진행 중

3) 미국의 강도 높은 중국 패싱

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

후성 1차 목표가 : -

 

후성 2차 목표가 : -

 

후성은 불확실성이 너무 많고 2023년 실적이 2022년 대비 역성장할 가능성도 있다고 보이기에 목표주가 설정은 생략하도록 하겠습니다. 차후 분석에서 실적공시와 시장상황을 체크한 뒤에 목표가 설정을 검토할 예정입니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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