SK아이이테크놀로지 주가 전망 및 23년도 1분기 분석

대한민국 코스피 시장에 상장된 SK아이의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : SK아이이테크놀로지

2) 관련 테마 : 2차 전지, 분리막

3) 액면가 : 2,000원

4) 시가총액 : 4조 1,709억 원

5) 유통주식수 : 25,522,172 (35.8%)

6) 대주주 지분율 : 61.2% (SK이노베이션)

7) 외국인 지분율 : 8.0% 

 

기업 개요

 SK아이이테크놀로지는 SK이노베이션에서 물적 분할된 기업으로 세계 최초의 5 나노미터 박막 제품 개발 및 양면 동시 코팅 상업화 등 경쟁사 대비 우위의 기술력을 마탕으로 세계 LiBS(Lithium-ion Battery separator) 시장을 선도하고 있습니다. 최근 EV 시장의 개화에 따라 EV 시장을 주요 타깃으로 한 고내열, 고강도, 품질균일성을 갖춘 고품질 분리막을 개발 및 판매를 확대할 계획입니다. SK아이이테크놀로지의 자세한 분석은 아래 내용을 참조해 주세요.

 

재무 분석 ( C 등급 )

 

○ SK아이이테크놀로지 재무 종합평가

 

"1년 내내 위험하다고 경고했다."

 

 SK아이이테크놀로지는 SK이노베이션에서 2차 전지 핵심 소재 중 하나인 분리막을 제조하는 사업부가 분할하여 설립된 기업입니다. 분리막은 2차 전지에 필수적인 4대소재 중 하나로 리튬이온만 통과시키는 다공성 필름으로 2차전지의 안정성을 높여주는 중요한 소재입니다. 그런데 제 블로그를 꾸준히 방문해주신 분들은 제가 SK아이이테크놀로지는 위험하다고 1년 전부터 늘 얘기해왔던 것을 기억하실 겁니다. 이유가 무엇일까요?

 

2차전지 4대 핵심소재 중 양극재가 성능에 기여하는 비중이 너무 압도적이라 2차 전지 메이커들이 양극재는 고퀄리티의 하이니켈 양극재를 선호하고 있습니다. 당연히 고퀄리티의 하이니켈 양극재는 가격이 높기 때문에 2차 전지의 가격경쟁력을 위해서는 다른 소재에서 가격을 다운시킬 수밖에 없습니다. 그러다 보니 저렴한 중국산 분리막을 선호하게 되고 중국은 저품질 분리막을 시장에 엄청난 물량으로 쏟아내고 있어 분리막 ASP가 급격하게 하락해 SK아이이테크놀로지 수익성 훼손으로 직결되고 있습니다.

 

SK아이이테크놀로지의 실적을 보면 22년 1분기 영업이익 -76억, 2분기 영업이익 -124억, 3분기 영업이익 -76억을 기록하며 적자를 면하지 못하고 있습니다. 전기차 시장의 성장과 함께 양극재 기업들이 매출과 수익이 급성장하고 있는 것과는 전혀 다른 상황임을 알 수 있습니다. 

 

러시아 전쟁과 인플레이션으로 인해 원자재 가격은 상승해서 원가 부담은 높아지고 있는데 중국산 저가 물량으로 인해 판가가 반등할 기미를 보이지 못하고 있어 SK아이이테크놀로지의 실적 고민은 증가하고 있습니다. 이런 이유로 인해서 제가 1년 내내 2차 전지 관련주라고 투자해서는 안되다고 말씀드리면서 분리막 시장에 대한 분석을 한 결과 SK아이이테크놀로지는 위험하다고 말씀드린 겁니다.

 

최근 IR 발표자료에서도 마땅한 해결책을 찾은 것 같지 않아 보였으며 시총 4조 기업의 흑자전환까지 가야 하는 길이 너무나도 험난한 상황입니다. 자본대비 부채 비율은 매우 건전한 점을 반영하여 SK아이이테크놀로지의 재무 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

  - 상장 후 급락 ▼ 주가 140,000원까지 하락

  - 물량 정리를 위한 주가 상승작업 ▲ 주가 240,000원대 상승

  - 물량 정리 및 본격적인 적자 전환 시작 ▼ 주가 160,000원대 하락

  - 글로벌 지수 악화 및 중국과의 출혈경쟁 ▼ 주가 120,000원대 하락

  - ASP 하락 및 매출 하락 심각 ▼ 주가 60,000원대 하락

 

 

2) 거래량 분석

- 거래량은 양호하게 유지 중

 

3) SK아이이테크놀로지 차트 종합평가

 

"적정 시가총액을 찾기 위한 주가 리레이팅 진행 중"

 

 SK아이이테크놀로지의 주가 차트를 보면 상장 초기 물량을 팔아먹기 위해 주가를 억지로 상승시켰는데 그때 당시 기록했던 시가 총액이 18조입니다. SK아이이테크놀로지의 현재 펀더멘탈과 수익모델로는 평생 절대로 도달할 수 없는 시가총액입니다.

 

당장 전기차 시장이 급성장하고 있음에도 진입장벽이 낮은 분리막은 중국의 물량 전을 이겨내지 못하고 있으며 SK아이이테크놀로지는 SK이노베이션이 현금이 필요해서 사업부를 분할 상장한 기업이기 때문에 분리막 이외에는 수익을 기대할 수 있는 제품 라인업도 없습니다. 제품 MIX 효과를 전혀 기대할 수 없다는 뜻입니다.

 

게다가 미래형 배터리인 전고체가 상용화된다면 분리막 단일 기업의 생존에 대한 의문도 드는 상황입니다. 당장은 전고체 배터리의 셀 기준 가격이 너무 높아 상용화 단계까지 도달하지 못했지만 2025~2030년 사이에는 KWH당 100~200$ 사이의 가격을 형성할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 따라서 시간도 SK아이이테크놀로지의 편이 아니라는 겁니다.

 

적자고 흑자전환이 보장되어 있지도 않아 미래 실적을 담보로 밸류평가를 할 수도 없습니다. 물량 정리를 위한 단기 반등이 나올 수도 있으나 기업 자체의 전망이 좋지 않다는 점을 반영하여 SK아이이테크놀로지의 차트부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( F 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 2,293억 매수, 외국인 2,093억 매도, 기관 270억 매도

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 3,500억 원으로 추산되며 이는 SK아이이테크놀로지 시총 4조 원 대비 8.8%에 해당

 

3) SK아이이테크놀로지 수급 종합평가

 

"최악 of 최악"

 

기관과 외국인은 꾸준히 지분을 축소하고 있지만 손실이 심한 개인투자자들은 물타기 매수에 나서며 누적 매수 포지션을 유지하고 있습니다. 추세하락 전환 이후 단 한 번도 추세 전환의 시그널이 나오지 않았고 시장상황이나 실적이 반등하지 않았음에도 본전을 빨리 찾기 위한 본절심리 매수가 대량 들어왔고 이런 수급은 대부분 본절에서 매도 심리가 강해지기 때문에 악성 매물대로 전환될 가능성이 높습니다.

 

 SK아이이테크놀로지의 상장 이후 주가 급등으로 시가총액 18조, PER 200배에 달하자 공매도 세력들은 기회를 놓치지 않았습니다. 천문학적인 돈을 벌었고 주가가 폭락해있는 지금도 여전히 높은 수준의 공매도 수급을 유지하고 있습니다.

 

주가가 폭락해도 매수 대기 수급은 존재하지 않고 물타기 매수만 존재하는 점, 공매도 세력의 수급이 여전히 공격적이라는 점을 반영하여 SK아이이테크놀로지의 수급 부문 종합등급은 F등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 없음

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 SK아이이테크놀로지의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 이평선 각도가 점차 수렴하는 중으로 리레이팅 마무리 기대

 

Weak Point

1) 적지 않은 일일 공매도 수급은 주가에 부담

2) 중국이 분리막 시장을 장악한 상황

3) ASP 반등기미가 보이지 않는 끔찍한 상황

4) 2차 전지 메이커들이 성능과 직결된 양극재 위주로 투자 중

5) 현금 조달을 위한 사업부 분할 상장으로 MIX 효과 제로

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

SK아이이테크놀로지 1차 목표가 : -

 

SK아이이테크놀로지 2차 목표가 : -

 

분리막 시장에 대한 분석과 시장성 조사가 선행되었다면 SK아이이테크놀로지에 투자하는 일은 없었을 겁니다. 현재 분리막 시장은 23년도 1분기 기준으로 전혀 나아질 기미가 보이지 않고 있으며 SK아이이테크놀로지의 흑자 전환의 길은 아직 멀어 보입니다. 시가총액 4조가 넘는 기술주가 흑자전환을 목표로 해야 한다는 사실은 목표주가를 설정할 수 없게 만듭니다. SK아이이테크놀로지의 목표주가는 생략하도록 하겠습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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