에스오일 주가 전망 및 23년도 1분기 분석(목표 주가)

대한민국 코스피 시장에 상장된 에스오일의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : S-OIL

2) 관련 테마 : 정유. 국제유가

3) 액면가 : 2,500원

4) 시가총액 : 9조 4,457억 원

5) 유통주식수 : 41,164,814 (36.6%)

6) 대주주 지분율 : 63.4% (아람코)

7) 외국인 지분율 : 79.99% 

 

기업 개요

 S-OIL은 1976년에 설립된 정유 회사로, 최근에는 사업영역을 확장하여 석유화학, 윤활유 등 다각화된 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 에스오일은 대규모 정제시설, 고도화된 설비 수준, 안정적인 내수 유통망 및 점유율 등을 바탕으로 견조한 시장 지위와 경쟁력을 확보하고 있으나 최근 석유화학 피크아웃 및 원유가격 하락으로 실적 불확실성이 커지고 있습니다. 에스오일의 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( A 등급 )

○ 에스오일 재무 종합평가

 

"국제유가 반등이 없다면..."

 

- 에스오일의 재무제표를 보면 누구나 알 수 있겠지만 굉장히 우수한 재무 건전성을 확보하고 있는 기업입니다. 자본대비 부채비율이 60%에 불과하고 현금이 넘쳐흐르고 있습니다. 

 

다만, 국제유가가 하락세에 접어들면서 정제마진도 하락세에 접어들었는데 22년 4분기 실적은 재고 손실과 환손실로 인해 적자 전환이 불가피한 상황입니다. 재고손실과 환손실을 제외한 영업이익은 4,000억을 돌파할 것으로 보이나 국제유가 하락으로 인해 재고 손실만 무려 4,500억 가까이 되는 것으로 추정됩니다.

 

추가 국제유가 하락이 발생한다면 재고 손실이 계속 늘어나겠지만 큰 변화가 없다면 23년 1분기 영업이익은 7,000억 원대로 회복할 것으로 예상하고 있습니다. 러시아-우크라이나의 전쟁과 인플레이션으로 고공행진하던 국제유가는 미 연준의 강도 높은 재정 긴축으로 세계경제가 침체기에 진입하자 수요 하락에 대한 선반영으로 하락 추세에 진입해 있고 정유사들의 재고 손실은 불가피한 상황입니다.

 

정유사의 실적은 국제유가 상승기에 재고차익에 따른 레버리지 효과로 가장 좋은데 지금은 정반대의 상황이라고 생각하면 될 것입니다. 한 가지 기대해 볼 만한 상황은 원유를 가장 많이 사용하는 국가인 중국의 정유사들의 원유 처리량이 반등하고 있다는 것입니다. 이런 경기침체 속에서 중국이 원유 수요레벨을 높여준다면 국제유가 방어하는데 굉장히 큰 힘이 될 것입니다.

 

에스오일의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 48,450원까지 하락

  - '21년 배럴당 60달러 선으로 국제 유가 회복 ▲ 주가 100,000원대 회복

  - 울산 공장 화재 후폭풍 ▼ 주가 80,000원대 하락 

  - 보험 가입으로 인한 화재 재무손실 제한, 향후 우호적인 실적 전망 ▲ 주가 110,000원대 

  - 전쟁으로 국제유가 배럴당 100달러 돌파 ▲ 주가 123,000원대 

  - 국제유가 하락세 진입(배럴당 75달러) ▼ 주가 80,000원대 하락 

 

2) 거래량 분석

- 안정성이 매우 높은 기업인만큼 양호한 거래량 발생 중

 

3) 에스오일 차트 종합평가

 

"PBR 1배 수준으로 주가 하락은 제한"

 

에스오일의 현재 주가는 자산가치 대비 1배 수준의 주가로 밸류 부담이 없는 주가입니다. 국제유가가 하락세에 진입해 있기 때문에 실적 불확실성이 매우 큰 상황이지만 그럼에도 불구하고 주가 하락이 제한되어 있다고 판단할 수 있는 근거가 PBR입니다. 보통 1.4배를 유지해 오던 PBR이 1.0배까지 하락한 상황이기 때문에 저평가라고 볼 수 있지만 현재 매크로 시장상황이 에스오일의 주가가 탄력적으로 상승할 수 있는 상황은 절대 아닙니다.

 

따라서 국제유가 하락이 종료되고 다시 상승기에 접어들며 세계경제가 긴축이 끝나 원유 수요가 드라마틱하게 증가할 때를 기다리는 투자는 유효하나 단기간 시세차익을 거두기 위한 목적으로 적합한 종목은 아닙니다.

 

당장 4분기에는 재고손실로 인해 어닝쇼크가 예상되기 때문에 4분기 실적 발표에 대한 시장 반응을 살펴보고 대응하시는 것을 추천드립니다. 에스오일의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

 

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 128억 매도, 외국인 2,240억 매도, 기관 2,390억 매수

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 1,000억 원으로 추산되며 이는 에스오일 시총 9.4조 대비 9.6%에 해당

 

3) 에스오일 수급 종합평가

 

"일단 지켜보자"

 

에스오일의 수급 차트를 보면 연기금과 투신 중심으로 기관들이 강한 매수 포지션을 구축하고 있고 외국인 투자자들은 매도 포지션, 개인 투자자들은 관망하고 있습니다.

 

공매도 수급을 보면 간헐적으로 큰 덩어리 물량이 들어오긴 하나 평균적으로 크게 부담되는 규모는 아니라고 보입니다. 현재 주가가 크게 부담스러운 구간이 아니기 때문에 공매도 세력들도 먹을 자리를 많이 보지는 못 할 겁니다.

 

실적 불확실성이 큰 구간에 진입했기 때문에 관망하는 수급 주체들이 더욱 많아질 것으로 전망합니다. 따라서 에스오일의 수급 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 6,000원
• 시가 배당률 : 7.2%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 에스오일의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 재무건전성은 국내 최고 수준

2) 실적하락이 우려되지만 2조 수준의 영업이익은 달성할 것으로 전망

3) PBR 기준 역사적 저평가 구간에 진입

4) 중국발 원유 수요 반등 기대

 

Weak Point

1) 국제유가 하락 지속 시 재고손실 확대

2) 국제유가 반등 실패 시 실적 불확실성 상승

3) 4분기 어닝 쇼크 대비

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

에스오일 1차 목표가 : 95,000원

 

에스오일 2차 목표가 : 100,000원

 

긴축이 끝나고 세계경제가 다시 성장기에 진입해 원유 수요가 증가하는 사이클이 돌아온다면 에스오일의 주가는 PBR 1.4배를 무난하게 기록할 것입니다. 따라서 에스오일의 목표 주가는 현재 매크로 시장상황을 감안하여 평균 PBR 1.4배에서 할인율 10%를 적용하여 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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