KT 주가 전망 및 22년도 하반기 분석(목표 주가)

대한민국 코스피 시장에 상장된 삼성전자의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : KT

2) 관련 테마 : 5G, 통신사

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 8.8조 원

5) 유통주식수 : 149,043,186 (57.1%)

6) 대주주 지분율 : 12.0% (국민연금공단)

7) 외국인 지분율 : 43.03% 

 

기업 개요

 KT는 Korea Telecom의 약자로 유무선 통신서비스(ICT), 금융, 위성방송 등 다양한 통신서비스를 제공하고 있는 통신 전문 기업입니다. KT는 정부 조직에서 공기업으로 전환 후 2002년 민영화 정책에 의해서 사기업화 된 기업이기 때문에 이점이 있습니다. 전국적으로 기간 통신망을 보유하고 있고 해외 인공위성을 이용한 통신도 담당하고 있으며 공공기관에 들어가는 인터넷 전용선도 대부분 KT가 서비스하고 있습니다. 하지만 단점도 있는데 KT는 보편적통신사업자로 지정되어 있어서 적자를 볼 수 밖에 없는 산간지역 인터넷 설치 사업 등 공익 사업을 반드시 수행해야만 합니다. KT의 주요 매출 구성은 유무선 통신 서비스가 75%, 금융 14%로 구성되어 있습니다. KT의 자세한 분석은 아래 내용을 참고해주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( A 등급 )

○ KT 재무 종합평가

 

"B2B 좋은데?"

 

소비자에게는 최악의 악법 중 하나인 단통법이 통신사들에게는 이익창출능력을 한층 강화시켜준 모습입니다. 단통법으로인해 SKT, LGU+, KT는 고객들을 모집하기 위한 출혈경쟁을 할 필요성을 못느끼고 있습니다. 법으로 누구나 비싸게 휴대폰을 구매하도록 제한해놓았기 때문에 대형 통신사들은 고객들에게 더 많은 혜택을 주기 위한 프로모션을 중단했고 마케팅비는 대폭 감소되어 영업이익은 증가했습니다.

 

 KT는 2022년 상반기 5G 전환율이 55%를 돌파하며 연이은 호실적을 기록했습니다. 5G 요금제는 3G, 4G 요금제에 비해 굉장히 비싸기 때문에 가입자를 늘릴수록 수익성은 점점 높아질 수 밖에 없습니다. 게다가 더 이상 단말기 구매 지원 프로모션은 진행하지 않으면서 고가의 요금제 유지 조건을 까다롭게 설정함으로써 수익을 극대화 하고 있는 모습입니다. 고객 입장에서는 담합에 가까운 통신사들의 행태가 거부감이 들지만 주주 입장에서는 기분 좋은 일입니다.

 

아무튼 KT는 2022년 3분기에도 영업이익 4,529억을 기록하며 양호한 실적을 기록했는데 제가 집중한 포인트는 바로 B2B의 성장입니다. KT의 지금까지 성장 동력은 TELCO(유무선 통신)의 B2C 사업이었습니다. 최근 5G 고가 요금제에 대한 거품 논란과 서비스 품질 문제가 논란이되며 모바일 부문 성장은 크게 둔화되었는데 B2B는 TELCO, DIGICO 가리지 않고 고르게 성장하며 KT의 새로운 성장동력으로 떠오르고 있습니다. 3분기에도 B2B는 각각 10% 가까이 성장하며 이익 방어에 큰 기여를 했습니다.

 

B2C도 성장이 둔화되었다고 표현했는데 성장이 멈췄다는 뜻이 아닙니다. 다만 5G 가입자 증가속도가 상반기 대비 주춤하고 있는데 라이트한 유저들은 5G 가입을 원하지 않는 경우가 많기 때문에 일정 비율 이상으로 올라선 뒤에는 당연히 가입자 전환 속도가 떨어질 수 밖에 없습니다.

 

KT는 통신 원툴 기업에서 통신/미디어/콘텐츠/금융 종합 기업으로 거듭나기 위한 성장과정중에 있습니다. KT는 스카이라이프, 지니, TVING, 지니뮤직, 밀리의서재, 스토리위즈 등 연결 자회사를 통해 미디어 밸류 체인을 구축해서 기존의 DIGICO와 함께 미래 성장 동력을 위한 사업 고도화에 집중하고 있는 모습입니다. 미디어/콘텐츠 부문의 KT그룹 이익기여도는 아직 4.8%에 불과하지만 그룹의 미래 성장동력으로 선택되어 고도화 과정에 있는 만큼 향후 고성장을 이어나갈 것이라고 예상합니다.

 

미국 연준의 강도높은 재정 긴축으로 세계 경제가 빠르게 위축되고 있습니다. 이에 따라 정부의 통신요금 인하 압박 가능성이 있으며 국민들의 단통법 폐지 여론이 점차 강해짐에 따라 단통법 폐지가 검토될 가능성도 있습니다. 단통제 폐지에 이어 단말기 완전 자급제 전환 요구도 크기 때문에 정책 불확실성은 다소 높다고 보여집니다. 

 

4분기에는 임단협 관련 일회성 비용이 집행될 예정이므로 실적 기대감은 높지 않지만 KT는 재무상황도 건전하고 현재 실적 성장 추세에 있고 미래 성장동력도 고성장을 이어나가고 있는 점을 반영하여 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 17,250원까지 하락

  - 연준의 무제한 양적완화 선언으로 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 24,000원대 상승

  - 21년 매출 증가 및 비용 통제로 수익성 급상승 ▲ 주가 32,000원대 상승

  - 전 사업부 성장추세 진입 ▲ 주가 39,000원대 상승

  - 배당락 효과 ▼ 주가 33,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

- 긴축으로 인한 유동성 감소에도 불구하고 양호한 거래량 유지중

 

3) KT 차트 종합평가

 

"배당락 이후 흐름이 중요"

 

매년 오는 배당락일뿐 배당락에 의한 주가 하락은 전혀 신경쓸 필요 없습니다. 배당받을 권리가 사라지는 날 매도세가 강해지는건 아주 자연적인 시장 흐름입니다. 다만, 현재 주가가 장기이평선 224일선 아래로 내려왔기 때문에 지금부터의 주가 흐름은 신경써서 확인해볼 필요가 있습니다.

 

KT의 현재 성장흐름이 나쁘지 않기 때문에 배당락 구간에서 대기 매수 수급이 나오며 바로 반등할 가능성도 있고 추가하락이 나온다고 하더라도 못해도 32,000원 선에서는 반등이 나와 줄 확률이 높습니다. 추세를 완전히 이탈해서 모든 이평선이 급하게 하락하는 대추세 하락이 나올 가능성은 높지 않아보이나 주식시장에서 100%는 없기 때문에 32,000원을 거래량을 동반해서 강하게 이탈한다면 리스크 관리가 필요하다고 생각합니다.

 

경기 침체에도 불구하고 통신업종 특성상 경기방어주 역할도 기대할 수 있긴 하지만 경기 침체 강도가 심해진다면 정부의 정책 변화 리스크는 커질 수 있다는 점 기억하셔야 합니다. 

 

올해 예상실적으로 밸류 평가를 해보자면 영업이익 1.6조 기준 현재 주가는 PER은 8.0배 수준으로 KT의 PER 밴드 평균인 14배보다 아래에서 위치하고 있습니다. 저평가 구간이라고 보시면 되고 2023년에도 최소한 올해와 비슷한 수준의 실적을 기록할 것으로 예상되는 만큼 최소한 PER 10배 수준에는 도달할 수 있지 않을까 생각합니다.

 

신규 매수 대기자가 기대할 수 있는 최상의 흐름은 32,000원 선에서 지지 받은 뒤 반등하는 것이며 보유자 분들이 기대할 수 있는 최상의 흐름은 지금 주가에서 반등해서 다시 224일선 위로 올라타는 흐름일 것입니다. 대추세 하락 가능성이 높지 않고 위 두가지 시나리오중 한가지가 나올 가능성이 높다고 보이므로 KT의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( A 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 1,185억 매도, 외국인 1,262억 매도, 기관 838억 매도

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 700억 원으로 추산되며 이는 KT 시총 8.8조 대비 0.8%에 해당

 

3) KT 수급 종합평가

 

"지분교환 수급 반영, 공매도 감소 추세 확연"

 

KT의 수급을 보면 모든 개인, 기관, 외국인 투자자 모두 누적 매도 포지션을 유지하고 있습니다. 해당 물량은 전부 기타법인에서 받았는데 기타법인은 투자사로 분류되지 않는 일반 기업이 매수했을 경우 기타법인으로 반영이 됩니다. 기타법인의 정체는 현대자동차이며 현대자동차와 전력적 우호관계를 위한 7,500억 규모의 지분 맞교환이 결정됨에 따라 수급에 반영되었다고 보시면 됩니다.

 

그리고 공매도 수급강도가 대폭 낮아졌습니다. 상반기 10~20%를 유지하던 공매도 비율은 현재 0~3%대로 급감한 상황입니다. 통신업종은 경기방어주의 역할을 기대할 수 있는 업종인만큼 굳이 지금과 같은 재정긴축 시기에 경기방어주를 공매도 칠 필요는 없다고 판단한 것 같습니다.

 

KT는 신한은행에 이어 현대자동차까지 지분 맞교환을 통한 전략적 우호 관계 형성에 집중하고 있습니다. 핀테크와 자율주행 협력 관계를 강화하면서 우호 지분 확보를 통한 경영권 안정화까지 일석이조의 효과를 누릴 수 있는 전략적 선택이라고 보입니다. KT의 수급 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 2,000원
• 시가 배당률 : 5.8%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 KT의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) CASH COW ICT(유무선) 사업은 든든하고 미래 성장 먹거리도 고성장 중

2) B2B 중심의 성장세가 ICT 성장 둔화 공백 상쇄

3) 금융, 미디어/콘텐츠 등 사업 다각화 

4) 신한은행, 현대차와 지분 맞교환으로 전략적 우호관계 형성 및 안정적인 경영권 확보

5) 재정 긴축시기 경기 방어주 역할 기대

6) 공매도 수급 규모 대폭 감소

 

Weak Point

1) 적지 않은 일일 공매도 수급은 주가에 부담

2) 단통법 폐지, 단말기 자급제 전환, 통신요금 인하 등 정책변화 리스크 다소 존재

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

KT 1차 목표가 : 36,000원

 

KT 2차 목표가 : 39,000원

 

단통법으로 치열해진 경쟁구도가 사라진 무선통신시장에서 KT는 안정적인 Cash Cow 사업을 유지하며 미래 성장동력에 집중하고 있습니다. 통신업 특성상 이익 변화율이 크진 않겠지만 이러한 단점이 재정긴축시기에는 장점으로 돌아올 것이며 경기방어주 역할을 기대할 수 있습니다. 2023년 실적은 2022년과 크게 다르지 않을 것으로 예상하며 해당 실적을 기준으로 PER 10배를 KT 목표 주가로 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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