삼성SDI 주가 전망 및 22년도 하반기 분석(배당, 목표 주가)

대한민국 코스피 시장에 상장된 삼성전자의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

 

1. 종목 분석

1) 종목명 : 삼성SDI

2) 관련 테마 : 2차 전지

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 48조 5,478억 원

5) 유통주식수 : 50,126,971 (72.9%)

6) 대주주 지분율 : 20.6% (삼성전자 외 4인)

7) 외국인 지분율 : 47.1% 

 

 

기업 개요

 삼성SDI는 에너지 솔루션 부문과 전자재료 부문의 사업부로 구성되어 있으며 에너지 솔루션 부문은 소형전지, 자동차전지, ESS(Energy Storage System) 등의 리튬이온을 이용한 2차전지를 생산하고 있습니다. 전자재료 부문은 반도체 및 디스플레이 소재 등을 샌산 판매하고 있으며 삼성 SDI 전체 매출의 81%는 에너지 솔루션 부문, 19%는 전자재료 부문에서 발생하고 있습니다. 삼성SDI의 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( S 등급 )

○ 삼성SDI 재무 종합평가

 

"BMW 파이팅!"

 

 삼성SDI는 2021년 코로나로 전자재료 사업 부문이 큰 성장을 거둘 수 있었습니다. 사회적 거리두기 강화로 고부가가치의 디스플레이 소재 중심으로 매출 및 수익이 큰 폭으로 성장했고, 전기차 시장 개화로 에너지 솔루션 사업부도 본격적인 성장세에 진입했습니다.

 

삼성SDI의 2022년 상반기 실적을 보면 1분기 영업이익 3,223억, 2분기 영업이익 4,290억으로 시장 전망치를 상회하는 호실적을 기록했습니다. 그 배경에는 2차전지가 아닌 전자재료 부문의 매출 및 수익 성장이 있었습니다. 전방산업의 수요 둔화 우려가 존재하지만 OLED 소재 등 고부가가치 제품의 매출 비중을 높이며 어닝 서프라이즈를 이끌어 냈습니다. 

 

2차전지 사업의 경우 영업이익률이 9~10%에 불과하지만 전자재료 사업부의 영업이익률은 28~30%까지 나오고 있습니다. 다만, 매출 규모에서는 2차전지 사업부가 월등히 높기에 영업이익 기여도는 2차전지 사업부가 전자재료 사업부보다 30% 가까이 높습니다.

 

삼성SDI의 22년 3분기 실적은 영업이익 5,659억을 기록하며 또 한번의 어닝서프라이즈를 기록했습니다. 시장의 우려대로 전방산업의 수요 둔화로 전자재료 사업부의 매출이 급감했고 재고 조정이 겹치며 어닝 쇼크를 기록했지만, 2차전지 사업부의 실적은 크게 상승했습니다. 그 배경에는 BMW 'GEN5' 모델의 판매가 증가하며 매출과 수익성 모두 크게 상승했습니다. 미국의 강도높은 재정 긴축으로 전기차 수요 둔화 우려가 존재하는 상황이지만 BMW 'GEN5'와 같은 프리미엄급 전기차 수요는 여전히 견고해 보입니다.

 

삼성SDI의 4분기 실적 역시 BMW가 이끌어줄 것으로 예상하고 있습니다. 신규 'GEN5' 모델 양산도 시작될 것이며 더불어 러시아 전쟁과 미국의 인플레이션 감축법안 영향으로 친환경 및 안정적인 에너지 수급이 중요해지고 있기 때문에 ESS의 매출도 성장 기대감이 매우 높은 상황입니다. 쉽게 말해 4분기 어닝 서프라이즈를 기대해도 좋다는 것입니다.

 

현금은 풍부하고 자본 대비 부채비율은 70%에 불과해 재무건전성이 매우 우수합니다. 삼성 SDI의 재무 부문 종합등급은 S등급으로 평가하겠습니다.

 

 

 

차트 분석 ( A 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 180,000원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 400,000원대 상승

  - 전기차 시장 개화 및 IT 전방 산업 호조 ▲ 주가 820,000원대 상승

  - IT 전방 산업 수요 둔화 우려 및 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 500,000원대 하락

  - BMW 프리미엄 전기차 판매 증가로 2차 전지 사업부 성장 가속 ▲ 주가 700,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

- 강도 높은 재정 긴축에도 불구하고 양호한 거래량 유지중

 

3) 삼성SDI 차트 종합평가

 

"BMW Gen6 양산이 주가 상승 이끌 것"

 

 삼성SDI의 주가는 21년 8월 고점 형성 이후 코로나 종식과 전방산업 수요 둔화 우려가 겹치며 빠르게 하락했습니다. 하지만 시장 우려와는 다르게 22년 상반기에는 재료 부문에서 호실적을 이끌어내며 이익 성장을 이뤄냈고, 하반기에는 이차 전지 부문에서 호실적이 나와주며 재료 부문 감익을 상쇄시키고 어닝 서프라이즈를 기록했습니다.

 

시장의 우려를 불식시키고 실력으로 입증했으니 주가는 자연스럽게 반등하며 우상향으로 추세를 전환했습니다. 미국 중심으로 중국 제제가 강해지고 있어 국내 셀 기업들이 반사이익을 볼 것으로 전망하며 BMW Gen6 양산이 본격화된다면 Ni 함량이 더 높은 2차 전지가 적용될 것이므로 수익성이 더욱 개선될 전망입니다.

 

양극재의 Ni 함량이 높을수록 에너지 밀도가 높아져 주행거리가 길어집니다. 우리는 이것을 하이 니켈 양극재라고 부릅니다. 니켈 함량이 높을수록 판가는 상승할 수밖에 없기 때문에 자연스럽게 매출과 이익은 성장할 것이므로 2023년 BMW Gen6 양산이 삼성SDI의 주가상승을 이끌 것이라고 기대하는 것입니다. 에코프로 그룹이 보유한 배터리 밸류 체인과의 긴밀한 협력으로 탈중국 공급망을 갖추는데도 큰 문제가 없을 것으로 보입니다. 

 

삼성SDI의 올해 실적 기준으로 주가 PER는 26배입니다. 타 PEER대비 낮은 PER로 거래되고 있는 이유는 LG에너지솔루션과 비교해봤을때 낮은 케파와 낮은 수주 잔고를 보유하고 있기 때문입니다. 

 

 2차 전지 기업별 케파 및 수주 잔고

• LG에너지솔루션 케파(23년/25년) : 136 GWh / 305 GWh 
• SK이노베이션 케파(23년/25년) : 49 GWh / 214 GWh 
• 삼성 SDI 케파(23년/25년) : 49 GWh / 122 GWh 

• LG에너지솔루션 수주잔고 : 1,330억$
• SK이노베이션 수주잔고 : 700억$
• 삼성SDI 수주잔고 : 340억$

하지만 2023년도 BMW의 프리미엄 전기차 라인이 흥행에 성공해준다면 밸류 부담은 더욱 낮아질 것이며 주가는 우상향을 이어나갈 확률이 매우 높습니다. 따라서 삼성SDI의 차트 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( A 등급 )

 

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인이 1.6조 매도, 외국인이 1.7조 매수, 기관이 84억 매도

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 1조 원으로 추산되며 이는 삼성SDI 시총 48조 5,000억 대비 2.2%에 해당

 

3) 삼성SDI 수급 종합평가

 

"외국인 투자자의 강력한 러브콜"

 

 삼성SDI의 상반기 외국인 지분은 43%에 불과했으나 현재는 47%까지 증가한 상황입니다. 누적 수급차트에서도 알 수 있듯이 외국인 투자자들은 공격적인 매수세를 이어나가고 있으며, 반대로 개인 투자자들은 지분 축소에 집중하고 있습니다. 투심이 악화되고있으며 현금의 가치가 상승하는 재정 긴축 시기이기 때문에 삼성SDI의 주가가 상승하자 차익실현 욕구가 강해진 것으로 보입니다.

 

상반기 삼성SDI는 하루에 100억 이상의 공매도가 유입되곤 했는데, 주가가 반등에 성공한 지금은 10~40억 규모의 공매도가 유입되며 안정을 찾은 모습입니다. 상반기에는 매일 평균 10%의 공매도가 유입되었는데 최근에는 2~3%에 불과해 공매도가 많이 감소했음을 직관적으로 알 수 있습니다.

 

매우 긍정적인 수급이 이어지고 있습니다. 강달러로 인해 한국에 투자하는 것 자체가 리스크이자 손해가 될 수 있는 상황에서도 외국인 투자자들의 공격적인 매수세가 이어지고 있다는 점이 시사하는 바는 매우 크다고 생각합니다. 삼성SDI의 수급 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 1,000원
• 시가 배당률 : 0.1%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 삼성SDI의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 2023년 고함량 니켈 2차 전지 판매 확대로 수익성 개선 

2) 고환율로 인한 추가 환차익

3) 타 PEER 대비 적은 밸류 부담

4) 미국의 강도 높은 중국 제제로 반사이익 전망

5) 4분기 어닝 서프라이즈 확실

 

Weak Point

1) 전방산업 수요 둔화로 재료 부문 역성장 불가피할 것( -10% 예상)

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

삼성SDI 1차 목표가 : 800,000원

 

삼성SDI 2차 목표가 : 920,000원

 

삼성SDI는 타 PEER 대비 낮은 케파와 수주 잔고로 주가 할인을 받고 있습니다. 하지만 2023년 20% 이상의 외형성장이 예상되는 상황에서 현재 주가가 유지된다면 PER는 23배까지 하락하게 됩니다. 과도한 저평가라고 판단되므로 삼성SDI의 목표 주가는 2023년 예상 실적 기준 PER 30배를 목표주가로 설정하겠습니다. 2019~2021년 삼성SDI의 주가가 PER 40배를 유지했던 점과 2023년 고성장을 이어나갈 것이라는 점을 반영한다면 크게 부담스러운 밸류는 아니라고 보입니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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