달러 환율 고공행진, 외국인 수급 이탈!

최근 원/달러 환율이 1,400원에 근접하며 주식시장 수급에 큰 압박을 가하고 있으며 외국인 수급의 이탈이 심각한 상황입니다. 왜 이런 현상이 벌어지고 있는지, 벌어질 수 밖에 없는지 제대로 이해하고 주식시장에 투자하고 계신 분들은 거의 없을 겁니다. 투자성향에 따라 거시경제 관련 지식이 크게 필요하지 않을 수도 있지만 중장기 투자를 하시는 분들은 거시경제의 메커니즘을 어느 정도 이해하시면 투자에 큰 도움이 되실 겁니다.

달러 가치 상승 → 외국인 투자자 매도 욕구 자극

달러의 가치 상승기에는 원/달러 환율이 가파르게 상승합니다. 외국인들이 국내 시장에 약 570조원의 금액을 투자하고 있는데 달러가 아닌 원화로 바꿔 투자하고 있는 것입니다. 

 

 본인들이 투자할땐 1달러당 1,000원 ~ 1,100원으로 환전하여 투자를 했는데 달러 가치가 상승하며 회수하려고 보니 1,400원이나 내야 1달러로 바꿀 수 있는 상황이 온겁니다. 따라서 보유 주식의 가치가 상승해도 환차손이 지속 발생할 가능성이 높다고 판단되는 경우 외국인 투자자들은 매도 욕구는 점점 커질 것입니다.

 

예를 들어 설명해보겠습니다. 1달러당 1,000원으로 환전해서 투자를 했는데 40%의 수익이 발생했습니다. 수익을 본 외국인 투자자는 매도 후 본인의 달러계좌로 입금을 받았는데 현재 1달러당 1,400원 환율로 계산되어 들어온 달러로 수익을 계산해보니 수익이 0%일 수도 있다는 겁니다.

 

만약 이런 강달러 추세가 지속되면 아무리 국내 증시에서 많은 차익을 실현한다고 하더라도 환차손 반영시 오히려 손해를 볼 가능성이 있다는 겁니다. 이런 메커니즘으로 달러가치의 상승은 외국인 매도 욕구를 자극할 수 있으며, 외국인 투자자들의 매도 수급 규모가 커질 수록 국내 달러 보유액은 줄어드는 것이므로 환율 상승을 더욱 가속화 할 수 있습니다.

 

외국인 투자자 수급 현황

 외국인이 현재 코스피에서 보유하고 있는 국내 주식 평가액은, 전체 시총 1,892조 중 약 575조원으로 약 30%의 비중을 유지하고 있습니다. 2020년 초에 40%에 육박했던 점을 생각해보면 2년새 무려 10% 가까이 보유 지분을 축소했다는 결론이 나옵니다. 

 

년도별로 외국인 보유 지분현황 추이를 자세히 보면 2020년 초 40%, 2020년 말 36%, 2021년 말 33.5%, 현재 30% 까지  줄어든 것으로 확인되었습니다.

외국인 투자자 수급 향후 전망

 추세를 고려한다면 머지않아 외국인 시총 비중 30%가 깨질 가능성이 있습니다. 이는 2009년 이후 약 13년만에 처음으로 발생하는 일입니다. 

 

 인플레이션 압박에 못이긴 미 연준의 강도 높은 재정 긴축과 빅스텝은 위험자산 투자 심리를 심하게 훼손시켰으며, 엎친데 덮친겪으로 국제 정세 악화로 인해 달러의 품귀현상이 강해지며 신흥개발국들의 화폐가치가 점점 하락하고 있기 때문에 외국인 자금 이탈을 더욱 가속화할 가능성이 있습니다. 

 

결국 외국인 투자자들 입장에서는 환율이 지속적으로 상승한다면 국내 주식시장 수익률이 의미가 없어지기 때문에 환율 추이에 촉각을 곤두세우고 있습니다.

 

금번 재정 긴축은 강도와 기간이 상당할 것으로 전망됩니다. 미중 무역전쟁과 코로나로 인한 경제적 리스크를 완화하기 위해 무제한 양적완화를 너무 오랜 기간 지속해온 부작용으로 심각한 인플레이션이 발생했고, 인플레이션은 인류의 생존과 직결된 문제이므로 재정긴축을 통한 뼈아픈 고통을 감내해서라도 반드시 해결해야 할 문제이기 때문입니다.

 

재정 긴축의 부작용

 하지만 언제까지 재정 긴축을 할 수는 없습니다. 시장 유동성을 제한하고 자산가치의 하락을 유발하는 재정 긴축 정책은 장기화 될수록 개발도상국 부터 선진국 까지 심각한 경제 경색을 유발하기 때문입니다. 

 

따라서, 재정 긴축은 언젠가 종료될 것이며 그 시기는 물가지수 안정과 고용지표의 회복세로 결정될 것입니다. 재정 긴축이종료된다면 시장에 유동성은 빠르게 회복할 것이며 그때 다시 자산가격의 상승기를 즐기시면 되겠습니다. 

 

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