코스맥스 주가 전망 및 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 코스맥스의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요. 혹시 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단에 검색창을 활용하시면 좀 더 빨리 자료를 찾으실 수 있습니다.

 

1. 종목 분석

1) 종목명 : 코스맥스

2) 관련 테마 : 화장품

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 8,126억 원

5) 유통주식수 : 8,157,462(71.9%)

6) 대주주 지분율 : 26.6% (코스맥스비티아이)

7) 외국인 지분율 : 22.87% 

 

기업 개요 

 코스맥스는 화장품 연구개발 생산 전문기업으로 화장품 ODM 매출 기준으로 세계 1위의 규모를 자랑하고 있는 국내 대표 화장품 ODM 기업입니다. 국내외 수많은 브랜드에 화장품을 공급하며, 해외 고객으로 세계 최대 화장품 그룹들에 제품을 공급하고 있습니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( B 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출, 영업이익 증가

  - 매출 1조 5,914억(15.1% 증가)

  - 영업이익 1,226.0억(84.0% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 현금 감소, 부채 증가

  - 현금 998.3억(-2.6% 감소)

  - 부채 9,465.4억(3.2% 증가)

3) 특이사항

  - 어려운 상황속에서도 매출 성장과 이익 성장을 동시에 이뤄냄

4) 종합평가
 코스맥스는 2021년 코로나로 인한 영업환경 불확실성에도 연초에 목표한 바를 성공적으로 달성했다고 평가할 수 있습니다. 전반적으로 국내 및 중국 법인이 매출 성장을 견인했으며 미국 법인은 부진했습니다. 특히, 일본/중국향 색조(3CE, 클리오 등) 수출 증가에 기초 화장품 라인업의 수출도 증가함에 따라 영업이익 극대화에 성공했습니다. 또한, 미국 법인 쪽 영업권 관련 대형 손실분을 2021년 장부에 반영함으로써 아픈 매를 먼저 맞아 향후 실적 부담을 많이 줄인 상태입니다.

코스맥스의 22년 1분기 실적은 매출액 3,979억, 영업이익 137억으로 시장전망치를 큰 폭으로 하회하는 어닝쇼크를 기록했습니다. 실적 분석 결과, 원자재 비용 상승으로 원가 부담 가중, 인건비 대폭 상승 등으로 수익성이 대폭 훼손되었으며 미국 쪽 법인은 2021년에 이어 대규모 적자를 지속 발생시키며 역성장의 주요 요인이 되고 있습니다. 21년 하반기에 미국 쪽 손실분을 장부에 다 반영하였음에도 회복될 기미가 보이지 않음에 따라 다시 한번 빅배스로 코스맥스의 재무 건전성을 위협할 리스크가 다분하다고 보입니다.

 코스맥스도 같은 고민을 지속해왔을 것이며 결국, 미국 오하이오주에 위치한 코스맥스의 공장을 2023년까지 서서히 폐쇄하기로 결단을 내렸습니다. 오하이오 공장은 단 한 번도 흑자를 보지 못한 미국법인 빅배스의 주요 원흉이자 코스맥스의 중국 및 내수 호실적을 상쇄시키던 암세포 같은 존재였기에 이번 코스맥스의 큰 결단은 기업 가치와 수익 펀더멘털의 안정성을 도모하고 영업이익을 더블업 시킬 수 있는 호재라고 보입니다.

 

2021년 코스맥스가 벌어들인 순이익 343억 원을 미국 법인에서 -274억을 까먹으며 상쇄시킨 것을 감안해보면 공장 폐쇄에 따른 일회성 추가 비용이 발생한다고 하더라도 지연시키지 말코 하루빨리 폐쇄하는 것이 재무 건전성 및 수익 모델을 구축하는데 유리할 것으로 보입니다.

 

 2013년 야심 차게 준비했던 메가 프로젝트 오하이오 공장을 쉽게 포기하지 못했던 경영진들의 심정은 이해하나 실패를 인정하고 재도약을 할 결단을 빠르게 내리지 못해 주주들에게 고통을 안겨준 점은 분명한 경영능력 미달 및 리더십 부족입니다. 늦었지만 지금이라도 옳은 결정을 내린점을 반영하여 코스맥스의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 60,000원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 90,000원대 상승

  - 코로나로 인한 불확실성 증폭에도 국내 및 중국 고성장 전망 ▲ 주가 140,000원대 상승

  - 미국 법인 빅배스 재무제표 반영, 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 54,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 시장의 관심은 꾸준히 유지되는 중

3) 특이사항

  - 코로나 때 형성한 심리적 지지선을 깨뜨린 후 반등

 

4) 종합평가

 코스맥스의 주가 차트를 보면 코스맥스의 사업의 강점과 약점이 그대로 드러나있습니다. 세계 최대 규모의 화장품 ODM 사업자로서 굳건한 시장 지위를 바탕으로 코로나로 인한 불확실성 증가에도 국내 및 중국 부문 매출 고성장을 기록하며 주가는 우상향 했습니다. 하지만 장기 이평선을 따라 안정적으로 우상향 하던 주식은 미국 법인의 빅배스 충격에 헤어 나오지 못하며 빠르게 추락했습니다.

 

 2013년 이후 설립된 코스맥스의 오하이오 공장은 설립 이후 단 한순간도 1$도 벌지 못하고 결국 자본잠식까지 이르렀습니다. 주주들의 눈에서 피눈물을 흘리게 하고서야 철수 의지를 내비친 코스맥스 경영진의 위기관리 능력과 리더십을 의심할 수밖에 없습니다. 경영을 하다 보면 코로나와 같이 예측하지 못한 이벤트로 시장 매크로 환경이 바뀌고 기업이 큰 타격을 입을 수도 있습니다. 하지만 미국 오하이오 공장은 설립 이후 꾸준히 일관된 적자를 보여왔기에 자본잠식을 충분히 에측할 수 있었음에도 불구하고 체질 개선의 노력이나 실패를 인정할 용기조차 없었던 점은 굉장히 실망스럽습니다.

 

 장기 이평선 224일선이 급하게 쏟아져 내려오고 있기에 현재 시점에서 매수 진입하기에는 리스크 부담이 있습니다. 어차피 오하이오 공장의 폐쇄는 2023년 상반기에나 가능할 것이며 폐쇄로 인한 일회성 비용이 대규모로 투입될 전망이기에 어닝 쇼크도 각오해야 하는 상황입니다. 따라서 긴 호흡을 가지고 장기 이평선 224일선이 내려와 횡보하다 우상향으로 변곡점이 발생하는 시점에 매수 진입을 한다면 기간, 리스크 대비 수익을 극대화할 수 있을 것이라 생각합니다.

 

현재 코스맥스의 주가는 예상 실적 대비 PER 9.9배 수준으로 밸류에이션 부담이 없는 저평가 영역에 위치해 있습니다.

따라서 코스맥스의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( B 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 362억 매수, 외국인이 224억 매도, 기관이 123억 매도

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 150억으로 추산되며 이는 코스맥스 시총 8,000억 대비 1.8%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 주가가 단기간 폭락하자 개인 투자자들의 매수세도 지속되고 있는 상황입니다. 개인 투자자들은 메이저 투자 수급에 비해 투자 호흡이 짧고 원칙 없이 본전 심리가 매우 강해 주가가 하락할 때 관망하고 기다리기 힘들어합니다. 빠르게 물을 타서 반등 시 본전을 찾고 싶은 욕구는 우리가 주식 시장 참여자로서 버려야 할 가장 안 좋은 습관이며 우리의 투자 수익을 높은 확률로 저해하는 요소임을 명심하셔야 합니다.

 

주가가 고점 대비 2분의 1토막 났음에도 꾸준하게 들어오는 공매도 세력의 의도가 너무나도 뻔히 보이고 있습니다. 이미 천문학적인 이익을 거두었을 것이 확실함에도 목표 주가가 어디인지 예상하기도 힘들게 꾸준히 공매도 매집을 하고 있습니다.

 

 수급상 긍정적으로 평가할만한 점은 주가가 저점에 다다르자 글로벌 증시 및 국내 증시의 폭락에도 메이저 수급들의 수급 이탈 현상이 보이지 않고 있으며 오히려 기관 쪽에서는 수급이 반등하는 변곡점을 보여주고 있습니다. 주가가 반등하자 개인 투자자들은 특성상 빠르게 지분을 축소하고 있습니다. 향후 미국 법인 손절에 따른 중장기적 호재로 주가가 본격적으로 반등한다면 개인 투자자들은 빠르게 해당 종목에서 Exit 할 것으로 예상합니다.

 

 주가 폭락에도 꾸준히 들어오는 공매도 수급은 분명한 수급상 악재로 보이나, 메이저 세력의 수급 반등 및 개인 투자자들의 매도로 인한 매물대 부담 완화 등이 상쇄할 수 있다고 보이므로 코스맥스의 수급 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 1 건) 및 배당 규모

1) 공매도 과열 종목 지정 : 위 수급 분석에서 말씀드렸던 것처럼 의미 있는 수준의 공매도 수량이 꾸준히 들어오고 있습니다. 이에 따라 거래소에서는 코스맥스를 공매도 과열 종목으로 지정한 내용입니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 500원
• 시가 배당률 : 0.6%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 코스맥스의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 드디어, 드디어 미국 오하이오 공장 철수 결정

2) 세계 1위라는 지위로 협상 테이블에서 우월한 계약을 이끌어냄

3) 과매도로 인하여 현재 PER 9배 수준, 역사적 저평가

 

Weak Point

1) 적지 않은 일일 공매도 수급은 주가에 부담

2) 글로벌 재정 긴축에 따른 지수 불안정성

3) 미국은 처리했지만, 태국이 남아 있다.

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

코스맥스 1차 목표가 : 80,000원

코스맥스 2차 목표가 : 90,000원

현재 주가 폭락은 손절 및 반대매매로 인한 과매도 영역으로 보이며 현재 기업가치는 절대 이 주가로 표현될 수 없습니다. 코로나 시기에도 PER 35배 수준을 유지하던 종목임을 감안하면 현재 PER 9배는 역사적인 저평가 상태로 평가할 수 있습니다. 하지만 시장의 유동성이 부족하고 투심 최악의 시기임을 고려하여 보수적인 PER 12배를 기준으로 목표가를 설정했습니다. 현재 시점이 매수 진입 시점이라는 의미가 아니며 중장기 기업의 가치 평가를 통해 나온 수치이므로 진입 시점의 경우 위 차트 분석 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

 

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