코웨이 주가 전망 및 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 코웨이의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요. 혹시 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단에 검색창을 활용하시면 좀 더 빨리 자료를 찾으실 수 있습니다.

 

1. 종목 분석

1) 종목명 : 코웨이

2) 관련 테마 : 렌탈

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 4조 6,567억 원

5) 유통주식수 : 54,025,843(73.2%)

6) 대주주 지분율 : 25.1% (넷마블)

7) 외국인 지분율 : 60.88% 

 

기업 개요 

 코웨이는 국내에 렌탈 서비스 개념을 최초로 도입한 렌탈 업계 선구적인 기업이며 정수기, 비데, 공기청정기 등 다양한 제품을 생산, 판매, 관리하고 있습니다. 현재는 렌탈 품목을 기존 정수기, 공기청정기, 비데, 연수기에서 확대하여 매트리스, 의류청정기, 인덕션 등 라인업을 지속 늘려나가고 있습니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( B 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출액, 영업이익 증가

  - 매출 3조 6,642.6억(13.2% 증가)

  - 영업이익 6,402.2억(5.6% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 현금 감소, 부채 증가

  - 현금 731억(-36.9% 감소)

  - 부채 1조 8,961억(23.2% 증가)

3) 특이사항

  - 매출원가 급등으로 수익성 소폭 하락

4) 종합평가
 코웨이는 21년 국내 안정적인 렌탈 계정 성장 및 말레이시아 고성장에 힘입어 외형성장에 성공했습니다. 2021년 말레이시아 매출 13%를 성장했으며 영업이익률은 20.3%를 기록했습니다. 코웨이의 국내 영업이익률 15%, 미국 법인 영업이익률 4.6%인 점을 감안하면 말레이시아 부문의 성장은 코웨이에게 있어 가뭄에 단비와도 같은 역할을 할 것입니다.

22년 1분기 실적은 매출 9,280억, 영업이익 1,727억을 기록하면서 시장 전망치에 만족하는 실적을 기록했습니다. 21년고 마찬가지로 말레이시아 법인에서 호실적을 기록하며 코웨이의 실적 성장을 이끌어가고 있습니다. 국내 역시 코로나 완화로 인한 방문판매 물량이 반등할 것으로 전망하며 월평균 해약률은 1% 미만으로 잘 유지하고 있는 상황입니다.

또한 말레이시아 법인에서 알 수 있듯이 동남아는 코웨이에게 기회의 땅입니다. 따라서 코웨이는 동남아 현지 법인을 통해 제2의 말레이시아를 찾기 위해 공격적인 영업을 진행하고 있고, 그중에 태국 법인의 성장이 주목할만합니다. 물론 태국 시장에서는 아직 적자를 면하지는 못하고 있지만 이는 초반 시장 침투를 위한 마케팅, 이벤트 비용 등이 많이 투입되는 시기임을 감안해야 되고 현재 계정 증가 추이를 보면 2022년 내에는 렌털 계정수 10만 개를 돌파할 수 있을 것으로 보고 있습니다. 흑자 전환은 2023년 하반기부터 가능할 것으로 보이며 안정적으로 시장 정착 후엔 태국법인은 영업이익률 17~20% 사이의 Cash Cow 사이트가 될 것으로 전망합니다.(현재 말레이시아 계정 수는 25만 개)

 

코웨이는 현재 금리 및 물가 인상으로 인해 렌털 유지 비용 부담을 느낄 수 있을만한 시기에 진입함에 따라 시장의 우려를 받고 있는 상황입니다. 하지만 국내에서는 1% 미만으로 해약률 관리가 잘 되고 있으며 성장 한계 돌파를 위해 동남아 시장 개척에 적극적으로 노력하고 있는 점을 반영하여, 코웨이의 재무 부문 종합 등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

 

 

차트 분석 ( B 등급 )

 

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 47,200원까지 하락

  - 20년 영업이익 큰 폭 증가, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 90,000원대 상승

  - 21년 성장성 둔화 및 금리 인상 예고 ▼ 주가 65,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

   - 고 성장을 할 수 없는 종목인 만큼 시장에서 큰 관심을 받진 못함

3) 특이사항

  - 현재 주가에서는 하락 방어력이 꽤 강할 것으로 전망

 

4) 종합평가

 코웨이의 주가 차트는 코로나 상황에서도 외형 및 수익성 부문에서 큰 성장을 이뤄내며 주가가 급 회복한 뒤에 성장의 한계가 왔다는 시장의 평가와 함께 조정기에 진입했습니다. 사실 코웨이는 시장의 우려와는 다르게 2019~2021년 어떤 상황 속에서도 3개년 모두 외형 및 수익 성장을 이뤄내 왔고 2022년에도 무난하게 성장을 이어나갈 전망입니다.

 

 연이은 주가 하락으로 코로나로 인한 저점 부근까지 주가가 하락한 상황인데, 현재 추정 실적 대비 예상 PER는 9배에 불과해 엄청난 저평가 영역에 진입했음을 알 수 있습니다. 압도적인 렌탈 시장 지위로 인해 받고 있던 주가 프리미엄을 모두 반납하고 오히려 주가 할인 10%를 받은 상황입니다. 물론 하이테크 기업처럼 드라마틱한 성장은 구조적으로 불가능 하지만 압도적인 시장 지위를 바탕으로 꾸준히 현금 수익을 창출할 수 있는 기업이고 해외 법인 성장으로 성장한계점 돌파가 가능해진 현재 시점에서 지금 주가는 부담없이 매수 후 홀딩 전략을 구사할 수 있을 것이라고 판단합니다.

 

금리 및 물가 인상으로 렌탈 업계에 큰 부담이 될 것은 분명한 사실입니다. 가계소득이 충분히 늘지 않는 상황에서 물가가 급격하게 인상되고 있으므로 가구별 고정 지출을 줄이려는 움직임이 발생할 것이고 그중 렌탈비용이 포함될 확률은 매우 높기 때문입니다. 물론 계약 만기 연장률이 소폭 떨어지고 해약률도 소폭 증가하고 있으나, 아직까지는 그 수가 미미하고 기업 차원에서 철저하게 잘 관리되고 있으므로 과도한 우려로 선제적 매도 대응을 할 필요는 전혀 없습니다.

 

따라서 현재 주가에서는 매수 후 홀딩 전략이 유효하다고 판단, 코웨이의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가합니다.

 

 

 

수급 분석 ( B 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 291억 매수, 외국인이 148억 매수, 기관이 442억 매도

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 1,100억으로 추산되며 이는 코웨이 시총 4조 6,000억 대비 2.2%에 해당

3) 종합판단

 글로벌 지수 폭락 시에 신흥국 지분을 축소하는 경향이 강한 외국인 투자자들이 오히려 코웨이의 지분을 확대하는 수급 차트가 매우 인상적입니다. 기관투자자들도 수급 저점을 찍고 반등하며 저가 매수에 동참하고 있기에 향후 동남아 법인 성장 및 안정적인 국내 매출이 유지되고 있음을 다시 한번 시장에 증명하고 안심시켜준다면 수급은 급 반등할 가능성이 있습니다.

 

주가가 과도하게 하락한 상황이므로 일일 공매도 수급도 눈에 띄게 줄고 있는 상황입니다. 따라서 향후 주가 상승 시에 공매도 수급 부담은 크지 않을 것입니다.

 

투심 최악의 시기이며 시장 환경이 렌털 섹터에 좋지 못함에도 이 정도 수급을 보여주고 있다는 것은 굉장히 긍정적으로 평가할만하며 코웨이의 시장 지배력 및 성장 한계점 돌파를 위한 노력을 인정하는 부분이라고 볼 수 있습니다. 따라서 코웨이의 수급 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 1,250원
• 시가 배당률 : 1.9%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 코웨이의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 말레이시아 시장 침투 성공, 코웨이 전체 매출의 30%

2) 태국 법인 적자지만 110% 성장, 미국 법인 저수익이지만 성장 성공

3) 시장의 우려 속에서도 해약률 1% 미만 관리 중

4) 과도한 우려로 인해 낮아진 시장 기대치

 

Weak Point

1) 물가 및 금리인상 장기화 전망에 따라 해약률 유의 깊게 관찰

2) 글로벌 재정 긴축에 따른 지수 불안정성

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

코웨이 1차 목표가 : 70,000원

코웨이 2차 목표가 : 85,000원

현재 주가 폭락은 거시경제 측면에서 렌털업계에 안 좋은 시기로 진입했음을 의미합니다. 하지만 시장의 우려는 과도하며 주가 프리미엄 전부 반납에 이어 할인까지 적용하는 것은 분명한 과매도 구간이라고 보입니다. 따라서 저는 현재 최악의 글로벌 시장 상황을 고려하되 코웨이의 안정적인 수익 방어력 및 해외 법인 성장성을 반영하여 보수적인 PER 11배를 기준으로 목표가를 설정하였습니다.  

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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