한화오션 주가 전망 및 목표주가(23년도 7월)

대한민국 코스피 시장에 상장된 한화오션의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 ABCQQ를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 한화오션

2) 관련 테마 : 조선

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 9조 1,195억 원

5) 유통주식수 : 47,250,887 (21.8%)

6) 대주주 지분율 : 48.2% (한화에어로스페이스)

7) 외국인 지분율 : 1.7%

 

기업 개요

한화오션은 대우조선해양을 한화그룹에서 인수하며 사명을 변경한 것으로 종합 조선/해양 전문 기업입니다. 방산 및 함정 부품을 제작하는 한화그룹에 함정을 건조하는 한화오션이 합류하면서 시너지가 기대되고 있으며, 국제 에너지 가격이 높은 레벨에서 유지됨에 따라 조선섹터의 반등 역시 기대되는 상황입니다. 한화오션의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( B 등급 )

○ 한화오션 재무 종합평가

 

"한화오션의 2023년 성적표는?"

 

2021~2022년 전 세계 선박 발주량은 급증했습니다. 에너지 가격이 회복되기 시작했고 코로나로 물동량이 급증하며 물류대란까지 일어나면서 선박에 대한 수요가 증가했기 때문이죠. 하지만 2023년 6월까지 전 세계 선박발주량은 17.8백만 CGT로 전년 동기대비 34.3% 줄었습니다. 2021년과 2022년의 발주량이 각각 54.8백만 CGT, 47.5백만 CGT로 2011~20년의 10년 간 연평균발주량인 35백만 CGT를 크게 상회하며 말 그대로 선박 건조수요가 폭등했었기 때문에 상대적으로 현재 수주량이 적어 보이는 상태입니다.

 

그렇다면 지금까지 국내 조선 기업들의 현재 성적표를 비교해 보겠습니다. 

2023년 수주 달성율(좌), 누적 수주잔고(우)

왼쪽 신규수주 달성률 그래프를 보시면 한화오션(대우조선해양)은 올해 신규 수주 달성률이 15.2%로 가장 부진합니다. 수주 규모로만 봐도 5개사 중 꼴등이죠. 하지만 2021~2022년 든든하게 수주를 많이 해놓은 덕에 누적 수주잔고는 현대중공업에 이어 2위를 차지하고 있습니다. 

 

종합해 보면 한화오션은 누적 수주잔고가 300억 불에 달해 일감은 많이 확보해 놓은 상황이지만 2023년 신규 일감확보에는 가장 뒤처지고 있는 상황입니다. 물론 하반기에 카타르 2차 LNG선 10척 내외로 발주될 가능성이 있고 잠수정 교체사업 등 한화그룹과의 시너지로 빈 슬롯을 빠르게 채울 것이라는 시장 기대감은 여전히 유효한 상황입니다.

 

2021년 11월이 이후 선가에 중요한 영향을 끼치는 물동량, 운임, 수주 모두 하락세를 보이고 있는데 수요레벨이 높아 선가는 지속적으로 오르는 아이러니한 상황이 연출되었는데, 현재는 LNG, LPG 등 가스선의 선가만 오름세를 보이고 있기에 추가적인 선가 상승을 기대하기는 어렵지 않나 생각합니다.

또한 최근 시장의 수요가 급격하게 상승하면서 일본처럼 추락할 것 같았던 위기의 한국 조선업이 반등하는 데 성공한 모습을 위 그래프에서 확인하실 수 있습니다. 중국의 슬롯이 다 채워지고도 여전히 수요가 높다 보니 한국의 슬롯이 채워지는 현상이라고 해석하시면 되고 여전히 점유율은 중국이 세계 1위를 안정적으로 유지하고 있습니다.

 

우리가 일본이 장악하던 조선업에 침범해 점유율을 빠르게 장악하던 1990~2000년대 일본은 우리가 건조한 선박은 문제가 많을 거라며 비웃었고 무시했지만 결국 한국은 조선 점유율 전 세계 1위를 차지하는 데 성공했죠. 그런데 지금 중국은 더 빠른 속도로 시장에 침투해 단숨에 세계 1위를 차지했습니다. 일본이나 한국과 비교했을 때 말도 안 되는 선가로 후려치며 저부가가치 컨테이너선 위주로 수주하며 점유율을 장악하기 시작했고 최근에는 고부가가치 대형 컨테이너선까지 수주를 늘려나가고 있습니다.

 

기술진입장벽이 높은 LNG 운반선, 초대형 유조선(VLCC), 초대형 컨테이너선 등은 여전히 한국이 경쟁우위에 있지만 안전지대가 아니라고 판단됩니다. 초대형컨테이너선은 지난해 한국과 중국이 각각 95척, 90척으로 비등한 수주 실적을 기록하고 말았습니다. 자금상황이 여유로운 선주들은 품질을 고려한다면 당연히 한국 조선기업을 선택하겠지만 대부분 가격적으로 매우 저렴한 중국 조선기업을 선택하고 계약사항에 철저한 품질검증을 포함시켜 리스크를 최소화하는 전략을 선택하고 있습니다.

 

따라서 글로벌 선박건조 수요가 풍부할 때는 중국과 한국의 빈 슬롯을 모두 채우며 윈윈 할 수 있겠지만 수요가 하락한다면 어느 슬롯부터 채워질지는 고민해봐야 합니다. 또한 일본이 우리에게 가격경쟁력에 밀려 고부가가치 선박 시장을 우리에게 내주었던 것처럼 중국도 언젠가는 이 시장에 발을 들여놓을 것이 분명합니다.

 

아무튼 한화오션은 한화그룹 인수 이후 기존보다 한 단계 오른 'BBB' 신용등급을 받았고 해당 신용등급 기준 회사채는 9%로 발행이 가능하기 때문에 자금이 필요하더라도 정부 대출지원을 받을 수 있어 재무적으로는 과거대비 굉장히 안정되었다고 판단됩니다. 신규수주는 조금 아쉬운 성적이지만 누적 수주잔고는 향후 2~3년간 일감을 확보한 상황이기에, 한화오션의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언, 국제유가 폭락 ▼ 주가 10,000원대 까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 25,000원대 상승

  - 국제유가 회복에 따라 수주 기대감 상승 ▲ 주가 40,750원대 상승

  - 매각 실패 및 후판 가격 상승으로 수익성 훼손 ▼ 주가 19,000원대 까지 하락

  - 한화 인수 성공 및 조선업황 반등 기대감 ▲ 주가 40,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

- 최근 거래량이 살아나며 시장 기대감 반영

 

3) 한화오션 차트 종합평가

 

"한화오션의 밸류?"

 

한화오션은 2023년 적자규모 축소에는 성공하겠지만 흑자전환은 불가능한 상황입니다. 그럼에도 불구하고 주가는 최근 탄력적으로 상승하며 추세전환에 성공했는데 방산에 특화된 한화그룹과의 시너지와 오랜 기간 침체에 빠져있던 조선업황의 반등 기대감이 반영되었다고 볼 수 있습니다.

 

그렇다면 지금 한화오션의 주가 밸류를 국내 및 해외 PEER들과 비교해 보면서 프리미엄 수준을 파악해 보겠습니다. 

아무래도 현재 한화오션이 적자기업이다 보니 전 세계 조선사 중 가장 밸류에이션 부담이 높습니다. 고평가라는 의미이며 현재 주가반등이 객관적인 지표 이외에 주인 없는 기업이 방산특수 그룹인 한화그룹에 인수되었다는 점과 시너지 기대감이 반영된 것이기에 숫자상으로는 더욱 밸류부담이 클 수밖에 없는 상황입니다. 보통 한국 다른 섹터 기업들은 글로벌 PEER 대비 저 밸류를 유지하는 것이 일반적인데 조선섹터의 경우 글로벌 평균 밸류보다 높은 밸류를 부여받고 있습니다.

 

한화오션의 주가 차트를 보면 이전 고점과 다르게 거래량이 붙은 탄력적인 상승이 나와주고 있기에 지금 상승이 마무리될 가능성보다는 조금 더 상승이 이어질 가능성이 있습니다. 하지만 밸류에 입각한 보수적인 투자를 하시는 분들에게는 현재 시가총액은 부담스러운 밸류인 것이 팩트이기에 추격매수는 불가합니다. 따라서 한화오션의 차트 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( A 등급 )

 

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 1,387억 매도, 외국인 618억 매수, 기관 842억 매수

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 1,800억 원으로 추산되며 이는 한화오션 시총 9조 대비 2%에 해당

 

3) 한화오션 수급 종합평가

 

"2년 6개월의 기다림"

 

한화오션은 2년 6개월 전 고점을 찍고 추세하락에 진입했던 종목이었기에 최근 직전 고점부근까지 반등이 나오자 개인 투자자들은 빠르게 EXIT 하며 수익을 챙기고 있습니다. 이전 고점보다 더 많은 거래량이 실리고 있기 때문에 추가 상승이 나올 가능성이 높다고 보이긴 하나 추격매수하기엔 밸류 부담이 존재합니다. 따라서 전량매도보다는 적절하게 분할 익절해가며 추세를 끝까지 따라가 보는 것도 좋은 전략이라고 판단됩니다. 

 

비교적 투자호흡이 긴 외국인 및 기관 투자자들의 양 매수가 유지되고 있기에 냉큼 다 팔지 마시고 추세가 꺾이기 전까지 조금씩 익절 하며 끝까지 추세를 따라가 보시는 것을 추천드립니다. 한화오션의 수급 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 없음

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 한화오션의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 국책은행에서 자금조달을 약속받았기에 재무부담 완화

2) 국내 2위 누적 수주잔고로 미래 일감 확보

3) 방위산업에 특화된 특수선 등 한화그룹과 시너지를 발휘할 수 있는 사업에 투자 전망

4) 최근 고점에서 과거 대비 거래량이 실리고 있기 때문에 고점을 돌파할 가능성 상당히 높음

 

Weak Point

1) 고정비 부담으로 흑자전환은 지연될 것

2) 국내 및 글로벌 PEER 대비 높은 밸류부담

3) 2023년 가장 부진한 신규 수주(15%)

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 한화오션 1차 목표가 : -
• 한화오션 2차 목표가 : -

한화오션은 직전 고점대비 2배 이상 최근 고점에서 거래량이 실리며 상승이 나와주고 있기에 고점을 돌파한 뒤 상승을 이어나가겠다는 시장의 의지를 엿볼 수 있었습니다. 추가적인 상승이 나올 가능성이 매우 높다고 판단되나 기존 보유자분들이 시세를 즐길 영역이지 신규 투자자분들이 매수할 수 있는 구간은 아니라고 판단됩니다. 국내 및 글로벌 PEER 대비 밸류부담도 크기에 한화오션의 목표주가는 설정하지 않겠습니다. 보유자분들께서는 현재 수급이 들어와 주고 있기 때문에 전량 매도보다는 추세를 따라가며 천천히 분할익절하시는 전략이 가장 유효해 보입니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 최신 분석자료를 확인하실 수 있습니다

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