서진시스템 주가 전망 및 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스닥 시장에 상장된 서진시스템의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요. 혹시 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단에 검색창을 활용하시면 좀 더 빨리 자료를 찾으실 수 있습니다.

 

1. 종목 분석

1) 종목명 : 서진시스템

2) 관련 테마 : 금속 가공, 통신, ESS

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 5,787억 원

5) 유통주식수 : 25,266,354(67.2%)

6) 대주주 지분율 : 31.6% (전동규)

7) 외국인 지분율 : 5.39% 

 

기업 개요 

 서진시스템은 금속가공 기술 및 시스템 설계 역량을 바탕으로 각종 통신장비, 핸드폰, 반도체 장비 등의 함체, 구조물, 전기 구동 장치 등을 제작 및 판매하는 EMS (Electronics Manufacturing Services) 전문 기업입니다. 베트남 공장 및 설비 투자를 통해 자동차 부품 및 전기자동차 부품을 일부를 현지에서 양산하고 있으며, 주요 매출 구성으로는 통신장비 18%, 반도체 부품 14.5%, 핸드폰 부품 11%, ESS 부품 9.8%, 기타 46%로 구성되어 있습니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( A 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출, 영업이익 증가

  - 매출 6,061억(88.3% 증가)

  - 영업이익 580.0억(1,082.2% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 부채 증가

  - 부채 6,898.3억(53.2% 증가)

3) 특이사항

  - 외형 및 수익성 모두 큰 폭으로 성장

 

4) 종합평가
 서진시스템은 2021년 전 사업부문이 성장하며 매출 더블업, 영업이익은 무려 1,000% 상승을 기록했습니다 실적 분석 결과 전 사업부문 매출이 고르게 상승했으나, 특히 ESS와 기타 사업 부문 매출이 대폭 증가하며 실적 성장을 견인했습니다. 2021년 서진시스템의 주요 사업 부문별 매출 비중은 통신장비 23%, ESS 22%, 반도체 12%, 모바일 10%, 기타 33%를 기록했는데, 2019년 이후로 통신장비 매출 비중은 55%에서 점차 축소되며 통신장비 기업이 아닌 종합 메탈 플랫폼 기업으로 진화에 성공했습니다. 2022년 통신장비 매출 비중은 18% 수준에 머물 것으로 전망하고 있습니다. 

 

 서진시스템의 22년 1분기 실적은 매출액 1,401억, 영업이익 28억으로 매출액은 시장 전망치에 부합했으나, 영업이익이 크게 감소하며 시장 전망치를 하회했습니다. 실적 부진 원인은 통신장비 및 ESS 사업 부문에서 물류 문제로 인해 납품일자를 맞추지 못함에 따라 실적이 대거 2분기로 이연된 것으로 보입니다. 해당 매출은 2분기 매출에 정상적으로 반영될 것이기에 큰 문제는 없다고 판단됩니다. 

 또한 많은 부품 기업들이 중국을 거점으로 생산공장을 구축한데 비해, 서진 시스템은 베트남에 생산기지를 갖춤으로서 최근 중국 봉쇄로 인한 리스크로부터 자유로울 수 있었습니다. 

 

 서진시스템의 최고 장점은 제품 MIX입니다. 제가 기업 분석을 하면서 누차 강조드렸던 점이 제품 MIX 효과입니다. 기업의 생산품들이 다양한 산업에 침투해있으면 매크로 시장 환경 변화에서 비롯된 위기상황에도 유연하게 대처할 수 있는 능력을 보유하게 됩니다. 우리는 그것을 경제학적으로 제품 MIX 효과라고 합니다. 서진시스템은 통신장비, 반도체, ESS, 전기차 2차 전지, 컨테이너 사업, 모바일 등 모든 사업부문에서 고른 성장을 유지하고 있기에 안정감 있는 수익 구조를 갖추었다고 평가할 수 있습니다.

 

 2019년 이전만해도 서진시스템은 통신장비 One Tool 기업에 가까웠으나, 현재는 선제 투자를 통해 세계 최고 수준의 대형 다이캐스팅 장비와 약 3,000 여대에 달하는 공 작 기계, 자체 용해로, 압출라인, 주물 설비 등을 모두 갖춤에 따라 종합 메탈 플랫폼 기업으로 체질 개선에 성공했습니다.

 

위 사항들을 종합하여 서진시스템의 안정적인 성장성 및 제품 Mix 효과에 높은 점수를 부여, 서진시스템의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

 

 

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 9,600원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 14,000원대 상승

  - 통신장비주로서 5G 테마주 편입 ▲ 주가 28,000원대 상승

  - 테마 소멸 및 연준 고강도 긴축 예고에 따라 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 15,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 시장 소외주로 전락함

3) 특이사항

  - 14,000원 구간은 반드시 지지해야 하는 생명선

 

4) 종합평가

 서진시스템의 차트를 보면 '20년 5G 시대의 개막을 알리면서 통신 부문이 시장에 가장 뜨거운 섹터로 관심을 받았습니다. 서진시스템은 당시만 해도 매출의 40~50%가 통신 분야에서 발생하며 통신 장비주의 성격이 강했기에, 해당 섹터로 편입하여 주가는 과매수 구간까지 급등하였습니다. 

 

 다만 실체없는 주가 급등이었기에, 고점에서 주가를 지탱할 펀더멘털이 전무했으며 시장에서 해당 테마에 대한 관심이 사그라들며 주가는 힘없이 우하향 추세로 진입했습니다. 결국 테마주의 편입은 악성 매물대 및 종목 피로감을 증대시켜 장기 이평선 224일선 밑으로 주가를 하락시켰고, 반등 시마다 강한 저항에 부딪히며 저점을 지속 갱신해왔습니다.

 

 21년 높은 성장세를 기록했음에도 불구하고 이전 테마주 편입으로 인한 휴유증에 시달리며 기업성장에 대한 제대로 된 가치 평가보다는 매물대 및 피로감 해소를 위해 주가는 하락세를 지속하고 있는 상황입니다.

 

현재 14,000원 구간은 반드시 지지해줘야 하는 구간이며, 이탈시 12,000원 지지 여부를 확인하러 갈 것입니다. 서진시스템의 주가가 12,000원까지 간다면 예상실적 대비 주가 PER는 6배 수준에 불과해 심각한 저평가 상태일 것입니다. 그렇다면 밸류에이션 부담이 전혀 없는 상황이므로 분할 매수 타점으로 유효하나, 장기 이평선들이 수평으로 변곡이 나오고 주가가 올라타는 것을 확인한 뒤에 매수하는 것이 리스크 관리 차원에서 훨씬 유효한 전략으로 판단됩니다.

 

위 모든 가능성과 리스크를 고려하여 서진시스템의  차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( B 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 501억 매수, 외국인이 0.2억 매수, 기관이 521억 매도

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 320억으로 추산되며 이는 서진시스템 시총 5,700억 대비 5.5%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 개인 투자자들은 서진시스템이 실적 상승에도 주가가 하락하자 끊임없는 매수세로 대응하고 있습니다. 이것은 개인 투자자들이 흔히 하는 실수중 하나입니다. 바닥에서 주가가 횡보하다 실적이 턴어라운드 하며 상승한 구간에서는 이렇게 짧은 간격으로 매수를 하며 주가에 따라붙는 전략이 유효하나, 실체 없는 테마로 급등한 상황에서 재료가 소멸되며 하락하고 있는 주식은 실적이 상승한다고 해도 밑으로 쏟아져 내리는 장기 이평선의 방향을 돌려 다시 상승하기가 쉽지 않습니다.

 

 그래도 매수를 하고 싶다면 최소한 장기 이평선 224일선을 수평으로 돌려세우고 주가가 밟고 올라서는지 정도는 확인하시고 매수하셔야 본인의 자본을 지키실 수 있습니다. 위와 같이 리스크는 크고 기대 수익은 작은 방식의 투자를 반복하시다 보면 점점 본인의 계좌가 쪼그라드는 것을 확인하실 수 있으실 겁니다. 주식투자는 예측이 아닌 분석을 바탕으로 한 대응임을 잊지 마시길 바랍니다.

 

 주가가 과도하게 하락한 상황이므로 일일 공매도 수급도 점차 감소할 전망입니다.

 

 현재 주가는 예상 실적대비 PER 8배 구간으로 프리미엄이 없이 주가 할인이 된 구간입니다. 매수에 부담이 없고 공매도에는 부담이 가는 주가 영역으로 진입했기에 수급 차트도 관망을 유지하며 향후 주가 상승 모멘텀을 기다리는 듯합니다. 글로벌 증시 및 국내 증시 폭락이 이어진 기간 동안 수급이 변동 없이 횡보했다는 것만으로 높이 평가할 수 있으므로, 서진시스템의 수급 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 150원
• 시가 배당률 : 1%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 서진시스템의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 완벽한 제품 MIX, 서로가 끌고 밀어주며 성장한다.

2) 꾸준한 성장에도 PER 8배 까지 하락한 주가, 심각한 저평가 구간

3) 탄탄한 글로벌 생산 거점 확보로 가격 경쟁력 우위

4) 외주 및 위탁 없이 전 공정 직접 생산 가능한 기업

5) 물류대란 해소로 하반기 호실적 전망

 

Weak Point

1) 차트상 224일선이 수평으로 돌때까진 관망

2) 글로벌 재정 긴축에 따른 지수 불안정성

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

서진시스템 1차 목표가 : 17,000원

서진시스템 2차 목표가 : 22,500원

현재 주가 폭락은 직전 테마주 편입에 따른 악성 매물 및 후유증에 기인한 것으로 충분한 시간 및 가격조정 뒤에는 실적 및 수익 펀더멘털을 기준으로 주가는 빠르게 리레이팅 될 것으로 전망하고 있습니다. 현재 예상 실적 대비 주가 PER는 8배에 불과하며, 시장의 말라버린 유동성 및 최악의 투심을 고려해도 해당 주가는 저평가 구간이라고 보입니다. 다만 장기 이평선이 쏟아져 내리고 있기에 돌려세우는데 많은 에너지와 시간이 필요할 것으로 보입니다. 목표가는 시장 상황을 고려하여 보수적인 PER 12배를 기준으로 설정했습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

 

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