마이크론 어닝쇼크로 보는 반도체 시장 전망

마이크론이 9~11월 실적발표에서 매출 87억 달러, 주당 1.79 달러의 순이익을 기록하며월가 전망치를 상회하는 나쁘지 않은 실적을 기록했습니다.모바일과 PC 매출은 여전히 수요감소로 부진한 실적을 기록했지만 데이터센터 매출이 크게 증가하며 실적을 비트하는데 성공했습니다. 그런데 마이크론의 주가는 폭락했습니다. 

 

 

마이크론의 주가는 실적발표 직후 한치의 망설임도 없이 105$에서 85$로 급락했습니다. 그 이유는 바로 가이던스가 월가의 전망을 크게 하회했기 때문입니다.

 

월가에서 예상한 다음 분기 마이크론의 매출은 89억 달러, 주당 순이익 1.92달러로 데이터센터 성장에 힘입어 매출과 순이익 모두 성장할 것으로 내다봤으나 마이크론이 내놓은 가이던스는 처참했습니다. 마이크론이 예상한 다음 분기 예상 매출은 79억 달러, 주당 순이익은 1.53달러로 전 분기 대비 10~15% 역성장을 기록할 것이라고 발표했습니다.

 

마이크론은 삼성전자, SK하이닉스와 글로벌 3대 메모리 메이커이고 마이크론의 실적은 회계연도상 삼성전자와 하이닉스보다 1개월 이상 먼저 발표하기에 삼성전자와 SK하이닉스의 향후 실적을 가늠해볼 수 있는 좋은 방향계가 되어 왔습니다. 따라서 최근 발표된 마이크론의 실적은 당연히 삼성전자와 SK하이닉스 주가에 영향을 줄 수 밖에 없었고 코스피 비중이 압도적으로 높은 두 회사의 주가 약세는 증시 약세로 이어졌습니다.

 

 

 

반도체 시장 전망

마이크론의 어닝콜을 보면 가이던스가 크게 미스난 이유는 데이터센터 매출이 크게 성장하고 HBM 매출비중도 빠르게 성장하고 있지만 결국 PC, 모바일 등 IT 제품의 수요 둔화로 인한 범용 메모리의 매출 하락을 상쇄할 순 없었다고 밝혔습니다.

 

그리고 제가 계속 언급했던 중국의 DDR4, DDR5 범용 메모리 출하로 인한 ASP 훼손에 대해서 마이크론도 언급하면서 중국의 제품들은 대부분 일부 저가 구형 메모리이기에 본인들은 HBM 등 고부가가치 제품 비중을 높이는 전략을 구사하고 있기에 영향이 적을 것이라고 발표했습니다.

 

중국이 범용 메모리 양산을 시작한 시점에서 기술해자가 높은 HBM 판매 비중을 높여 성장을 도모하는 전략은 매우 당연해보입니다만 중국의 메모리 시장 진입 영향은 크게 없을 것이라고 하는 부분은 동의하기 어렵고 불안해하는 시장을 안심시키기 위한 어닝콜이라는것을 감안해야 할 겁니다.

 

HBM 리더인 SK하이닉스조차 지난 분기 기준 HBM 매출 비중이 25% 수준입니다.(향후 50%에 도달할 것으로 예상) 나머지는 전부 범용 메모리에서 매출이 발생하고 있다는 것이죠. 그런데 중국 정부의 보조금을 등에 엎고 반값 범용 메모리를 쏟아내고 있는 것이 기존 메모리 메이커들에게 영향이 없을 거라는건 납득하기 어렵습니다. 실제 메모리 시장에서 범용 메모리 가격이 하락하고 있다는것은 지난 분석글을 통해 공유해드렸습니다. 마이크론은 중국의 메모리 산업 진입을 두려워 하고 있는 시장에게 본인들의 부진이 IT기기 수요 둔화로 인한 자연스러운 부진임을 더 강조하고 싶었던 것 같습니다.

 

하지만 중국의 창신반도체는 DDR4에 이어 DDR5와 HBM2까지 개발에 성공했고 최근 캐파 증설도 공격적으로 진행하며 본격적인 메모리 시장 진입을 알렸습니다. 중국기업들이 정부의 보조금을 등에 엎고 시장교란을 시작하면 얼마나 무섭고 고통스러운지는 대한민국은 이미 여러번 경험했습니다. 창신반도체는 2016년 설립된 신생기업이지만 중국 정부의 지원을 등에 엎고 기술유출, 인재약탈, 보조금 정책 등을 활용하여 무서운 속도로 기술격차를 좁히고 성장하고 있는 상황이죠.

 

다행히 아직까지는 글로벌 메모리 메이커 3사와 중국 기업간 범용 메모리 부문에서는 2~3년, AI 메모리 부문에서는 6~7년의 기술격차가 존재합니다. 종합반도체 기업인 삼성전자는 AI 메모리와 더불어 비메모리, 파운드리 등 기술해자가 깊어 중국이 접근하기 어려운 영역으로 나아가야 할 것이며, SK하이닉스는 AI 메모리 초격차를 유지하기 위해 지속적인 기술혁신이 필수일것입니다. 

 

제 글을 꾸준히 읽어주시는 독자님들은 제가 올해 8월부터 여러차례 삼성전자와 SK하이닉스 모두 매수하면 안된다고 말씀드렸고 그 근거에 대해서도 충분히 설명드렸기에 우리만큼은 대한민국 국민 대부분이 삼성전자와 SK하이닉스에 물려서 크게 손실보는 상황에서 자유로울 수 있을거라 믿겠습니다.

 

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