유한양행 주가 전망 및 목표주가(23년도 7월)

대한민국 코스피 시장에 상장된 유한양행의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 ABCQQ를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 유한양행

2) 관련 테마 : 제약, 신약 R&D

3) 액면가 : 1,000원

4) 시가총액 : 4조 3,454억 원

5) 유통주식수 : 50,121,792(68.4%)

6) 대주주 지분율 : 15.8% (유한재단)

7) 외국인 지분율 : 19.72% 

 

 

기업 개요

 유한양행은 의약품, 수의약품, 화학약품, 생활용품 등을 제조 및 판매하는 기업으로 약품사업부문, 생활건강사업부문, 해외사업부문으로 이루어져 있습니다. 유한양행의 대표 상품으로는 안티푸라민, 삐콤씨, 듀오웰, 코푸시럽, 간염 치료제, 에이즈 치료제, 항생제 등이 있으며, 주요 매출 구성은 의약품 사업이 73.41%, 생활건강 사업이 9.5%, 해외 사업이 9.2%로 구성되어 있습니다. 유한양행의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( A 등급 )

○ 유한양행 재무 종합평가

 

"역성장 종료, 성장기 진입"

 

유한양행은 2022년도까지 직전 3개년도 역성장을 기록하며 인고의 세월을 보냈습니다. 지난 3년간 코로나로 인해 병원 처방 횟수가 급격하게 감소한 영향과 더불어 프로바이오틱스, 엘레나 등 공격적인 광고비 집행으로 수익성이 훼손되며 역성장을 기록했습니다.

 

하지만 올해부터 처방횟수가 정상화되었으며 유한양행이 비용조절을 통한 수익성 개선의지까지 보이고 있어 실적 기대감이 유효한 상황입니다. 2023년도 유한양행의 1분기 매출액은 3,340억, 영업이익은 226억으로 매출액은 시장 전망치에 근접했으나 영업이익은 시장 전망치 대비 45.8% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록함으로써 수익 성장기에 진입했음을 시장에 증명했습니다.

 

세부 실적을 보면 생활용품을 제외한 의약품 처방/비처방, 해외사업 모두 유의미한 성장을 거두었고 라이선스 수익 71.6억까지 추가하며 실적성장을 견인했습니다. 향후에도 마진율이 좋은 렉라자가 1차 치료제로 허가되었고 개량신약들의 매출비중이 증가하며 2023년 영업이익률은 4%대 진입이 가능할 것으로 보입니다. 지금까지 렉라자는 내성 발현된 환자에 대한 치료제로만 처방이 가능했기 때문에 확장성이 매우 제한되어 있었습니다만 1차 치료제로서 하가 받았기에 제한요소가 해제되었다고 생각하시면 됩니다.

유한양행의 렉라자(상) / 아스트레제네카의 타그리소(하)

유한양행의 23년도 1분기 영업이익률은 5.11%였지만 일시적으로 로열티 수익이 크게 발생한 점을 감안하면 4% 대가 정확한 전망이라고 판단됩니다. 영업이익률 2%까지 하락하며 역성장을 거듭하던 유한양행이 표적항암제 렉라자의 국내 급여목록 등재와 비용조절로 수익성은 빠르게 개선될 것으로 전망합니다. 2022년 기준 타그리소 처방액은 1,100억, 렉라자는 160억으로 후발주자인 렉라자가 열세인것처럼 보이지만 빠르게 처방액이 증가하고 있어 기대감이 매우 큰 상황입니다.

 

게다가 2024년 이후 FDA 신약 승인을 받아 글로벌 시장에 출시한다면 유한양행의 기업가치는 퀀텀점프까지 가능할 것입니다. 물론 FDA 신약 승인을 받아 글로벌 시장에 출시까지 긴 여정이 존재하고 변수는 너무나도 많기에 확신보다는 가능성에 대한 기대감정도로 생각하시면 될 것 같습니다.

 

유한양행은 국내 제약사 중 가장 완벽한 재무건전성을 유지하고 있고 자본대비 부채비율은 23%에 불과합니다. 길고 긴 역성장을 끝내고 새로운 성장동력을 발판 삼아 성장이 예상되고 있기에 유한양행의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

•  '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 33,000원까지 하락
•  미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 50,000원대 상승
•  렉라자 임상 순항으로 기대감 증가 ▲ 주가 70,000원대 상승
•  비용 증가 및 처방 횟수 감소로 역성장 지속 ▼ 주가 50,000원대 하락
•  렉라자 1차 치료제로 국내허가 완료, 이익 성장기 진입 ▲ 주가 60,000원대 상승

2) 거래량 분석

- 2018년 이후 제약섹터는 소외되고 있어 거래량이 대폭 감소한 상황

 

3) 유한양행 차트 종합평가

 

"224일선이 드디어 방향을 틀었다."

 

유한양행이 기나긴 역성장의 늪을 끝내고 렉라자라는 미래 성장동력과 함께 이익 성장기에 진입했습니다. 그러자 조금씩 저점을 낮추던 주가 흐름이 드디어 추세전환을 시도하고 있고 일봉 기준 장기이평선 224일 선도 우상향으로 방향을 트는 데 성공했습니다.

 

렉라자의 1분기 처방액은 51억 원으로 전년 동기 대비 57% 증가하며 매분기 처방이 증가하는 추세이며 그 속도는 점점 가속화될 전망입니다. 마진율이 좋은 렉라자의 성장과 개량신약들의 매출비중이 증가하며 2023년 유한양행은 영업이익 850억, 영업이익률은 4%대에 진입할 것입니다. 유한양행의 2022년 영업이익률이 2% 대인 것을 생각해 보면 수익개선 속도가 매우 빠릅니다. 

 

2023년 예상 이익을 기준으로 유한양행의 현재 주가 PER는 35배로 PER밴드의 평균 수준을 유지하고 있습니다. 하지만 이익 성장기에 진입했기에 현재 주가가 유지된다면 PER는 지속적으로 하락하며 밸류부담은 점점 낮아질 것이며 2024년 이후 레이저티닙이 FDA승인을 받아 글로벌 시장에 진출된다면 지금의 주가는 엄청난 할인상태일 것입니다.

 

물론, 가능성과 기대감에 대한 부분이기 때문에 강조드리기 부담스러우나 실패한다고 하더라도 현재 이익성장 흐름만 반영한다고 하더라도 현재 주가에서 상승여력은 있다고 판단되기에, 유한양행의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( B 등급 )

 

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 365억 매도, 외국인 247억 매도, 기관 614억 매수

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 350억 원으로 추산되며 이는 유한양행 시총 4.3조 대비 8.0%에 해당

 

3) 유한양행 수급 종합평가

 

"제약주에 언제 수급이 돌아올까?"

 

제약주가 오랜 기간 시장으로부터 소외를 받고 있는 상황입니다. 만약 수급이 돌아온다면 중소형 제약주들은 탄력적인 주가상승이 나올 수 있고 대형주도 어느 정도 영향을 받으며 주가 프리미엄이 붙을 수 있을 겁니다. 유한양행의 수급을 보시면 시가총액 4조가 넘는 국내 초대형 제약사임에도 불구하고 누적 수급 규모가 웬만한 인기 있는 중소형주 수준도 안됩니다.

 

하지만 언젠간 제약주에 수급이 돌아올 것이며, 안전한 투자를 지향하시는 투자자분들이 포트폴리오에 제약주를 담고 싶다면 지금 이익성장기에 진입해 있고 밸류부담이 크지 않은 유한양행이 단연 TOP Pick일 수밖에 없습니다. 공격적인 투자성향을 지니신 분들은 턴어라운드를 시도하는 중소형 제약주가 더욱 적합하실 겁니다.

 

아직 시장 소외상태이고 수급 규모가 크지 않기에 수급 부문에선 특별하게 눈에 띄는 지표는 없습니다. 유한양행의 수급 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 400원
• 시가 배당률 : 0.7%
• 배당 지급일 : 기말 배당

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 유한양행의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 부가가치 높은 제품의 매출 비중 증가로 영업이익률 2배 이상 수익성 개선 전망

2) 렉라자 1차 치료제 허가 및 급여목록 등재 예정으로 미래 성장동력 확보

3) 레이저티닙 글로벌 출시라는 초대형 모멘텀 보유

4) 장기이평선 224일선이 2년 6개월 만에 턴 어라운드 성공

 

Weak Point

1) 제약주 시장 소외는 여전히 현재진행형

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 유한양행 1차 목표가 : 68,000원
• 유한양행 2차 목표가 : 76,000원

아직 제약 섹터가 시장소외 상태이기 때문에 보수적으로 PER밴드의 평균인 35배를 목표주가로 설정하겠습니다. 다만, 이익 성장기에 진입해 있고 글로벌 출시라는 초대형 모멘텀의 실현 가능성도 낮지 않다고 판단되기에 10% 프리미엄을 추가로 반영하겠습니다. 실적 기준은 2024년 예상 순이익 2,000억 원을 기준으로 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 최신 분석자료를 확인하실 수 있습니다

400개 기업 정보, 주가 전망, 목표 주가, 투자 등급 확인하기(블로그 메인 페이지)

​