금양 주가 전망 및 목표주가(23년도 4월)

대한민국 코스피 시장에 상장된 금양의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 금양

2) 관련 테마 : 2차 전지, 수소 에너지

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 4조 5,221억 원

5) 유통주식수 : 28,006,389(51.5%)

6) 대주주 지분율 : 44.1% (류광지)

7) 외국인 지분율 : 5.61% 

 

기업 개요

 금양은 합성수지, 고무 등 고분자 재료에 첨가되는 화공약품인 발포제 및 발포제 유관 제품 제조업체 기업입니다. 발포제의 주요 수요처로는 자동차 내장재, 상품 포장재 등이 있으며 발포제는 제품 특성상 부피가 커 물류비용이 높기 때문에 수익성이 좋지 않은 사업인데, 최근 발포제 가공 기술을 바탕으로 원통형 2차 전지 개발에 성공하며 2차 전지 섹터로 분류되었고 이에 따라 엄청난 주가 상승을 기록하고 있습니다. 금양의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( B 등급 )

○ 금양 재무 종합평가

 

"발포제 기업이 2차 전지에서 수소까지?"

 

금양은 2020~2021년 코로나로 물류량이 대폭 증가하자 발포제 수요가 증가하며 외형 및 수익 성장을 이뤄낼 수 있었습니다. 금양은 발포제 부문 국내 1위의 점유율을 선점하고 있으며 친환경 발포제를 개발하여 ESG 경영에 관심이 많은 글로벌 기업 나이키 등에 납품하며 성장을 지속했습니다. 하지만 발포제 산업은 부피가 크고 물류비용이 과다하기 때문에 중장기적으로 성장할 수 있는 사업은 아닙니다.

 

그런데 금양이 LG에너지솔루션, 삼성 SDI에 이어 국내 세 번째로 원통형 2차 전지 개발에 성공하며 초고도 성장 산업인 2차 전지 산업에 뛰어들었습니다. 금양이 개발한 2170 원통형 2차 전지는 테슬라 등 전기차에도 사용되며 휴대용 공구, 무선 청소기 등에 사용되는 범용성이 매우 뛰어난 모델입니다.

 

2차 전지 향 매출은 2023년부터 서서히 개발될 예정이며 금양은 이차전지 제조용 부지 확보를 위해 기장군에 8,000억원을 투자해 2026년까지 3억셀 캐파의 2차전지 공장을 설립할 계획임을 밝혔습니다. 해당 공장이 완공돼서 매출에 기여 시 2차 전지 시장의 확장성을 고려한다면 매출 3조가 가능하다는 것이 금양의 경영진 주장입니다.

 

이에 더해, 자회사인 금양 이노베이션을 통해 수소 에너지용 백금 촉매 생산사업을 추진하고 있습니다. 2023년 4분기에는 독자 개발한 해양 전용 수소 연료전지를 탑재한 수소 선박 운항을 목표로 하고 있는데, 염분으로 인한 부식 문제를 해결해야 하는 기술적인 솔루션이 필요한 상황입니다. 금양은 2020년부터 수소연료전지 사업 추진을 위해 부산 사상구에 연구개발센터를 건립 중입니다.

 

금양은 Cash Cow 사업인 발포제와 더불어 국내 3번째로 개발 완료한 2170 원통형 전지, 성공하게 된다면 국내 최초 100% 국내 기술로 개발된 해양 전용 수소 연료전지까지 미래형 성장동력을 충분히 갖춘 상황입니다. 하지만 금양의 현재 기준 초라한 재무제표와 시가총액 4.5조 사이에는 엄청난 괴리가 존재하며 그 사이를  채우고 있는 것은 100% 기대감입니다. 기대감이 폭발적인 실적과 성장으로 환원되지 않는다면 큰 폭풍이 몰려올 수도 있습니다. 금양은 자본대비 부채비율이나 현금 보유량을 보면 재무건전성이 좋은 기업이라고 보이지는 않습니다. 하지만 고 성장 미래성장동력을 보유한 기업임을 감안하여 재무 부문 종합등급 B등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

• '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 1,520원까지 하락
• 미 연준 무제한 양적완화 선언으로 지수 회복 ▲ 주가 5,000원대 상승
• 2170 원통형 전지 개발 성공에 따른 기대감 ▲ 주가 30,000원대 상승
• 2차 전지 섹터에 공격적인 매수 수급 유입 시작 ▲ 주가 60,000원대 상승
• 8,000억 규모의 2차전지 생산 시설 건립 공시  ▲ 주가 77,000원대 상승

2) 거래량 분석

- 증시 역사상 손꼽히는 대상승을 기록한 종목인 만큼 시장 관심이 매우 높은 상황

 

3) 금양 차트 종합평가

 

"상식과 지식으로는 설명할 수 없음"

 

금양의 현재 주가는 상식과 지식으로는 설명할 수 없습니다. 금양이 2차 전지 산업과 수소 에너지라는 초고도 성장 산업에서 유의미한 개발 성과를 거두며 순항하고 있음은 부인할 수 없는 사실이지만 금양의 시가총액 4.5조는 이 세상에 존재하는 어떤 공식으로도 산출할 수 없습니다.

 

하지만 이는 주식시장에 종종 나오는 현상입니다. 인간의 비이성적인 탐욕은 FOMO 현상이 강해질 때 절정에 달하는데 2차 전지 수급에 엄청난 돈이 몰리며 2차 전지 관련주들의 주가가 대상승이 나오기 시작하자 일반 투자자들은 이런 상승세에서 소외되는 것에 대한 두려움이 생겼을 것이며 결국 시장가 매수에 가담해 매수체결강도를 높이고 주가를 더더욱 높은 곳으로 올리는 것입니다.

 

지금 금양을 비롯해 메이저급 2차 전지 관련주들은 대부분 말도 안되는 밸류로 평가받고 있음에도 투자한 모든 사람들이 수익구간인 신고가를 기록하고 있습니다. 사람들은 매수버튼만 누르면 급등하는 2차전지 섹터에서 안도감을 느끼며 불안감에 대해서는 점점 둔감해질 것입니다. 그리고 상승에 대한 믿음이 최고조에 달했을 때 역사적으로 늘 그래왔듯이 주가는 꺾일 것이며 제자리를 찾아가기 위한 주가 리레이팅이 진행될 것입니다.

 

하지만 그렇다고 해서 금양의 성장성을 부인하는 것은 아닙니다. 2차 전지 시장의 확장 가능성은 무궁무진하며 금양은 현재 2차 전지 1,000만 셀 캐파를 보유하고 있고 향후 3억 셀 캐파까지 증설할 예정이기에 성장은 담보되었다고 봐도 무방합니다. 게다가 전기차 시장은 아직까지 각형 2차 전지를 50% 이상 사용하고 있지만 안정성 문제로 파우치형과 원통형의 점유율이 점점 높아질 것으로 예상되고 있어 원통형 전지의 타이트한 수급이 예상됩니다. 이는 높은 ASP를 유도하고 공급자 우위의 시장이 형성될 수 있는 가능성을 의미합니다.

 

저는 금양의 시가총액 4.5조에 대해서는 아직 확인하고 증명해야 될 사항이 많이 남아있다고 생각합니다. 금양의 현실과 시가총액 사이에 존재하는 엄청난 괴리가 존재하는데 그 간격을 인간의 탐욕과 기대감이 가득 채운 상황입니다. 따라서 신규 매수자 분들께서는 매수는 추천드릴 수 없으며, 금양의 중장기 성장성에 투자하고 싶으신 분들도 차후 주가 리레이팅이 충분히 진행된 뒤에 매수하시는 것을 추천드립니다. 금양의 차트 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( S 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 893억 매도, 외국인 678억 매수, 기관 100억 매수

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 없습니다.

 

3) 금양 수급 종합평가

 

"수 십조 규모의 코스피 200에 편입된다면?"

 

금양은 시총대비 메이져 수급의 거래 가담률이 높지는 않습니다. 현재 금양의 순위는 코스피 75위로 200위권에 안정적으로 안착해 있는 상황인데 코스피 200에 편입된다면 인덱스 펀드와 전기차 포트폴리오의 펀드들이 펀드 수익률과 지수 수익률의 괴리율을 줄이기 위해 패시브 매수에 나설 가능성이 높습니다. 인덱스 펀드의 경우 수익률이 목적이 아니라 코스피 200 지수의 추종을 목적으로 하기 때문입니다. 인덱스 펀드에서 시가총액 75위 금양을 매수하지 않는다면 코스피 지수와 괴리가 나타나게 되고 이는 인덱스 펀드에겐 감점 요인이 됩니다.

 

코스피 ETF의 전체 규모는 40조인데 이 중 50%인 20조가 지수추종형 인덱스 ETF입니다. 참고로 ETF 외 비상장 펀드들도 수 없이 많기 때문에 실제 지수 추종형 인덱스 펀드의 규모는 훨씬 더 클 것입니다.

 

액티브 펀드의 경우에는 금양의 기업 펀더멘털과 일회성 상승인지 여부에 대해 충분히 검토한 뒤 포트폴리오에 추가 여부를 결정할 것이므로 포트폴리오에 포함되지 않을 가능성도 있습니다.

 

현재 금양의 폭발적인 주가 상승 역시 인덱스 펀드의 패시브 매수에 대한 기대감이 반영된 결과로 보입니다. ETF 전성시대라고 해도 과언이 아닐 정도로 수많은 인덱스 펀드와 액티브 펀드들이 상장되어 있고 규모도 굉장히 크기 때문에 파급효과가 절대로 적지는 않을 것입니다. 하지만 기관들의 매수세를 노리고 매도하려는 세력도 분명히 존재한다는 점을 명심하시고 대응하시기 바라겠습니다.

 

6월 코스피 200에 편입된다면 이는 수급상 엄청난 호재임은 확실합니다. 따라서 금양의 수급 부문 종합등급은 S등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 없음

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 금양의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 발포제 기업이 국내 세 번째로 원통현 전지 개발에 성공

2) 예상보다 공격적으로 캐파 증설(2023년 1,200만셀  → 2026년 2 억샐)

3) 2차 전지에 만족하지 않고 수소에너지까지 진출

4) 각 형 전지의 안전문제로 원통현 전지의 수급은 더욱 타이트해질 것

5) 코스피 200 편입 시 지수 추종형 펀드의 패시브 매수 기대

 

Weak Point

1) 폭발적인 성장을 보여주지 못한다면 기대감으로만 가득 찬 주가는 무너질 것

2) 현재 금양의 캐파상 시장이 기대할 수 있는 매출 기록은 어려울 것

3) 시가총액 4.5조를 만족하기 위해서는 최소 영업이익 3,000억, 당기 순이익 1,500억은 기록해야 할 것
    (현재 영업이익 : 132억, 당기 순이익 : -291억)

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 금양 1차 목표가 : -
• 금양 2차 목표가 : -

위에서 말씀드렸다시피 현재 금양의 시가총액과 주가는 상식과 숫자로 설명할 수 없습니다. 주식시장에서 흔히 볼 수 있는 인간의 비이성적인 탐욕과 FOMO가 주가를 끌어올린 상황이며 숫자로 설명할 수 없는 종목을 굳이 숫자로 목표 주가를 제시할 필요는 없습니다. 저점에서 탑승하신 분들은 시세를 즐기시면 되실 것이며 매수하지 못하신 분들은 FOMO에 고통받지 마시고 다음 순환매 장세를 준비하시면 되겠습니다.

 

2018년 아무 실적 없던 바이오주들이 전부 10배, 50배 상승하며 영원할 것 같았지만 당시 상승은 신기루였고 현재 주가는 모든 상승을 반납했고 아예 없어진 종목들도 많습니다. 시장 확장이 담보되어 있는 2차 전지 섹터는 바이오주와는 상황이 조금 다르긴 하지만 섹터에 들어오는 수급 강도는 굉장히 유사해 보입니다. 2차전지도 마찬가지로 돈이 빠져나가는 시기가 올 것이며 다른 섹터에 돈이 몰리는 시기가 분명히 올 것입니다. 그 시기를 준비하시길 바라겠습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 분석자료를 확인하실 수 있습니다

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