HMM 주가 전망 및 22년도 하반기 분석(목표 주가)

대한민국 코스피 시장에 상장된 HMM의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : HMM

2) 관련 테마 : 해운

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 10조 6,855억

5) 유통주식수 : 387,594,830 (79.3%)

6) 대주주 지분율 : 20.7% (산업은행)

7) 외국인 지분율 : 9.46% 

 

기업 개요

 HMM은 100여 척의 다양한 선박과 물류시설을 바탕으로 해운, 물류 업계에서 높은 시장 지위를 유지하고 있는 국내 대표 해운사입니다. HMM은 각종 수출입 제품은 물론 원유, 석탄, 철광석 등 다각화된 사업 영역을 영위 및 구축하여 특정 분야의 시황 변동에도 안정적인 수익을 창출할 수 있는 기업입니다. 코로나로 인해 물동량이 급증하고 컨테이너선 부족 현상이 이어지자 해양운임 가격이 급등했고 HMM은 큰 수혜를 입었습니다. HMM의 자세한 분석은 아래 내용을 참고해주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( C 등급 )

○ HMM 재무 종합평가

 

"생각보다 안 좋다"

 

 HMM은 코로나로 가장 큰 수혜를 입은 기업 중 하나입니다. 코로나로 인한 물류대란으로 공급과 수요의 균형이 완전히 깨지면서 공급자가 계약을 주도하는 완벽한 공급자 우위의 시장이 형성되었습니다. 보통 국제유가가 상승하면 해운사의 비용이 증가하면서 영업이익이 감소하는 것이 상식인데 수요 대비 공급이 워낙 부족하다 보니 수요자가 비용 상승분 이상을 부담하게 되면서 오히려 영업이익이 증가하는 기현상이 벌어졌습니다. 2021년 HMM의 재무제표를 보면 해당 연도에만 영업이익 7조를 기록한 것을 확인할 수 있습니다.

 

HMM의 호실적은 2022년에도 이어졌습니다. 2022년 1월 컨테이너운임지수가 5,109를 기록하며 최고점을 찍고 하락추세로 진입함에 따라 시장은 HMM의 피크아웃이 머지않았음을 경고했습니다. 그럼에도 HMM은 22년 1분기 영업이익 3.1조, 2분기 영업이익 2.9조, 3분기 영업이익  2.6조를 기록하며 매 분기 호실적을 발표했습니다.

 

HMM 호실적의 요인으로는 급등한 달러 가치로 인한 환차익과 장기 계약(고정 운임)으로 운임 하락을 어느 정도 방어하는 데 성공했기 때문입니다. 문제는 아래 자료에서 보시다시피 운임지수 하락이 가파르게 지속되고 있어 화주들의 운임 하락 요구가 강해질 수밖에 없을 겁니다. HMM 입장에서는 장기계약 이행을 강력하게 주장하고 화주들이 계약을 이행하게끔 유도하는 것이 매우 중요한 상황입니다만 쉽지 않을 겁니다.

 

 

 HMM의 전체 매출 및 영업이익의 약 92% 이상이 컨테이너선에서 발생하고 있으므로 SCFI(상하이 컨테이너 운임지수)는 HMM의 실적과 직결될 수밖에 없습니다. 더욱이 이전과 다르게 수요자 우위의 시장이 형성됨에 따라 고유가로 인한 비용 증가분도 고객에게 전이시키기 어려운 상황입니다.

 

이에 따라 22년도에는 10조의 영업이익을 기록했지만 23년도에는 적자 전환의 가능성도 있습니다. 해운업 특성상 매크로 시장 상황을 거스를 수 없기 때문에 실적은 시황을 추종할 수 밖에 없습니다. 미국 연준의 강도 높은 재정 긴축으로 세계경제는 빠르게 위축되고 있고 미중 갈등과 최악의 경제지표를 기록하고 있는 중국 상황을 고려하면 매크로 시장은 매우 비우호적인 상황입니다.

 

상반기 생각보다 잘 버텨주던 SCFI가 가파르게 추락하며 HMM을 압박하고 있습니다. 최근 2년간 엄청난 현금을 벌어들였던 만큼 재무상황은 매우 건전하나 외부 시장상황에 큰 변수가 없다면 24년까지는 호실적을 기대할 수 없을 것으로 예상합니다. 따라서 HMM의 재무 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 2,120원까지 하락

  - 연준의 양적완화 선언에 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 6,500원대 상승

  - 코로나로 물동량 급증 ▲ 주가 15,000원대 상승

  - 코로나 장기화에 따라 물류 수요 급증, 컨테이너 부족 현상 심각 ▲ 주가 35,000원대 상승

  - 공급자 절대우위의 시장 형성, 실적 폭발 ▲ 주가 50,000원대 상승

  - 차익실현 욕구 증가 및 글로벌 지수 조정 진입 ▼ 주가 30,000원대 하락

  - SCFI 하락 시작, 피크 아웃 진입 ▼ 주가 20,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

- 증시 유동성 감소 및 HMM 피크아웃으로 인한 투심악화로 거래량 급감

 

3) HMM 차트 종합평가

 

"버티는 것이 최선인 상황"

 

SCFI 지수가 급락하고 있음에도 HMM의 최근 실적이 괜찮게 나오고 있는 것은 과거 체결한 계약 건들은 여전히 높은 수준의 운임을 유지하고 있기 때문입니다. 그 말은 즉 현재 운임이 반영되는 순간 실적은 빠르게 폭락한다는 것을 의미합니다. 위에서도 말씀드렸지만 SCFI는 상반기 제가 예상했던 속도보다도 빠르고 강하게 하락하고 있습니다.

 

시장 수요가 받쳐준다면 SCFI가 4,000선 위에서 버텨주던가 그렇지 않다면 최악의 경우 3,000선에서 버텨줄 것을 기대했는데 현재 1,700대까지 하락한 상황입니다. 말 그대로 폭락입니다.

 

현재 SCFI 지수가 유지된다는 가정하에 HMM의 23년 영업이익을 예상해 본다면 -1,000억 ~ +2,000억 수준일 것입니다. 22년 10조의 영업이익을 기록했던 기업이 한순간에 적자전환의 가능성이 생긴 겁니다. 이것이 해운섹터가 시장으로부터 주가 프리미엄을 받지 못하는 이유입니다.

 

은행, 조선, 해운 등의 섹터는 기업이 아무리 경영을 잘해도 거시경제 흐름을 거스를 수 없기에 성장 한계가 명확하고 시장의 기대감은 높지 않습니다. 이런 이유로 해당 섹터들의 주가가 할인을 받는 것입니다. HMM이 한창 돈을 많이 벌 때도 PER 1배, PBR 0.5배라는 말도 안 되는 저평가를 받았던 이유 중 하나가 위와 같은 이유입니다.

 

당장 4분기부터 강도 높은 역성장이 예상되는 만큼 PER은 빠르게 상승할 겁니다. 실적기준으로는 현재 주가도 밸류부담이 존재할 수 있다는 것을 의미합니다. 청산가치를 기준으로 생각한다면 0.5배 수준이므로 큰 부담은 없는 상황입니다.

 

HMM의 현재 상황에서 기대할 수 있는 가장 이상적인 주가 흐름은 주가가 옆으로 흐르며 이평선 하락을 버텨주는 것입니다. 매크로 시장상황이 우호적으로 변화할 때까지 주가가 버텨주는 것이 최상의 시나리오겠지만 미국 연준의 강한 긴축 의지와 국제유가 흐름, 최악의 경제위기를 겪고 있는 중국을 보면 해운업계는 최소 24년까지는 좋지 못할 것으로 예상합니다.

 

불확실성을 반영하여 HMM의 차트 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( B 등급 )

1) 6개월 누적 수급

- 개인 -200억 매도, 외국인 421억 매수, 기관 1,025억 매도

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 4,000억 원으로 추산되며 이는 HMM 시총 10.6조 대비 3.8%에 해당

 

3) HMM 수급 종합평가

 

"공매도 강도가 매우 약해졌다"

 

상반기 HMM의 엄청난 호실적에도 불구하고 공매도 규모가 7,000억을 넘어갔고 매일 20~30% 이상의 공매도 비율을 기록하며 주가하락을 견인했던 것을 생각해보면 하반기 HMM 공매도 규모 및 강도는 매우 약해졌습니다. HMM의 실적 피크아웃은 올해 4분기부터 본격적으로 시작될 것으로 예상하는데 공매도는 오히려 대폭 감소하며 해당 악재는 주가에 선반영 되었음을 암시했습니다.

 

하지만 여전히 실적 불확실성이 큰 상황이기에 시장 참여자들의 누적 수급 규모가 크지는 않습니다. 그나마 외국인 투자자들의 수급 반등이 이어지고 있어 HMM의 주가가 20,000원선을 회복하는데 큰 힘이 되어주었습니다.

 

최고의 수급은 아니나 상반기 대비 엄청난 수급개선이 이뤄진 점을 반영하여 HMM의 수급 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 1,100원
• 시가 배당률 : 4.9%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 HMM의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 장기계약 효과로 SCFI 지수 폭락에도 3분기까지는 호실적 기록

2) 강달러로 인한 추가 환차익

3) 매도 일변도였던 외국인, 기관 투자자들의 수급 반등

4) 대폭 약해진 공매도 강도

 

Weak Point

1) 본격적인 역성장은 22년 4분기부터 시작

2) SCFI 지수 추가 하락 시 23년도 적자전환 가능성도 있음

3) 고금리로 인해 배당 매력도 대폭 감소한 상황

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

HMM 1차 목표가 : -

 

HMM 2차 목표가 : -

 

HMM 주가 흐름에 있어서 최상의 시나리오는 매크로 시장 상황이 좋아질 때까지 현재 주가 레벨에서 버텨주는 것입니다. 따라서 HMM의 목표 주가 설정은 생략하도록 하겠습니다. 매 분기 시장상황 및 실적을 체크하여 분석을 올릴 예정이오니 자주 방문하셔서 많은 도움 받아가셨으면 좋겠습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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