기업은행 주가 전망 및 2분기 실적 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 기업은행의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 기업은행

2) 관련 테마 : 은행, 금리, 금융

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 7조 1,000억 원

5) 유통주식수 : 269,035,368 (36.2%)

6) 대주주 지분율 : 63.7% (기획재정부)

7) 외국인 지분율 : 14.55% 

 

기업 개요 

 기업은행은 대한민국 정부 예산 담당 부서인 기획재정부가 대주주로 있는 금융공기업입니다. 1961년 중소기업을 지원하기 위해 설립되었으며 중소기업 대출 특화 전문은행으로 사업을 진행하고 있습니다. 자회사로는 IBK자산운용, IBK투자증권, IBK캐피탈 등이 있습니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해주시기 바랍니다.

재무 분석 ( A 등급 )

1) Positive(긍정) - 영업이익 증가, 당기순이익 증가

  - 영업이익 3조 2,313억 (52.0% 증가)

  - 당기순이익 2조 4,259억 (56.7% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 없음

3) 특이사항

  - 금융기업의 예금 및 적금 등의 상품은 부채로 반영

4) 종합평가
 기업은행은 2021년 외형성장 실패에도 은행 및 비은행 사업 부문 모두 순이익율이 60% 이상 증가하며 이익 수준을 성공적으로 높였습니다. 금융기업의 경우  매출보다는 순이익 창출 능력이 주가를 평가하는 중요한 지표인데, 기업은행은 캐피탈 63%, 저축은행 62%, 은행 60% 순이익이 증가하며 창사이래 최대 순이익인 2.41조를 기록했습니다.

 기업은행의 22년 1분기 실적은 연결순이익 6,581억을 기록하며 분기 최고 순이익 기록을 경신하는 호실적을 기록했습니다. 임직원의 학자금,복지카드 등 복지정책에 활용되는 사내 복지기금에 508억을 추가 적립했고 추가 충당금 1,200억을 적립했음에도 불구하고 분기 최대 이익을 창출해냈다는 점은 매우 긍정적으로 평가할 수 있습니다.

 

 기업은행의 22년 2분기 실적은 연결순이익 5,650억을 기록하며 전분기 및 전년동기 대비 감소한 실적을 발표했습니다. 미연준의 빅 스텝으로 NIM(순이자마진)은 지속 상승하며 이자이익은 증가 추세를 지속하고 있지만 금융공기업으로서 취약계층 및 코로나19 피해 지원 등을 위한 추가 충당금 적립만 3,000억 규모로 이루어지며 비용 부담이 이자 이익 증가분을 상쇄시켜 버렸습니다.

 

 주식시장에 상장한 기업은 주주이익을 최우선의 가치로 여기며 경영을 해나가야 하지만 상장 공기업들은 대한민국 정부가 요구하는 공공역할 부담을 떠안아야 하므로 주주가치를 훼손시킬만한 이벤트들이 충분히 발생할 수 있음을 이해하셔야 합니다. 한국전력의 경우 원자재 가격의 급등에도 불구하고 정부의 통제로 전기요금을 인상시키지 못해 천문학적인 영업적자를 기록하고 있는 것도 비슷한 상황입니다. 200원의 비용을 들여 전기를 만들어 30원에 팔게 강제해놓고 정부는 적자를 본다고 지적하고 우매한 대중들은 선동되어 같이 욕하고 있습니다. 따라서 주식시장에 상장된 공기업에 투자하시는 분들은 이런 메커니즘을 이해하고 투자하셔야 합니다. 

 

 기업은행은 2분기와 같은 대규모 추가 충당금은 당분간 없을 전망이므로 하반기 증익 모멘텀은 살아 있다고 보여집니다. NIM(순이자마진)은 금리인상으로 인해 꾸준히 상승하며 본업의 이자이익은 꾸준히 증가할 전망이지만 비이자 이익 사업 부문에서는 전망이 좋지는 않습니다. 미 연준의 강도 높은 빅 스텝으로 부동산 시장은 얼어붙었으며 경제 경색 우려는 빠르게 커지고 있습니다. 이에 따라 가계 및 부동산 대출은 감소하고 예적금 상품 등은 증가해 금리 인상에 따른 예대마진 증가 효과를 제대로 누리지 못할 것이라는 부정적인 전망이 상존해 있는 상황입니다. 하지만 기업은행의 경우 중소기업대출 중심의 상품 판매량이 증가하고 있으며 총연체율도 0.24%로 매우 낮은 수준으로 관리되고 있어 재무건전성은 매우 우수한 상황입니다.

 

 기업은행의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

 

차트 분석 ( A 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 5,860원까지 하락

  - 연준의 무제한 양적완화 선언으로 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 8,000원대 상승

  - 미국 연준 금리인상 시사 ▲ 주가 10,000원대 상승

  - 1분기 사상 최대 분기 이익 경신 ▲ 주가 11,000원대 상승

  - 대규모 충당금 적립으로 2분기 어닝 쇼크 ▼ 주가 9,000원까지 하락

 

2) 거래량 분석

   - 주가가 충분히 하락했음에도 거래량이 감소하고 있는 상황

3) 특이사항

  - 중요한 지지라인 10,000원 이탈 후 9,000원 선에서 반등 시도중

 

4) 종합평가

 기업은행의 주가 차트를 보면 1분기 어닝 서프라이즈로 기대감을 키웠지만 2분기 대규모 충당금 적립으로 부진한 실적을 기록하자 시장의 관심은 빠르게 식었고 실망은 커진 상황입니다. 우호적인 NIM 증가 추세에서도 기업은행은 대한민국 대표 금융 공기업으로서 경제 위축에 대비 하고 취약 계층 및 중소기업 지원 대책을 준비해야 하는 부담이 보이자 시장은 부담의 크기만큼 주가 할인을 하고 있습니다.

 

 시장의 주가 할인율 적용은 매우 정당해보입니다. 주식시장에 상장된 기업은 주주의 가치를 최우선으로 위해야 함이 마땅하나 금융공기업으로서 주어진 사명을 수행해야 함에 따라 주주이익과 반대되는 사업이 진행될 수 있다는 점은 당연한 주가 할인 요소입니다.

 

 기업은행은 차트상 중요했던 지지라인 10,000원을 이탈하자 당연히 9,000원 지지 여부를 확인해야 했고, 지지 후 저평가 이슈로 반등을 시도하고 있는 상황입니다. 현재 주가는 2022년 예상 이익 기준 PER 3배 수준이며 배당수익률은 9%에 달해 주가 하방은 경직되어 있다고 보이므로 포트폴리오에 편입시켜 보유하시는 것도 나쁜 선택은 아닐 것으로 보입니다.

 

제가 주가가 하락하는 기업의 경우 턴어라운드르 반드시 확인하고 매수하라고 말씀을 자주 드리고 장기 이평선 224일선의 추세 전환을 눈으로 보고 매수하라고 말씀드렸는데, 기업은행의 경우처럼 확실하게 주가 하방이 경직되어 있는 기업은 중요한 지지선 지지 여부만 확인하고 분할 매수에 진입하셔도 무방합니다.

 

 따라서 기업은행의 차트 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( S 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 3,695억 매수, 외국인이 3,283억 매수, 기관이 456억 매수

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 500억으로 추산되며 이는 기업은행 시총 7조 대비 0.7%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 기업은행에 대한 개인 투자자들의 피로감이 매우 큰 것으로 보입니다. 주가가 중요한 지지라인을 이탈하며 하락했음에도 개인투자자들의 특징인 공격적인 물타기 매수가 보이지 않고 큰 규모의 누적 매도 수급을 유지하고 있는 상황입니다.

 

외국인 투자자들은 지분을 꾸준히 확대하고 있는데 일회성의 비용 증가로 인한 어닝 쇼크 보다는 NIM 상승에 따른 이익 증가율과 주가 하락에 따른 배당 매력도 상승을 비중 있게 평가한 것으로 보입니다. 저 역시 외국인 투자자들과 비슷한 뷰를 가지고 있습니다.

 

다만, 탄력적인 주가 상승을 기대할 수 없는 종목인 만큼 큰 폭의 시세차익을 노리는 투자 보다는 10~25% 수준의 차익과 배당 수익을 기대하는 방향으로 전략을 수립하시는 것이 좋아 보입니다. 투심 최악의 시기에 우호적인 시장환경을 바탕으로 수급은 매우 우수한 상황이므로 기업은행의 수급 부문 종합등급은 S등급으로 평가합니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 810원
• 시가 배당률 : 8.6%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 기업은행의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 주가 하락으로 배당 매력도 상승

2) 중소기업 대출 비중이 높아 부동산 위축에 따른 대출 부문 감익 방어

3) 대규모 일회성 충당금 이벤트 종료에 따른 하반기 증익 모멘텀 유효

4) 주가 하락에도 개인 투자자들의 이탈 지속, 바닥 관점 유효

 

Weak Point

1) 공공기관으로서의 역할 부담은 분명한 주가 할인 요소

2) 타 PEER들의 분기 배당 및 자사주 소각이 부럽다

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

기업은행 1차 목표가 : 10,000원

기업은행 2차 목표가 : 11,500원

기업은행의 현재 주가는 밸류 부담은 전혀 없는 구간이며 배당 매력은 매우 높은 상황입니다. 이에 따라 타 우량주들과 다르게 추세 전환 확인 이전 매수도 유효하다고 판단되며, 기업은행의 목표 주가는 2022년 예상 순이익 2조 5,000억 기준 PER 3.5배로 설정하였습니다. 

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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