NHN 주가 전망 및 분석(목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 NHN의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요. 혹시 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단에 검색창을 활용하시면 좀 더 빨리 자료를 찾으실 수 있습니다.

 

1. 종목 분석

1) 종목명 : NHN

2) 관련 테마 : 게임, 결제 플랫폼

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 :1조 673억 원

5) 유통주식수 : 16,861,564(44.9%)

6) 대주주 지분율 : 49.7% (이준호)

7) 외국인 지분율 : 15.18% 

 

기업 개요 

 NHN는 네이버에서 게임사업 부문이 인적분할되어 설립된 기업으로 온라인 및 모바일 게임 사업과 간편 결제 서비스, 웹툰 서비스 등을 운영하고 있습니다. 대표 게임으로는 삼국지 스토리 기반의 '킹덤 스토리', '크루세이더 퀘스트' 등이 있으며 유저와의 활발하고 친밀한 소통을 위해 GM(Game Manger)를 배치하여 적극적으로 소통 및 유저의 의견을 반영하는 등 게임 이용자 만족도가 높은 기업으로 알려져 있습니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( C 등급 )

1) Positive(긍정) - 영업이익 증가

  - 매출 1조 9,236억(17.2% 증가)

  - 영업이익 978.7억(14.2% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 부채 증가

  - 부채 9,285억(31.4% 증가)

3) 특이사항

  - 게임과 페이코의 성장에 힘입어 양호한 성장 실현

4) 종합평가
 NHN은 2021년 한게임 포커 클래식을 중심으로 양호한 외형 성장 및 수익 성장을 기록했습니다. 코로나로 사회적 거리두기가 강화됨에 따라 모바일 보드게임 매출이 증가하였으며, NHN이 보유하고 있는 온라인 결제 플랫폼 페이코의 거래규모도 2조 원을 돌파하는 등 코로나 기저효과를 톡톡히 본 한 해로 평가할 수 있겠습니다.

NHN의 22년 1분기 실적은 매출액 5,205억, 영업이익 155억으로 시장 전망치 매출액 5096억, 영업이익 249억에 큰 폭으로 하회하는 어닝쇼크를 기록했습니다. 실적 분석을 통해 어닝 쇼크 원인을 추정해보면 1) 개발자들 인력 구인난에 따라 인건비가 급증한 것, 2) 마케팅 비용 급증한 것이 주요 원인으로 보입니다. 매출액은 시장 전망치를 상회하였지만 영업이익이 큰 폭으로 하회했기에 수익성 저하 요인을 찾은 것이라고 해석하시면 되겠습니다.

 

NHN의 22년 2분기 실적은 별다른 모멘텀이 없어 1분기 실적과 비슷한 수준의 매출과 영업이익을 기록할 것으로 보입니다. 하지만 3분기 7월 1일부터 웹보드 규제 완화 법안은 시행됐고, 신작들의 출시도 하반기에 예정되어 있어 추가적인 이익 하향 가능성은 낮다고 보이며, 공공 클라우드 전환 사업뿐만 아니라 일본 MSP 사업 확대가 더해지며 클라우드 사업 확장에 대한 시장 프리미엄도 기대해볼 수 있는 포인트입니다.

 

게임 섹터 전반적으로 인건비 급상승으로 인해 개발 비용이 증가하며 고수익을 자랑하던 게임 산업의 위상이 한풀 꺾인 상황입니다. 개발자 몸값 상승과 과도한 게임 간 경쟁으로 인한 마케팅비 과다 지출로 인해 예전과 같은 엄청난 주가 프리미엄을 받기는 어려운 상황입니다. 하지만 NHN의 주력 게임인 웹보드 게임 특성상 별도의 마케팅이 없어도 꾸준히 결제해주는 로열티 고객들을 다수 확보하고 있고 타 게임 대비 구매력 높은 고객 다수 보유 및 결제에 대한 심리적 저항감도 덜한 것은 NHN의 강점으로 볼 수 있습니다.

 

위의 긍정적인 전망에도 매출의 대부분이 비용으로 집행되는 기조는 당분간 유지될 것으로 보여 NHN의 재무부문 종합등급은 C등급으로 평가합니다. 

 

 

 

차트 분석 ( B 등급 )

 

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 28,000원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 50,000원대 상승

  - NHN 성장 둔화 우려 ▼ 주가 40,000원까지 하락

  - 시장 내 게임 섹터 부각 ▲ 주가 52,000원대 상승

  - 게임 섹터 수익성 저하에 따른 프리미엄 반납 ▼ 주가 29,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 최소한의 관심은 꾸준히 유지되는 중

3) 특이사항

  - 현재 구간에서 지지 실패 후 이탈한다면 22,000원 지지 확인하러 갈 것

 

4) 종합평가

 NHN의 차트를 보면 18년 10월 이후 22,000원 ~ 50,000원까지 박스권을 그리며 조금씩 고점을 높여가는 추세를 보여왔으나 최근 게임 섹터 내 수익성 저하 요인이 다수 발생함으로써 기존 추세를 강하게 이탈한 상황입니다. 현재 위치한 주가는 4년 넘게 유지해온 박스권 하단에 위치해 있기에 기술적 반등을 기대해보는 매수 전략은 나쁘진 않아 보입니다.

 

 다만 현재 자리에서 다시 한번 주가가 이탈한다면 22,000원 지지 여부를 테스트하러 갈 확률이 매우 높다는 것을 감안하고 전략을 구상하셔야 합니다. 매수 전에 다양한 시나리오에 대한 전략을 구상해놓지 않으면 좋은 심리상태 유지가 힘들며 그로 인해 뇌동매매를 할 가능성이 비약적으로 증가합니다. 따라서 다양한 상황에 대해 미리 구상을 해놓으시고 사전에 정해놓은 원칙대로 기계처럼 매매하시는 것이 시장에 오래 살아남아 성공할 수 있는 좋은 습관임을 강조드립니다.

 

하반기 게임 사업 매출 증가가 예상되고 클라우드를 포함한 기술 사업의 지배력이 확대되고 있는 점은 긍정적이지만 수익 증가폭에는 상당한 제한이 있을 것으로 예상됩니다. 다만 현재 오랜 기간 유지해온 박스권 하단부에 주가가 위치한 점은 기술적 반등을 노리는 매수 수급이 있을 것으로 보이기에 차트 부문 NHN의 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( A 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 159억 매수, 외국인이 441억 매도, 기관이 129억 매도

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 없습니다.

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 주가가 끊임없이 하락하자 개인 투자자들의 매수세도 지속되고 있는 상황입니다. 개인 투자자들은 메이저 투자 수급에 비해 투자 호흡이 짧고 원칙 없이 본전 심리가 매우 강해 주가가 하락할 때 관망하고 기다리기 힘들어합니다. 빠르게 물을 타서 반등 시 본전을 찾고 싶은 욕구는 우리가 주식 시장 참여자로서 버려야 할 가장 안 좋은 습관이며 우리의 투자 수익을 높은 확률로 저해하는 요소임을 명심하셔야 합니다.

 

누적 수급 차트상 외국인과 기관의 지분 축소 성향이 점점 강해지고 있기에 수급상 반등 기미가 보이지 않습니다. 개인 투자자들의 투매 및 반대매매를 수급상 최저점으로 인식하는 지표로 활용하는데 아직까지 NHN에서는 그런 현상이 포착되지 않고 있으므로 NHN의 수급 부문 종합등급은 D등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 2 건) 및 배당 규모

1) NHN 회사합병 결정

• 합병 대상 : 엔에치엔빅풋
• 합병 목적 : 게임 개발사인 엔에치엔빅풋과의 합병을 통해 구조를 효율화 하고 사업 역량을 집중

 연 매출 20억 규모의 게임 개발 기업으로 당장 NHN 이익에 큰 도움은 되지 못할 것으로 보입니다.

2) 자기 주식 취득 결정

• 취득 수량 : 1,100,000주
• 취득 금액 : 30,140,000,000원
• 취득 기간 : 2022년 06월 21일 ~ 2022년 09월 20일 
• 취득 목적 : 주주가치 제고 및 주가 안정
• 취득 방법 : 장내 매수
• 위탁 기업 : NH투자증권, 삼성증권 

3) 배당 규모(예상) : 없음

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 NHN의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 웹보드 게임 부문만큼은 고성장세 유지, 효자 노릇 제대로 하는 중

2) 하반기 클라우드 사업 부문 적극적 투자 진행 중

3) 7월 1일부터 웹보드 결제 한도 상향!

4) 자사주 매수를 통한 경영진의 주가 방어 의지

5) 페이코 결제/ 광고 매출액 양호한 증가 추세 지속

 

Weak Point

1) 신사업에 대한 공격적 투자 및 인건비, 마케팅비 증가로 수익 성장 불가능

2) 게임 섹터에 대한 시장의 프리미엄 반납 의지 확고

3) 글로벌 재정 긴축에 따른 지수 불안정성

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

NHN 1차 목표가 : 32,000원

NHN 2차 목표가 : 36,000원

현재 주가 폭락에도 바닥권이라 인식할 수 있는 지표들이 나오지 않고 있어 목표가를 설정하는 것이 부담스러운 상황입니다. 다만 오랜 기간 형성해온 박스권 최 하단부까지 내려온 상황임을 감안하면 기술적 반등을 노려보는 전략은 매우 유효하다고 보이기에, 기술적 반등이 가능한 구간의 중상단부를 기준으로 목표가를 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

 

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