한화시스템 주가 전망 및 분석(배당, 목표주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 방산주 한화시스템의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 혹시 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단에 검색창을 활용해 검색해주세요.

 

1. 종목 분석

1) 종목명 : 한화시스템

2) 관련 테마 : 방산, 군사, 전쟁

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 2조 5,882억 원

5) 유통주식수 : 60,375,397 (32.0%)

6) 대주주 지분율 : 59.6% (한화에어로스페이스)

7) 외국인 지분율 : 3.2% 

 

기업 개요 

 한화시스템은 군사장비의 제조 및 판매하는 방산부문과 IT 아웃소싱 등 서비스를 제공하는 ICT부문의 사업을 영위하고 있습니다. 핵심사업으로는 군위성통신체계 및 전술정보통신체계, 대대급전투지휘체계 등을 진행하고 있으며 매출의 72%가 방산 부문에서 발생하고 있습니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( A 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출 증가, 영업이익 증가, 현금 증가

  - 매출 2조 895억(27.2% 증가)

  - 영업이익 1,120억(20.7% 증가)

  - 현금 1조 6,368.3억 (203.2% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 재무 부문 부정적인 요소 없음

3) 특이사항

  - 방산부문을 제외하고 ICT 및 신사업 부문 부진

4) 종합평가
 한화시스템은 2021년 외형성장 및 수익 성장에 성공했습니다. 실적을 자세히 분석해보면 방산 부문에서 영업이익률 8%대를 유지하고 있으나 ICT 부문 2.5%, 신사업부문에서 적자를 기록하며 수익성을 훼손했습니다. ICT 부진은 코로나로 인한 프로젝트 지연으로 발생한 것으로 보여 회복하는데 오랜 시간이 걸리진 않을 전망입니다.

22년 1분기 실적은 영업이익 229억, 영업이익률 4.3%를 기록하며 시장 컨센서스 대비 수익성 부문에서 조금 아쉬운 실적입니다. 이번에도 신사업 부문에서 적자폭이 확대되면서 기존 방산의 우수한 실적을 훼손시키고 있습니다. 그나마 다행인 건 ICT 부문에서 UAE 수출 등 실적 개선 모멘텀이 충분한 상황이므로 하반기부터는 수익성이 개선될 것으로 보입니다.

한화시스템의 신사업부문은 한화페이저, H파운데이션, 한화인텔리젼스, 럭스로보, 오버 에어 등이 있으며 1분기에만 총 -127억의 적자를 기록했습니다. 현재 적자는 단기간에 흑전할 가능성은 없으며 2분기 수익성까지 훼손할 것입니다.

 신사업 적자 리스크가 분명하지만 주력 사업인 방산부문에서 매출, 영업이익, 영업이익률 매 분기 성장하고 있고 수주잔고는 무려 6조 원을 돌파하고 있기에  재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가합니다.

 

차트 분석 ( A 등급 )

 

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 4,150원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언 ▲ 주가 10,000원대 상승

  - '20년 '21년 연속 2개년 외형 성장 ▲ 주가 28,000원대 상승

  - 신사업 적자 확대, 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 13,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

   - '21년 수주 증가 시점을 마지막으로 거래량이 뚝 끊긴 상황

3) 특이사항

  - 12,000원이 차트상 강한 지지라인으로 볼 수 있음

 

4) 종합평가

 방산 섹터는 경기 방어주의 역할도 할 수 있는 업종이며 현재 한화 시스템의 방산부문 성적은 놀라울 정도로 빠르게 성장하고 있습니다. 유상증자도 성공적으로 마무리 지어 대규모 투자를 시작하고 있으며 천궁 수주 및  수출, 중장기 성장 모멘텀인 인공위성 사업까지 주가 프리미엄에 반영한다면 현재 주가는 저평가 영역이 확실해 보입니다.

중요한 지지라인 12,000원은 글로벌 지수의 추가적인 폭락만 없다면 개별종목 이슈로는 깰 가능성은 희박하기에 저점 매수 전략은 유효하다고 판단, 차트 부문 종합등급은 A등급으로 평가합니다.

 

수급 분석 ( S 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 466억 매도, 외국인이 344억 매수, 기관이 152억 매수

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 250억으로 추산되며 이는 한화 시스템 시총 2조 5,800억 대비 1%에 해당

3) 종합판단

개인투자자들은 글로벌 투심 악화 및 한화시스템 장기 보유에 대한 극심한 피로도를 느끼며 큰 수익 없이 Exit 하는 것으로 보입니다. 외국인과 기관 투자자들은 한화 시스템의 주가 하락을 기회로 보고 저점 매수 전략으로 대응하고 있습니다. 또한 요즘과 같은 투심 최악의 시기에 공매도 수급이 미비한 것은 한화시스템의 기업 펀더멘탈의 건전성을 보여주는 것이라고 봅니다. 

 

따라서 수급 부문 종합등급은 S등급으로 평가합니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 사채권 취득 결정

• 취득 금액 : 64,300,000,000원
• 취득 방법 : 현금취득
• 취득 목적 : UAM 기체 플랫폼 Butterfly 확보

2) 배당 규모 

• 주당 배당금 : 130원 
• 시가 배당률 : 1%
• 배당 지급일 : 기말배당(연말 보유 기준, 내년 초 지급)

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 한화시스템의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 방산 부문 매 분기 고성장 지속

2) 천궁 레이더 1.3조 포함 방산 부문 수주 잔고 3조 돌파

3) ICT 부문 프로젝트 재개로 수익성 개선 가능성

 

Weak Point

1) 방산 부문 8%의 고 수익성 사업을 신사업이 훼손시키는 중

2) 신사업 부문 적자는 올해 4분기까지 계속 지속될 것

3) 글로벌 재정 긴축에 따른 지수 불안정성

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

한화시스템 1차 목표가 : 15,000원

한화시스템 2차 목표가 : 20,000원

신사업, ICT 부문 단기 부진에 따라 주가 할인이 과도하게 반영된 상태이며 단기 방산 부문 우수한 실적과 중장기 위성 부문 사업의 가치는 전혀 반영되지 않고 있다고 판단, 보수적으로 PER 30배를 기준으로 목표가를 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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