LG화학 주가 전망 및 2분기 실적 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 LG화학의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요. 혹시 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단에 검색창을 활용하시면 좀 더 빨리 자료를 찾으실 수 있습니다.

1. 종목 분석

1) 종목명 : LG화학

2) 관련 테마 : 석유화학, 첨단소재

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 43조 2,731억 원

5) 유통주식수 : 46,669,257(66.1%)

6) 대주주 지분율 : 33.4% (LG)

7) 외국인 지분율 : 47.60% 

 

기업 개요 

 LG화학은 석유화학 사업부문, 첨단소재 사업부문, 생명과학 사업부문, 2차 전지사업 부문의 사업을 영위하고 있으며 최근 전지 사업부문을 단순, 물적 분할하여 LG에너지솔루션 및 그 종속기업을 설립하였습니다. LG화학은 고부가 제품 비중 확대, 원가 경쟁력 강화 등을 통해 수익선을 개선하고 사업의 펀더멘털을 강화하는 등 빠르게 외형 및 내형 성장을 이뤄내고 있으며, 특히 LG화학의 첨단소재 사업부문과 LG에너지솔루션의 2차 전지 사업 시너지가 기대되는 상황입니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( A 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출, 영업이익, 영업이익률 증가
 - 매출액 42조 6,547억 (41.9% 증가)

 - 영업이익 5조 254억 (178.4% 증가)

 - 영업이익률 11.78% (5.76% 증가)

2 ) Negative(부정) - 알짜 사업부 물적 분할

3) 특이사항

  - LG화학의 미래 성장동력이었던 2차전지 사업부가 분할됨에 따라 단기 충격 불가피

 

4) 종합평가
  LG화학은 2차 전지 사업부의 장기간 적자 속에서도 2차 전지 사업부를 미래 먹거리로 판단하고 석유화학 사업부를 Cash Cow로 활용, 2차 전지 사업부에 대규모 투자를 지속 감행해 왔습니다. 그 결과, LG화학의 예측대로 2차 전지 사업부는  전기차 시장의 개화에 맞춰 엄청난 성장과 수익을 창출해낼 수 있는 가능성을 보여주었습니다. 하지만 LG화학의 경영진은 전기차 시장의 우위를 지속 선점하고 주도하기 위해서는 2차 전지 사업부의 공격적인 케파 증설이 필요하다고 판단, 투자금 모집을 위해 분할을 결정했습니다.

 

 물적 분할은 투자자의 이익을 심각하게 훼손시킬 수 있는 가능성이 매우 높아 주주들의 반대가 굉장히 심했지만, 명분이 없는 것이 아니었기에 물적분할은 강행되었습니다. LG에너지솔루션의 공모 대 흥행으로 막대한 현금을 손에 쥔 LG화학은 LG에너지솔루션의 2차 전지 생산 케파를 136 GWh / 305 GWh (23년/25년)까지 증가시키겠다는 계획입니다.

 

 LG화학의 22년 1분기 실적은 매출액 11조 6,081억, 영업이익 1조 243억으로 시장 전망치를 큰 폭으로 초과하는 어닝서프라이즈를 기록했습니다. 분할로 인한 후유증이 아직 끝나지 않았기에 호실적으로 인한 탄력 있는 주가 반등은 쉽지 않겠지만 LG화학의 높은 이익체력을 시장에 증명했습니다. 실적을 자세히 분석해보면, 석유화학 산업이 고유가로 인해 원가 부담 증가와 수요 대비 높은 공급으로 인해 수익성이 많이 악화되었음에도 불구하고, LG화학 특유의 고부가가치 위주의 제품 라인업으로 이익 방어를 성공적으로 해내고 있는 모습입니다. 타 석유화학 PEER들과 비교해 봤을 때 굉장히 우수한 성적이라고 볼 수 있겠습니다만, 매크로 시장 상황이 최악으로 치닫고 있는 만큼 석유화학 사업부에서는 이익 방어 수준에서 만족해야 할 것으로 전망합니다. 이와 반대로, 첨단소재 사업부는 증설효과에 따른 물량 증가와 하이니 켈 양극재 및 OLED 소재 등 고수익 제품 판매 비중을 높여가며 고성장세를 유지하고 있습니다. 영업이익 구성을 보면 기초소재 6,350억, 첨단소재 1,540억, LGES 2,590억, LG생명과학 320억, 팜한농 410억으로 구성되어 있습니다,

 

LG화학의 22년 2분기 실적은 매출액 12조 7,278억, 영업이익 9,140억을 기록하며 시장 전망치에 부합하는 실적을 발표했습니다. 실적 분석 결과, 요약해보면 기초소재(석유화학)와 전지(LGES)의 수익성이 대폭 악화되었는데 그 전부를 첨단소재가 전부 커버해버리는 엄청난 수익 성장을 기록했습니다. 첨단소재 사업부에서만 무려 3,350억의 영업이익을 기록하며 전 분기 이익 대비 더블업에 성공했습니다. 하이니 켈 양극재 등 프리미엄 제품 출하량 증가와 달러 환율이 1,300원을 돌파하며 환차익이 급증한 점이 첨단소재 사업부 호실적의 주요 요인으로 예상됩니다. 석유화학 부문은 작년 하반기부터 이어지는 피크 아웃 징후가 뚜렷하게 나타나고 있어 당분간은 실적 반등이 어려울 것으로 보이나 최소한의 이익 방어에는 성공하고 있습니다. LGES 연결이익 부문에서는 원가 및 물류비 부담 증가로 영업이익률이 6%에서 4% 수준으로 하락하며 수익 부문에서 아쉬운 성적을 기록했습니다.

 

 LG화학이 단일 기초소재(석유화학) 사업부에 의존하는 기업이었다면 아래 석유화학 기업처럼 주가는 더 큰 폭으로 하락했을 것입니다. 제가 기업분석을 하다 보면 제품 MIX를 강조드리는 경우가 많은데 제품 MIX가 잘 되어 있는 기업은 이렇게 한 섹터가 피크아웃으로 무너져도 다른 섹터에서 실적을 커버할 수 있는 가능성이 있기 때문입니다. 산업 군마다 고유의 사이클이 있기 때문에 다양한 산업군에 제품을 공급하고 있다면 사이클 중첩으로 인해 하방을 억제할 수 있음을 이해하셔야 합니다.

               단일 섹터의 기업 이익 사이클                                              제품 MIX가 잘된 기업의 이익 사이클

 

 LG화학의 첨단소재 사업부가 고성장을 지속함에 따라 기초소재 사업부(석유화학)가 업 사이클까지 버틸 수 있는 힘이 돼줄 것으로 전망합니다. 또한 타 석유화학 PEER들 대비 LG화학은 고부가가치 제품 라인업으로 인해 높은 이익 방어력을 갖추고 있기에 LG화학의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

단일 석유화학 제품 기업의 주가 분석(참고)

대한유화 주가 전망 및 분석(배당, 목표 주가)

 

 

차트 분석 ( A 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 230,000원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 400,000원대 상승

  - 전기차 시장 개화로 2차 전지 사업부 실적 급등 ▲ 주가 1,000,000원대 상승

  - LG에너지솔루션 분할 상장으로 LG화학 기업가치 훼손 ▼ 주가 500,000원대 하락

  - 높은 이익체력 및 첨단소재 사업부의 고성장 지속 ▲ 주가 600,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 시장의 관심은 꾸준히 유지되는 중

3) 특이사항

  - 이평선들이 하나둘씩 우상향으로 변곡점이 나오는 중

 

4) 종합평가

 LG화학의 차트를 보면 LG에너지솔루션 분할 상장과 석유화학 섹터의 피크아웃이 겹치면서 주가는 큰 폭으로 하락했습니다. 하지만 주가 500,000원 부근에서 매수 대기 수급에 의해 3번의 반등이 나오며 시장의 추세전환 의지를 확인할 수 있었습니다. 그 배경에는 석유화학 피크아웃에도 불구하고 기초소재 부문 강한 이익 방어력과 첨단소재 사업부의 놀라운 고성장이 있었습니다. 첨단소재 사업부의 경우 GM과 2030년까지 총 95만 톤의 양극재를 공급하는 계약을 체결하였는데, 현재 케파 9만 톤을 훌쩍 뛰어넘는 수치이므로 공격적인 증설로 이익을 극대화할 것으로 보입니다. 즉, 지금의 놀라움보다 더 놀라운 실적이 미래에 기다리고 있다는 것을 의미합니다.

 

224일선이 아직 변곡점이 나오지 않은 상황이므로 완벽하게 추세전환이 되었다고 판단하기엔 이르다고 생각합니다. LG화학의 주가가 이 구간에서 작은 파동을 거치며 횡보하다 224일선의 변곡점을 밟고 일어선다면 추세전환되었다고 판단, 매수 진입을 해도 될 것으로 예상합니다. 

 

 연이은 호실적으로 놀라움을 선사하고 있는 LG화학이지만 물적분할로 인한 시장의 후유증은 생각보다 오래갈 것입니다. 결국, LG화학은 주주의 희생을 담보 삼아 전기차 시장에서의 성공을 위해 물적분할을 단행한 것이므로 반드시 목표한 바를 이뤄내 주주들의 믿음에 보답하기를 바라겠습니다.

 

추세전환의 징후가 충분히 나옴에 따라 224일선 우상향 변곡만 확인하면 되는 상황입니다. 따라서 LG화학의 차트 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( B 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 619억 매수, 외국인이 6,618억 매도, 기관이 5,960억 매수

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 5,600억으로 추산되며 이는 LG화학 시총 43조 2,000억 대비 1.35%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 '22년 4월 이후 LG화학의 주가가 반등세를 보이자 개인 투자자들은 서서히 지분을 축소하고 있고 기관 투자자들은 공격적으로 지분을 축소하고 있습니다. 매크로 시장환경을 중요시하는 외국인 투자자들은 석유화학의 피크 아웃을 우려하며 LG화학의 성공적인 이익 방어에도 지분을 대폭 축소하고 있습니다.

 

주가가 반등을 시도할 때마다 공매도 수급이 튀어 오르는 것을 볼 수 있습니다. 100억~200억 사이 규모의 금액이 주가가 상승을 시도할 때마다 유입되며 하방 압력을 가하고 있는 상황입니다.

 

수급 차트상 이 구간에서 추가적인 반등이 지속적으로 나온다면 개인투자자자들은 더욱 빠르게 지분을 정리할 것으로 보이나, 외국인들의 수급이 반등할지 여부는 미지수입니다. 수급상 믿을 건 22년 4월 이후 급속도로 지분을 확대하고 있는 연기금, 금융투자, 사모펀드 중심의 기관 투자자들입니다. 특히, 연기금은 6개월 동안 4,200억을 매수하며 LG화학 주가 하락 시 매수 대기 수급의 주체로 보입니다.

 

224일선 저항을 한 번에 돌파할 가능성은 많지 않아 보이며 저항에 부딪혀 하락 후 재 상승 시도 등을 반복하며 돌파를 시도할 것으로 보입니다. 위의 결과를 종합하여, LG화학의 수급 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 10,000원
• 시가 배당률 : 1.63%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 LG화학의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 석유화학 피크 아웃에도 불구하고 엄청난 이익 방어력으로 버티는 중

2) 첨단 소재 부문 성장이 심상치 않다. 매 분기 놀랄 준비 할 것!

3) 고 환율로 인해 높은 수준의 환차익이 누적될 것

4) 대형 계약으로 인해 서둘러 케파를 증설해야 하는 상황. 바쁘다!

 

Weak Point

1) 적지 않은 일일 공매도 수급은 주가에 부담

2) 글로벌 재정 긴축에 따른 지수 불안정성

3) LG ES 및 기초 소재 수익성 둔화는 당분간 지속될 것

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

LG화학 1차 목표가 : 680,000원

LG화학 2차 목표가 : 760,000원

현재 LG화학은 주가 폭락으로 인해 PER 15배 수준을 유지하고 있습니다. LG화학의 경우 통상 PER 25~35배 수준을 유지한 점을 감안한다면 현재 주가는 저평가 수준으로 보이나, LG에너지솔루션의 분할 및 유동성이 부족하고 투심이 취약한 시장 상황을 고려하여 할인율을 적용, PER 20배를 기준으로 목표가를 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

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