강원랜드 주가 전망 및 목표주가(24년도 9월)

대한민국 코스피 시장에 상장된 강원랜의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 강원랜드

2) 관련 테마 : 카지노

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 3조 7,600억원

5) 유통주식수 : 125,148,751(58.5%)

6) 대주주 지분율 : 36.3% (한국광해광업공단)

7) 외국인 지분율 : 12.72% 

 

기업 개요

 강원랜드는 1998년 설립된 국내 유일 카지노를 보유한 기업으로 카지노 외에도 리조트, 스키, 골프, 워터파크, 등의 복합리조트를 운영하고 있습니다. 강원랜드는 대주주인 한국 광해 광업 공단을 비롯하여 국민연금, 강원도, 정선군청 등 국가기관이 50%가 넘는 지분을 확보하고 있는 공기업입니다. 강원랜드의 자세한 분석이 궁금하신 분들은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다. 

 

재무 분석 ( B 등급 )

 

○ 강원랜드 재무 종합평가

 

"성장을 기대하긴 어려운 환경"

 

2018년 강원랜드의 연간 매출액은 1.4조 원, 2023년 매출액은 1.38조 원이었습니다. 코로나 팬데믹으로 인한 매출 공백을 제외하면 2018년 이후 강원랜드의 성장은 완벽하게 제한되어 있다는 것을 확인하실 수 있습니다. 강원랜드는 아래 표에서 보시다시피 내국인 전용 카지노라고 봐도 과언이 아닐 정도로 내국인 고객 비중이 압도적이기 때문에 사행산업으로 인한 사회적 부작용 최소화 목적으로 매출액에 대한 상한이 설정되어 있기 때문에 성장이 제한되어 있습니다.

 

즉, 강원랜드는 상장기업이지만 다른 공기업들처럼 주주이익을 위한 경영을 할 수 없다는 것을 의미합니다. 성장을 위해선 내국인 베팅 30만원 한도 제한, 내국인 입장 제한 횟수 완화 등 각종 규제 해소가 필수적인 상황인데 쉽지 않은 상황이죠.

 

그런데 최근 강원랜드 규제 완화 소식이 들려왔습니다. 핵심만 정리해보면 다음과 같습니다.

1. 슬롯머신 등 게임기구수 증설(1,360 → 1,610) 
2. 게임 테이블 증설(200→250)
3. 외국인 베팅한도 증가(최대 30만원 → 최대 3억원)
4. 외국인 이용대상 확대(외국인 → 외국인, 영주권자)
5. 일반 영업장 면적 40% 확대

1~2번은 5번이 선행되어야 가능한 옵션이므로 2028년부터 가능할 것으로 추정되며 3~4번의 경우 내국인 매출이 압도적인 강원랜드 특성상 얼마나 효과를 보일 수 있을지 저는 확신이 들진 않습니다.

 

성장을 기대하기 어렵다면 꿈과 희망을 먹고 크는 주식시장 특성상 주가는 하락할 수 밖에 없기 때문에 성장주가 아닌 패시브한 섹터에서는 적극적인 주주환원 정책을 통해 주가 하락을 방어해야 합니다. 강원랜드 역시 마찬가지인 상황인데 사실 도박의 민족이라고 불리는 대한민국의 내국인 카지노는 강원랜드가 독점하고 있는 상황이므로 팬데믹과 같은 블랙스완 급의 이벤트가 발생하지 않는다면 안정적인 이익 창출이 가능하기 때문에 높은 수준의 주주환원 가능성은 매우 높은 기업입니다.

 

결과적으로 규제 완화는 분명한 호재이긴 하지만 약 4년 뒤 성장을 위한 담보물이라고 판단하고 긍정적인 주가 흐름의 열쇠는 적극적인 주주환원이라고 판단합니다. 팬데믹 이후 다시 연간 3,000억 원 수준의 영업이익을 회복했으며 성장을 위한 제약도 일부 해제된 상황이기에 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

 

○ 강원랜드 차트 종합평가

 

"저평가를 자극한 규제완화 모멘텀"

 

영업이익 3,000억 원을 안정적으로 기록할 수 있는 기업의 시가 총액이 2조 원이라면 정말 말도 안되는 수준의 저평가죠. 강원랜드 주가 최저점에서의 밸류는 PER는 7배, PBR은 0.5배 수준으로 너무나도 비상식적인 저평가 상태였는데 딱히 주가 상승으로 추세전환을 이끌 수 있는 모멘텀이 없었기에 관성대로 주가는 우하향 상태를 유지했던것으로 보입니다. 그런데 최근 정부의 강원랜드 규제완화 소식이 저평가를 자극하며 추세전환의 모멘텀으로 작용했으며 막대한 거래량과 장대 양봉을 세우며 추세전환을 시도하고 있습니다.

 

강원랜드 유의미한 규제 완화는 2028년 이후에나 적용이 가능하고 외국인 전용구역 규제 완화는 아직 적용시기도 미정이며 효과도 불분명함에도 불구하고 이렇게 큰 파동이 나왔다는건 그만큼 저평가 상태가 심각했다는걸 의미합니다.

 

저는 규제완화 모멘텀보다도 현재 강원랜드 주가 기준 배당 수익률 5~5.5%가 예상되고 배당 규모가 축소될 가능성은 크지 않다는 점이 오히려 금리 인하구간에 진입하는 요즘 더 큰 매력으로 어필될 수 있을 것이라고 생각됩니다.

 

그리고 현재 밸류로도 연간 3,000억 원의 영업이익을 안정적으로 창출하고 5% 이상 배당을 하는 기업의 시가 총액이 3.7조 원이라는건 코리아 디스카운트를 감안해도 조금 아쉬운 밸류인건 누구나 다 인정할 수 밖에 없을겁니다.

 

하지만 제가 여러번 말씀드렸다시피 대한민국 상장 공기업들은 주주들을 위한 경영을 할 수 없다는 치명적인 약점이 있기에 주가 디스카운트는 피할 수 없는 숙명입니다. 그런 요소를 감안한다면 너무 과도하게 욕심을 부릴만한 종목은 분명히 아니라는 점 말씀드리고 싶습니다. 강원랜드의 차트 부문 종합등급은 주가 바닥에서 거래량이 크게 들어왔고 기준이 될 수 있는 의미있는 장대양봉이 출현했다는 점을 반영하여 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( A 등급 )

 

 

 

○ 강원랜드 수급 종합평가

 

"드디어 메이져 수급 유입"

 

오랜기간 메이져 수급의 이탈만 확인되던 강원랜드가 드디어 메이져 양매수가 들어오면서 추세전환을 시도하고 있습니다. 개인 투자자들은 오랜 기간 강원랜드 주식을 보유하는데 있어서 큰 피로감을 느끼는 듯, 큰 수익없이 이탈하고 있습니다. 본전에서 매도 심리가 강해지는 개인 투자자들 특성상 매물대가 얇아지는 좋은 현상이라고 보이며, 향후 이런 수급이 유지된다면 좋은 주가 흐름이 연출될 가능성이 높아보입니다. 강원랜드의 수급 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

2. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 강원랜드의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 주가 폭락한만큼 매력적인 배당 수익률

2) 대한민국 민족 특성상 국내 독점 카지노 현금 창출능력은 의심할 필요 없음

3) 바닥에서 터져준 거래량과 장대양봉

4) 2013년 이후 10년 이상 기다려온 규제완화

 

Weak Point

1) 주주를 위한 경영을 할 수 없는 공기업

2) 규제완화는 반갑지만 2028년 이후 반영될 예정

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

• 강원랜드 1차 목표가 : 20,000원
• 강원랜드 2차 목표가 : 22,000원

강원랜드 목표주가는 연간 영업이익 3,000억 기준 PER 밴드의 평균인 15배를 기준으로 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 분석자료를 확인하실 수 있습니다

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