에스앤에스텍 주가 전망 및 목표주가(23년도 6월)
대한민국 코스닥 시장에 상장된 에스앤에스텍의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.
1. 종목 분석
1) 종목명 : 에스앤에스텍
2) 관련 테마 : 반도체, 디스플레이
3) 액면가 : 500원
4) 시가총액 : 1조 1,927억 원
5) 유통주식수 : 16,379,470(76.4%)
6) 대주주 지분율 : 21.7% (정수홍 외 2인)
7) 외국인 지분율 : 6.9%
기업 개요
에스앤에스텍은 반도체 및 디스플레이 노광 공정의 핵심 재료인 포토마스크 원재료, 블랭크마스크를 제조 및 판매하는 기업입니다. 블랭크 마스크 제품에서 발생되는 매출이 약 99% 차지하고 있으며, 최근에는 챗GPT 관련주 및 AI 수혜주로 분류되며 시장으로부터 큰 기대감을 받고 있습니다. 과연 어떤 부분에서 기대감이 발생하고 있는지 자세한 내용이 궁금하신 분들은 아래 분석을 참고해 주시기 바랍니다.
재무 분석 ( S 등급 )
○ 에스앤에스텍 재무 종합평가
"일본을 쫓다"
일본의 기초과학을 바탕으로 한 정밀 기술은 전 세계 최고 수준입니다. 블랭크마스크는 반도체 웨이퍼에 전자회로 패턴을 새길 때 사용하는 핵심소재인데 일본에서 글로벌 점유율 95%를 차지하며 독점에 가까운 시장지위를 유지하고 있고, 최상급 초 정밀 반도체에 사용되는 초고가 하이엔드 블랭크마스크는 일본에서만 제작이 가능해 일본 기업들이 100% 독점하고 있습니다.
국내 기업들도 일본기업들의 독점체제를 깨기 위해 부단히 노력한 결과, 2002년 에스앤에스텍이 국산화에 성공해 삼성전자와 SK하이닉스를 비롯해 미국과 중국, 대만 기업들까지 판로를 넓혀왔습니다. 에스엔에스텍은 국내에서 유일하게 디스플레이와 반도체용 블랭크 마스크를 모두 생산할 수 있는 능력을 갖추었고, SKC는 2019년에 반도체용 블랭크 마스크 개발에 성공, LG이노텍은 디스플레이용 블랭크 마스크를 생산할 수 있는 기술을 확보했습니다. 하지만 아직 일본의 하이엔드급 기술에는 미치지 못하며 객관적으로 미들엔드급 이상 정도의 기술을 확보했다고 생각하시면 됩니다.
에스앤에스텍은 최근 3년 매 분기 꾸준한 실적성장을 하고 있는데, 그 배경에는 반도체 슈퍼 사이클로 인한 국내 메모리 메이커들의 주문 증가도 있었지만 중국의 반도체 개발 열풍이 분 것이 주요했습니다. MS의 Chat GPT와 엔비디아의 AI 플랫폼으로 AI 시대가 본격적으로 개화했음을 알렸고 중국은 AI 반도체 개발 열풍이 불어 팹리스에 돌입한 중국기업만 3,500곳에 달합니다. 그러다 보니 최상급이 아닌 개발용 미들엔드급 블랭크마스크 수요가 급격히 증가했고 에스앤에스텍의 중국 수출물량이 50% 이상 급증했습니다.
기대할 수 있는 모멘텀은 더 많습니다. 국내 반도체 메이커는 EUV용 블랭크마스크를 일본 호야 제품을 100% 사용하고 있습니다. 최근에는 일본 아사히글라스를 조금 도입했다고는 하지만 아직 양은 미미한 수준입니다. EUV 블랭크마스크는 제조 난이도가 매우 높아 후발주자들의 진입이 거의 불가능해 삼성전자나 SK하이닉스는 매달 수백억 ~ 천억을 EUV 블랭크마스크 비용으로 지급하고 있습니다. 일본 기업들이 꽉 잡고 있는 어려운 시장에 에스앤에스텍이 도전장을 내밀었고 성공만 한다면 실적은 2~4배 이상 점프할 가능성도 있습니다.
이에 삼성전자는 메모리 세계 1위를 공고히 유지하고 파운드리까지 세계 1위 TSMC를 따라잡겠다고 선언한 만큼 에스앤에스텍이 수혜를 입을 가능성이 높아졌습니다. 정해진 모델을 생산하는 메모리 라인보다 설계에 따라 다양한 비메모리를 생산하는 파운드리가 블랭크 마스크 사용량이 훨씬 많기 때문입니다.
에스앤에스텍은 투과율 91%의 펠리클 개발에 성공했습니다. 삼성전자가 자체 개발한 펠리클이 88% 투과율이라는 점을 보면 매우 고무적인 개발 성과라고 볼 수 있습니다. 펠리클은 노광 공정 중 발생할 수 있는 마스크 오염을 방지할 수 있는 부품인데 포토마스크 가격이 수억 원에 달하다 보니 펠리클을 사용하면 공정비용 절감을 통해 원가절감효과를 볼 수 있습니다. 아직 사용하는 기업은 전 세계에서 TSMC 밖에 없다 보니 시장 규모는 매우 작지만 반도체 시장에서 원가절감은 글로벌 경쟁력에 직결되므로 시장규모는 빠르게 성장할 것으로 전망합니다. 물론, 펠리클 사용 시 공정지연 문제를 해결해야 하는 숙제는 남아있습니다.
에스앤에스텍의 자본 대비 부채비율은 20%에 불과해 완벽한 재무건전성을 유지하고 있고 올해에도 매출 및 수익 성장할 것이 확정된 기업이라고 판단되므로, 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.
차트 분석 ( B 등급 )
1) 주가 분석
- '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 12,200원까지 하락
- 반도체 슈퍼 사이클로 실적 상승기 진입 ▲ 주가 50,000원대 상승
- 삼성전자를 중심으로 반도체 섹터 조정기 진입 ▼ 주가 20,000원대 하락
- Chat GPT로 AI 시대 개화에 따른 실적성장 기대감 반영 ▲ 주가 55,000원대 하락
2) 거래량 분석
- Chat GPT와 엔비디아가 AI 시대의 문을 열었고 에스앤에스텍 기대감도 증가
3) 에스앤에스텍 차트 종합평가
"근거 있는 상승"
에스앤에스텍은 올해에도 실적 성장이 예상되기에 2022년이 아닌 2023년 예상 영업이익을 기준으로 밸류를 평가해 보겠습니다. 올해 에스앤에스텍의 예상 영업이익은 320억으로 작년 대비 100% 이상 수익성장이 예상되고, 해당 실적을 기준으로 한 주가 PER는 현재 33배 수준입니다.
반도체나 디스플레이 장비 섹터 주가가 PER 10~15배 수준에 형성된다는 점을 생각해 본다면 상대적으로 많은 주가 프리미엄을 받고 있는데, 이는 AI 반도체 시장 개화에 따른 실적성장과 삼성전자의 파운드리 확장 기대감이 주가에 반영되었다고 볼 수 있습니다. 아직 너무 이르긴 하지만 펠리클과 EUV용 블랭크 마스크에 대한 기대감도 어느 정도 반영되지 않았을까 추측해 봅니다.
하지만 주가 상승 기울기가 너무 가파르기 때문에 조정기는 반드시 올 것이므로 추격매수보다는 주가 조정을 기다리는 편이 훨씬 안전하고 심리적으로 좋은 매매일 것으로 판단됩니다. 에스앤에스텍이 다른 반도체 장비 섹터보다 기대감이 더 클 수밖에 없는 상황이므로 주가 프리미엄을 더 많이 받는 데에는 그 누구도 이견이 없을 것이나, 그 정도에 대해서는 이견이 발생할 수 있고 주가 조정으로 이어질 수 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다.
워낙 모멘텀이 좋아 보유하신 분들은 여유가 있다면 전량매도보다는 시세를 쫓아가보는 편이 좋아 보입니다. 따라서 에스앤에스텍의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.
수급 분석 ( B 등급 )
1) 6개월 누적 수급
- 개인 593억 매도, 외국인 172억 매수, 기관 513억 매수
2) 공매도 누적 수급
- 누적 공매도 금액은 1,000억 원으로 추산되며 이는 에스앤에스텍 시총 1.2조 대비 8.2%에 해당
3) 에스앤에스텍 수급 종합평가
"관심폭발"
에스앤에스텍 수급 차트를 보면 23년 3월 이전까진 소외받다가 그 이후에 수급 규모가 커지며 상승하기 시작했습니다. 개인 투자자들은 2년 이상 고점에서 하락하며 많이 물려있어 본절심리가 굉장히 강했기 때문에 주가가 상승하자 빠르게 매도하며 심리적 안정을 챙겼고, 기관 및 외국인 투자자들은 다수의 모멘텀을 확보한 에스앤에스텍을 꾸준히 매수하며 주가 상승을 견인하고 있습니다.
주가 상승경사나 폭이 상당한 만큼 공매도 수급도 크게 증가했다는 점은 불안요소인데, 아무래도 동종 PEER 대비 많은 프리미엄을 받고 있다는 것이 공매도의 근거로 작용했을 것으로 추정합니다.
수급상 시장의 기대감이 분명히 드러나고 있고 메이저 수급의 일관된 방향성을 반영해서 에스앤에스텍의 수급 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.
2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모
1) 불법 리딩방을 운영하는 업자들이 꾸준히 주가 상승을 해온 에스앤에스텍이라는 종목명을 거론하며 스팸문자로 리딩방 유입을 유도했기에 스팸관여과다종목으로 지정되었습니다.
2) 배당 규모(예상) : 미정
3. 주가 전망
종목의 강점과 약점을 바탕으로 에스앤에스텍의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.
Strong Point
1) 중국 수출물량 증가를 기반으로 한 고성장 지속
2) AI시대 개화로 비메모리와 파운드리 산업 성장 수혜 볼 것
3) EUV 펠리클, EUV 블랭크 마스크까지 성공만 한다면 엄청난 실적 성장 가능
Weak Point
1) 급등한 주가로 인해 증가한 일일 공매도 수급은 주가에 부담
2) EUV 블랭크 마스크는 일본기업이 구축해 놓은 해자를 뚫기가 쉽지는 않을 것
4. 목표가
재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.
- 에스앤에스텍 1차 목표가 : 60,000원
- 에스앤에스텍 2차 목표가 : 66,000원
에스앤에스텍이 EUV 블랭크 마스크 개발에 성공해서 호야의 독점체제를 깰 수만 있다면 목표주가는 100,000원 그 이상도 가능합니다. 하지만 기존 블랭크 마스크와 쓰이는 소재와 구조가 완전히 다르고 기술진입장벽이 워낙 높아 언제 시장진입이 가능한지는 미지수입니다. 따라서 불확실성이 너무 높은 모멘텀은 제외하더라도 현재 중국수출 물량을 기반으로 안정적으로 성장하고 있고 향후 실적성장할 수 있는 다양한 모멘텀이 있기에 2023년 실적 기준으로 PER 40배까지는 프리미엄을 줄 수 있다는 의견입니다.
제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 최신 분석자료를 확인하실 수 있습니다