두산에너빌리티 주가 전망 및 23년도 1분기 분석(목표 주가)

대한민국 코스피 시장에 상장된 삼성전자의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 두산에너빌리티

2) 관련 테마 : 원전, 에너지

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 9조 8,937억 원

5) 유통주식수 : 388,882,909 (61.5%)

6) 대주주 지분율 : 35.6% (두산)

7) 외국인 지분율 : 11.93% 

 

기업 개요

 두산에너빌리티는 1962년 현대양행으로 설립되었으며 1980년 중공업 구조조정의 일환으로 정부에 귀속, 한국중공업으로 사명이 변경된 후 2001년에 두산중공업으로 재 변경되었습니다. 두산에너빌리티는 발전설비 및 담수설비, 주단조품, 건설중장비 및 엔진, 토목과 건축공사 등의 사업을 하고 있으며 전 정부의 탈원전 정책과 자회사인 두산건설에 대한 무리한 지원 등으로 유동성 위기를 겪었지만 혹독한 구조조정과 현 정부의 친원전 정책 및 세계 에너지 믹스 기조로 인해 성장 기대감이 높아지고 있습니다. 두산에너빌리티의 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( A 등급 )

○ 두산에너빌리티 재무 종합평가

 

"저탄소 + 에너지 안보 ☞ 신재생 + 원자력"

 

두산에너빌리티는 전력시장에 대한 이해가 전무한 이상주의자들의 탈원전 정책으로 원전 사업들이 모두 중단되었고 유동성이 심각하게 저하되어 자본잠식 위기에 빠졌습니다. 전력시장은 최대한 복잡한 구조로 이루어져 있어야 안정성이 높아집니다. 또한 에너지 자원이 전무한 대한민국은 에너지 시장과 독립적으로 전력을 생산할 수 있는 원자력 발전소는 대한민국의 생존을 위해 필수이며 국토가 매우 좁기 때문에 신재생 에너지에 대한 기댓값이 클 수가 없습니다. 혼란스러운 국제정세와 에너지 가격의 급등으로 에너지 안보가 위기에 빠지자 탈원전 정책은 폐기될 수밖에 없었고 전 세계는 다시 원전에 주목하기 시작했습니다.

 

두산에너빌리티는 썩어가는 자회사들 클럽모우 CC(1850억 원), 두산타워(8000억 원), 두산솔루스(6986억 원), 두산 모트롤 BG(4530억 원), 두산인프라코어(8500억 원) 등을 매각함으로써 재무건전성 향상을 위해 노력했고 대규모 구조조정을 통해 비용을 최소화하는 데 성공했습니다. 시장에 우호적인 분위기가 형성되었고 기업의 환골탈태 노력이 더해져 멈췄던 기업이 다시 성장을 시작했습니다.

 

두산에너빌리티의 22년 1분기 영업이익은 1,921억, 2분기 영업이익 3,283억, 3분기 영업이익 3,146억을 기록하며 본격적인 성장세를 보여주고 있습니다. 불안정한 국제정세와 인플레이션으로 인해 선물시장에서 원자재 가격이 급상승하며 수익성 훼손 요인으로 작용하고 있음에도 누적 수주잔고 15조를 기록하며 안정적으로 이익을 창출하고 있고 연결 자회사인 두산밥캣이 연이어 호실적을 기록해주며 증익에 큰 도움이 되고 있습니다. 

 

썩어가는 부위를 도려내고 구조조정을 통해 비용을 최소화한 결과 영업이익률이 8%대에 근접했습니다. 러시아는 전쟁을 일으켰고 본인들이 가진 에너지 자원을 무기로 유럽대륙을 협박했습니다. 그 결과, 유럽대륙은 에너지 안보의 위기를 절실히 느꼈고 발 빠르게 에너지 MIX 정책을 추진하고 있습니다. 해당 정책 중심에는 원전과 SMR(소형모듈원전), 신재생에너지가 있는데 모두 두산에너빌리티의 주력 사업영역입니다.

 

특히 SMR은 부하추종이 가능하고 냉각수가 필요 없는 자연 대류 냉각이 가능하기 때문에 신재생에너지와 공존하기에 최적화된 발전입니다. 대형원전 특성상 부하추종이 거의 불가능하고 기동정지가 매우 어렵기 때문에 기저 발전으로만 사용돼야 하고 바다 근처에만 건설해야 하는 단점을 보완한 것이 SMR이라고 생각하면 됩니다. 또한 SMR은 용량도 적기 때문에 사고에 따른 파급 위험도도 굉장히 낮출 수 있는 장점이 있습니다.

 

2025년부터 저탄소 정책의 일환으로 석탄화력발전소 폐지가 시작됩니다. 더 이상 대한민국에서 석탄화력발전소는 존재할 수 없게 될 겁니다. 그렇다면 석탄화력발전소가 담당하고 있던 전체 발전량 중 25%의 전력 공백은 어떻게 메꿀 수 있을까요? 밤이면 멈춰버리는 반쪽자리 태양광에너지로 대한민국 전력시장의 25%를 담당할 수 있을까요? 시간과 상황 모두 두산에너빌리티 편입니다. 따라서 두산에너빌리티의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

 

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 2,100원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 8,000원대 상승

  - 뼈를 깎는 노력을 통해 기업 정상화 ▲ 주가 15,000원대 상승

  - 기업 정상화에 이은 실적 정상화 ▲ 주가 30,000원대 상승

  - 미 연준의 연이은 초대형 빅 스텝으로 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 15,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

- 코스피 상위 인기종목 20위 안에 꾸준히 드는 종목으로 양호한 거래량이 나와주고 있음

 

3) 두산에너빌리티 차트 종합평가

 

"여기서 반등 못하면 만 원"

 

 두산에너빌리티는 폭발적인 상승세를 마무리하고 하락추세로 전환되었습니다. 지금 나온 반등 추세에서 224일선을 돌파하거나 최소 17,500원을 힘 있게 돌파하지 못하고 주저앉는다면 주가 10,000원까지 지지 테스트를 하러 갈 가능성이 높아 보입니다.

 

두산에너빌리티는 3년 동안의 스케줄이 꽉 차있습니다. 지금부터 단 1건의 수주를 받지 않아도 3년 동안은 부지런히 매출이 발생한다는 뜻이므로 23년 실적 성장은 담보되어 있다고 판단해도 좋습니다. 따라서 현재 주가를 23년 예상 영업이익 1.2조를 기준으로 한다면 PER는 20배까지 낮출 수 있습니다.

 

현재 미국, 러시아, 캐나다, 프랑스, 이탈리아, 일본, 한국 등에서 표준 SMR을 개발하기 위해 치열하게 경쟁하고 있습니다. 현재 석탄, 원전, 천연가스 등 역사가 깊은 발전은 표준 발전 콘셉트가 완전히 정착되어 있지만 SMR은 아직 기술표준이 존재하지 않기 때문에 가장 경제적이고 안정적인 SMR 모델이 표준이 될 것입니다.

 

세계 최고의 기술력을 확보하고 있는 미국, 일본, 프랑스 등에서도 뛰어들고 있고 특히 미국은 10개의 모델, 러시아는 13개의 모델을 동시에 연구 중에 있습니다. 한국은 현재 SMART, BANDI, KAIST-MMR, URANUS, REX-10 까지 총 5개의 모델을 연구중에 있습니다. 두산에너빌리티는 엑스-에너지가 연구 중인 SMR Xe-100의 주기기 제작을 위한 설계 용역을 진행 중에 있기 때문에 프로젝트가 성공적으로 마무리되고 SMR 시장에 대한 커리어를 잘 쌓아나간다면 주가 상승을 위한 새로운 모멘텀으로 작용할 것으로 예상합니다.

 

실적은 상승하고 있고 시장은 우호적으로 바뀌었습니다. 주가가 오버슈팅 이수 하락추세에 접어들었지만 담보된 실적을 기준으로 한다면 현재 주가에서는 큰 밸류부담은 없을 것으로 예상합니다. 다만, 새로운 영역으로 주가가 나아가기 위해서는 새로운 동력이 필요할 것으로 보이며 그 모멘텀은 SMR이 유력하다고 판단됩니다. 두산에너빌리티의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 3,372억 매수, 외국인 1,902억 매수, 기관 157억 매수

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 3,000억 원으로 추산되며 이는 두산에너빌리티 시총 9.9조 대비 2.9%에 해당

 

3) 두산에너빌리티 수급 종합평가

 

"수급 횡보 구간, 모멘텀 필요"

 

 누적 수급 차트를 보시면 두산에너빌리티는 개인 투자자들이 굉장히 사랑하는 종목임을 알 수 있습니다. 매크로 시장 상황이 우호적임에 따라 기관 및 외국인 투자자들의 누적 수급 포지션도 매수를 유지하고 있지만 기본적으로 개인 투자자들의 수급 규모가 압도적으로 큰 상황입니다.

 

현재 수급은 큰 변화 없이 관망하는 횡보 구간이 이어지고 있으며 시장 참여자들은 새로운 모멘텀을 기다리고 있는 상황입니다. 공매도 수급은 22년 하반기 대비 소폭 감소하는 추세에 있습니다.

 

개인 투자자들은 투자 성향이 기간이 짧고 본절에서 매도 심리가 강해지기 때문에 향후 주가 상승 시에 악성 매물로 작용할 가능성이 높습니다. 따라서 주가 상승시에 거래량이 동반해서 터져주지 않으면 탄력적인 상승은 어려울 것으로 전망합니다. 공매도 수급이 조금씩 감소 추세에 있는 점을 긍정적으로 평가하여 두산에너빌리티의 수급 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 없음

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 두산에너빌리티의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 8년간 2.5조를 지원해야 했던 회생불가 자회사들 도려내는데 성공

2) 국내 및 해외 에너지 안보 중요성 급상승으로 수주 잔고 급증

3) 저탄소와 에너지안보, 안전까지 모두 확보할 수 있는 SMR 시장 진출

 

Weak Point

1) 여전히 적지 않은 일일 공매도 수급은 주가에 부담

2) 두산밥캣 등 자회사 실적에 의존하는 경향이 큼(이중회계)

3) 개인투자자들이 가장 사랑하는 종목 중 하나

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

두산에너빌리티 1차 목표가 : 19,000원

 

두산에너빌리티 2차 목표가 : 22,000원

 

두산에너빌리티는 수주 잔고와 슬림화된 구조를 근거로 23년 실적 성장이 담보되어 있다고 말씀드렸습니다. 따라서 23년 예상실적 기준 PER 25배를 기준으로 목표주가를 설정하였습니다. 새로운 영역으로 주가가 완전히 레벨업 하기 위해서는 추가 모멘텀이 필요하고 그 동력은 SMR이 될 가능성이 높다고 보입니다. 아직 SMR의 표준 기술이 나온 상태가 아니기 때문에 현재로서는 판단할 근거가 마땅치 않아 SMR 모멘텀은 목표주가에 크게 반영하지는 않았습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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