대한유화 주가 전망 및 분석(배당, 목표 주가)

 대한민국 코스피 시장에 상장된 대한유화의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가  많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전  LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요. 혹시 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단에 검색창을 활용하시면 좀 더 빨리 자료를 찾으실 수 있습니다.

 

1. 종목 분석

1) 종목명 : 대한유화

2) 관련 테마 : 석유 화학

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 7,962억 원

5) 유통주식수 : 3,291,028(50.6%)

6) 대주주 지분율 : 39.5% (이순규)

7) 외국인 지분율 : 10.6% 

 

기업 개요 

 대한유화는 에틸렌과 같은 올레핀류 및 기초유분 제품, EO/EG 등을 생산 및 판매하는 석유화학 기업입니다. 울산, 온산의 석유화학공업단지에 수직 계열화된 생산시설을 보유하고 있어 에틸렌, 프로필렌 시황 변화에 상관없이 안정적으로 원료를 공급받아 제품을 생산할 수 있는 체계를 갖추었으나, 최근 미국 및 중국의 대규모 생산시설 증설 및 석유화학 산업에 대한 전반적인 Peak-Out이 우려되고 있는 상황입니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( F 등급 )

1) Positive(긍정) - 매출, 영업이익 증가

  - 매출 2조 5,148억(33.6% 증가)

  - 영업이익 1,794.9억(64.5% 증가)

 

2 ) Negative(부정) - 부채 증가

  - 부채 4,497.4억(92.7% 증가)

3) 특이사항

  - 매출이 대폭 성장했지만 원가부담은 그 이상 증가하며 수익성은 하락

4) 종합평가
 대한유화는 2021년 석유화학 산업 호황기를 맞아 큰 폭의 외형성장에 성공했지만 하반기로 갈수록 수익성이 급격히 하락하기 시작하며 4분기에는 -157억 적자전환을 기록했습니다. 실적 분석 결과, 고유가에 따른 원가 부담 증가, 해운 등 물류비용 증가, 반도체 품귀현상으로 분리막용 PE/PP 판매 차질 등이 수익성 악화의 주요 원인으로 보입니다.

 

 대한유화의 22년 1분기 실적은 매출액 6,937억, 영업이익 -22억으로, 직전분기에 이어 2개 분기 연속 적자를 기록하고 말았습니다. 재고 환입에 따른 일회성 이익 100억이 발생했고 2차 전지 분리막용 초고밀도 PE/PP 매출이 꾸준히 성장세를 보여주고 있음에도 불구하고 주력 석화제품인 폴리에틸렌(PE)/ 폴리프로필렌(PP) 등의 적자를 상쇄하기 힘든 상황입니다.

 중국 및 북미 시장에서 석유화학 부문 공격적인 증설을 통해 자급 하는 비율이 증가하고 있고, 국내에서는 현대오일뱅크와 롯데케미컬이 합작하여 만든 합작 법인 사인 현대 케미컬에서 에틸 랜 80~90만 톤을 추가 생산하며 어려워진 상황을 더욱 어렵게 만들고 있습니다. PE/PP/EG/C4/벤젠 등의 공급 과잉에 따라 자연스럽게 가격이 하락하기 시작했고 결국, 손익분기점아래까지 가격이 하락하며 판매를 하면 할수록 적자가 심화되는 지경에 이르렀습니다.

 

22년 2~3분기는 타 PEER들의 정기 보수로 인해 여건이 좀 나아질 수는 있으나 적자폭을 줄이는 수준에 불과할 것이며, 3~4분기는 대한유화의 정기 보수가 예정되어 있기에 올해 대규모 적자는 피할 수 없는 상황입니다.

 

매크로 시장환경이 최악에 치닫고 있음에도, 국내 및 글로벌 설비 증설은 지속되는 최악의 상황이 연출되고 있습니다. 따라서 대한유화의 재무 부문 종합등급은 F등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( D 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 60,000원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 130,000원대 상승

  - 저유가로 인한 석유화학 산업 초 호황 기대 ▲ 주가 400,000원대 상승

  - 국제 유가 상승으로 인한 성장세 둔화 ▼ 주가 200,000원대 하락

  - 석유화학 Peak-Out 및 연준 고강도 긴축 예고에 따라 글로벌 지수 폭락 ▼ 주가 120,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

   - 거래량 차트를 보면 시장 소외 주로 전락 중

3) 특이사항

  - 현재 구간에서 지지해주지 못한다면 90,000원 지지 확인하러 갈 것

 

4) 종합평가

 대한유화의 주가 차트를 보면 거래하기 굉장히 쉬운 종목임을 알 수 있습니다. 변수 없이 거시 경제 흐름에 따라 Peak-In, Peak-Out을 명확하게 추종하기 때문에 잦은 거래 없이 Peak-In이 예상될 때 사서, Peak-Out 우려될 때 팔면, 최소 100% 이상의 수익률을 안겨주는 종목입니다. 지금은 석유화학 섹터 전반에 명확하게 Peak-Out이 진행되고 있고, 특히 대한유화의 제품 라인업은 타 석유화학 기업에 비해 타격이 큰 상황이므로 업황 개선의 조지 보이기 전까지는 굳이 억지로 매매에 참여할 필요가 없습니다.

 

 굳이 해당 종목을 매수하고 싶으신 분들은 224일 장기 이평선을 중심으로 이평선들이 급경사로 쏟아져 내려오고 있는 상황이기에 주가가 이평선의 하락을 막고 멈춰 세우는지 여부를 확인, 그리고 이평선들의 방향을 우상향으로 돌려 세우는지 확인하시고 매수하신다면 큰 손실은 피하실 수 있습니다.

 

현재 주가가 고점대비 70% 가까이 하락했음에도 실적 하락 폭이 더 빠르고, 심지어 적자전환까지 한 상황이므로 PER는 급격하게 상승 중, 저평가로 판단하기 힘듭니다. 다만 자산가치 대비해서는 기업 청산 가치 대비해서 PBR 0.3배에 불과하므로 저평가 구간으로 판단할 수 있습니다.

 

장기 이평선 224일선을 수평으로 돌려세우고 주가가 해당 이평선에 올라타는 시점이 가장 빠른 매수 시점으로 보이므로 지금은 매수 시점이 아닙니다. 따라서 대한유화의 차트 부문 종합등급은 D등급으로 평가합니다.

 

수급 분석 ( F 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 240억 매수, 외국인이 233억 매도, 기관이 23억 매도

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 500억으로 추산되며 이는 대한유화 시총 8,000억 대비 6.12%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 주가가 끊임없이 하락하자 개인 투자자들의 매수세도 지속되고 있는 상황입니다. 개인 투자자들은 메이저 투자 수급에 비해 투자 호흡이 짧고 원칙 없이 본전 심리가 매우 강해 주가가 하락할 때 관망하고 기다리기 힘들어합니다. 빠르게 물을 타서 반등 시 본전을 찾고 싶은 욕구는 우리가 주식 시장 참여자로서 버려야 할 가장 안 좋은 습관이며 우리의 투자 수익을 높은 확률로 저해하는 요소임을 명심하셔야 합니다. 최소한 224일선이 수평으로 유지되고 주가가 해당 이평선에 올라타는 것만 확인하고 매수하는 습관 하나만 들이셔도 계좌에 엄청난 변화가 올 것입니다. 

 

주가가 고점 대비 3분의 1토막 났음에도 꾸준하게 들어오는 공매도 세력의 의도가 너무나도 뻔히 보이고 있습니다. 이미 천문학적인 이익을 거두었을 것이 확실함에도 목표 주가가 어디인지 예상하기도 힘들게 꾸준히 공매도 매집을 하고 있습니다.

 

 외국인 투자자들은 시장 매크로 환경을 투자하는데 최우선 순위로 두고 평가합니다. 따라서 현재 외국인의 지분 이탈 속도가 가파른 점은 대한유화의 시장 매크로 환경이 급변한 데서 기인한 것으로 보입니다.

 

개인투자자들의 투매나 반대매매가 아닌 본절을 위한 물타기 매수만 들어오고 있는 상황이고 주가가 하락했음에도 공매도 수급이 줄지 않고 있다는 점을 감안하여 대한유화의 수급 부문 종합등급은 F등급으로 평가합니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

 

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 2,000원
• 시가 배당률 : 1.6%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

 종목의 강점과 약점을 바탕으로 대한유화의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 국제유가 고점 찍고 서서히 하락 추세 진입

 

Weak Point

1) 글로벌 수요 대비 과도한 공급으로 압도적인 수요자 중심 시장 형성

2) 주가 하락 속도보다 실적 하락 속도가 더 빠른 상황

3) 주요 제품의 마진이 전부 마이너스를 기록, 팔면 팔수록 적자

4) 중국, 미국 증설도 부담스러운데 국내 정유사의 석유화학 사업 진출까지 감당해야 한다

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

대한유화 1차 목표가 : 130,000원

대한유화 2차 목표가 : 148,000원

현재 대한유화의 주가는 고점 대비 70% 하락한 상황이지만 주가 하락속도 보다 실적 하락 속도가 더 가파르기에, PER로는 도저히 목표주가를 설정할 수 없는 상황입니다. 따라서 청산 가치 기준으로, 최악의 업황을 반영하여 50% 할인율 적용, PBR 0.5배를 기준으로 목표가를 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 다른 종목이 궁금하시다면 우측 상단 검색창을 활용하여 검색해주시고 아래 다른 종목들의 분석글 링크를 올려놓았으니 참고하시기 바랍니다.

 

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